加密貨幣清算遭重創——比特幣和以太坊的未平倉合約達到多月來的低點

加密貨幣正經歷其最糟糕的一周——不僅是在這個熊市期間，而是整個數字資產歷史上最差的一周。僅僅幾週前，比特幣的交易價格曾超過80,000美元。今天，它接近60,000美元，6月5日的最低交易日收盤價為61,057美元，標誌著自2月以來最弱的日收盤。

以太坊的情況更糟。ETH首次跌破1,800美元，這是自2025年5月以來的首次。以太坊現在難以維持在1,700美元以上，年初至今已下跌約45%。

在5月的最後幾天和6月的第一周，賣壓急劇加劇。在48小時內，超過11億美元的槓桿頭寸被清算，長倉交易者承擔了絕大部分損失。

結果是市場在基本面上與僅僅兩週前截然不同——槓桿較少，未平倉合約較低，交易者質疑底部是否已接近。

• Santiment報告：清算重置過度擁擠的市場
• 圖表分析：雙鏈的未平倉合約大幅下降
• 比特幣ETF資金外流：連續13天贖回
• Bankless聯合創始人對ETH價值持不同意見
• 比特幣和以太坊接下來會怎麼走？
• 常見問題

Santiment報告：清算重置過度擁擠的市場

根據Santiment的數據，5月底和6月初的大規模加密貨幣拋售引發了槓桿期貨市場的一波清算浪潮。當槓桿多頭被清算時，交易所會自動平倉以彌補損失，這會產生額外的賣壓，加速市場下跌。

結果是比特幣和以太坊衍生品市場的投機活動大幅減少。在短短四天內，比特幣的總未平倉合約下降約25%，至232億美元，為4月初以來的最低水平。以太坊的未平倉合約下降13%，至98億美元，達到3月以來的最低水平。這些下降表明在下跌過程中大量槓桿資金被清出市場。

儘管清算對於被套在錯誤一方的交易者來說是痛苦的，但它們通常有助於重置市場狀況。高企的未平倉合約表明過度投機和過度擁擠的持倉，讓市場更容易受到劇烈修正的影響。通過清除大量槓桿，近期的清算事件使比特幣和以太坊的未平倉合約回到多月來的低點。

歷史上，重大清算後未平倉合約的下降期能降低進一步連鎖拋售的風險，因為剩餘的槓桿頭寸較少，較少被強制平倉。

圖表分析：雙鏈未平倉合約大幅下降

隨附的Santiment圖表完整展現了情況。比特幣的總未平倉合約（美元計價）從5月下旬的約310億美元跌至6月4日的232億美元——四天內崩跌25%。圖表上的註解確認這是自4月2日以來的最低水平。

以太坊的未平倉合約走勢類似，但幅度較小，從約113億美元下降13%至98億美元，達到3月10日以來的最低點。

來源：X/@SantimentData

該圖表採用1小時間隔，捕捉清算連鎖的速度。比特幣和以太坊的價格線在5月最後一周都出現急劇下滑，未平倉合約與價格幾乎同步下行。

圖表未顯示未平倉合約的組成。來自Coinglass的數據顯示，長倉約佔被清算總量的85-90%，意味著大部分被清算的槓桿資金來自押注價格將上漲的交易者。

比特幣ETF資金外流：連續13天贖回

現貨比特幣ETF市場一直在流血。多個數據提供商報告稱，美國現貨比特幣ETF在6月初連續13個交易日出現淨資金外流——自推出以來的最長紀錄。自5月中旬以來，約有44億美元被贖回，約售出59,000枚比特幣。

BlackRock的iShares比特幣信託（IBIT）領頭贖回，約33億美元，佔總外流的三分之二左右。Fidelity的FBTC和Grayscale的GBTC也有較小但仍重要的贖回。僅在最近的一天，比特幣ETF就損失了約3.966億美元，其中IBIT佔了超過3.4億美元。

比特幣ETF的資產管理規模也受到影響。一份分析顯示，美國現貨ETF的資產管理規模在過去一個月內從約1040億美元降至約830億美元。更廣義的比特幣ETF資產管理規模約為1030億美元，30天內下降約5%。

這些資金外流反映出機構投資者信心的減弱。今年早些時候，這些ETF曾是比特幣漲勢的主要推動力。如今，它們反向操作，在最不該賣出的時候施加賣壓。

另見：MicroStrategy在比特幣持有上錄得創紀錄的未實現損失

Bankless聯合創始人對ETH價值持不同意見

以太坊的拋售事件因為Bankless兩位聯合創始人之間的公開分歧而雪上加霜，這是加密貨幣中最受歡迎的播客之一。

Ryan Sean Adams和David Hoffman公開對ETH代幣在以太坊網絡價值中的必要性持不同意見。Adams認為，以太坊的成功與ETH成為全球價值存儲的角色密不可分。Hoffman則認為，網絡和代幣應該分開評估。

這一裂痕在Hoffman於2026年5月出售其ETH持倉時尤為明顯。當以太坊媒體中最具代表性的聲音之一拋售個人持倉時，市場會注意到。這一時機——就在6月崩盤前幾周——看起來頗具預示性，無論是否有意。

這場分歧反映出對以太坊投資論點的更廣泛不確定性。ETH是像石油一樣的商品，用於網絡使用嗎？還是像比特幣一樣的貨幣資產，因其價值存儲特性而持有？Bankless的創始人無法達成一致。隨著價格全年下跌45%，市場也無法達成共識。

比特幣和以太坊接下來會怎麼走？

短期前景仍然脆弱。比特幣25%的未平倉合約縮減釋放了一部分槓桿，但接近200周移動平均線的60,000美元支撐區仍是關鍵底線。若跌破60,000美元，可能會引發另一波拋售，根據鏈上實現價格模型，下一個主要支撐在52,000至55,000美元。

以太坊的情況更為危險。跌破1,800美元後，下一個支撐在1,700美元。若失守，ETH可能測試1,500至1,600美元區間，這是2024年初以來未見的水平。未平倉合約的重置有所幫助，但以太坊需要一個催化劑——一次重大網絡升級、現貨ETH ETF資金流反轉，或與比特幣的脫鉤——來重新獲得動能。

長遠來看，清算事件做了槓桿投機者與更強大持有者之間的資金轉移。13天的ETF資金外流不能永遠持續。當資金再次流入時，較低的未平倉合約意味著較少的阻力。

對交易者來說，60,000美元的比特幣和1,700美元的以太坊是值得關注的水平。對長期持有者來說，這一區域歷史上曾提供價值——但只有那些有耐心忍受更多紅色日子的投資者才能獲益。

常見問題

 **造成連續13天比特幣ETF資金外流的原因❓**

機構在宏觀不確定性、延遲降息和股市強勁的背景下轉向退出加密貨幣。BlackRock的IBIT約佔44億美元贖回的三分之二。

 **為什麼加密市場在下跌❓**

現貨比特幣ETF創下13天資金外流紀錄，抽走超過44億美元，並且伴隨超過11億美元的槓桿多頭清算，將投機資金從比特幣和以太坊期貨中抽離。這一機構退出潮受到美國沒收10億美元伊朗加密資產的消息和一位高調以太坊人物出售全部持倉的消息的放大，形成了一場流動性枯竭和信心動搖的完美風暴。