英伟达有三條投資線同時在跑，規模和分工完全不同。

第一條線是企業發展團隊（Corporate Development）。
負責數十億至上千億美元級別的戰略投資。2026 年前 4 個月，這條線主導的 AI 股權投資已經超過 400 億美元。代表性案例有：對 OpenAI 投資 300 億美元（並預留追加至 1000 億）、對 Anthropic 承諾 100 億美元、對 CoreWeave 追加 20 億並簽 63 億美元雲容量採購協議、對 Nebius 投資 20 億、對 Synopsys 注入 20 億、對 xAI 最高 20 億。
第二條線是 NVentures，英偉達的風投部門。
整支團隊只有 2 個人，累計投資 79 家公司，孵化了 20 家獨角獸，過去 12 個月完成 43 筆投資。單筆規模從幾百萬到幾千萬美元，以跟投為主，約八分之一的投資擔任領投。近期方向集中在量子計算、AI 生物醫藥和 AI 推理基礎設施。
第三條線是 NVIDIA Inception，一個創業加速器，不出資，但提供硬體信用額度、技術支持和 VC 對接。
三者之間形成了一個漏斗：Inception 發現早期項目並導入英偉達生態，有投資價值的進入 NVentures 拿早期支票，成長到足以影響英偉達戰略的體量後，「升艙」到企業發展團隊，進入數十億乃至上千億美元的合作框架。
但這套體系正在引發爭議，核心問題是四個字：循環融資。
舉個具體的例子。英偉達持有 CoreWeave 約 7% 的股權。CoreWeave 拿到英偉達的投資後，用這筆錢購買英偉達的 GPU，然後把 GPU 作為抵押物去借更多的錢，再用借來的錢買更多英偉達的 GPU。
與此同時，英偉達又跟 CoreWeave 簽了一份 63 億美元的雲容量採購協議，承諾消化 CoreWeave 到 2032 年的過剩容量。錢從英偉達出發，轉了一圈又回到了英偉達。
類似的模式不止一條鏈。英偉達向 OpenAI 承諾最高 1000 億美元投資，OpenAI 承諾購買英偉達硬體並通過 Oracle 構建 3000 億美元數據中心，Oracle 再向英偉達採購 GPU。英偉達投資 Anthropic 100 億美元，Anthropic 在微軟 Azure 上部署 Claude，Azure 採購英偉達 Grace Blackwell 和 Vera Rubin 系統。
據 Seaport Research 估算，英偉達每投資 1 美元股權，對應約 3.5 美元的下游晶片採購收入。歐盟競爭監管機構在同月將這種「循環支出風險」列入審查範圍。
黃仁勳在 Bloomberg 采訪中回應循環融資質疑稱：「這個說法荒謬。我們投的錢只是這些公司需要融資總額的很小一部分。」Janus Henderson 把這種模式定性為「良性循環」，認為在算力稀缺的時代，通過「股權+長期採購合約」綁定供需雙方是合理的商業安排。
英偉達的官方立場是所有投資基於獨立商業判斷，不與硬體銷售掛鉤。
但在算力短缺的時代，「股權與採購合約的糾纏是巧合」這件事本身，就是一個信任問題。