最近看不少人拿穩定幣供應曲線去對照 ETF 淨流入，然後就開始下結論：錢來了/錢走了。說白了相關性不等於因果啊…穩定幣增發有時候只是做市、跨所搬磚、甚至鏈上借貸那邊臨時要周轉，未必是「場外新錢」真進來。ETF 也是，申購贖回那套機制有延遲和對沖，鏈上看到的反應可能已經是二手情緒了。

我自己現在更願意拆開看：這波供應增加到底落在哪些地址/交易所，鏈上是淨充值還是淨提走，配合現貨深度和資金費率一起看，至少不容易被一張圖帶跑。

另外最近再質押、共享安全那堆「收益疊加」被噴套娃也挺正常的，補貼堆出來的 APR 看著香，但現金流來源不清楚，最後就是誰接誰的風險…反正我是不太敢把「看起來很相關」當成「肯定會發生」。先這樣。