AI雙雄IPO競賽——Anthropic搶先提交文件，OpenAI為何陷入兩難？

就在2026年6月1日，Anthropic秘密向SEC提交了S-1草稿註冊聲明。目標上市時間最早為2026年10月。而一度被視為“AI IPO第一股”最大熱門的OpenAI，卻在此刻陷入了微妙的困局——它一直在與銀行家合作準備自己的上市文件，但上市時間可能推遲至2027年。

Anthropic的火速出擊：H輪融資後立即遞表

Anthropic的上市布局堪稱精准。就在提交IPO文件的前幾天，它剛剛完成了一輪650億美元的H輪融資，投後估值高達9650億美元，一舉超越了OpenAI的8520億美元估值。這種“融資後立即遞表”的節奏，被市場解讀為明確的信號：Anthropic希望這成為其最後一輪私募融資，接下來將直接衝擊公開市場。

收入數據同樣令人咋舌。截至2026年5月底，Anthropic的年化營收達到470億美元，而2025年底這一數字僅為90億美元。Claude Code（其代理式編程工具）成為公司歷史上增長最快的產品，上市6個月內年化收入突破10億美元，到2026年2月已達到25億美元以上的年化營收水平。Anthropic還預計在2027至2028年間實現正向現金流。

OpenAI的估值困境與內部混亂

相比之下，OpenAI的上市之路顯得崎嶇不平。它早在2025年10月就被路透社曝出計劃在2026年下半年提交上市申請、2027年正式上市，目標估值最高達1萬億美元。但此後遲遲未有實質性進展。學術研究表明，IPO往往會出現行業扎堆上市現象，周期後期上市的公司表現往往不如早期上市者。更令人擔憂的是Lyft與Uber在2019年的前車之鑑——規模較小的Lyft率先上市但股價表現未達預期，直接影響了兩個月後Uber的IPO表現，後者不得不下調目標估值。

此外，Issuer Network創始人指出：“房間裡的氧氣是有限的。SpaceX將吸納大量資金，第二個上市的公司會比第三個上市的公司處於更有利的位置。”若OpenAI在SpaceX和Anthropic之後上市，將面臨資本被稀釋、投資者審美疲勞的雙重壓力。

我的判斷：目前來看，Anthropic已在IPO競賽中搶得先機，上市概率約69%；OpenAI雖仍高達72%，但2026年上市的可能性正在降低。關鍵在於哪家公司能率先向市場證明其AI商業模式的可持續性和盈利能力。

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