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今年牛市沒了嗎？CryptoQuant CEO稱比特幣熊市或持續至2027年初

CryptoQuant 首席執行官 Ki Young Ju 認為，比特幣這輪下行周期可能延續到 2027 年初。其依據是 CryptoQuant 的鏈上 PnL 指數信號。該指標顯示，在市場進入集中獲利了結階段後，投資者整體盈虧水平往往會持續走弱約 18 個月。

指標指向下行周期仍未結束

Ju 在 X 上表示，這一輪趨勢變化始於 2025 年 10 月，當前走勢與 2014 年、2018 年和 2022 年的長周期回落有相似之處。按歷史節奏推算，階段性底部可能出現在 2027 年初。

他提到，真正的反轉並不只看價格反彈，而要看兩項鏈上信號同時出現：未實現利潤回升，已實現利潤回落。這意味著拋壓開始減弱，買方重新占據主導。就目前數據看，這一組合尚未出現。

比特幣在 7.3 萬美元附近整理

報導提到，Ju 發文時比特幣交易價格接近 7.3 萬美元，較 2025 年高點回落約 30%。同期，美國國債收益率維持高位，風險資產整體承壓，市場避險情緒升溫。

CryptoQuant 的鏈上數據還顯示，流入比特幣的資金仍在增加，但市值並未同步擴張。按照 Ju 的框架，這種“有資金進入、價格卻停滯或回落”的背離，正是熊市階段的典型特徵。

CoinGlass 數據則顯示，7.42 萬美元和 7.45 萬美元附近存在較集中的賣單，構成短線阻力區域。

ETF 與場外需求是後續重點

Ju 認為，若要出現更持續的修復，兩個需求端變數值得重點觀察：一是現貨比特幣 ETF 資金流是否重新放大，二是機構場外交易台的活躍度能否回升。

報導指出，近幾個月 ETF 仍保持淨流入，但節奏已明顯低於 2025 年初的高峰階段。機構場外需求也有所放緩，這使得新增資金對價格的拉動減弱。

文章還提到，美國《Clarity Act》若推進，可能改善部分機構情緒。不過 Ju 的 PnL 模型並不依賴政策時間表，其判斷主要仍基於鏈上盈虧周期本身。$TSM