股市可能陷入困境：特朗普總統讓聯準會主席凱文·沃什陷入困境

儘管關稅和伊朗戰爭帶來經濟不確定性，美國股市仍然火熱。過去一年，標普500指數 (^GSPC +0.22%) 上漲了30%，納斯達克綜合指數 (^IXIC +0.20%) 增長了42%。但投資者仍有理由感到緊張。

凱文·沃爾什最近接替傑羅姆·鮑威爾成為聯邦儲備委員會主席。特朗普任命沃爾什，他在經濟困難時期制定貨幣政策方面有經驗——他曾在大衰退期間擔任聯邦儲備理事會理事——但這次他處境尤為艱難。

特朗普經常批評聯儲將基準利率定得過高，因此他認為沃爾什是解決方案。但特朗普試圖影響聯儲的貨幣政策，加上他決定對伊朗開戰，已使降息幾乎不可能。

事實上，能源價格的上升可能迫使沃爾什領導的聯儲提高利率，而當央行開始新一輪加息周期時，標普500和納斯達克綜合指數歷史上都曾下跌。

圖片來源：白宮官方照片。

聯邦儲備局可能不得不提高利率

伊朗衝突已封鎖霍爾木茲海峽，這條水道是每天約運送2000萬桶石油的通道，約佔全球消費的20%。國際能源署表示，海峽的封鎖導致史上最大規模的石油供應中斷。

美國消費者已經付出了代價。4月消費者物價指數（CPI）通脹率升至3.8%，為三年來最高。但情況仍在惡化。克利夫蘭聯邦儲備銀行的預測工具顯示，第二季度CPI通脹率將加速至6.5%。

今年早些時候，投資者認為降息幾乎是板上釘釘的事。但前景已經改變。根據CME集團的FedWatch工具，交易員現在預計2026年剩餘的幾個月內至少會有一次0.25%的加息。這對股市來說是壞消息。自1999年以來，聯儲已經啟動了四次加息周期，而標普500和納斯達克綜合指數在接下來的三個月內都曾下跌，平均跌幅分別為7%和8%。

凱文·沃爾什可能通過縮減聯儲的資產負債表來證明降息的合理性

沃爾什希望縮減聯儲的6.7萬億美元資產負債表，但這可能會通過抽走金融系統的流動性來拖累股市。如果聯儲停止購買新國債，銀行和機構投資者將吸收過剩的資金，導致他們持有的股票現金減少。

當然，沃爾什也可以通過同時降低利率來抵消這個問題，但這樣做會引發是否只是為了安撫特朗普的疑問。政治動機驅動的聯儲可能會顛覆債券市場，最終影響股市。

怎麼影響？出於政治原因而不必要的降息最終會導致通脹上升。債券持有人會要求補償這一風險，於是他們會拋售現有債券，推低價格並提高收益率，直到收益率變得足夠有吸引力。

同時，更高的借貸成本將拖累企業投資和消費者支出，放緩企業盈利增長。這可能會導致股價下跌，因為估值會調整以反映盈利的疲軟。此外，更高的收益率會使債券更具吸引力，從而抽走資金，遠離股票。

底線是：特朗普已經創造了自己最糟糕的噩夢。與其他熱切期望的降息相反，他的行動可能迫使聯儲加息。這可能會導致股市下跌。而如果聯儲試圖通過縮減資產負債表來證明降息的合理性，對央行獨立性的質疑可能會顛覆債券市場。這也可能拖累股市。