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標普500連漲九周，加密ETF連續十日淨流出——這不是巧合，而是資金的結構性遷徙。
過去十天，美國現貨比特幣ETF累計撤出約29億美元，同期標普500創下2023年以來最長周度連漲。戴爾盤前暴漲近40%，聯想5月股價翻倍，AI伺服器業務占比飆升。資金不是消失了，而是換了個賽道。
更值得警惕的是，這種分流並非短期輪動。戴爾業績顯示AI資本支出遠超預期，高盛點名電容器成為新瓶頸，光子學產業鏈被熱炒。從算力晶片到數據中心再到電子元件，AI的投資邏輯正在層層擴散，加密市場的流動性被持續抽走。
反面信號同樣存在：比特幣跌至7萬美元附近時，掛單買入額超5億美元，散戶仍在逆勢抄底。但鏈上數據顯示，鯨魚和海豚地址增持停滯，長期持有者供應量創新高實則反映新買家匱乏。抄底力量的結構已經變了。
ETF連續流出不是孤立事件，它是宏觀資金再配置的一個截面。當AI的資本回報率敘事比加密更性感時，市場會用腳投票。
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