#WTI原油失守90美元 2026年5月28日，星期四，標誌著全球石油市場和航運業的分水嶺時刻——WTI原油期貨結算價格暴跌5.55%，首次跌破90美元大關，近一個月來首次。然而，在“和平信號”推動下，集裝箱現貨運費持續四周上漲，呈現“季節性強勢”態勢。更令人擔憂的是，美國與伊朗反覆談判、印度和巴基斯坦港口嚴重擁堵，以及美國東海岸和墨西哥灣沿岸港口的勞工糾紛，對供應鏈形成同步壓力！

近日，國際原油市場經歷了過山車行情：此前由中東地緣政治衝突推動的油價上漲，突然反轉，NYMEX WTI和布倫特原油期貨價格雙雙大幅從高點回落。自5月18日高點以來，最大跌幅超過14個百分點；截至5月26日，兩者當日反彈。業內人士表示，中東地緣政治緊張局勢的短期變化仍是影響國際油價的核心主導因素。目前，全球原油供應大幅收縮，庫存持續下降，需求減少有限，供需失衡愈發嚴重。從中長期角度看，基本面強勁為油價底部提供堅實支撐，短期下行空間有限。未來應關注中東地緣政治變化和霍爾木茲海峽的航行情況。
短期市場波動由中東地緣政治談判相關消息加劇。近日，國際原油期貨價格大幅下跌，NYMEX WTI短暫跌破90美元/桶，布倫特原油期貨亦下跌，最低約94美元/桶。數據顯示，5月25日盤中，NYMEX WTI和布倫特期貨價格分別跌至89.41美元和93.21美元/桶，較5月18日高點分別累計下跌15.02%和14.56%。但由於獲得新一輪支撐，價格隨後回升。截至5月26日北京時間下午3點，NYMEX WTI和布倫特期貨分別報91.68美元和95.27美元/桶，上漲1.53%和1.98%。海通期貨能源研究負責人楊安表示，中東地緣政治的不確定性使國際油價易於出現劇烈波動。
自2月下旬美以伊衝突爆發以來，油市受到地緣政治談判消息的強烈影響，出現四個關鍵時刻引發劇烈下跌：4月7日、4月17日、5月6日和5月25日。以布倫特原油期貨為基準，數據顯示這四天的單日跌幅分別為5.78%、7.01%、7.20%和6.56%。分析這些波動，國投期貨油品分析師王英敏總結出一個共同規律：這四輪價格下跌的基本邏輯高度一致，皆源於市場預期美伊談判將取得重大進展，霍爾木茲海峽將重新開放，市場積極解除此前由地緣政治衝突所形成的風險溢價。她還補充說，美伊衝突已持續近三個月，雙方越來越渴望談判與和解；結合此前高企的油價，布倫特和NYMEX WTI期貨曾一度超過110美元和105美元/桶。
高油價與地緣政治預期緩和相結合，顯著提升了市場對談判相關消息的敏感性。儘管短期地緣政治談判消息暫時給國際油價帶來壓力，因供需失衡，但基本面供需前景並不支持持續下行。從供應端看，全球原油供應彈性仍有限。王英敏指出，霍爾木茲海峽封鎖對全球油市造成了前所未有的震蕩，直接改變了全球供應格局。據OPEC數據，4月OPEC成員國較2月減產近1000萬桶/日；IEA數據也顯示，因衝突，全球原油供應已減少約1300萬桶/日，海灣國家較衝突前減產1400萬桶/日。此外，俄羅斯的油田設施遭受無人機襲擊，4月產量較上月下降30萬桶/日；若攻擊持續，年中產量可能再減少50萬桶/日。
在需求端，高油價在一定程度上抑制了消費，但需求減少遠低於供應減少。王英敏解釋，根據IEA預估，今年第二季度全球油需求較去年同期減少約240萬桶/日，而煉油原油加工也下降約500萬桶/日，遠大於終端需求的下降。此外，成品油短缺比原油短缺更為嚴重；美國汽油庫存已跌破五年季節性低點，裂解價差仍處於歷史極高水平，直接反映行業結構性短缺。庫存數據更直觀地顯示市場緊張。王英敏引用IEA和EIA的數據指出，3月至4月，全球可觀察的原油庫存減少2.46億桶，僅OECD國家4月就減少陸上庫存1.46億桶，創下月度最大減少紀錄。此外，EIA大幅提高庫存減少預期，將2026年全球日均原油減少量由30萬桶提升至260萬桶，季度峰值減少達850萬桶，創歷史新高。
從原油物流與運輸角度看，短期內不太可能出現大規模新增供應。國投期貨航運分析師李海群指出，自中東衝突爆發以來，霍爾木茲海峽的航運量一直是油市交易的關鍵指標。衝突前，該海峽平均每日有120艘船進出，其中包括10艘油輪，每天運輸約1650萬桶原油。2月28日衝突爆發後，航運量急劇下降。克拉克森研究數據顯示，4月中旬曾短暫反彈，但自5月以來未見進一步增長，航運仍嚴重受限，只有零星油輪離開海灣。根據ShipView數據，截至5月25日清晨，波斯灣有2,602艘船，佔全球船隊的1.39%，其中包括101艘原油油輪（佔全球總數的3.07%）。一旦航行恢復，預計將集中釋放運量。衝突爆發當天，只有10艘油輪離開海灣，之後每日出港量不太可能超過此數；大約需要10天才能清理完海灣中的油輪積壓。此外，航行管理可能會採取差異化控制，受伊朗航行規則限制，初期實際通過量可能低於預期。總體來看，物流恢復將是逐步的，短期內大規模原油供應增加的可能性較低。
地緣政治因素仍是短期內的關鍵變數。
考慮到供需、物流和地緣政治的基本面，行業專家認為短期內地緣政治動態仍將主導油價波動。由於基本面支撐，油價不太可能大幅下跌。關於影響價格的核心變數，王英敏表示，美伊談判進展和霍爾木茲海峽的重新開放在短期內至關重要。由於美伊的核心訴求本質上存在矛盾，談判仍充滿不確定性。隆中資訊原油分析師李燕認為，美國目前面臨高通脹和經濟增長乏力的雙重挑戰，長期維持高油價難以為繼。相反，如果霍爾木茲海峽封鎖無法徹底解決，國際油價不太可能出現大幅下跌。因此，推動美伊談判和緩和中東緊張局勢是大勢所趨，可能在6月至7月之間迎來轉折點，屆時油價或將真正開始下行。然而，從基本面來看，王英敏認為，緩和中東緊張局勢的消息暫時抑制了國際原油價格，但“供應崩潰、需求緩慢下降、庫存迅速耗盡”的基本邏輯短期內不太可能改變。供需缺口將緩慢收斂，從根本上支撐價格並限制下行空間。從供應中斷持續時間來看，一德期貨能源化工分析師徐鵬燕也指出，霍爾木茲海峽已封堵近三個月，每日損失1300萬桶，下游煉油廠短缺日益嚴重，促使整個產業鏈加快去庫存，間接推升原油估值。根據一德期貨自主原油估值模型，如果霍爾木茲海峽無法完全重開，接近90美元/桶的布倫特原油期貨具有較強支撐。