聯準會降息難！美國 4 月 PCE 通膨率竄升至 3.8%，內需火熱儲蓄率降至 2.6%

美國經濟分析局（BEA）今（28）日公布最新數據，4 月 PCE 物價指數年增率竟衝上 3.8%，高於前月的 3.5%；而排除食品與能源的核心 PCE 年增率則持穩於 3.3%。數據反映出美國內需消費依然強勁，單月消費支出大增逾 1,100 億美元，但個人儲蓄率已降至 2.6% 的低點。這份「外熱內乾」的成績單，恐將迫使 Fed 官員繼續維持高利率政策。
（前情提要：聯準會官員警告：能源通膨持續、AI 生產率預期疊加，或迫使央行升息）
（背景補充：鮑爾交棒華許：歷屆聯準會主席換任後，美股短期走勢會怎麼走？）

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• PCE 年增率衝上 3.8%，核心通膨符合預期
• 消費支出大增 1,111 億美元，民眾儲蓄率滑落
• 3 月與 4 月美國個人經濟指標變動對比（%）
• 華爾街觀點：高利率政策恐維持更長時間

美國最新的通膨警訊再度拉響，讓華爾街對聯準會（Fed）年內啟動降息的期待再度蒙上陰影。

美國經濟分析局（BEA）於美東時間今（2026 年 5 月 28）日上午 8:30 正式發布了 4 月的個人收入與支出（Personal Income and Outlays）報告。其中，聯準會最為青睞的通膨衡量指標 —— PCE 物價指數呈現顯著反彈，顯示物價壓力依然頑固。

PCE 年增率衝上 3.8%，核心通膨符合預期

根據 BEA 公布的官方數據，2026 年 4 月份的關鍵通膨數據表現如下：

• **PCE 物價指數（月增率）：**上漲 0.4%（前月為 0.7%）。
• **PCE 物價指數（年增率）：**高達 3.8%，相較於 3 月份的 3.5% 出現了明顯的攀升，持續遠離聯準會 2% 的長期政策目標。
• **核心 PCE 物價指數（排除食品與能源，月增率）：**上漲 0.2%。
• **核心 PCE 物價指數（年增率）：**來到 3.3%，與市場預期基本相符，但仍維持在高位震盪。

消費支出大增 1,111 億美元，民眾儲蓄率滑落

在經濟動能方面，儘管面臨高通膨環境，美國民眾的消費意願依然旺盛。4 月份的當前美元個人消費支出（PCE）大幅增加了 1,111 億美元（月增 0.5%）。其中，服務類支出增加了 672 億美元，商品類支出則增加 440 億美元；扣除通膨因素後，實質 PCE 月增率仍有 0.1% 的微幅增長。

然而，強勁消費的背後卻隱含著「掏空荷包」的隱憂。數據顯示，4 月份的個人收入表現幾乎持平（僅月增 0.0%），可支配個人收入（DPI）甚至小幅減少了 199 億美元（-0.1%）。收入停滯的主因是「農民橋接援助計劃」在 4 月中旬截止，導致農場業主收入銳減，抵消了私人企業薪資的成長。

在「收入不增、支出暴增」的夾擊下，美國 4 月的個人儲蓄率已一路滑落至 2.6%，全美個人儲蓄總額降至 6,117 億美元，顯示消費者正在動用儲蓄來支撐日常開銷。

3 月與 4 月美國個人經濟指標變動對比（%）

| 主要經濟指標 | | --- | 2026 年 3 月 (月增率) | 2026 年 4 月 (月增率) | | --- | --- | --- | | 當前美元個人收入 | 0.5% | 0.0% | | 當前美元個人消費支出 (PCE) | 1.0% | 0.5% | | 實質可支配個人收入 (經通膨調整) | -0.2% | -0.5% | | PCE 物價指數 (頭條通膨) | 0.7% | 0.4% | | 核心 PCE 物價指數 | 0.3% | 0.2% |

華爾街觀點：高利率政策恐維持更長時間

總體經濟分析師指出，4 月的 PCE 報告傳達出一個棘手的訊號：儘管實質個人收入正在縮水（-0.5%），但美國整體的通膨黏性與內需韌性依然強大。這意味著聯聯準會目前缺乏足夠的信心來證明通膨正穩定降回 2% 目標。

在這種情況下，市場普遍預期，聯聯準會可能在即將到來的利率決策會議中繼續維持「Higher for longer」（高利率維持更長時間）的鷹派基調。