NodeStrategy：第一個Ordinals DAT項目，把Strategy金庫敘事搬到了NFT上

作者：798.eth

比特幣上號稱第一個 Ordinals DAT 的項目，NodeStrategy。它把 MicroStrategy 那套金庫敘事搬到了 NFT 上，金庫買猴、回購銷毀、number go up，聽上去很順。但它現在 0.46x 深度折價，價格趴著不動。問題出在設計本身。喂這台機器的燃料，和把這台機器鎖死的牢籠，是同一樣東西，那 10% 的交易費。下面一步步拆。

先說 NodeStrategy 是什麼。一個比特幣 Rune Token，叫 NODESTRAT，總量 10 億。自稱 The Perpetual Monke Machine，比特幣 L1 上第一個 Ordinals 數字資產金庫。金庫的標的是 NodeMonkes，一個藍籌 Ordinals NFT 系列，注意它跟官方 NodeMonkes 沒關係。交易場所以 radFi，也就是現在的 Bound。

再說飛輪怎麼轉。它畫的餅是一個四步閉環。每筆買賣收 10% 費，90% 進金庫，10% 給 radFi。金庫拿這筆費去掃 NodeMonke 的地板。把掃來的猴子掛成一個梯子，在 Satflow 上按不同利潤目標賣。猴子賣出的 BTC，100% 拿去回購並銷毀 NODESTRAT。供應減少，價格上漲，更多人來交易，又生出更多費。號稱越轉越值錢。劇本就這一個，聽著自洽。可它轉不動，下面是為什麼。

第一點，為什麼 NODESTRAT 只能圈在 radFi / Bound 上交易。

先認清命根子。整套飛輪，掃貨、賣貨、回購銷毀，全靠那 10% 費喂。沒有這筆費，金庫沒錢，機器當場停。

那這 10% 由誰收，收在哪一層。換成以太坊或者 Solana，這事很簡單，Token 的合約自己就能收。ERC20 可以寫 fee-on-transfer，Solana 的 Token-2022 有 TransferFee。每筆轉帳，Token 自己的代碼把稅扣掉，你在哪交易都一樣，稅跟著 Token 走。

但 NODESTRAT 是比特幣上的一個 Rune。比特幣 L1 沒有智能合約。一個 Rune 就是 Runes 協議帳本裡的一條餘額記錄，etch 一下記個數，它沒有代碼，沒有 transfer hook，沒有任何能自己執行的邏輯。你造不出一個會自動收稅的 Rune。轉一個 Rune，就是一筆普通比特幣交易把餘額挪個位置，中間沒有任何東西能攔下來抽走 10%。

所以這 10% 長不到幣身上，只能長在交易場所身上。是 radFi / Bound 的池子，在你買賣 NODESTRAT 的那一刻，構造交易時把 10% 扣走。稅收在平台層，Token 本身一分都扣不動。

推論就出來了。這 10% 只有在 radFi / Bound 上交易才存在。你把 NODESTRAT 當普通 Rune 點對點轉給朋友，或者拿到別的 Ordinals 市場去賣，全都沒有這 10%，因為 Bound 以外沒有任何地方知道這條規則，更沒法強制它。

於是項目只剩一條活路，把所有交易死死圈在 radFi / Bound 裡。全世界只有這一個地方收得到這筆過路費。流動性一旦流到別處，費收入歸零，金庫停止掃貨，飛輪立刻死。

這也解釋了那 10% 裡分給 radFi 的那一份。radFi 是收費站，NodeStrategy 負責把車都引到這條路上來。這個幣幾乎是字面意義上被 Bound 住了，名字起得實誠。它的整套價值機制，像人質一樣押在一個平台上。這是寫進設計裡的脆弱。

第二點，為什麼價格漲不起來，根子在哪。

它的劇本是 number go up，那為什麼趴著。真正的問題是，這台機器的燃料本身在毒害它自己的需求。

機器先就沒油。飛輪燒的是成交量，而成交量基本死了，一天 9K 美元。10% 抽成 900，90% 進金庫 810，一天掃不到 0.01 BTC。沒量就沒費，沒費就不掃貨，不掃貨梯子就沒貨賣，不賣就沒回購，不回購就沒銷毀，落到價格上什麼都沒發生。整條鏈在空轉。

更要命的一點。那 10% 不只是燃料，它同時是壓在自己價格上的逆風。買進收 10%，賣出再收 10%，一個來回先虧 20%。這個幣得先漲過 20%，交易者才回本。你等於請人來買一個進場扣 10%、出場再扣 10% 的東西，投機的速度直接被掐死。一邊是回購銷毀那點順風，一邊是 20% 來回稅這股逆風，吹的是同一個幣。它在跟自己打架。

回購那條管子本來就拧得很緊。回購只在一個 NodeMonke 真從梯子上賣出去時才觸發，賣猴子的钱才拿去回購。可 NFT 市場接盤薄，賣得慢，賣得不確定。它到現在總共才賣出 39 個，梯子上短桶 15 個，中桶長桶都是 0。回購的水龍頭基本在滴。已經銷毀掉的那 30.77%。

銷毀本身不創造需求。減供應能推價，前提是需求還在。沒量，進場還被收 10%。你把 30% 的供應燒掉，換來的只是一個更小、卻照樣沒人出價的盤子。價格是邊際上的供需，它在猛攻分母，分子那頭的需求被稅和死成交量鎖著。

那個 0.46x 折價，是個自己鎖死自己的陷阱。幣價只有 NAV 的一半。正常的 DAT 在溢價的時候，可以增發 Token 去買更多資產，越買越增厚，這才是真正的 number go up 杠杆。剩下唯一能推價的杠杆是回購，又被前面那條餓著。溢價的路走不了，回購的路走不動，折價就一直掛在那裡，沒有任何機制把它收回去。

最後，NAV 比市值高一倍，價格為什麼還不往 NAV 靠。

持有 NODESTRAT 沒有任何贖回通道，你不能把幣換回它隱含的那 0.46 倍 NodeMonke。你唯一的出口，是在 radFi 上賣給下一個出價的人，還得再交 10%。那個 NAV 是個行銷數字，不是地板價，市場當然不認，只按資金流給它定價。

那 10% 費本來要喂飛輪，結果它一手把飛輪最需要的需求和成交量收稅收死，一手又只能靠把幣鎖在一個平台上才收得到，把流動性也限死。再加上 backing 不可贖回、不可變現，NAV 錨不住價格。這台機器的設計，是讓燃料源去限制自己的需求。

不評估漲跌，只說機制。

有沒有什麼好辦法，讓這個其實質地很好的飛輪繼續起飛？