#USCoreCPIMissesExpectations 通膨降溫剛剛多了一個新數據點。
美國
6 月核心 CPI 成長率為 2.7%(年增),低於 2.8% 的市場共識,且較上個月的 2.9% 下滑。
但更重要的部分是:標題 CPI 按月下降 0.1%,這是自 2020 年以來首次出現負的月增讀數。
以年率計算,從 4.2% 降至 3.8%,主要是由於能源價格降溫。這是一個顯著轉變,然而並非沒有細節:標題之下的數字顯示,降溫是好事,但真正的故事藏在其組成項中。
降溫的是什麼:
- 能源價格(最大貢獻者)
- 商品通膨
- 標題動能
黏著的是什麼:
- 核心服務通膨
- 住房成本
- 汽車保險保費
關鍵張力就在這裡:由於能源價格,標題通膨正快速下滑。然而核心服務通膨(也是 Fed 最密切審視的指標)仍然偏高。因而,核心通膨仍顯著高於 Fed 的 2% 目標。
Fed 的解讀:進展,但不是勝利
市場反應迅速:
- 7 月升息機率從 ~50% 下滑
- 美國公債殖利率走低
- 關於降息時點的辯論再起
不過,這裡有一個市場常忽略的細節:Fed 區分能源推動的降通膨與結構性降通膨。
能源價格本質上波動大,可能很快反轉。要讓朝 2% 的可持續進展成形,取決於核心服務通膨下降並維持在較低水準。因此,儘管表面上是偏鴿的數據,黏著的核心仍讓 Fed 保持警戒。
這也呼應了 Warsh 近期對「零