在市場恐慌供過於求時，這個人工智慧數據中心股票值得買入嗎？

市場正進入一個新時代，並圍繞人工智慧（AI）基礎設施展開新的辯論。在經過兩年的不懈擴充產能和大量資金投入AI後，一些分析師開始警告，尤其是在2026年下半年到2027年期間，數據中心的電力和冷卻容量可能出現過剩。

這一擔憂已經影響了那些從持續的數據中心建設中受益最大的“鋤頭股”股價。Vertiv（VRT +2.04%）的股價，作為液冷和關鍵電力解決方案在AI數據中心中的明顯領導者之一，即使其底層訂單仍然強勁，目前股價也遠低於高點。

圖片來源：Getty Images。

Vertiv銷售用於保持數據中心運行的設備——不間斷電源系統、開關設備、母線槽、機架，以及越來越多的液冷分配單元和冷卻劑分配歧管，這些都是AI集群所需，因為GPU產生的熱量比空氣冷卻能移除的更多。該公司的產品範圍涵蓋了既有數據中心升級以支持AI工作負載的棕地改造市場，也包括新建的綠地AI建設。

最新的報告周期顯示，訂單積壓約為150億美元，這得益於訂單趨勢的加速以及液冷在新AI部署中佔據了重要份額。下一次財報更新預計在2026年7月底。

展開

紐約證券交易所：VRT

Vertiv

今日變動

(2.04%) $6.61

當前股價

$330.01

主要數據點

市值

$124B

當日範圍

$324.00 - $334.89

52週範圍

$101.00 - $379.94

成交量

2.6M

平均成交量

7.6M

毛利率

35.00%

股息收益率

0.06%

為何會有過剩的辯論

對Vertiv的看空理由基於兩個想法。第一是超大規模雲端服務商的資本支出增長，已經遠高於每年30%以上，最終必然會放緩。以Alphabet、亞馬遜、Meta平台和微軟為例，2026年的資本支出（capex）合計預計超過7000億美元，而去年約為4100億美元。這個論點認為這種增長是不可持續的。

第二個擔憂則更偏策略性。數據中心的電力容量擴展速度快於公用事業的接入能力，某個時點，要麼電力限制會抑制需求，要麼一些已宣布的項目會被推遲。這兩種情況短期內都對設備公司不利。

恐慌中忽略了什麼

簡單過剩的論點的缺陷在於，AI集群密度持續上升，這意味著每平方英尺的冷卻需求增加，而非減少。液冷不再是未來的產品，它已經被設計進2026和2027年的部署中，成為高密度GPU機架的默認方案。Vertiv是這一轉變的早期贏家之一，並且與最大超大規模雲端服務商和共置服務提供商的合作關係深厚，這使得市場份額的增長在周期中較為穩固。

儘管如此，Vertiv仍可能面臨周期性放緩。Vertiv歷來是一家周期性工業企業，如果超大規模雲端服務商的資本支出增長速度從近期的高點放緩到“僅”15%至20%，其市盈率可能進一步收縮。某些零件的供應鏈仍然緊張，加上中國和墨西哥的關稅及貿易政策變動，可能影響成本。

所有這些聽起來都很密集且充滿行話。用更簡單的話來說，AI股票的估值和實際數據中心的密度都在不斷增加，對先進冷卻技術的需求也在持續上升。Vertiv正處於這些需求和關係的核心，即使雲端支出增長放緩、供應鏈受限和關稅風險仍可能在更周期性的環境中對股價估值施加壓力。

為何這是一個“恐懼買入”的機會

當市場短暫擔心需求已達頂峰時，投資者能獲得最具吸引力的基礎設施公司入場點。Vertiv擁有長期訂單簿，在AI最明顯推動額外支出的數據中心領域處於領導地位，且估值已從高點回落。這並不保證股價一定會一路上漲，但相較於一年前，這改變了風險收益的不對稱。

Vertiv的股價在過去六個月內已上漲近100%，因此投資者目前不應該將所有資金都投入這只股票。過剩的辯論是合理且值得重視的，但經常在時機上出錯。Vertiv是一隻可以逐步增持的優質股票。對於願意忽略一兩個波動季度的投資者來說，當前的布局是AI基礎設施中較為有趣的機會之一，但要記住這是一個周期性股票，倉位配置應反映這一點。