剛剛在看澳元日元，這裡發生了一些相當瘋狂的事情。AUD/JPY 在三月達到了自1990年以來未見的水平，而說實話，這種行情不可能偶然出現。背後有真正的結構性因素在推動。

所以事情的真相是這樣的。澳洲儲備銀行今年已經加息兩次，將利率提升到4.10%，是自2012年以來的最高點。市場預期五月還會再加一次息。與此同時，日本央行仍維持在0.75%，即使他們表面上處於收緊貨幣政策的狀態，但動作緩慢。這個收益差目前大約是335個基點。對於套利交易者來說，這幾乎就是整個交易的核心。

但事情變得更有趣的是。澳洲是淨能源出口國，對吧？所以當中東局勢緊張導致油價飆升時，澳洲實際上是賺錢的，而日本則在進口成本上血流成河。這顛覆了傳統的避險貨幣動態。日元本應該在衝突中走強，但事實並非如此，因為日本90%的能源都是進口的。通常會把資金湧入日元的危機，反而在傷害日本經濟。這是沒有人預料到的轉折。

這個貨幣對在三月初一度推升到113.95，但隨著風險情緒轉變又大幅回落。到五月中旬，我們大約在110到112之間。技術面顯示，我們仍然高於50日均線，但RSI已經變得過熱。關鍵支撐位是110，這是從2025年8月起的上升趨勢若跌破就會中斷的點。再往下就是107到108。

今年剩下的時間裡，有三個因素很重要。第一是利差。每個基點都很關鍵。如果澳洲儲備銀行繼續加息，而日本央行保持耐心，這個差距會擴大，支撐澳元日元。第二是油價。只要在100以上，就有利澳洲，傷害日本。如果油價跌回90以下，整個動態就會反轉。第三是中國。澳洲大部分商品都出口到中國，所以如果中國需求放緩，澳元會受到重創。

第一個情境是看多。地緣政治緊張局勢緩解，油價回落，風險偏好回升，套利交易重新站穩腳跟。你會看到突破113.95，目標在115到117區間。第二個情境是反轉。衝突升級，日本央行加快收緊步伐，套利交易崩潰。貨幣對跌破110，並重新測試107到108。第三個情境是目前最有可能的。不確定性保持在可控範圍內，油價在95到105之間波動，盤整在109到113之間。如果你有耐心，這是可以交易的。

交易這個貨幣對的關鍵在於24小時外匯市場的特性，意味著你可以在澳洲儲備銀行和日本央行公告前後佈局。這些才是真正推動價格的因素。如果你想交易澳元日元，你可以根據你預期的情境選擇做多或做空。只要留意技術面，別在第二個情境的反轉中過度槓桿。