Oracle最大的问题，不是增长慢，而是時代變了

今天繼續來講美股公司-甲骨文，之前有個粉絲朋友讓說的，但是其實很早我就看了，我覺得一般，所以沒有著急說。

在我們的傳統印象中，都知道他是一個專門做資料庫的公司。我記得十多年前我實習的時候，稍微大一點的外企都會用orcle的資料庫，叫關係型資料庫！他也絕對是這個領域王者般的存在，因為一套資料庫系統居然能賣到上千萬，當時是超出我的認知的。

為什麼它的資料庫這麼牛，因為大型公司，業務資料多且複雜，比如航空公司，醫院系統，財務系統等，這些是絕對不能出一點點錯誤的，而oracle在這塊是有高併發，資料絕對一致的特性，所以才能賣那麼好。

但是這些年來，隨著時間的推移，越來越多類型的資料庫出現，比如mysql，雲端資料庫等也在不斷發展，主要原因還是oracle太貴了！一套資料庫幾千萬-上億一年的授權費，這只有高端玩家用得起。

然後這些年已經轉型在做雲計算和雲應用這塊的業務，包括Oracle Cloud Infrastructure，saas（erp），AI基礎設施等。

但是我個人認為，他也是沒辦法了，畢竟傳統資料庫這塊應該是越來越難賣的，能用得起的大客戶就那麼多，增長乏力！像AI鬼故事中說的，資料庫這類的業務雖然比saas的生態要好那麼一點，但是其實也差不多，也是軟體，軟體被取代掉的容易程度要更高。而且賣license這種業務模式本身就是不好的模式，現在互聯網早就已經開始玩-羊毛出在豬身上，讓狗買單了！

當然這波他押注雲業務也是AI浪潮下，混一口飯吃，我覺得也很難競爭過頭部玩家比如亞馬遜，google等。如果這波AI浪潮褪去，他們這塊的就沒有優勢了，而傳統資料庫業務也會越來越難做。這是我對他一個大方向的判斷。

財務數據

市值5540億，市盈率35倍，偏高了。

營收從2020年開始其實還是每年在遞增的，增速比較穩定：

21年營收424億，淨收入67億；

22年營收499億，淨收入85億；

23年營收529億，淨收入104億；

24年營收574億，淨收入124億；

25年目前報告了前三季度，營收149+160+171=480，Q4的預估目前是190億，所以25年營收大約在670億，還在增長。

看到這裡大家可能會覺得這個公司還不錯啊，連續5年增長，淨收入增長。首先我覺得上市公司的員工真不容易，要把業務每年搞成增長，這是要付出多少，這還是在AI需求爆發，他蹭了一波熱度的情況下。

在20年之前，他的PE一直在17左右，從21年之後飆升到了30以上，雖然目前股價從25年9月腰斬了到了180左右，但是目前還是過高估值了。PE至少要下20以下，而且未來的盈利能力，我覺得一般，首先傳統用慣他資料庫的客戶不太可能輕易的拋棄它，但是長遠來看，他這種模式估計是撐不住的。