剛剛在最新的財務申報中發現了一些驚人的事情。沃倫·巴菲特基本上已經成為國庫券之王——通過伯克希爾哈撒韋持有3,008.7億美元的國庫券。這幾乎佔據了整個美國國庫券市場的5%。想一想這一點。一個投資者控制了幾乎每二十美元中就有一美元在國庫券中流通。

細節非常簡單明瞭。伯克希爾持有144億美元的國庫券，分類為現金等價物，加上另外2864.7億美元的短期投資，全部都與國債掛鉤。沒有股票。沒有加密貨幣。沒有投機。只是純粹的政府債務，坐在那裡收取收益。

這裡變得有趣——巴菲特現在擁有的國庫券比聯邦儲備本身還多。聯儲局只持有約1950億美元。因此，當大家都在迷戀中央銀行政策時，這位世界上最著名的投資者已經悄悄建立了一個比控制貨幣政策的機構還要大的國債持倉。差距甚至不止一點點。

為什麼？數學很簡單。到2025年初，國庫券的收益率約為4.359%，這個回報由美國政府的全部信用背書。巴菲特一直很直言——他現在沒有看到股票市場有更好的機會。一切對他來說都過於昂貴。他已經兩年多沒有進行重大收購了。他的看法很直率：他不會支付高估的價格來部署資本。

甚至科技巨頭也在玩這個遊戲，儘管規模遠不及巴菲特。蘋果持有約155億美元的國債，但與沃倫積累的資產相比，這只是零頭。

最令人驚訝的是市場反應。今年股市已經損失了數萬億美元，指數遠未達到高點，大家都在猜巴菲特什麼時候會出手。但他只是靜靜地坐在這個巨大的現金堡壘裡，等待他所謂的“肥球”——一個真正值得動用這種火力的絕佳機會。

他的規模現在反而成為了劣勢。伯克希爾的市值超過一萬億美元，這意味著即使是數十億美元的交易也幾乎無法改變局勢。2009年，他以260億美元收購伯靈頓北方聖菲鐵路是他有史以來最大的一筆交易。今天，這筆交易只佔伯克希爾價值的2.5%。所以，即使他收購像可口可樂或美國運通這樣的公司剩餘部分，分別是2800億或1300億美元——仍然只是他可用火力的一小部分。

所以現實是：當大家都在恐慌市場崩潰，等待傳奇投資者出手時，沃倫·巴菲特只是在他的國庫券山上坐著，讓美國政府付錢讓他等待。有時候，最強大的策略就是什麼都不做。