所以沃倫·巴菲特在2025年底正式卸任伯克希爾哈撒韋的執行長，標誌著投資時代的終結。想想他掌舵了這麼久，真是令人震驚。但現在有趣的是——他的遺產就寫在公司仍持有的這個價值3130億美元的股票投資組合上，這也透露出他很多的思考方式。

讓我來拆解一下裡面到底有哪些。沃倫·巴菲特的投資組合高度集中，這幾乎是他的標誌性操作。你會以為管理那麼多資金的公司會分散投資，但事實並非如此。前十大持股就佔了全部的82%。僅蘋果的持股就達到759億美元——幾乎是整個股票投資組合的四分之一。接著是美國運通，持有54.6億美元，銀行股美國銀行持有32.2億美元，可口可樂則是27.6億美元。有些持股他已經持有了數十年，這顯示出他對贏家想法的耐心。

讓我感到驚訝的是，這個沃倫·巴菲特的投資策略實際上驗證了“買入並長期持有”的理念。美國運通和可口可樂一直是核心持股，長期的投入顯然已經獲得回報。他也大量投資於股息股票——這一直是他的風格，儘管伯克希爾本身不支付股息，因為他偏好再投資盈利。

一旦超過前十名，還有一整個次級的持股層級。像Chubb Limited、三井物產、DaVita和丸紅等公司，佔了另外14.8%。這裡也有一些近期的新增持股——他在2023年投資了Chubb，還在今年早些時候在經歷一些波折後買入了聯合健康集團。甚至通過他的投資經理人增加了亞馬遜的小額持倉，儘管他公開表示希望早點大幅買入亞馬遜。

接著還有這個較小的投資尾巴——另外22家公司，僅佔持股的約3%。但不要小看它們。這3%仍然代表近100億美元的資金。當你管理這麼多資金時，每一個持股都很重要。

但未來幾年將會被熱烈討論的一點是——伯克希爾持有3441億美元的現金。這比整個股票投資組合還多。足夠買下大多數標普500的公司。巴菲特以不過度支付的紀律著稱，顯然他認為目前市場的估值太高了。但想像一下，如果他在過去幾年更積極地運用這些現金，會是怎樣的局面，真是令人著迷。當人們回顧這段時期時，這將是一個非常有趣的案例研究。

對於我們大多數觀察這個沃倫·巴菲特投資組合的人來說，教訓可能更簡單——找到好公司，長期持有，不要對市場時機過度恐慌。甚至巴菲特自己也留有現金儲備，但他並不完全坐在場邊。這種平衡，才是真正難掌握的。