【匯率】旨在將利率提高至1%的日本銀行與日元升值 | 吉田恆的匯率日報 | Moneyクリ Money松證券的投資信息和對錢有用的媒體

日本央行是否早期瞄準將政策利率提高至1%

到 2025 年 3 月，美元貶值和日元升值至 146 日元，這與日本和美國利差的縮小（美元主導地位和日元主導地位）一致（見圖 1）。 然而，這種利差縮小的情況有些不尋常，因爲日本的利率隨着美國利率的下降而急劇上升（見圖 2）。 因此，我一直在想，這可能是特朗普政府非正式要求日元升值以及日本金融當局爲了實現這一目標而引入更高利率的行動的結果。

【圖表1】美元/日元與日美10年債利率差（2025年1月～） ! [](http://img.gateio.im/social/moments-c8c4be019b0e13077b1b235c158723b0019283746574839201 出所：根據Refinitiv數據由Monex證券制作

【圖表2】日美的10年期債券利率的變動（2024年9月～） ! [])http://img.gateio.im/social/moments-c1ab00ff65157bc3a49042d2bbb79417019283746574839201 出處：由Monex證券制作的Refinitiv公司數據 不過，一位了解情況的相關人士解釋說，考慮到全球政策利率，日本的政策利率極其低，可能有必要盡快將其提高到至少1%。

日銀爲何急轉向“鷹派”？

日銀在1月採取了追加利率上調的措施，政策利率被提升至0.5%。然而，隨後金融政策的預期導致2年期國債收益率的上升持續，直到3月上升至大約0.9%（參見圖表3）。這被視爲利率市場預計在年內再進行兩次0.25%的利率上調，並將政策利率提升至1%的動作。

【圖表3】日本的2年期債券和10年期債券利率（2025年1月～） ! 出所：根據Refinitiv的數據由Monex證券制作 當時，關於爲什麼日本銀行突然傾向於“鷹派”姿態的聲音並不少。考慮到在先進國家中，政策利率相對較低的歐元區仍然超過2%的政策利率，毫無疑問日本的政策利率是極其低的，但這一點突然被突出顯示的原因並不容易理解（見圖表4）。

【圖表4】先進國家的政策利率的推移（2020年～） ! 出所：根據Refinitiv的數據，由Monex證券制作 在部分報道中，有關三村財務官2月26日的以下言論被提及："（三村財務官）基於當前的經濟情況，表示日銀就金融政策的未來展望發出了相關信息，並且對這些信息及其背後市場的認知，他自己也認爲‘基本上沒有分歧’。"

如果簡單地理解這段話，那麼這意味着承認了利率市場的動向，即將政策利率上調到1%以內。然而，爲什麼日本銀行突然開始朝着早期將政策利率提高到1%的目標前進呢？

日本央行「鷹派」化背後是否有美國的壓力？

2月5日，貝森特美國財政部長與植田日本央行行長進行了直接電話會談，財政部已對此進行了發布。考慮到基本的對口方是美國財政部長與日本財務大臣，以及聯準會（FRB）主席與日本央行行長，這似乎是一個不尋常的組合，但在這種情況下，對日本央行提出降低利率的審查請求等可能性值得關注。

4月以來，由於所謂的“關稅衝擊”導致全球股市暴跌，日銀的早期利率上調預期大幅退卻。不過，最近股市回升至“關稅衝擊”前的水平，金融市場的穩定使得日銀的追加加息預期再次上升。如果按照我們之前所看到的，假設日銀在3月之前旨在將利率提高到1%，那麼它能恢復到什麼程度也將引起關注。