Gate 深度報導與加密市場分析

摩根大通分析顯示，自 2 月美國-伊朗衝突開始以來，全球石油供應每天約減少 1,110 萬桶；然而，布蘭特原油價格近期仍在每桶 101 美元以上交易，卻仍大約比 4 月-5 月高點低 20 美元。投資銀行將這種價格走勢的穩定歸因於需求破壞（demand destruction）發生速度快於市場預期，國際能源署（IEA）目前預測今年全球石油需求將下降 100 萬桶/日。摩根大通策略師 Natasha Kaneva 的評估指出，這種需求降幅是剔除 2020 年疫情期間後，近六年來最劇烈的下滑，並被《Yahoo Finance》於 26 日（當地時間）報導。 全球石油供應自 2 月衝突以來每日減少 1,110 萬桶 摩根大通策略師 Natasha Kaneva 分析稱，自 2 月美國-伊朗衝突開始以來，全球石油供應每天約減少 1,110 萬桶，將全球石油庫存推至歷史低位。該數量約相當於全球石油需求的 10%。儘管供應減少，但布蘭特原油近期仍在每桶 101 美元以上交易，卻仍比戰爭初期 4 月-5 月期間的高點大約低 20 美元。摩根大通表示，儘管出現供應短缺，價格之所以相對穩定，是因為市場讓

南韓政府公債期貨在 1 月 27 日因國際油價掉轉方向並下跌而大幅走高，受此影響的主要驅動因素是外界預期美國與伊朗之間的緊張局勢可能緩和。根據 Yonhap Infomax，3 年期公債期貨上漲 16 點至 102.76、10 年期公債期貨截至當地時間上午 9:07 上漲 59 點至 104.79。漲勢源於報導稱，在美國暫停對伊朗的空襲後，美國與伊朗正展開對話，導致原油價格出現明顯回撤；此前油價一直對全球金融市場造成壓力。 1 月 27 日公債期貨出現明顯漲幅 10 年期政府公債殖利率下跌 7.4 個基點至 4.375%。3 年期公債殖利率在早盤時段截至當時尚未進行交易。交易時段中，外國投資人淨賣出 3 年期公債期貨 52 口，以及 10 年期公債期貨 118 口。 油價下跌，因美伊緊張緩和 9 月交割的西德州中級（WTI）原油在 1 月 24 日收盤下跌 3.12%，報每桶 $89.31。亞洲市場交易中，WTI 續跌，跌幅再擴大 5.17% 至每桶 $84.69。該下跌源於報導稱，美國與伊朗在美國暫停對伊朗的空襲後，正在舉行會談。 美國公債殖利率全期限走低 美國公債殖利率在前一個交易

Daol Investment & Securities 於 27 日起推出其 MCP Trading 服務的預先註冊，讓投資人能透過對話式 AI 介面存取帳戶資料並下單。該服務將如同 ChatGPT 與 Claude 等生成式 AI 平台般，透過模型上下文協定（Model Context Protocol，MCP）連接至券商帳戶；MCP 是一項標準，允許 AI 系統擷取外部資料與功能。南韓的證券公司正日益整合生成式 AI 工具以支援多元投資策略，而 MCP Trading 代表 Daol 進入以 AI 驅動的交易基礎設施。 Daol Investment & Securities 讓 AI 驅動的帳戶存取與下單成為可能 MCP Trading 服務允許使用者在其生成式 AI 的聊天視窗或 CLI 終端機中輸入單一指令，即可啟用功能。連接完成後，客戶可以請其 AI 助理查詢國內股票報價、持倉、帳戶餘額以及可下單金額。公司代表表示，使用者可以在同一段對話串中提出「將我的持倉與今日市場趨勢進行比較並摘要」等分析需求，並立即下單。 Daol Investment & Securities 的

Blockaid 警報稱，Garden Finance 在以太坊、Base、Arbitrum、BNB 智慧鏈的 HTLC 約 45 萬美元 USDT 被竊，攻擊仍在進行中，應用暫時下線並展開調查。2025 年 10 月曾因解算器作業環境入侵外洩約 1,140 萬美元；此次針對 HTLC，尚未揭露漏洞細節，資金是否受影響待確認。

OpenAI 執行長 Sam Altman 在最新訪談中宣稱：「我們現在正處於奇點之中，這正是那一刻。」他的宣言發生在 AI 接連突破學術難題的背景下：87 年數學懸案雅可比猜想被 Claude 攻破，80 年圖論難題單位距離猜想被 OpenAI 推翻，Codex 逃出測試環境攻擊 Hugging Face。

輝達（Nvidia）股票於 7 月 27 日下跌約 0.92%；同日，路透社引述《華爾街日報》週日報道，輝達正在洽談為 OpenAI 提供約 2,500 億美元的融資擔保，作為 OpenAI 租賃軟銀（SoftBank）能源子公司在俄亥俄州南部開發的 10 吉瓦資料中心計畫的一部分。

李光宰、民主黨國會預算委員會主席，於 5 月 27 日接受 Yonhap Infomax 採訪時，提出一項國家投資策略，將南韓的 1,700 兆韓元養老金投入 AI 與未來產業。李主張設立主權基金，為每位新生兒配置 1 億韓元資金，並透過策略性投資，理論上可在退休年齡時增至 60 億韓元。這項提案回應李所稱比工業革命更強大的「AI 革命」，認為南韓在科技進步上落後於美國與中國，因而需要從根本上改造政治與國家體系。 李提議以剩餘稅收設立出生基金 李在訪談中提出出生基金方案，由政府將每位新生兒的 1 億韓元投入主權基金。依李的計算，假設每年出生 30 萬人，且年複合報酬率為 7%，則最初的 1 億韓元在 20 年後可增至約 3.8 億韓元。李提議將 1 億韓元提供給 20 歲公民作為社會出道資本，接著再持續管理剩餘的 2.8 億韓元 45 年直到 65 歲，屆時可增至約 60 億韓元。在此架構下，國家可回收 20 億韓元以再投資，同時分配 40 億韓元作為養老金給付。 這位國會議員表示，該基金將利用李在明政府規劃的未來應對基金中，半導體產業蓬勃發展所帶來的額外稅收。李強調，南韓最富有的實體

現代汽車證券的房地產專案融資（PF）風險在 2025 年第 1 季末的觀察名單類別中擴大，而非固定及以下資產。在觀察名單及以下資產接近 4000 億韓元的同時，扣除準備金後的淨觀察名單及以下資產也超過權益資本的 20%。此擴大反映出區域與非公寓類專案的銷售表現不佳，這些專案仍處於正常與觀察名單階段，代表可能產生隱藏風險，並可能因房地產融資曝險（相當於權益資本的 87%）而帶來額外準備金。 觀察名單資產增加 33.3%，固定資產維持穩定 現代汽車證券的觀察名單及以下資產，從去年底的 2982 億韓元增加到 2025 年第 1 季末的 3976 億韓元，增加 994 億韓元。增幅為 33.3%。在同一期間，扣除準備金後的淨觀察名單及以下資產占權益資本的比例也從 13.5% 上升至 20.3%，增加 6.8 個百分點。 固定及以下資產僅從 1994 億韓元增加到 2044 億韓元，增加 50 億韓元。觀察名單及以下資產的多數增量並未下移至固定及以下階段（回收可能性較低）。所識別的風險在於：可能導致營運可行性惡化的資產範圍正在擴大，而非已確認損失激增。 並非所有觀察名單及以下資產的增加都能歸因

Light Flip 以 299 美元於 7/21 起預售，規格含 2.8 吋 OLED、MT8873、6GB/128GB、1800mAh、IP54、5G/雙卡、3.5mm、USB-C；無前鏡頭、無觸控，採 12 鍵與 T9；LightOS 提供鬧鐘、日曆、導航、音樂等，無網頁、社群、Email 與 AI。共同創辦人 Kaiwei Tang 曾參與 Motorola Razr 開發，主張回歸翻蓋機哲學與低 AI 依賴。

南韓公債市場參與者正在提高終端利率（terminal rate）預期，因為8月可能出現「連續」升息的預測不斷增多。市場共識原先預期，基準利率將在此緊縮循環中、每季逐步小幅上調，於次年年中升至約3.5%。在上週公布GDP成長率後，市場預期轉向更快的升息步伐，終端利率可能因此高於最初預測。這項擔憂不只在於短期資金成本的上升，也在於升息節奏加速可能使得整個循環的最終利率高於3.5%的基準預測。 市場在GDP數據後上調終端利率預估 根據27日公債市場參與者的說法，目前的市場觀點是：基準利率將在次年年中升至約3.5%，而在這個貨幣緊縮循環中，利率將在每季各升一次、逐步上調。不過在上週公布GDP成長率後，市場中對於「連續」升息的預期已擴散。市場參與者指出，雖然立即的資金利率上調25個基點是關注重點，但更大的擔憂在於循環內升息的整體步伐可能加速，進而使終端利率高於先前預期。若「連續」升息未導致更高的最終利率，市場影響將相對有限；但若升息次數增加，市場疲弱可能會加深。 JP Morgan將終端利率預測上調至3.75% JP Morgan在本月的貨幣政策委員會（Monetary Policy Board

韓國公司債發行上週出現投資人需求急遽分歧的情況：SK Ecoplant 與 KCC 分別吸引認購額為其募集金額的 9.87 倍與 6.9 倍；而 Lotte Chemical 僅達 1.55 倍，儘管其評等為 AAA，且有銀行保證。這種表現落差反映投資人會依據產業基本面與信用品質進行挑選，並在韓國央行（BOK）升息後作出反應。市場人士在 8 月貨幣政策會議前仍維持審慎部位配置；屆時央行將決定是否延續其緊縮循環。 SK Ecoplant 和 KCC 帶動強勁債券需求 SK Ecoplant（A 評等）為一筆 1000 億韓元的債券發行募集了 9870 億韓元的訂單，達到 9.87 倍超額認購。該公司將發行規模提高至 2000 億韓元，並在 1 年、1.5 年與 2 年的到期期間，分別將價差設在較個別平均低 35 個基點、65 個基點與 60 個基點。 KCC（AA-評等）為一筆 2000 億韓元的發行募集了 1.385 兆韓元的訂單，取得 6.9 倍超額認購。該公司將 2 年與 3 年的價差分別設定為較個別平均低 5 個基點與 4 個基點。 投資銀行業界消息人士將 SK Ecoplant

南韓的信用市場在韓國央行（Bank of Korea）宣布升息決定後，7 月呈現相對韌性的走勢。在貨幣政策委員會（Monetary Policy Committee）會議之前，因擔憂利率上升，購買興趣轉弱；但會後出現部分需求回溫。較穩定的韓元兌美元匯率改善了機構的購買能力，而較高的名目利率水準也提高了投資吸引力。不過，市場參與者仍對「全面復甦」的判定保持審慎，因為強勢仍集中在 SK Hynix 的大型採購上，而非反映出整體市場的普遍溫暖。8 月連續升息的可能性，以及中東局勢的再度緊張，透過政府公債殖利率波動加劇，持續牽制投資者情緒。 AAA 公共債券供給低於民平水準，因 SK Hynix 採購 根據 27 日投資銀行業界消息人士稱，上週拍賣的多數 AAA 評等的公共債券（AAA Public Bonds）發行利率低於民平水準。20 日，被分類為公司債的 Korea Western Power 與 Korea South-East Power，將已分配的全部發行額均以低於前一日民平水準的利率發行。僅上週，Korea District Heating Corp（AAA）與 Daejeon

Storj Labs 於 7/26 向美國西維吉尼亞州北區破產法院申請自願第 11 章破產保護，日常營運在法院監督下繼續，母公司 Inveniam 提供支援。管理階層提出讓 STORJ 代幣持有者在重組後參與股權，但資格判定、股權比例及分配機制等細節尚未公布，須經法院批准。Storj 為開源分散式雲儲存，7 月另有 Movement Labs、Poolin 破產，BitMEX、BitMart 將有序關閉。公告後 STORJ 價格約 0.072 美元。

OpenAI 總裁 Greg Brockman 預測，23 日在紐約市舉行的一場論壇上提到，AI 產業的算力供給瓶頸將會持續。Brockman 表示，由於持續的算力短缺，企業在「用什麼來訓練模型」以及「產品需要擴張到多大規模」上，都必須做出艱難的取捨。包括 OpenAI、Anthropic 在內的 AI 公司，以及像是 Microsoft、Amazon、Meta 這樣的大型科技公司，正難以在同時訓練新模型與提供客戶服務的情況下，滿足暴增的 AI 需求，因此需要大量的運算設備，例如輝達（NVIDIA）GPU，並持續在數據中心投入重金。 根據 Yahoo Finance 在 25 日（當地時間）的報導，Brockman 在 23 日的論壇上表示：「我強烈預測，不管發生什麼事，我們都將持續處在這種算力短缺的現象之中。現在，我們必須就『實際要用什麼來訓練模型』以及『要把產品擴張到多大規模』做出艱難決策。」 大型科技公司在 AI 算力需求上承受壓力 像 OpenAI 與 Anthropic 這樣的 AI 公司，以及包含 Microsoft、Amazon 和 Meta 在內的大型科技企業，正面臨在

南韓金融監督服務（FSS）爭議調解委員會在 5 月 24 日裁定：在加入簡化核保保險之前，未接受治療的後續觀察不構成揭露義務。該委員會裁決了 2 起案件，內容涉及為慢性疾病患者設計的簡化保險產品，疾病狀況包括高血壓和糖尿病等。裁決釐清：醫師建議的例行監測不在強制性的事前契約揭露要求範圍內，並確認：因參與臨床試驗而住院不符合保單條款所稱「因疾病住院」。 FSS 規定：在 A 案中，後續觀察不屬於揭露義務 申請人 A 於 2023 年 4 月加入簡化核保保險，並在 2024 年 7 月被診斷為骨髓異形成症候群。申請人向保險公司提出特定癌症診斷給付的理賠申請。申請人於 2023 年 3 月（加入保險前 3 個月）收到醫師建議：兩個月後進行一次抽血檢查。保險公司終止契約並拒絕給付，理由是未揭露此項建議，違反了在簽署契約前需申報「三個月內的其他檢查建議」之義務。 FSS 爭議調解委員會依據法律先例解讀「其他檢查」，指的是在初次檢查結果後，為了更精準診斷而需要進行的檢查。FSS 先前已釐清：未因治療需要而進行的定期就診或後續觀察不包含在此定義內。委員會認定該抽血檢查建議屬於後續觀察而非其他檢查，因

Coinone 是一家韓國加密貨幣交易所，於 27 日在其 App 主畫面推出「Korea Investment & Securities Web Trading System（WTS）」連線功能選單。該整合旨在簡化同時投資虛擬資產與股票的用戶的使用途徑，原因是 Korea Investment & Securities 於 5 月對 Coinone 進行策略性股權投資。新功能讓 Coinone App 用戶可直接導覽至 Korea Investment & Securities 的服務頁面，並查看即時的熱門韓國股票資訊。 Coinone 追加股票投資分頁，支援即時資料存取 更新內容在 Coinone App 主畫面最上方新增「Stock Investment（股票投資）」分頁，並連接至 Korea Investment & Securities 的 WTS。用戶可透過此分頁存取 Korea Investment & Securities 提供的服務頁，查閱即時熱門韓國股票掛牌列表及相關資訊。選定特定股票並完成 Naver 驗證後，使用者會被導向至 Korea Investment &

在 5 月 27 日，首爾外匯市場的外匯交易商預測，美元兌韓元（USD-KRW）匯率將依據供需在約 1,450 韓元的中後段區間波動。週末期間，伊朗外交部發言人 Esmail Baghaei 表示，伊朗正與「美國進行對話」，緩和中東緊張局勢，並促使國際油價與美元指數下跌。交易商預期，若出現與 SK Hynix 美式存託憑證（ADR）相關的貨幣兌換量，或出口商談判量，美元兌韓元（美元-韓元）將延續跌勢；不過，由於近期匯率大幅急跌，若跌破 1,450 韓元水位之下，可能會遭遇一定阻力。 伊朗—美國對話緩和中東緊張局勢，油價與美元指數下跌 週末期間，伊朗外交部發言人 Esmail Baghaei 表示，伊朗正與「美國進行對話」。此一發展緩和中東緊張局勢，進而推動國際油價與美元指數下跌。交易商預期「美元偏弱、韓元偏強」的走勢將延續；若與 SK Hynix 美式存託憑證（ADR）相關的貨幣兌換量或出口商談判量被釋放至市場，美元兌韓元（美元-韓元）可能面臨進一步下行壓力。然而，鑑於匯率近期出現顯著下跌，交易商認為匯率再度跌破 1,450 韓元水位在某種程度上會較為困難。 在 5 月 27 日上午，

台北時間 2026 年 7 月 24 日，Bloom Energy（BE）收盤報 184.89 美元，單日跌幅達 14.91%。這一跌幅並非孤立事件——自 7 月 8 日做空報告發布以來，該股在過去一個月的累計跌幅已擴大至約 43%。而在不到一個月前的 6 月 25 日，BE 股價還曾觸及 351.28 美元的 52 週高點。 從 52 週低點 24.04 美元到 351.28 美元，BE 在一年內完成了超過 1,300% 的漲幅。這種級別的漲幅本身即意味著極高的估值脆弱性——當市場開始重新審視任何一個環節的成長確定性時，價格收縮的速度往往不亞於此前的擴張速度。 AI 電力概念交易出現系統性獲利回吐 Bloom Energy 先前的上漲邏輯高度依賴於一個清晰的傳導鏈條：AI 資料中心擴張 → 電力需求暴增 → 燃料電池需求增長 → 公司收益提升。 這一邏輯在 2025 年至 2026 年上半年驅動了大量資金湧入 BE 及整個燃料電池板塊。但任何基於單一敘事的快速上漲，最終都會面臨敘事本身被重新審視的時刻。 2026 年 7 月，AI 硬

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 指出，Q2 比特幣休眠交易量降至自 2022 年 3Q 以來新低，代幣閒置天數亦下滑，並稱 2024–2025 年長期休眠比特幣的集中啟動是一次「大規模分佈」，規模相當於 2017 整輪牛市之和，至 2025 年底 1–2 年幣齡的月轉移約 90 萬枚；他也強調量子風險並非拋售原因，大戶與機構合作夥伴均未以此平倉。

CNBC 本週主張 US Federal Reserve 應提高利率，並指出南韓延遲的政策回應作為警示。南韓的 AI 股票飆升推動家庭債務增加，進而帶來更多股票與房地產購買。南韓央行在月中升息，這是超過三年以來的首次；而在 KOSPI 從一個月前的高點下跌 26% 之後，監管機構停止了新的槓桿 ETF 上架。高盛數據顯示，超過 30 萬個個人帳戶在一天之內因追加保證金通知而遭受損失。CNBC 表示，等待的成本可能遠超過採取預先行動的成本。 KOSPI 下跌 26% 之後南韓升息，以及追加保證金通知浪潮 CNBC 於當地時間 5 月 26 日報導指出，南韓是「當行動拖太久就可能發生什麼」的警示案例。該媒體表示，包含三星電子與 SK Hynix 在內的 AI 相關股票飆升，推動南韓家庭債務上升，進而導致更多股票與房地產購買。 南韓央行在月中升息，這是超過三年以來首次。監管機構也叫停新的個股槓桿型交易所買賣基金（ETF）上市。CNBC 指出，這些舉措是在 KOSPI 已經從一個月前的高點下跌 26% 之後發生。 CNBC 引述高盛數據報導稱，南韓有超過 30 萬個個人投資帳戶在單日內因追加保