Gate 深度報導與加密市場分析

Galaxy Digital 已承諾投入 500 萬美元到一項比特幣量子就緒（Quantum Readiness）倡議，以資助致力於開發抗量子密碼學的安全保護措施的開發者。這家總部位於美國的加密貨幣金融服務公司正在處理一項脆弱性，影響約 6.9 百萬 BTC——相當於全部已挖出的比特幣約三分之一——其暴露的公鑰理論上可能被足夠強大的量子電腦利用。該威脅鎖定的是比特幣的數位簽名系統，用來證明所有權並授權交易，而非網路的供應或挖礦機制。 Galaxy Digital 承諾投入 500 萬美元開發比特幣量子安全 Galaxy Digital 的 500 萬美元基金接受來自開發者的補助申請，這些開發者正在針對三個核心領域工作：抗量子簽名方案、協助用戶將錢包遷移到更安全的地址格式的工具，以及對既有基礎設施進行安全稽核。根據 CoinDesk，該公司也在尋求來自業界其他公司的額外支持，以加速新加密標準的採用。 這項機構性承諾把外部資本直接導入開發者，試圖把原本會延伸過多年、需要社群反覆審議的時間軸壓縮。此舉顯示，主要的幣圈金融參與者認為比特幣的量子安全是近期的策略優先事項，而非遙遠的理論性疑慮。

菲律賓政府已將電信塔架許可證處理時間由 241 天縮短至 16 天。反紅膠帶管理局（Anti-Red Tape Authority，ARTA）秘書長 Ernesto Perez 於 7 月 21 日（週二）在菲律賓獨立塔架公司協會（Independent Tower Companies Association of the Philippines，ITCAP）揭牌儀式上宣布。這項縮短源自 2020 年《聯合備忘錄通告》所推動的改革、2023 年第 32 號行政命令，以及 2025 年《Konektadong Pinoy Act》，這些措施簡化了許可要求並刪除了重複的審查。自 2015 年以來，電信公司長期將「紅膠帶」視為推動電信塔架佈建的障礙；因此，2018 年在《更便利營商與有效率政府服務交付法》（Ease of Doing Business and Efficient Government Service Delivery Act）下成立了 ARTA，以解決許可流程卡關問題。 政府簡化電信塔架許可要求 Perez 表示，改革使所需文件由 86 份降至 35 份、許可證由 13 項降

日本股市在 22 日收盤漲跌互見，日經 225 指數下跌 116.59 點（0.18%）至 66,115.60，東證指數上漲 18.18 點（0.45%）至 4,033.13。早盤在 AI 與半導體類股的買盤推動下，日經指數一度站上 67,000；在中東局勢不穩以及日經亞洲報導「台積電將自明年起把晶片價格最高上調 10%」的消息支撐下，行情獲得提振。午後交易轉為走低，因半導體類股出現獲利了結、海外買盤動能放緩；儘管太陽誘電與 IBIDEN 分別上漲逾 7% 與逾 5%，軟銀集團與東京電子仍下跌約 1%。 AI 和半導體類股帶動早盤反彈 買盤在 22 日一早流入 AI 與半導體相關個股，該日的日經 225 指數在盤中一度收復 67,000 關卡。岩井宇宙證券（Iwai Cosmo Securities）首席策略師島田和明（Kazuaki Shimada）表示：「資金正在集中於 AI 相關股票，因為其獲利成長前景明確；同時，評估中東狀況惡化對日本經濟的影響變得愈發困難。」日經亞洲報導指出，台積電將把代工製造的晶片價格自明年起最高上調 10%。市場將此一漲價解讀為反映半導體需求強勁，進而延伸

Cracker Barrel（NASDAQ:CBRL）根據 Fox Business 的說法，於 7 月 21 日（美國當地時間）出售「Maple Street Biscuit Company」品牌，並關閉多處門店。該公司執行這筆交易旨在降低債務並提升獲利能力。此次重組延續了去年夏天一次失敗的標誌與內裝重新設計：該方案因顧客反彈而在一週內撤回；其後公司營收下滑、業績惡化。 Cracker Barrel 將 Maple Street 品牌賣給 Biscuit Belly 根據 Fox Business 的說法，Cracker Barrel 將 Maple Street 品牌與 35 個地點資產出售給「Biscuit Belly」。該公司決定關閉剩餘的 16 家 Maple Street 餐廳。Maple Street 的營收占 Cracker Barrel 年度營收不到 2%。 公司完成 $77M 售後租回交易 Cracker Barrel 在 26 個由公司自有的地點完成售後租回交易，取得約 7700 萬美元（約 1140 億韓元）。公司將使用這筆資金償還債務，並將繼續在租賃協議下營運

現代工程從南韓首爾市政府在土木工程與建設產業獲得為期 3 個月的業務停工，該消息於 16 日公布並自 8 月 5 日起生效。停工涵蓋營業額 5.541 兆韓元，相當於該公司 2025 年最近總營收 13.8965 兆韓元的 39.9%。此罰則源於上個月在京畿道安城發生的首爾—世宗高速公路施工現場坍塌事件。該事件造成 10 人死傷。停工係由勞動就業部依《工業安全與衛生法》提出，該法規定，對於造成重大工業事故、負有責任的建設公司必須停工。 停工規模佔公司營收 39.9% 根據金融監督院於 22 日的電子揭露系統，該業務停工影響營運額 5.541 兆韓元，佔現代工程最近總營收 13.8965 兆韓元（2025 年記錄）的 39.9%。該停工特別適用於土木工程與建設產業。首爾市政府於 16 日公開宣布為期 3 個月的業務停工。 安城上個月橋梁坍塌造成 10 人死傷 該停工源於上個月在京畿道安城的首爾—世宗高速公路施工現場發生橋梁坍塌。事件造成 10 人死傷。勞動就業部依《工業安全與衛生法》要求停工，該法要求，對於造成重大工業事故的建設公司施以此類處分。 公司考慮提出禁令申請與行政訴訟 該業務停

Michael Burry 依據《Business Insider》於當地時間 5 月 20 日的報導，評估 Disney 的智慧財產耐久性比 Netflix 的內容目錄更強。Burry 在他的 Substack 撰文表示，Disney 會「釀酒」，而 Netflix 會「牛奶」，並指出酒會隨時間陳年，牛奶則不會因時間而增加價值。他將 Disney 的《星際大戰》、《復仇者聯盟》、《玩具總動員》以及《海洋奇緣》描述為跨世代被持續消費的常青內容；相較之下，Netflix 的《怪奇物語》、《魷魚遊戲》以及 K-pop《惡魔獵人》缺乏可比的長期性。Burry 解釋，他評估 Netflix 的標準在於：能否在跨世代中持續產出適合反覆觀看的內容。 Michael Burry 比較 Disney 與 Netflix 內容的長期性 Burry 指出 Disney 與皮克斯創造常青內容，華納兄弟也會產出類似作品，例如《哈利波特》。他以 Netflix 劇集《金裝律師》（Suits）為例，並表示節目成功的主要受益者是內容創作者，而非 Netflix。Burry 認為，Netflix 的其他內容並沒有「常

Binance 將其 VIP 3 錢包資產門檻下調至 100 萬美元，並於 2026 年 7 月 21 日 04:00（EST）針對場外（OTC）現貨交易量推出 4x 倍數。這些調整旨在簡化取得中階機構級別權益的途徑，並推動交易所生態系內更廣泛的參與。該更新延續了 Binance 於 2026 年 3 月進行的 VIP 計畫更新，當時降低了多項門檻，並新增管道，讓高價值用戶可更早在其交易生命週期中被納入認可。 Binance 下調 VIP 3 資產門檻至 100 萬美元 自 2026 年 7 月 21 日 04:00（EST）起，Binance 將 VIP 3 級別的錢包資產需求從 300 萬美元下調至 100 萬美元。此修訂旨在簡化取得中階機構級別權益的途徑，並推動交易所生態系內更廣泛的參與。符合資格的用戶將可取得優惠費率結構、更高的帳戶上限、進階市場情資，以及專屬活動邀請。 OTC 現貨交易量用於計算 4x 跟單倍率加成 Binance 修訂了場外（OTC）現貨交易量如何計入 VIP 資格計算。依據新規，當 OTC 現貨交易量被計算為現貨交易量的一部分時，將以 4x 跟單倍率計算。

Alphabet 於週三啟動了大型科技（Big Tech）的第二季財報季，投資人把焦點從傳統雲端成長指標，轉向資本支出（capital expenditure）趨勢。今年，Alphabet、Amazon、Microsoft 與 Meta 已預留合計 7,100 億美元用於 AI 開發與資料中心投資；四家公司在第一季度支出 1,298 億美元——較去年同期成長 81%。近期也浮現出擔憂，認為科技公司正在尋求合理化其創紀錄的支出水準。此一財報循環代表策略性轉向：當資本支出模式（而非雲端營收成長）成為評估 Big Tech 的 AI 投資可持續性，以及半導體、網通設備與相關產業的更廣泛市場影響之主要指標。 Big Tech CapEx 達到 7,100 億美元年度預估 四家科技巨頭合計的第一季度資本支出，較 2025 年第四季度增加 9%。今年他們預估將投入 7,100 億美元，反映創紀錄的投資規模，資金主要用於 AI 基礎設施與新資料中心，並流向半導體、網通設備與按需服務（on-demand services）等業務板塊。 路透社引述 UBS 的估計指出，超大型雲端（hyperscaler

元大證券的主辦承銷能力受到關注，因其作為主辦承銷商的 BigWave Robotics 在遭到金融監督管理委員會（FSS）要求後，反覆修訂其證券登記。BigWave Robotics 於 5 月提交最初的證券登記，隨後收到 FSS 的兩次更正要求，內容要求補充營運預估、同業公司選擇、估值方法與營運計畫風險。這些修訂導致同業公司、估值倍數與承銷價格區間出現變動，引發外界對元大證券在其加速擴張 IPO 業務之際，初次盡職調查是否足夠徹底的疑問。 BigWave Robotics 提交修訂後的證券登記並調整估值 BigWave Robotics 近期提交了修訂後的證券登記，並重新啟動其 KOSDAQ 上市流程，元大證券擔任主辦承銷商，Mirae Asset Securities 擔任聯席主辦承銷商。該公司在修訂流程中更換的同業公司差異相當大。最初的登記案將 Yujin Robotics、Robostar、T Robotics 與 CMes Robotics 列為可比公司。修訂後的登記僅保留 Yujin Robotics，同時新增 Raon Robotics、Eugene Robot 與 P&

三星顯示（Samsung Display）執行長李政?（Lee Chung）於 22 日在首爾舉行的 K-Display 2026 展覽上表示，AI 正在顯示面板產業各領域創造新的需求。李政?在位於江南區 COEX 舉辦的活動中發表演說，亦同時擔任韓國顯示產業協會（Korea Display Industry Association）主席的他，將當前時期形容為該產業的「重大轉型」。他指出，AI 擴張正在推動伺服器與資料中心對高效能顯示器的需求；而端側 AI 則需要低耗電、高解析度面板。南韓顯示產業正從 LCD 轉向 OLED 技術，並率先開發包含可摺疊、可捲曲與可伸展顯示在內的多樣化形態，邊界也正延伸至 XR 與 AR 應用。 AI 擴張推動多個面向出現新的顯示需求 李政?詳述了 AI 如何在過去並非顯示產業核心的領域產生需求。他表示：「AI 伺服器與資料中心正在帶動對高效能顯示器與光學元件的需求，而具備端側 AI 的裝置則需要低耗電、高解析度面板。」他補充說，智慧眼鏡、邊緣裝置與類人機器人等新市場正在快速打開——這些領域直到現在都不是該產業的主要關注焦點。李政?強調，這種轉型必須透過

川普（Donald Trump）在與國會議員進行數月協商後，接受了一項納入美國具里程碑意義的加密貨幣立法中的倫理條款。該條款將禁止聯邦官員發行或提供數位資產；行政部門將其描述為同類型中最廣泛的倫理措施。民主黨人士認為，考量到對川普擴張其家族加密貨幣事業的疑慮，這些保障措施是必要的。該協議使《數位資產市場明確法案》（Digital Asset Market Clarity Act）距離參議院表決更近一步，儘管執行機制仍存在爭議。提案立法將建立首個涵蓋完整的數位資產聯邦監管框架，並在美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）與美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）之間分配監督權責。 民主黨與共和黨就執行機制存在爭議 民主黨的談判人員希望由各州總檢察長負責監督對倫理限制的遵循。白宮以及支持該立法的共和黨人士則認為，執行應由美國（US）司法部（Department of Justice）的美國總檢察長（US attorney general）負責。這段倫理用語已成為推進該法案的關鍵障礙。

韓國央行（BOK）正引起內部關注：副行長劉相大接續辦理交接事宜，其任期將於下個月 20 日屆滿。由於副行長人事更換已排在 8 月貨幣政策委員會會議之前，債券市場正密切觀察這項人事變動是否會影響基準利率決策；因為劉相大作為當然的貨幣政策委員會成員，具備表決權。根據 BOK 於 22 日的說明，副行長劉相大（2023 年 8 月 21 日上任）將於下個月 20 日完成任期。 BOK 副行長任命流程與法律架構 目前在 BOK 內外，正在討論 4 至 5 名候選人，但由於總統掌握任命權，任命方向難以預測。依《韓國央行法》，副行長由總統在 BOK 行長的建議下任命。任期為 3 年，且可再續任一次。 內部候選人：朴鍾宇與權敏洙 作為內部候選人被提及的包括資深副行長朴鍾宇與資深副行長權敏洙。若出現內部升遷，人事變動可能進一步延伸至資深副行長與總經理（Director-General）層級。 朴鍾宇在內外部都被認為是貨幣政策專家。他的職涯在政策規劃部、經濟研究所與貨幣政策部建立。於後疫情緊縮階段，他在處理貨幣政策操作的同時，主導「有序」的利率上調。作為前金融市場部主任，他被認為擅長研讀宏觀經濟與資金流

VIP 資產管理執行長金敏國（Kim Min-kook）於 21 日在國會論壇上就反壓制股價立法提出一項提案，論壇主題為「為解決韓國折價而防止股價壓制的立法任務」。金主張，所提議的法律透過取消維持低股價的經濟誘因，來移除韓國折價的結構性成因。KOSPI 指數近期的上漲掩蓋了愈發嚴重的低估現象；截至 21 日，586 家公司（占 KOSPI 上市公司 73%）的交易價格低於帳面價值——較一年前增加。韓國的繼承與贈與稅稅制以四個月平均股價計算應納稅額，這使得控股股東在繼承事件發生前有誘因壓制估值。 KOSPI 指數掩蓋韓國股票日益加深的低估 根據金的簡報，過去一年 KOSPI 指數的漲幅主要由半導體公司帶動。若排除前五大半導體公司，截至 21 日，KOSPI 本應為 2,787 點，而非 6,748 點。交易市帳率 PBR 低於 1.0（市帳率低於 1，代表市值未及淨資產價值）的公司數達 586 家，占 KOSPI 上市公司 73%。該數字較一年前增加，顯示在指數表面看似強勢之下，低估正在加深。 稅制結構為壓制股價創造誘因 金指出，繼承與贈與稅的計算方法是造成長期低估的根本原因。稅額根據四

美元/韓元（USD/KRW）匯率在三週內首次跌破 1,500 韓元，至 5 月 22 日仍維持在 1,400 多元的區間，這是在 SK Hynix 於 5 月 10 日在那斯達克完成 265 億美元（約 40 兆韓元）的美國存託憑證（ADR）掛牌之後。市場分析師認為，匯率下跌的主因在於預期約 40 兆韓元的資金將在未來數個月逐步兌換為韓元以供國內投資使用。匯率在 5 月 2 日曾觸及 1,555.8 韓元的高點，創下自 2009 年 3 月全球金融危機以來的最高收盤水準；隨後於 5 月 8 日下滑至 1,498.5 韓元、於 5 月 14 日降至 1,493.0 韓元，並在接下來連續六個帶單交易日中都維持在 1,500 韓元以下。 SK Hynix ADR 掛牌推動匯率下跌 SK Hynix 透過 5 月 10 日在那斯達克進行 ADR 掛牌，募得約 265 億美元（約 40 兆韓元）。KB 證券研究員吳在永（Oh Jae-young）分析指出，即使在實際資本轉換之前，市場就已形成大量韓元兌換的預期，導致企業與投資人搶先進行的美元買盤需求迅速減弱。匯率走低的時間點早於 5 月 10 日

Robin Brooks 是 Brookings Institution 的資深研究員，也是前高盛（Goldman Sachs）外匯策略師。他在 21 日（當地時間）透過個人部落格表示，日本正處於非常嚴重的局勢，並警告若日本央行（BOJ）未持續買入公債，日本長期公債（JGB）收益率可能飆升至個位數以上（10%+）。Brooks 將這項風險歸因於日本公共債務膨脹至國內生產總值（GDP）的 240%，並指出人為的利率上限會移除應有的風險溢價，進而導致資本外流並削弱日圓（yen）的支撐壓力。他強調，日圓貶值的根本原因是債務過高；而結束日圓在疫情後下行螺旋的唯一解方是降債——單靠日本政府投資基金（GPIF）不論是官方外匯干預，或是由日本政府年金投資基金回收資金，皆無法單獨穩住日圓。 Brooks 透過 G10 債務對利率分析預測 300bp+ 的收益率上升 Brooks 推估，若 BOJ 撤回其市場干預，利率的上升幅度將遠大於市場預期，原因在於日本的總公共債務對 GDP 比率達 240%。他以一個簡單計算為基礎，參照 G10 國家之間債務比率與 30 年期政府債券收益率的關係，估計日本的 30

Balance Coin（BLC）是一種演算法型穩定幣，旨在維持 1 美元的掛鉤。自 7 月 22 日疑似遭受攻擊後，其價值下跌超過 99%。該代幣由接近預期的美元掛鉤支撐，跌至歷史最低價 0.001209 美元。區塊鏈安全公司 PeckShield 評估，在 BNB Chain 上涉及 42DAO 與 GemJoin 的疑似攻擊中，約損失 91.5 萬美元（$915,000）。TenArmor 報告稱，偵測到兩筆可疑交易，這些交易從空地址建立了未經授權的 BLC 代幣。此事件反映了幣圈市場中反覆出現的一種模式：未經授權的代幣鑄造使攻擊者得以抽走流動性，並導致嚴重的價格下跌。 攻擊者透過 GemJoin 交易鑄造未經授權的 BLC 代幣 TenArmor 偵測到兩筆與 GemJoin 及 42DAO 相關的可疑交易；42DAO 是與 Balance Protocol 生態系相關的去中心化組織。依鏈上活動來看，第一筆交易從空地址建立了約 450 萬 BLC 代幣。這些新鑄代幣被轉移到 PancakeSwap V2，在那裡與 Binance 掛鉤 USDT（BSC-USD）以及 Binan

三星電子於 21 日宣布成立新的機器人事業部，並在 22 日帶動韓國機器人相關股票大幅反彈。三星電子的整合型子公司 Rainbow Robotics（Rainbow Robotics）截至 22 日下午 2:17，股價大漲 19.32%，至 491,000 韓元；其他機器人相關個股（包括 Doosan Robotics、Robotis 和 Neuromeka）也錄得 6% 到 14% 的漲幅。此次反彈延續了數月以來的下跌走勢：機器人股票自高點約下跌 50%，原因包括估值疑慮以及對商業化時程的質疑。為確保下一代業務競爭力，三星電子在執行長領導下，直接設立 RX（Robotics eXperience）事業部。根據 IBK Securities 的說法，截至 6 月初，韓國機器人企業的合計市值曾從 49 兆韓元萎縮至 20 日的 23 兆韓元。 Rainbow Robotics 股價因三星宣布大漲 19.32% Rainbow Robotics 於 22 日開盤即跳漲 22.24%，並在當天盤中最高觸及 28.55%，報 529,000 韓元。作為 KOSDAQ 市場市值規模排名第四的公司

美國私募股權「殭屍基金」——指已超過其運作期限、仍未處分資產的基金——截至 2025 年底，依據市場研究機構 Pitchbook 的說法，已在淨資產價值上創下新紀錄，達 3,485 億美元。這波激增源於高利率以及併購市場長期低迷，導致資產銷售被延後。包括養老基金與保險公司在內的機構投資人，現在在回收已承諾資本方面面臨日益加劇的挑戰。 美國私募股權基金超越 10 年門檻，規模創紀錄 Pitchbook 數據顯示，10 年前設立的、鎖定於美國私募股權基金中的淨資產價值，於 2025 年底達到 3,485 億美元。這些基金通常被業界稱為「殭屍基金」，其標準運作時間內未能完成資產處分。該數字代表此類基金的史上最高水平。 高利率與併購放緩延遲資產處分 殭屍基金資產的累積，直接與持續偏高的利率以及停滯的併購市場有關。較高的借貸成本降低了買方對槓桿式併購的意願，同時賣方與潛在收購方之間的估值落差也拉大。這些情況使私募股權公司無法透過出售或公開上市等方式執行原定退出計畫，迫使基金在超出原先投資期限後仍需持有投資組合中的公司。 機構投資人面臨資本回收挑戰 將資本投入這些私募股權工具的養老基金與保險公司，

Meta 執行長馬克·祖克柏在最近一次內部會議中，針對公司 AI 開發進度的節奏發表了不滿。路透社與 TechCrunch 報導了該會議。疑慮浮現之際，Meta 承諾在 2026 年前投入高達 1,450 億美元的 AI 支出；而此承諾也源自組織動盪，包括裁撤 8,000 個職位，並將 7,000 名員工重新調派到一個新的「Agent Transformation（代理轉型）」群組。祖克柏將不滿歸因於執行速度未達預期，儘管資本配置規模龐大。這些發言反映壓力持續上升，因為競爭對手包含 OpenAI、Google 與 Microsoft，皆加快了自身 AI 代理（AI agent）開發的腳步。Meta 過去兩年將自己定位為 AI 優先公司；如今領導層要求在 3 到 6 個月的窗口內交出可衡量的進展，以驗證策略轉向並說明前所未有的投資規模。 Zuckerberg 在內部會議中質疑 Meta AI 執行速度 根據路透社與 TechCrunch 的報導，馬克·祖克柏在最近一次內部會議中告訴員工，他對關鍵 AI 工作耗時如此之久感到不滿。Meta 執行長表示，公司適應速度不夠快，面對一個愈來愈由

未來資產證券面臨相互矛盾的季度獲利預測，原因在於 SpaceX 股權估值變動；根據 7 月 22 日發布的分析師預估，金炫洙（Kim Hyun-soo）等券商預測未來資產證券第 2 季合併淨利為 2.582 兆韓元—創紀錄新高—接著第 3 季將錄得 9440 億韓元淨虧損。波動源自未來資產於 2022 至 2023 年間約投資 4000 億韓元於 SpaceX；其持股被歸類為 FVPL（透過損益按公允價值衡量）資產，因而會將當期公允價值變動的損益反映至淨利中。SpaceX 於 6 月 12 日在那斯達克（Nasdaq）上市，IPO 價格為 135 美元；估值在 6 月底一度攀升至 2.25 兆美元，之後截至 7 月 21 日降至 1.58 兆美元，當時股價交易在 123.54 美元—低於 IPO 價格。南韓證券監管要求對歸類為 FVPL 的資產按季確認公允價值變動，這直接影響未來資產證券所報的獲利。 金炫洙等券商預測第 2 季創紀錄獲利 2.582 兆韓元 金炫洙在 7 月 22 日的一份報告中表示，未來資產證券第 2 季合併淨利將達 2.582 兆韓元，創下公司有史以來最高的單季獲利