Gate 深度報導與加密市場分析

Binance.US 計劃於 8 月向美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）申請指定合約市場（designated contract market）牌照，以推出預測市場平台。執行長 Stephen Gregory 於拉斯維加斯舉行的 Rare Evo 會議上宣布該計畫；《The Block》報導，公司發言人也證實申請時程。此舉讓 Binance.US 能夠在一個快速成長、目前已被取得 CFTC 牌照的平台（Kalshi 與 Polymarket US）占據的領域展開競爭，因多家美國加密貨幣交易所正尋求進入由聯邦監管的預測市場。 Binance.US 計劃於 8 月申請 CFTC 指定合約市場牌照 Binance.US 意圖於 8 月向 CFTC 申請指定合約市場牌照。指定合約市場（designated contract market）指定允許交易所在聯邦監督下，向零售客戶上架期貨、選擇權以及以事件為基礎的合約。Stephen Gregory 於拉斯維加斯的 Rare Evo 會議上披露申請時程。 美式加密貨幣交易所競

全球基金7月拋售韓國三星、SK海力士並回補香港科技股空單（阿里巴巴、騰訊等）。彭博顯示KOSPI與恒生科技20日相關性轉負，月內KOSPI跌約23%、恒指漲約10%，走勢分化。分析師指出資金正由融資來源轉為回補空單與防禦性配置，並出現配對交易平倉；高盛補充中國AI雖小但營收比重高，港股仍處於嚴重低配狀態。

美國 AI 著作權訴訟持續擴大：Anthropic 7/20 獲准 15 億美元和解並銷毀盜版電子書庫；環球音樂等提出 31 億美元訴訟；Google 與 Kogon 因 Content ID 訓練、出版社對 Gemini 的訓練案在進行；Meta 多數訴訟因缺乏市場損害證據被駁回，僅盜版素材侵權存續；Stability AI/Midjourney 等案長期纏訟。核心議題為合理使用邊界、YouTube 條款效力與市場損害舉證。

韓國股票在主要全球市場中出現最差的單月表現。KOSPI 指數自上個月 30 日的 8476.48 下跌 33.19% 至前一日的 5663.24，之後在 30 日小幅回升，開盤報 5681.77。這次大幅下跌源於市場對半導體產業高峰期、韓國以外的中國半導體進展，以及對全球 AI 投資持懷疑／不信任的擔憂。相較同期間主要市場的跌幅，這一跌幅是其兩倍以上：道瓊下跌 1.39%，那斯達克下滑 6.76%，台灣加權指數下跌 13.20%，日本日經指數則下跌 12.31%，但香港恒生指數實際上上漲 12.79%。 KOSPI 創下全球市場中單月跌幅之最嚴重紀錄 KOSPI 於 30 日開盤報 5681.77，較前一日收盤上漲 18.53 點（0.33%），盤中劇烈波動並一度下探至日內低點 5547.41，隨後回升。截至 11:20 AM，指數交易於 5808.07，上漲 144.83 點（2.56%）。根據 Koscom CheckXpert 資料，KOSPI 的 33.19% 單月跌幅顯著超過其他主要市場。KOSDAQ 指數在同期間下跌 27.47%。半導體類股高度集中放大了韓國的損失，三星電

Twenty One Capital執行長Zagury於7/22向SEC爐邊談話警告，以高於BTC NAV發行股票再購比特幣屬市場錯位，提出以比特幣資產負債表為基礎的現金流引擎，類比挖礦模式。公司四大方向為現金流營運、拓展資本市場、開發比特幣金融產品與原生借貸平台；Q1持有43,514枚BTC、無營收、虧損1,057萬美元，現金流引擎尚未成形。

Samsung Electronics 於 7 月 30 日公布創下紀錄的 2026 年第 2 季財務表現，營業利益達 89.4924 兆韓元，營收總計 171.4995 兆韓元。半導體（DS）事業部的記憶體業務帶動了表現，因生成式 AI 的擴散推升 AI 伺服器需求，同時也擴大一般運算伺服器需求。公司解釋，由於產業供給產能大幅落後於客戶需求，且考量從新廠興建到晶圓生產的超過 3.5 年前置期，預期難以在 2028 年前進行大規模供給擴張。 Samsung Electronics 公布創紀錄的第 2 季營業利益與營收 Samsung Electronics 於 7 月 30 日披露 2026 年第 2 季合併營業利益為 89.4924 兆韓元、營收為 171.4995 兆韓元。該數字超越 2026 年第 1 季先前創下的紀錄；當時營業利益達 57.2328 兆韓元，營收總計 133.8734 兆韓元。營業利益季增率為 56.37%，營收季增率為 28.11%。就年增比較而言，營業利益增加 1,813.83%，營收成長 130%。 營業利益超越證券公司的一致預估。Yonhap Infom

美國股票指數期貨在 7 月 30 日早晨的亞洲交易中上漲，受惠於聯準會維持利率決策後，微軟在盤後表現強勁所帶動。根據韓聯社資訊中心（Yonhap Infomax）期指數據，E-mini 標普 500 期貨上漲 0.26% 至 7,370.25；而科技權重較高的 E-mini 那斯達克 100 期貨上升 0.63% 至 27,512.25。微軟股價在盤後交易中飆升約 8%，原因是該公司公布穩健的 Azure 雲端營收成長，抵銷了市場對聯準會鷹派政策立場的疑慮，以及美國股市在正常交易時段的大幅拋售。聯準會將基準利率維持不變，但部分成員釋出可能再度升息的訊號，推動長天期美國公債殖利率飆升，並加深對央行政策走向的不確定性。 微軟盤後飆漲 8%，而 Meta 因指引偏弱下跌 7% 美國股票在正常交易時段大幅下跌，因市場消化聯準會維持利率與鷹派貨幣政策立場。那斯達克指數從盤中歷史最高點回落逾 10%，引發對科技股修正的擔憂。盤後交易出現大型科技公司（Big Tech）財報結果分歧，進一步拉開投資人情緒差異。微軟股價因強勁的 Azure 雲端業務成長而上漲約 8%；而 Meta Platforms

南韓金融服務委員會於 7 月 30 日公布針對首次公開募股（IPO）市場的詳細監管修正案，並引入基石投資人與事前配售簿記制度。新規要求基石投資人須持有其認購金額至少 20 倍價值的資產，並對獲配股份施加最長 10 個月的禁售期。該等修正旨在提升 IPO 定價的合理性，並降低因立即出售壓力而導致上市後出現急劇的股價下跌。相關規定將於 11 月 13 日生效，並與修訂後《資本市場法》同步，於 7 月 30 日至 9 月 8 日的立法公告期間後正式落地。 基石投資人資產要求與禁售結構 基石投資人須持有相當於其事前認購金額至少 20 倍的股本資本或信託資產，方可符合參與資格。金融服務委員會設計此相對比例標準，並非以絕對金額作為門檻，以在大型業者之外，也給予具備能力的中型機構參與機會。 獲配股份將設置階梯式禁售期，以降低集中出售造成的市場衝擊。獲配股份中 50% 在 6 個月內不得出售，30% 將被禁售 8 個月，其餘 20% 受到為期 10 個月的限制。 事前配售簿記參與資格 事前配售簿記允許主辦承銷商在提交證券登記申請書前，先評估機構對 IPO 定價與配售規模的需求。參與範圍僅限於私募股權基

南韓公平貿易委員會於 30 日就涉嫌圍標（bid-rigging）對七家生質燃料公司啟動審議程序，原因是其於 29 日向委員會提交審計報告。FTC 的審計辦公室認定，這些公司——DS Dansuk、Aekyung Chemical、SK EcoPrime、SK Chemical、IMAC Solution、JC Chemical 和 KG EcoSolution——自 2013 年 12 月至去年 2 月期間進行有組織的串通，影響的投標金額達 9.7 兆韓元。所指控的串通牽涉到南韓《再生燃料標準》（Renewable Fuel Standard，RFS）以及《再生能源投資組合標準》（Renewable Portfolio Standard，RPS）所要求的生質燃料招標；該等標準要求煉油廠與發電商必須透過競標採購生質柴油與生物重油。 FTC 對七家韓國生質燃料公司涉嫌串通提出指控 接受調查的七家公司包括 DS Dansuk [017860]、Aekyung Chemical [161000]、SK EcoPrime、SK Chemical [285130]、IMAC Solution、J

中際旭創於港交所掛牌，首日報價962港元，低於招股價980，跌幅約1.8%。全球發售5,450萬股，淨得約528.91億港元。資金分配：光互連研發35%、全球產能擴充30%、戰略收購投資15%、提升供應鏈韌性與商業化能力10%、營運資金與一般用途10%。六位基石投資者包括淡馬錫、摩根大通、貝萊德、阿里巴巴、騰訊與周大福，認購合計約34.5億美元，禁售期6個月。

Capricor Therapeutics, Inc.（CAPR）股票本週下跌 67%，原因是週三美國食品藥物管理局（FDA）諮詢委員會以 9-3 的投票結果反對 Deramiocel，這也代表連續第三個交易時段收跌，跌幅達 6%。FDA 的「細胞、組織與基因治療諮詢委員會」認定，Capricor 尚未提供足夠的重大證據，證明 Deramiocel 能有效治療杜氏肌肉失養症（DMD）相關心肌病變；委員們稱這些數據「非常脆弱」。此次投票起因於對 Capricor 第 3 期 HOPE-3 統計分析的爭議；FDA 審查人員質疑其後對分析計畫所做的變更，並表示這些變更削弱了對結果的信心。預期 FDA 將在 8 月 22 日前就 Capricor 重新提交的申請作出裁決，而在 Stocktwits 上，散戶投資人仍維持「極度看多」的情緒評分 97/100，即使諮詢委員會結果不利。 FDA 專家小組以 9-3 投票：認定 Deramiocel 數據非常脆弱 FDA 的「細胞、組織與基因治療諮詢委員會」在週三得出結論，指出 Capricor 尚未證明 Deramiocel 能有效治療 DMD 中的

北京時間7月30日凌晨，聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）公布最新利率決議，決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變。這是聯準會自今年1月以來連續第五次議息會議按兵不動。 然而，市場真正關注的焦點並不在「不加息」本身。決議公布後，比特幣在短短15分鐘內從約63,700美元攀升至接近64,700美元的日內高點，現貨黃金一度突破4,100美元。推動這一行情反應的，是隱藏在利率決議背後的三個關鍵資訊：FOMC 9：3的投票結構、三位官員支持加息的反對票，以及聯準會主席凱文·沃什在新聞發布會上釋放的鷹派訊號。 市場正在傳遞一個清晰的訊息：聯準會雖然沒有立即收緊政策，但通膨風險已經實質性限制了未來的降息空間，甚至正在打開加息的大門。 9：3投票：2016年以來首次三張方向一致的反對票 本次決議最引人注目的並非「按兵不動」本身，而是投票格局的根本性變化。FOMC以9票贊成、3票反對的結果通過決議。三位投下反對票的地區聯儲主席——克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克、明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利和達拉斯聯儲主席洛麗·洛根——一致主張在本次會議上加息25個基點。 FOMC 9：3投票

三星電子於Q2財報電話會議表示，因超大雲端供應商容量不足，AI前沿模型開發商轉向直接向記憶體廠商採購並申請長期供貨合約；同時新型雲端服務商因容量緊缺擴大需求，形成AI公司—新型CSP—伺服器商—記憶體廠商的多層傳導。公司強調以長期合約穩定需求，待確定後再投資無塵室等基礎設施。

加密貨幣交易所 Luno 本週確認其全球員工編制減少 20%，執行長 James Lanigan 在宣布裁員時表示，該平台正將重點轉向機構客戶並進行成本最佳化。此舉是在同一個月內發生三起彼此無關的交易所停止營運事件之後：AscendEX 於 7 月 1 日因歐洲的《加密資產市場監管》而停止運作；BitMEX 則在三週後確認關閉；BitMart 於 7 月 26 日發布停止營運的通知。Luno 由數位貨幣集團（Digital Currency Group）擁有，並服務 1,600 萬名用戶，遍及非洲與亞太地區，現正將節省下來的資金重新投入基礎設施、合規以及擴大其企業對企業（B2B）業務部門。 三家交易所同月停止營運 AscendEX 於 7 月 1 日停止營運，理由是同一日期歐洲《加密資產市場監管》過渡期結束。BitMEX 在三週後確認其關閉，隨後 BitMart 於 7 月 26 日發布停止營運通知。這三個平台都將全面退出市場，而 Luno 則維持營運並擴大其在非洲的影響力。 Luno 將節省資金導向 B2B 擴張與合規 Lanigan 在接受 Bloomberg 的評論中表示，裁員帶

SoFi Technologies Inc.（SOFI）和 Robinhood Markets Inc.（HOOD）都在週三公布第二季財報。SoFi 公布創紀錄營收 12.1 億美元，Robinhood 則公布總淨營收 13.1 億美元。這些成果主要受強勁核心業務表現推動：SoFi 的借貸（Lending）部門營收年增 63%，而 Robinhood 以交易為基礎的營收飆升 44%。本季凸顯，隨著數位金融領域競爭加劇，這兩家金融科技公司正如何超越其原本的產品提供。 SoFi Q2 營收成長 43% 躍升至 12.1 億美元 SoFi 的 Q2 營收達到創紀錄 12.1 億美元，較去年同期成長 43%，並超過華爾街預期的 11.3 億美元。成長主要來自強勁核心業務表現：借貸（Lending）部門營收較上一年度飆升 63%，金融服務（Financial Services）營收上升 29%。科技平台（Technology Platform）部門較去年同期下滑 23%。 Robinhood 的總淨營收達 13.1 億美元，年增 32%，並優於市場一致預期的 12.5 億美元到 12.8 億美元

富達數位資產第三季報告顯示Yardstick指標近歷史低點，過去92天83%處於低估；熊市已持續203天，10月或成為關鍵時間。Alphractal的LTH/STH比率達3.9，長期持有者集中、短期投機疲弱，接近歷史底部區域；Swissblock則認為動能回穩但買盤尚未擴大。

牛津經濟研究院預測，美聯儲將在 7 月聯邦公開市場委員會會議後維持一段延長的利率凍結。根據該機構於 29 日（當地時間）發布的報告，該機構指出，預期中這次延長暫停的關鍵推動因素包括就業指標降溫，以及服務物價通膨放緩的更多跡象。牛津經濟研究院將美聯儲內部分歧歸因於對三項供給衝擊——關稅、AI 與能源——如何對通膨產生持續向上壓力的看法不同。 牛津經濟研究院：供給衝擊觀點導致美聯儲分歧 牛津經濟研究院表示，美聯儲內部的不一致源自於不確定三項供給衝擊（關稅、AI 與能源）所帶來的通膨性壓力是否會持續。該機構報告稱，美聯儲主席凱文·華許（Kevin Warsh）將核心通膨壓力的緩和作為其主要回應標準。牛津經濟研究院並強調，未來幾個月的經濟數據對政策方向至關重要。 牛津經濟研究院預測：未來幾個月通膨壓力將走弱 牛津經濟研究院預測，由關稅帶動的通膨壓力將會減弱，而 AI 與能源價格上漲向更廣泛消費者價格的傳導將維持有限。該機構指出，若工資成長與房租成本的降速能持續，利率上調壓力消退的可能性將相當高。牛津經濟研究院提供了一張圖表，說明用以支撐此項判斷的預測經濟指標趨勢。 常見問題 牛津經濟研究院對

規劃部與預算部長朴洪根（Park Hong-geun）於 30日 直接反駁教育界對教育資金改革將降低總補助的批評，表示自己「從來沒有一次說過」政府會削減教育總補助或人均撥款。朴部長在 YouTube 頻道「張允善的報導便利店」中發表談話，將教育界的說法形容為「誤解，或是有意的批評」。該部長的言論係針對地方教育財政補助制度擬議改革所引發的持續爭論；該制度目前會自動將國內稅收的 20.79% 配置到教育預算。 朴部長強調教育補助的成長軌跡，並以公式改革作為依據 朴部長提供了具體數字，展示教育資金的增加，指出今年教育補助總額為 74.6 兆韓元，較 2015 年約 39 兆韓元大幅成長。他表示，人均補助目前約為 1,300 萬韓元，並稱其為「OECD 頂尖水準」。部長強調：「我們會持續依照既有的上行趨勢，增加總補助金額與人均補助。」 就公式改革而言，朴部長說明其理由：「我們將堅定確保初等與中等教育的資金，並將剩餘容量用於大學、終身教育與早期兒童教育，這些領域低於 OECD 平均。」他表示，若採用新的公式，將能夠提供與過去 20 年成長趨勢相匹配的持續支援。 未來回應基金的設計已完成，並納入穩