Gate 深度報導與加密市場分析

Galaxy Research 在預估《CLARITY 法案》於 2026 年成為法律的機率下調至 30%。此前參議院已釋出整合後的立法文本。這項修正展望出自 Galaxy Research 主管級研究主管（Head of Firmwide Research）Alex Thorn，係因立法者公布了這份長達 616 頁的法案。Thorn 先前估計該法案有 50% 的機率成為法律，但隨著談判變得更困難、參議院行事曆更加緊縮，該公司下調了預估。由於立法者正尋求達成推翻參議院「阻撓」（filibuster）所需的 60 票，支持者面臨艱難的表決盤算。 參議院釋出 616 頁《CLARITY 法案》文本 立法者發布了這份 616 頁的法案，該法案整合了參議院農業委員會與參議院銀行委員會的提案，並新增涵蓋倫理、執法、穩定幣（stablecoins）以及託管（custody）規則的條文。《CLARITY 法案》在四個分部中共包含 104 條編號條款，並保留數項產業優先事項，包括對開發者的保障、自我託管（self-custody）防護，以及數位資產中介機構的規則。法案也新增了針對加密相關詐欺的執法工具

美國圖書館興起「避開 AI」工作坊，班戈公共圖書館的 Hannah Cyrus 因民眾想關閉 AI 功能而開課，首場爆滿並增設 Zoom 課程，成為她職涯的論文重點；費城南部圖書館員 Charlie Bailey 也開課教關閉 Apple Intelligence 與 Gemini，強調自主決定。Gallup 指出71%美國人反對在住家附近設立 AI 資料中心，Pew 顯示50%成年人對 AI 走進日常感到憂慮多於期待。

Sberbank 計畫最遲於2026年12月1日建立加密交易基礎設施與數位存儲庫，記錄所有權並以活躍錢包處理存提款與轉帳。俄羅斯加密框架於2026年9月1日生效，設五類受監管參與者，流動性門檻為兩年平均市值超5兆盧布、日均成交超1兆盧布。歐盟制裁HTX，英國亦有動作，MiCA下禁白俄公民與居民相關實體。

截至 5 月 24 日，韓國交易所（Korea Exchange）數據顯示，韓國股市共記錄 66 次「側車」（sidecar）啟動，超過 2008 年全球金融危機期間的年度紀錄。KOSPI 觸發側車 41 次（買方側 20 次、賣方側 21 次），而 KOSDAQ 啟動 25 次（買方側 14 次、賣方側 11 次）；這與外國投資人資金流入流出造成的劇烈波動，以及半導體類股帶動有關。2008 年危機期間，兩個市場所合計共出現 45 次啟動。分析師認為，波動主要源於在中東緊張局勢下，外資集中減碼三星電子與 SK Hynix，同時國際油價上漲，以及美國市場利率承壓。當 KOSPI 200 期貨在一分鐘內相對於參考價格的漲跌幅達 5% 或以上，或當 KOSDAQ 150 期貨在一分鐘內相對於參考價位的漲跌幅達 6% 或以上，且該漲跌方向與 KOSDAQ 150 指數在同一分鐘內的漲跌幅達 3% 或以上一致時，側車機制將暫停程式交易委託五分鐘。 側車啟動次數超越 2008 危機紀錄，達 66 次觸發 截至 5 月 24 日，韓國交易所表示，兩個市場合計的側車啟動次數為 66 次，超過 2008

SK 將於 5 月 31 日舉行董事會會議，討論出售 SK Siltron。這項安排源於與杜勝（Doosan）之間長達七個月的談判停滯，杜勝為 12 月選定的優先投標方。延長的談判來自於 SK Siltron 估值的大幅上升——從約 5 兆韓元提高至約 7 兆韓元——受到與 AI 資料中心投資相關的晶圓需求飆升所驅動。 SK 排定 5 月 31 日董事會會議，討論出售 SK Siltron 根據 5 月 27 日的產業消息，SK 將於 5 月 31 日召開董事會會議，並將 SK Siltron 出售列為主要議程項目。該公司於 12 月選定杜勝為 SK Siltron 的優先投標方；SK Siltron 為半導體晶圓製造商。交易涵蓋 70.6% 的持股，其中包括 SK 的 51% 持倉，以及 19.6% 的總回報交換（TRS）合約持股。蔡泰源董事長另有 29.4% 的持股（透過 TRS 持有）預計將在主要交易結束後再行談判。 SK Siltron 估值因晶圓需求熱潮飆升至 7 兆韓元 SK Siltron 的企業價值已從先前約 5 兆韓元的初步估計上升至約 7 兆韓元，反映自選定優先投標

騰訊 WXG 專案經理於社群公開逾317萬年終薪酬截圖，被以《高壓線》第三條認定為資訊安全違規，辭退並永久列黑名單。薪酬構成為現金820,990元與股票增量2,355,910元。事件引發薪酬保密與資訊不對稱之爭論，流行語是「有多慷慨，卻讓我失業」。

比特幣短線反彈至約65,150美元。Saylor 旗下 Strategy 仍未增持，加碼資金回現金，待第二季業績與可能再度買入信號；CFTC 公布新規，反對模板化事件合約自我認證，需逐類提供條款與數據來源。市場留意股市波動與清算風險，以及美伊談判動向對 BTC 的影響。

根據 Kiwoom Securities（凱投證券）經濟學家 Kim Yu-mi 在 27 日的說法，近期 USD-KRW 匯率跌至 1,460 韓元，較 6 月接近 1,600 韓元的水位下滑。下跌主因是國內基本面改善以及外匯市場供需狀況的變化，而非美元走弱。基本面改善包括強勁的半導體出口推動韓國 GDP（國內生產總值）預估上調，以及韓國央行（Bank of Korea）的升息縮小美韓利差；供給面因素則包含預期 SK Hynix ADR 的轉換需求，以及重工業的遠期外匯賣出。Kim 指出，這些因素正在擴散市場對匯率已形成短線高點的看法，削弱上行利率預期，並逐步擴大出口商的韓元換匯需求。 基本面與供需驅動 USD-KRW 下跌 Kim Yu-mi 表示，在 27 日的一份報告中，韓元走強反映國內基本面改善以及外匯市場供需狀況。就基本面而言，強勁的半導體出口表現帶動韓國經濟成長預估上修；同時，韓國央行的升息也縮小美韓利差。就供需面而言，則包含預期 SK Hynix ADR 相關的轉換需求，以及重工業的遠期外匯賣出。Kim 評估，這些因素正在擴散市場對匯率已形成短線高點的看法，削弱上行利率

7月27日UTC9:17，攻擊者取得 WEMIX 合約所有權，未授權發行約523萬枚 WEMIX，兌換為30,736枚 WEMIX及724,198.27枚 USDC.e，USDC.e 經跨鏈橋至以太坊與 BNB 智慧鏈後再換成 ETH/USDT，分散至多地址。WEMIX 已暫停所有橋接、受影響流動性池交易與基金會流動性，凍結資產請求已發出，部分交易所已凍結資產。

Decision Desk HQ 預測：距離中期選舉僅剩 100 天，民主黨奪回美國眾議院的機率為 60%，預估席次分布為民主黨 225 席、共和黨 210 席；而參議院預期仍將維持在共和黨控制之下。Bain Capital 出售其持有的 Kioxia 部分，約套現 2.5 兆日圓（約 22 兆韓元），使 SK Hynix（000660）在持股 14% 的情況下升至事實上第二大股東，落後於 Toshiba 的 15.1%。同時，量子運算電信 ETF 在過去一個月下跌 20% 到 30%。眾議院接管情境引發對立法僵局與以川普為焦點的聽證會的擔憂；而半導體產業重整則在加速，AI 驅動的晶圓代工產能調整正把行動晶片與記憶體供應推向較低優先級。主題式 ETF 的波動突顯集中風險，因為純量子基金的跌幅比多元化同業更大。 民主黨預測：距中期選舉 100 天眾議院接管機率 60% Decision Desk HQ 分析將民主黨眾議院勝選機率定為 60%，預估在距中期選舉 100 天的選舉中，席次分布為民主黨 225 席、共和黨 210 席。參議院預測將維持在共和黨控制之下。預期民主黨眾議院接管將觸發

專注於 AI 基礎建設的 Neocloud 公司，正面臨日益加劇的財務壓力。根據 Apollo Global Management 與 Mizuho 的分析，隨著科技板塊企業債信用利差走寬，這些公司承受的壓力也在上升。CNBC 於 25 日（當地時間）報導指出，主導 AI 資料中心建置的科技公司的信用利差正在擴大，且預期這股趨勢將於年末加劇，並延續到明年。信用惡化源於為資助 AI 投資而增加借款。提供 AI 運算 GPU 資源的 Neocloud 營運商特別脆弱，因其在資料中心建置上高度仰賴大規模債務融資。國際清算銀行（BIS）在近期報告中警告，AI 產業中的債務累積與循環融資，可能放大投資過熱並提高長期泡沫崩塌風險。 Neocloud 債務股權比率超過超級雲商 10-40 倍 根據分析，CoreWeave 的債務股權比率約為 739 倍，Nebius 為 131 倍，Applied Digital 為 172 倍。相較之下，Alphabet 維持 18 倍的比率，Microsoft 為 30 倍，Amazon 為 51 倍。Apollo Global Management 首席經濟學

KCGI 資產管理（KCGI Asset Management）於 27 日推出「KCGI Global Active EMP Fund [Stock-Rebalancing]」，這是一檔投資全球股票、產業與主題交易所交易基金（ETFs）的實盤。該基金採用兩階段動能策略，以在市場波動加劇時挑選上升趨勢資產。基金首日吸引了 100 億韓元的資金流入。此舉呼應全球趨勢：相較於僅靠高度分散的做法，更偏好採用系統化的 ETF 選擇。因為全球 ETF 市場已由 2022 年的 9 兆美元翻倍至 2023 年第一季的 20 兆美元。 KCGI 基金採用兩階段動能策略 該基金使用兩階段流程來辨識投資標的。第一階段以個別 ETF 的報酬率決定趨勢方向。第二階段則對中至長期報酬進行排名，並僅納入具高度相關性、且代表該群組的 ETF 資產，以避免重複並強化相對動能。投資組合管理人會檢視投資標的的範圍是否適切，並定期再平衡，以在急劇的價格波動中降低結構性落後的影響；這也是動能策略的一項限制特徵。 KCGI 資產管理表示，當前的全球趨勢並非是持有大量 ETF，而是系統化地挑選具備高上行潛力的 ETF，並追求超

NHN KCP 與新韓銀行於 27 日宣布將參與韓國央行（Bank of Korea）的中央銀行數位貨幣（CBDC）試點計畫第 2 階段，Project Hangang。兩家公司將運用 NHN KCP 的線上與線下支付基礎設施，以擴大以存款代幣（deposit token）為基礎的付款的實務使用，並驗證其商業化潛力。Project Hangang 是韓國央行發起的 CBDC 試點倡議，旨在測試基於分散式帳本（DLT）的「兩層貨幣制度（Two-tier Monetary System）」。 新韓銀行在第 1 階段試點中記錄高交易量 在稍早進行的第 1 階段真實交易試點中，新韓銀行的交易量與使用次數比例均較高，證實了存款代幣的使用潛力。第 1 階段展示了存款代幣付款在真實世界環境中的實務可行性。 NHN KCP 與新韓銀行計畫將存款代幣支付拓展至商家網路 本計畫第 2 階段聚焦於擴大使用情境並提升使用者體驗（UX）。兩家公司計畫透過運用 NHN KCP 既有的線上與線下商家網路，將存款代幣支付應用於各種日常生活場景，包括便利商店、大型賣場以及線上購物商場。商家可在不取代終端機或不進行系統大

首爾外匯市場的銀行已在年中完成其外匯交易室的人員改組。從本月 6 日起，美元-韓元現貨市場改為每週五天、24 小時交易，促使銀行更換主要交易員，並在倫敦與香港的海外辦事處加強人力配置。這是繼今年稍早的大規模人事變動之後的第二次重大重整，因銀行強化營運架構以管理延長的交易時間。 美元-韓元現貨市場採用 24 小時交易制度 首爾外匯市場自本月 6 日起，將美元-韓元現貨市場每週五天實施 24 小時交易。銀行透過更換主要交易員並增補倫敦與香港的海外交易台人員作出回應。多數商業銀行與政策銀行已在 27 日前完成年中例行的人員移轉。 銀行更換現貨與掉期費交易台的主要交易員 IBK 工業銀行將原負責掉期費（swap）操作的李澈宇調往其香港分行。曾任現貨主要交易員的金旻秀，現改由其監督掉期費操作；同時，金惠鉉接任現貨主要交易員。林智旻由外匯掉期費轉至債券掉期費，金時賢由跨幣別交易調至外匯掉期費，而金旻國則從分支辦公室加入，負責跨幣別交易。 新韓銀行將吳世烈由現貨主要交易員升任至公司營運。曾在銷售領域累積經驗的金益憲如今負責領導現貨交易；吳炳錫接手跨幣別營運。 倫敦與香港的海外交易台獲得人力增援 KB

信韓投資證券於 27 日宣布，將以投資人的身分參與 Digital Asset 的融資。Digital Asset 是 Canton Network 的營運方；Canton Network 是一個為受監管金融市場而設計的區塊鏈網路。本次投資透過一輪由 a16z crypto 領導的 3.55 億美元資金輪籌完成，a16z crypto 是 Andreessen Horowitz 旗下聚焦加密貨幣的基金。信韓投資證券與 Shinhan Venture Investment 共同參投，目標是在擴大全球 Shinhan 金融集團數位業務的同時，產生投資回報。Digital Asset 成立於 2014 年，營運 Canton Network，這是一個以隱私為導向的區塊鏈網路，面向金融機構；它在支援機構級隱私的同時，也能讓資產、應用程式與監管工作流程進行鏈上遷移。 Shinhan Investment & Securities 加入 $355M Digital Asset 融資輪 本次投資透過參與由 a16z crypto 領導的 3.55 億美元資金輪執行。信韓投資證券與 Shinhan V

輝達（AMD）執行長 蘇姿丰（Lisa Su）在 5 月 25 日（當地時間）的 Yahoo Finance 訪談中，為 AI 產業的跨投資（cross-investment）做法辯護，回應外界對科技公司彼此交織關係的疑慮。蘇姿丰表示，在 AI 生態系中密切合作是合理且有益的，她指出，大規模投資能讓企業更好地為客戶需求做好準備。她的評論也正面回應 AI 產業中日益受到關注的複雜聯盟：例如輝達（NVIDIA）在 AI 新創中入股，雲端供應商銷售搭載輝達技術的基礎設施，同時還在研發自家專有晶片，而競爭者之間的合作關係也彼此重疊。 AMD 執行長力挺 AI 產業協作，稱是生態系策略 蘇姿丰告訴 Yahoo Finance，科技公司之間彼此交織的關係非常合理。「我認為我們正在同一個生態系之內合作，因此我們的合作比以前更緊密，而且這其實是件好事，」蘇姿丰表示。「當我說我們合作得更緊密時，原因是有這麼大規模的投資。」 她強調，更深入了解客戶需求，才能更好地為下一刻做好準備。「我們越了解客戶需要什麼，就越能為那一刻做好準備，」她說。「AI 世界是一個地方，我們共同打造的生態系中的所有部分都需要彼此支

本報告指出韓國谷歌商店已無法安裝至少29家海外加密衍生品交易所的App，OKX與Bybit成最新案例；這29家分三類顯示不同狀態。另有14家曾被FIU通報、15家未通報卻同遭封鎖。Google稱屬獨立決定，覆蓋範圍超出FIU名單，網頁訪問可能不受影響，App Store是否受影響仍待確認。

比特幣於7月27日反彈至65,178美元，受宏觀因素影響但仍低於歷史高位。川普命令暫停對伊朗空襲以促外交談判與避免資源消耗；美國聯準會7月29日利率決議預期維持在3.50-3.75%，但聯邦基金期貨顯示升息機率約36%。油價突破每桶100美元、長短期公債殖利率上升及新關稅政策等，形成比特幣及風險資產的壓力背景。

美國銀行（Bank of America）的「多空指標」（Bull & Bear Indicator）上週升至 9.6，創下自 2021 年疫情時期股市多頭行情高點以來的最高賣出訊號水準。該指標衡量投資人情緒，採 0-10 分量表；根據 BofA 研究團隊的報告，該團隊由首席投資策略師 Michael Hartnett（Chief Investment Strategist）領導，該報告於 24 日發布。該指標由 9.5 上升至 9.6。該指標被視為一種反指標——當投資人變得非常樂觀時，意味著存在賣出機會；而極度悲觀則代表買入機會。 BofA 指標顯示歷史 2-3% 平均下跌模式 「多空指標」是根據投資人情緒因素計算而成，包括避險基金部位、股票與債券基金的資金流向，以及技術指標。BofA 的研究團隊在報告中表示，在自 2002 年以來記錄的 17 個賣出訊號中，全球股市在該訊號發出後的三個月內平均下跌 2-3%，最大跌幅達 15-20%。分析師指出，買入或賣出訊號通常會持續 1-3 個月。 BofA 分析師指出利率風險因素 BofA 指出，利率是一個可能對市場造成負面影響的潛在因素，並

曼哈頓的商用不動產市場在疫情後崩跌疑慮升溫後，正出現止跌跡象：空置率下降，自 2025 年初以來租金回升。這波復甦承接的是 2023-2024 年最嚴重的下滑：遠端工作的採用以及聯邦準備理事會（FED）的升息，將核心商業區的空置率從疫情前約 12% 推升至 2024 年年中約 18%。轉折主要源自企業擴大辦公室佔用、金融、法律與 AI 公司租賃增加，以及新建高端辦公空間的供給有限。 曼哈頓辦公市場創下自 2019 年以來最高租賃量 根據 Colliers 的資料，2025 年曼哈頓辦公室租賃活動達到 41.92 百萬平方英尺，較前一年增加超過 25%，也是自 2019 年以來最高的成交量。包含空置空間、接近租約到期的物件，以及轉租（sublease）存量的空置率，到 2025 年底降至 13.9%，並在第 1 季再降至 13.7%。相較之下，紐約市會計長辦公室（New York City Comptroller's Office）報告指出，2024 年年中約為 18%。 第 1 季的平均掛牌租金從每平方英尺 76 美元上升至 77.55 美元，接近疫情前水準。Colliers 的數據顯