Gate 深度報導與加密市場分析

AvaCloud 執行長 Nick Mussallem 於 23 日在首爾九老區 NHN KCP 大樓舉行的研討會上，針對「The Next Century of Payments」主題發表演講。Mussallem 主張以區塊鏈為基礎的支付基礎設施，並表示，雖然支付方式已從紙鈔演進到行動支付，但底層基礎設施仍依賴來自 1970 年代的系統。AvaCloud 是一個基礎設施平台，提供基於 Avalanche 生態系的企業區塊鏈建置與營運服務；Mussallem 亦指出，去年區塊鏈上的穩定幣交易量已達數兆美元等級，但實際用於每日支付的使用量卻低於 1%。 Mussallem 指出穩定幣支付普及的三項障礙 Mussallem 指出穩定幣每日支付使用量偏低的三個原因：隱私、處理速度與法規。他解釋，由於公鏈具備「所有交易皆會被揭露」的結構，使得公司與支付機構難以直接對外揭露敏感資訊。他表示，雖可套用隱私技術以確保機密性，但這又會讓已由既有區塊鏈帶來的處理速度再次下降。Mussallem 將當前市場描述為在三種選項之間尋求平衡：所有交易都會被揭露的公鏈、以銀行等中央機構為核心的區塊鏈，以及封閉式區

根據 23 日海外媒體報導，荷蘭海牙地方法院近日駁回 Halozyme Therapeutics 申請的禁令請求，內容是要求中止 Keytruda Cuvex 在丹麥與瑞典的銷售。Keytruda Cuvex 為 MSD 以 Alteogen 的 ALT-B4 技術開發的皮下注射配方。該項駁回使 MSD 得以持續進行商業化，而法院正在審查 Halozyme 的歐洲專利第 2797622 的有效性。此裁定延續了 MSD 在多個司法管轄區與 Halozyme 的專利爭議中獲得有利裁決的趨勢，降低了對 Alteogen 的不確定性。 荷蘭法院駁回 Halozyme 禁制令申請，阻止 Keytruda Cuvex 銷售 荷蘭海牙地方法院駁回了 Halozyme 的禁制令申請，該申請旨在禁止 Keytruda Cuvex 在丹麥與瑞典的銷售。MSD 與 Halozyme 目前正就 Halozyme 的歐洲專利第 2797622 的有效性，於海牙地方法院展開爭議。由於在進行中的專利訴訟期間駁回了禁制令申請，預期 MSD 將繼續就該產品執行既有的商業化程序。 美國與英國法院先前對本案作出對 MSD

Dong-A 社會控股於 23 日上午召開董事會，並批准對其 100% 子公司 Dong-A Pharmaceutical 的吸收合併，合併預定於 10 月 1 日進行。公司將由純控股公司轉型為營運控股公司架構，直接管理業務營運、新投資及子公司監督。此小規模合併將不發行新股份，因而 Dong-A 社會控股的股東組成與持股比例不會改變。此次改組旨在內化 Dong-A Pharmaceutical 的市場競爭力與現金創造能力，同時消除對主要子公司雙重上市的疑慮。此舉延續 2013 年控股公司轉換所取得的成果，並促使公司定位自己以在全球醫療保健市場中領先。 Dong-A 社會控股於 10 月 1 日批准與 Dong-A Pharmaceutical 合併 Dong-A 社會控股於 23 日宣布，其董事會在上午會議中批准對子公司 Dong-A Pharmaceutical 進行吸收合併。合併日期定於 10 月 1 日。該交易將以小規模合併方式進行且不發行新股份，意味著 Dong-A 社會控股的股東組成或持股比例不會發生變化。 公司轉型為營運控股公司架構 此次合併標誌著 Dong-A 社會控股由

南韓「Big 4」娛樂公司在 7 月 23 日遭分析師下修目標價格；其中 HYBE 收在 211,000 韓元（年初至今下跌 36.1%），SM Entertainment 與 YG Entertainment 跌幅均超過 40%，JYP Entertainment 則下跌超過 30%——與同期間 KOSPI 指數 68.4% 的漲幅形成強烈對比。分析師在 Q2 財報公布前下調目標價格；14 家券商中有 10 家下修 HYBE 展望、13 家中的 11 家下修 SM、14 家中的 13 家下調 JYP、以及 13 家中的 11 家下調 YG。主要理由在於估值倍數收縮，而非財報預期下修。儘管營運指標表現強勁，下修仍在發生：上半年專輯銷售年增 25.3% 至 5,492 萬張；BTS 的 3 月回歸讓專輯所有曲目進入 Billboard Hot 100；而該團世界巡演在所有場館皆售罄，凸顯出南韓娛樂產業中市場情緒與商業基本面之間存在落差。 7 月 23 日交易日 Big 4 娛樂股出現大幅下挫創紀錄 HYBE 於 7 月 23 日在韓國交易所收在 211,000 韓元，代表年初至今下跌 3

外國投資人自 7 月 8 日至 23 日起重新買入三星電子與 SK Hynix 股票，分別在韓國股市買入 1.097 兆韓元與 4689億韓元。買入行為發生在匯率趨於穩定、且股價出現顯著的短線修正之際，因而形成進場機會。這一轉變顯示市場動能的明顯變化：2025 年上半年散戶投資人淨買入 99.17 兆韓元，而外國投資人則在同期間淨賣出 149.05 兆韓元。分析評論認為，外資重新感興趣可歸因於 Alphabet（字母表）第二季財報發布後，對 AI 基礎設施投資情緒改善，並上調資本支出指引。 外國投資人買入 1.56 兆韓元半導體股票 自 7 月 8 日至 23 日止，外國投資人分別在三星電子淨買入 1.097 兆韓元、在 SK Hynix 淨買入 4689億韓元，合計 1.5659 兆韓元。根據韓國交易所於 7 月 23 日公布的數據，這一合計買入金額佔同期間外國投資人於證券市場總淨買入（5.9829 兆韓元）的 26.2%。 7 月散戶資金存款下滑 14.37% 截至前一個交易日，投資人存款為 103.8765 兆韓元。以月平均計算，存款由 5 月的 130.4424 兆韓元與 6

區塊鏈安全公司 CertiK 於週四表示，2026 年上半年，家庭入侵成為最常見的加密勒索攻擊形式，從一年前的 1 起上升到 20 起已公開通報事件。CertiK 在 2026 年上半年核實全球共 52 起「勒索攻擊」；相較於 2025 年同期間的 39 起事件，增幅為 33.3%；所記錄的金錢暴露規模約達 1.241 億美元，相較於一年前的 1050 萬美元。家庭入侵的增加顯示，犯罪者正透過對加密貨幣持有者及其家人進行實體威脅，愈來愈多地繞過數位防護。 CertiK：2026 年上半年核實 52 起勒索攻擊 CertiK 表示，2026 年上半年已核實全球共 52 起勒索攻擊，較 2025 年同期間的 39 起事件增加 33.3%。綁架案件從 12 起上升至 16 起，而搶劫事件則從 5 起下降至 1 起。 所記錄與這些攻擊相關的金錢暴露規模約為 1.241 億美元，較一年前的 1050 萬美元增加。CertiK 指出，該數字並不僅限於已確認的盜竊，可能還包含贖金要求、受害者轉移、凍結或已追回的資產，以及未能成立的贖金要求。 攻擊類型：年對年（2025 年上半年 vs 2026 年上

IPARK 現代開發在 23 日公布，第二季營業利潤為 1227億韓元，年增 52.9%，根據監管文件。營收總計 914.60 億韓元，較去年同期下滑 21.4%，淨利達到 9146億韓元。該結果標誌著公司約近五年來，營業利潤首次超過 1000 億韓元；受益於成本管理改善，並將組合調整為偏向高毛利的自有項目與大型高端開發。 IPARK 公布第二季營業利潤 1227億韓元 IPARK 現代開發在 23 日揭露第二季合併營業利潤為 1227億韓元，較去年同期成長 52.9%。營收為 914.60 億韓元，年增下滑 21.4%，但季增 36%。該季度淨利為 1276億韓元。 IPARK 新 BI 圖片 [來源：聯合新聞照片] 第二季表現低於分析師共識 第二季表現落後於市場預期。Yonhap Infomax 彙整過去兩個月來八家主要韓國本土證券公司的共識估計，預測第二季合併營業利潤為 699億韓元，營收為 9146億韓元。IPARK 實際營業利潤較共識低 49億韓元，營收則較預估少 9845億韓元。 營業利益率連續第二季達到 13.4% IPARK 現代開發第二季營業利益率達到 13.4%，連

特斯拉證實，於 2026 年並未出售任何其比特幣持倉；儘管加密貨幣市場波動，特斯拉在第二季維持相同的 11,509 BTC 持倉。根據其最新的季度財報，當比特幣價格下跌時，該電動車製造商在第二季確認了約 1.12 億美元的未實現減損損失。未變動的餘額反映出特斯拉在現行會計規則下，仍將比特幣視為長期資產；該規則要求公司在數位資產價格下跌時調降其價值。 特斯拉在 2026 年第二季維持 11,509 BTC 持倉 特斯拉在其最新季度財報中披露，目前仍持有 11,509 BTC，與 2025 年底以及 2026 年第一季所報告的金額相同。未變動的餘額顯示，特斯拉今年既未額外買入比特幣，也未減少其持倉。 特斯拉於 2021 年初首次進入加密貨幣市場，當時以 15 億美元購入比特幣；隨後在同年晚些時候出售了約 10%，以展示市場流動性。2022 年，為了在 COVID 相關的不確定性中強化現金部位，公司出售了其剩餘持倉的大約 75%。自那之後，特斯拉基本上維持其剩餘比特幣儲備。 11,509 BTC 持倉仍是上市的非加密貨幣公司中，最大型的比特幣金庫之一。第二季的減損降低了持倉的已報告會計價值，

南韓資產管理公司在過去一個月（6 月 23 日至 7 月 23 日）於 18 檔新增 ETF 上市之中推出 9 檔主動式交易所買賣基金，據 23 日的金融投資產業消息。主動式 ETF 發行量的激增反映市場波動加劇，以及個別股票之間的績效差距擴大，促使資產管理者強調股票選擇能力，而非被動式追蹤指數的策略。主動式 ETF 目前占南韓整體 ETF 市場的 23.1%，淨資產規模為 103.97 兆韓元。 Samsung Asset Management 的 KODEX 產品一週吸金 2000 億韓元 Samsung Asset Management 的「KODEX 200 Covered Call Active」ETF 於 7 月 14 日推出，並在一週內於個別淨買入中超過 2000 億韓元。近期其他主動式 ETF 上市包括「TIGER US Tech NYSE100 Active」、「ACE K Bio KOSDAQ Active」以及「DS KOSDAQ Active」。即將推出的上市則包括 KB Asset Management 的「RISE KOSDAQ Covered Call A

今年與 AI 相關的公司債發行額達 4890 億美元，今年超過去年估計的 3220 億美元；依據高盛資料（該資料由《Yahoo Finance》在當地時間 22 日引述報導）。大型雲端運算（hyperscalers）直接發行了 40% 的總量，其餘則由資料中心融資與科技生態系其他部分提供。 Amazon、Alphabet、Oracle 領銜公司專屬債券發行 Amazon 籌資 530 億美元，其中包含 370 億美元以美元計價的債券，以及 160 億美元的以歐元計價債券發行。Alphabet 透過債券籌資 200 億美元，而 Oracle 借入 250 億美元。Meta 也在今年追求規模化發行，繼去年 300 億美元發行之後。僅私募市場的資料中心交易，從 2025 年初以來就估計近 2000 億美元。 Oracle 面臨信用降評與債務集中風險 Oracle 截至其最近一個財年年末的長期債務為 1490 億美元，較一年前的 960 億美元大幅增加；同期間的總現金餘額只有 313 億美元。債務飆升被列為 Oracle 股價自上月初以來下跌超過 50% 的原因之一。標準普爾近期將 Oracl

BitMEX 交易所宣布將於 2026 年 9 月 23 日 04:00 UTC 關閉，結束為期 11 年的營運。總部位於塞席爾的加密貨幣衍生品平台在周四於進行策略性商業檢討後披露了停擺消息。該交易所立即停止新增帳戶註冊，並指示既有用戶在期限前平倉並提領資金；分階段退場時程將自 8 月 26 日開始，屆時將封鎖新增部位開倉。 BitMEX 設定分階段退場時程至 2026 年 9 月 BitMEX 建立了多階段的結束流程，導向 2026 年 9 月 23 日的停機日期。自 8 月 26 日起，平台將禁止新增部位開倉，並僅允許進行部位減倉。該交易所將強制平倉未結算的交易，以便在最終關閉前先完成市場結算。任何在 2026 年 9 月 23 日 04:00 UTC 期限時仍未平倉的部位，將由平台自動關閉。 該交易所解除所有 BMEX Token（BMEX）持倉的質押，並將資產返還至用戶帳戶。BitMEX 也向交易者發出警告，提醒可能與此次停機公告相關的詐騙風險。 交易所針對未提領餘額實施月費 完成 KYC（Know Your Customer）驗證的用戶，若在關閉前未提領的餘額將被收取每月費用

南韓金融服務委員會表示，5 月 23 日提到企業進行加密貨幣交易的第 2 階段指引時程，將與《數位資產基本法》及相關立法掛鉤。FSC 虛擬資產事業部主管金成鎮（Kim Sung-jin）在國會議員會館舉行的會議上宣布，監管機關正在檢視是否需要在允許企業進入市場後，不僅限於交易所，而是透過獨立的第三方中介機構來允許場外交易。FSC 去年 2 月發布了一份路線圖，概述分階段的市場開放；第 1 階段目前允許非營利實體與加密貨幣營運商為出售用途開立實名帳戶，而涵蓋上市公司與專業投資人的第 2 階段仍未定案。 FSC 將第 2 階段指引連結至《數位資產基本法》立法 金成鎮表示，FSC 持續就第 2 階段指引進行內部討論，並因該連結第二階段立法而將與相關機關協調。他未提供指引的明確發布日期。被問及今年內是否可能開放企業市場時，金成鎮回應，他從多個角度看來是抱持正面看法。FSC 在其下半年政策計畫中強調，將與相關機關及國會協商，盡可能迅速推進此事。 FSC 提議第 2 階段以獨立中介機構方式提供企業場外交易 金成鎮表示，預期企業實體的交易模式將不同於個別投資人。他解釋，企業可能有誘因使用第三方中介機

根據韓國交易所（KRX）資料，KOSPI 小型股正經歷嚴重的流動性危機，且情況已超越 KOSDAQ 市場狀況。KRX 的 KOSPI 小型股指數在 23 日收於 2291.06，較前一日上漲 3.94%，但仍較 4 月 29 日觸及的高點 3058.39 下跌約 25%，並且約比年初水準 2560.56 低 10%。期間更廣泛的 KOSPI 指數則上漲逾 60%。20 日的交易量降至 8449 億韓元，並在截至 22 日連續三個交易日低於 1 兆韓元；相比 2 月單日交易量曾超過 4 兆韓元。流動性乾涸的原因在於資本向大型股與單一股票槓桿ETF集中，打亂了傳統的市場輪動。金融業觀察人士指出，政府政策支持的重點放在 KOSDAQ，導致 KOSPI 的小型與中型股在面臨類似流動性困境的同時，仍處於監管盲點。 KOSPI 小型股交易量跌破 1 兆韓元 KOSPI 小型股交易量在 20 日跌破 1 兆韓元門檻，達到 8449 億韓元，並在截至 22 日連續三個交易日維持在 1 兆韓元以下。這代表日交易量較 2 月期間每日超過 4 兆韓元的水準下降至約四分之一。相較之下，KRX 的 KOSDAQ

Commerce 平台 FAIM 推出了 FAIM Ink，這是一項針對使用者上傳照片所提供的個人化、經加密認證的數位簽名服務。該服務讓粉絲可提交個人影像（包含自拍與活動照片），以從參與的名人及文化人物取得各自專屬的個人化數位簽名。FAIM 開發此平台，旨在回應對個人化數位體驗需求持續成長的趨勢；在經驗證的數位蒐藏市場不斷演進之際，該服務也為公眾人物提供了另一種變現其獨家數位內容的管道。 全新服務建立在 FAIM 更完整的商務生態系之上。該生態系結合數位蒐藏、獨家週邊、個人化體驗、數位藝術品，以及針對特定資產的分割所有權機會。與一般傳統的數位簽名提案通常僅提供標準化影像不同，FAIM Ink 允許使用者上傳個人照片，使其能從參與的公眾人物取得個人化的數位簽名。 公司創辦人兼執行長 Dana Farbo 表示，粉絲在數位環境中愈來愈希望能與公眾人物進行有意義的互動，而 FAIM Ink 則是為了提供可被認證、且能與個人記憶直接連結的個人化蒐藏品。Farbo 也指出，該平台讓名人能更精簡地把握獲利機會，同時也能與忠實支持者進行更直接的互動。 FAIM Ink 為數位簽名提供加密認證 FAI

JB Financial Group 創下 Q2 淨利紀錄，達 2,1960 億韓元，較去年同期間成長 5.7%，並創下公司歷史上 Q2 最佳表現。資本子公司 JB Woori Capital 以 Q2 淨利 1,0410 億韓元帶動成長，為銀行子公司 Jeonbuk Bank 同期間獲利的 2 倍。南韓金融控股公司在全球地緣政治風險與利率波動下公布季度獲利，其中 JB Financial 超越市場共識，預期淨利為 2,1600 億韓元。 JB Financial Group 公布 Q2 獲利能力指標 JB Financial Group 的 Q2 權益報酬率（ROE）達到 13.0%，較上一季度的 11.2% 提升 1.8 個百分點。資產報酬率（ROA）為 1.07%，較上一季度的 0.94% 增加 0.13 個百分點。上半年的累計淨利達 3,8570 億韓元，創下歷來上半年最佳表現。 普通股權一級資本（CET1）資本比率在暫定基礎下下滑至 12.52%，較上一季度的 12.61% 下降 0.09 個百分點。 子公司表現拆解顯示：資本單元領先成長 JB Woori Capital 的

ONDO 在網路宣布永續合約交易者可使用代幣化股票作為抵押品後，於 24 小時內上漲了 10%。此舉旨在擴大可用於槓桿交易的資產範圍。價格走勢延續了過去幾週以來持續醞釀的上升趨勢；該山寨幣在公告發布前，便先行從看漲旗形型態中脫身。 ONDO 在代幣化股票公告前打破看漲旗形 在公告發布之前，ONDO 脫離了一個曾在整合階段壓制價格的看漲旗形。該突破讓動能重新站回多方，並重申了自代幣於 0.30 美元價格水準找到支撐以來便一直存在的上升趨勢。 這次激進的突破使價格在 0.32 至 0.36 美元之間形成市場缺口；隨著看漲行情持續推進，缺口也逐步被填補。截至撰寫時，ONDO 的交易價格位於 20 日簡單移動平均線之上。布林帶的背離擴大，顯示市場波動更高。 Source: TradingView 鯨魚累積在突破水準之上仍持續 現貨平均委託單規模數據顯示，即便在突破之後，鯨魚的買單在 ONDO 新聞發布時價格附近仍出現了激增式的累積。這意味著長線玩家對看漲的市場結構仍維持正面看法。 鏈上數據顯示，大持有者持續增加其持倉。在先前情境中，趨勢行情期間的持續累積，往往會讓趨勢延伸更有空間。 Sourc

世界自由金融（WLFI）是一個與美國總統唐納·川普（Donald Trump）家族相關的加密貨幣專案，在宣布《CLARITY 法案》（CLARITY Act）修正案後，價格下跌。該代幣下跌超過 5% 至 $0.0513；鏈上數據顯示，過去 30 天淨流出達到 53.17 萬美元。跌勢發生在經修訂的《CLARITY 法案》引入更嚴格的道德規範之後，限制高知名度公眾人物擁有或從特定加密資產中受益。該修正案反映了加密貨幣產業正朝向對政府人物持有資產的監管審視演進。 WLFI 記錄：修正案宣布後股價下跌 5%，鯨魚淨流出 WLFI 的價格在道德條款宣布後立刻做出反應，該代幣在單一交易時段內的最低觸及價碰到 $0.0513。拋售使 WLFI 回到此前在 5 月初才出現的價格水準。 Deep Blue Alpha 追蹤的鏈上指標顯示，過去 30 天有 163 個 WLFI 鯨魚錢包執行了 1,224 筆交易。數據顯示，流入 1,272 萬美元、流出 1,325 萬美元，導致淨流出 53.17 萬美元，且買入比例為 49%。在過去 24 小時內，情緒進一步惡化，淨流出達 $351k ，買入比例為 2

首爾外匯市場的 KRW-JPY 匯率在 23 日下午 2:38 跌至每 100 日圓 898.90 韓元，較上一個交易時段下跌 6.13 韓元。主因是韓元持續走強。這也是自 2024 年 11 月 21 日以來、約 20 個月以來，匯率首次跌破 900 韓元門檻。匯率下跌反映了貨幣走勢分歧：USD-KRW 匯率由 1 日的 1,559.20 韓元高點下滑至 23 日的 1,460 韓元區間；而 USD-JPY 匯率則在 21 日升破 163 日圓，為 40 年來首次。 KRW-JPY 匯率盤中觸及 898.41 韓元 23 日中午左右，KRW-JPY 匯率下滑至 898.41 韓元，隨後在 900 韓元附近趨於穩定。此前盤中低點後，匯率在此門檻附近呈現橫向盤整。匯率上一次跌破 900 韓元是在 2024 年 11 月 21 日。 USD-KRW 匯率在韓元走強下跌至 1,460 附近 USD-KRW 匯率在 1 日觸及 1,559.20 韓元高峰，之後一路下滑，並於 23 日進入 1,460 韓元區間。韓元升值被歸因於美元賣盤供給主導、經濟成長強勁、經常帳盈餘，以及韓國央行轉向貨幣緊縮

KB 金融集團於 23 日確認，股利減少將依計畫於明年如期推進，並考慮將淨值報酬率（ROE）的回報連結至其股東回報框架。首席財務官 Na Sang-rok 表示，於財報電話會議中指出，股利減少將自明年起開始，且可分配盈餘已先行確保。此舉跟隨集團的 CET1 比率達到 13.74% 以及 PBR 接近 1 倍，促使政策從以資本比率為中心的方針，演變為連結獲利的框架。 KB 金融首席財務官確認股利減少時程 Na Sang-rok 於 23 日舉行的上半年獲利電話會議中表示：「股利減少將在明年起立即實施」以及：「可分配盈餘已先行確保，因此我們將如預期推進。」市場觀察人士曾就考量保險公司股利，以及股利減少導入前控股公司資金管理時程，是否可能造成股東回報安排延後提出疑問。 Na 回應稱：「資金時程並沒有纏在一起」，並強調：「這次已將保險公司的中期股利金額量化，且我們有各種資金來源，包括次順位債券與控股公司債券發行，因此股東回報將如預期推進。」 集團計畫靈活部署 1,800 億韓元盈餘資本 截至上半年底，集團 CET1 比率為 13.74%。在既有股東回報框架下，超出 CET1 13.5% 門檻的

根據委員 Hester M. Peirce 的說法，美國證券交易委員會（SEC）正在將監管審查擴展至 DeFi 資金庫以及鏈上借貸架構。Peirce 表示，將金融活動移至鏈上並不使其免於適用聯邦證券法規；監管處理方式取決於資金庫如何配置資產、管理收益以及分配決策權。用以決定利率、貸款對價（loan-to-value）比例與強制平倉門檻的借貸協議，可能會落入既有證券或投資顧問規則範圍，但每種架構都需要針對事實進行評估，而非一概而論的分類。 SEC 概述：協議特定的監管框架 Peirce 委員強調，每個 DeFi 架構都必須進行針對事實的分析，而不能採用一概而論的分類。監管監督將評估協議的設計與管理，除底層加密資產外，亦將考量其運作方式。若協議能夠控制利率、貸款對價（loan-to-value）比例與強制平倉門檻，則可能依其運作架構而落入既有的證券或投資顧問法規範圍。 比特幣借貸市場：報告 7.14 億美元未償貸款 Ledn 報告約 7.14 億美元的未償 BTC 抵押借款，該借款由 19,685 BTC 支撐。該平台自 2018 年以來已處理超過 100 億美元的貸款，並將客戶抵押品與營