Gate 深度報導與加密市場分析

美國股票指數期貨在 8 月 14 日上午亞洲時段接近持平，此前一個交易時段標普 500 指數創下收盤歷史新高。根據韓聯社 Infomax 期貨數據，截至韓國時間上午 9:40，標普 500 期貨上漲 0.02% 至 7,823.75 點，而 Nasdaq 100 期貨下跌 0.03% 至 30,179.75 點。科技與通訊服務板塊在前一個紐約交易時段均上漲約 1%，推動指數創下歷史新高。Partners Group 首席投資策略師 Anastasia Amoroso 將市場強勢歸因於強勁的企業獲利；根據 FactSet，超過 90% 的標普 500 成分股公司已公布第二季業績，獲利年增率估計為 50%。 科技股與強勁獲利推動標普 500 創下歷史新高 標普 500 指數在前一個紐約交易時段收於歷史新高，科技與通訊服務板塊漲勢居前。Amoroso 表示：「市場適當地展現出強勢」，並強調強勁的企業獲利正支撐股市漲勢。FactSet 數據顯示，超過 90% 的標普 500 成分股公司已公布第二季獲利，整體淨利潤年增率估計約為 50%。 軟體股六個月內上漲 28% 軟體相關股票展現出顯著強勢，

CFTC 主席公布 IAC 首次會議議程，8/20 舉行並在官網直播，聚焦數位資產監管框架、AI 對金融市場影響與預測市場發展；公眾於8/27 提交意見，IAC 35 名成員涵蓋加密、預測市場與傳統金融。另白宮8/19 舉行高層會議，CLARITY 法案在參院銀行委員會以15-9 通過，仍待全院表決，SEC 亦在起草監管規則。

以太坊基金會研究員 Justin Drake 表示，在後量子架構中放棄 Poseidon，改採 SHA 或 BLAKE 等成熟哈希，因 SNARK 突破使其在 SNARK 環境中達到與 Poseidon 相當的效能。leanVM 計畫於 2027 年推出生產版、採用 SHA/BLAKE，並於 2028 年分別部署至共識層、資料層與執行層。

比特幣在63,500美元附近震盪，較2025年高點跌約50%。VanEck 指出以 GEO 框架衡量，全球流動性與鏈上活動中性，生態系統槓桿建設性，認為底部特徵具週期性。CryptoQuant 的 Adjusted NUPL 顯示長期持有者虧損高於市場平均，但尚未達過往極端負值，需觀察是否真觸底。結論是市場緊張但未到極端，底部尚待確證。

Upbit 的營運商 Dunamu 於 14 日宣布，其面向青少年的數位金融教育計畫 Upclass Junior 在今年上半年達到 96% 的現場滿意度，下半年課程將於 18 日開始。該計畫由 2022 年 5 月啟動的 Duniverse 更名而來，旨在提升年輕人對數位金融的理解，並培育第四次工業革命時代的未來人才。截至今年年底，Upclass Junior 將遍及全國 214 所學校及 41,854 名學生，展現自成立以來持續擴大的趨勢。 Upclass Junior 擴展至全國 214 所學校及 41,854 名學生 Upclass Junior 已從一次性活動發展為全國性的教育計畫。自 2022 年起步以來，該計畫規模穩步擴大：2022 年為 25 所學校（5,280 名學生）、2023 年為 29 所學校（6,824 名學生）、2024 年為 40 所學校（7,600 名學生），2025 年為 50 所學校（9,514 名學生）。今年包括下半年課程在內，該計畫將為全國 70 所學校及累計 12,636 名年輕人提供客製化教育。 教師回報對數位金融教育的滿意度達 96%，必要

KB Securities 人工智慧數位部門主管 Park Jae-man 於 2024 年初加入公司後，便開始領導公司的人工智慧轉型；此前，他曾在 Samsung Electronics 任職 14 年，負責生成式 AI 與大數據服務。KB Securities 於 5 月推出內部 AI 代理程式「깨비AI」，目前支援 25 項業務技能與超過 100 個資料儲存庫，自服務推出以來，使用量與使用者人數激增逾 15 倍。證券業正將 AI 轉型與數位轉型視為攸關生存的議題，而非可有可無的計畫；由 AI 驅動的資料分析、風險管理與資產管理，正逐漸成為關鍵競爭因素。 Park Jae-man 從 Samsung Electronics 轉任 KB Securities，領導 AI 業務 Park Jae-man 取得 KAIST 數理科學博士學位後加入 Samsung Electronics，並在 DX 部門與大數據領域展現出色表現。在 Samsung 任職期間，他在 DX 部門內部開放全公司的大數據平台，並以韓國、美國、歐洲與中國四個樞紐為中心，將平台擴展至全球約 60 家子公司。他也推出

USD-KRW 匯率在六週期間從近期高點下跌約 150 KRW 後，本週急跌走勢暫停。逢低買入資金流入，以及尚未解決的中東緊張局勢，支撐了匯率下限。根據韓聯社 Infomax 交易數據，USD-KRW 於上午 6 點報 1,418.60 KRW，較前一交易日上升 0.10 KRW，較本週開盤價 1,413.00 KRW 高出 5.60 KRW。 USD-KRW 七週來首次錄得單週上漲 若 USD-KRW 於 15 日上午 6 點收於 1,413.00 KRW 上方，將標誌著七週來首次錄得單週上漲。匯率過去六週持續下跌，單週跌幅分別為 5.80 KRW、31.50 KRW、12.50 KRW、27.50 KRW、23.00 KRW 和 26.00 KRW。 多重供給因素推動六週跌勢 USD-KRW 自 7 月初起因多重因素疊加而進入下行軌道，包括 SK Hynix 美國存託憑證（ADR）上市帶來的美元供給、重工業企業的遠期外匯賣盤，以及企業在 8 月繳納期中企業稅前的美元兌換需求。南韓、美國和日本協調進行的外匯市場干預，加上國內股市修正後外資獲利了結速度放緩，也進一步加大了下行壓力。 教

南韓金融當局將不動產專案融資（PF）聯貸計畫的規模從 1 兆韓元擴大至 5 兆韓元。金融服務委員會於 14 日宣布擴大該計畫，作為穩定不動產市場及解決 PF 領域資金短缺問題的綜合措施之一。此舉大幅增加銀行及保險公司的資本負擔；這些機構已面臨擴大生產性金融及政策性放款的要求，迫使銀行在擔任主要資金提供者的同時，承擔潛在呆帳風險。 目前 PF 聯貸執行狀況 據金融業 14 日消息，目前 PF 聯貸執行金額為 7,326 億韓元，執行率為 73.3%，剩餘額度為 2,674 億韓元。該計畫已支援 6 個專案基地，其中包括 3 個住宅設施，提供 3,800 億韓元資金，可供應約 3,300 戶住宅。金融機構將剩餘額度歸因於符合資格的 PF 專案基地不足，因為該計畫優先支援商業可行性已獲確認的專案，且個別貸款審查時還要求完成土地收購等條件。該聯貸用於具備已確保商業可行性的 PF 專案之拍賣融資及臨時流動性支援；經過授信審查程序後，每家機構的最低貸款規模為 300 億韓元。 銀行及保險公司的擴大分配架構 PF 聯貸維持 2024 年 PF 軟著陸措施所建立的現有分配架構。五家銀行——KB Koo

韓國投資管理公司的外幣貨幣市場基金（MMF）截至前一日，資產規模達 8897 億韓元，單月增加 6467 億韓元。該基金資產規模在一個月內增至原來的 3.6 倍，各級別合計資產達 1.256 兆韓元，創下韓國外幣 MMF 規模最大的紀錄。這波增長是由於股市下行風險日益增加，企業將備用資產轉入美元計價的短期金融產品所推動。該基金提供高於銀行外幣存款的利率，1 年報酬率為 6.61%，吸引尋求穩定收益與流動性的企業投資者。 韓國投資管理公司 MMF 資產規模達 8897 億韓元，單月增加 6467 億韓元 韓國投資管理公司宣布，其「韓國投資企業美元 MMF（USD）（C-F）」截至前一日的資產規模達 8897 億韓元。相較一個月前增加 6467 億韓元，資產規模增至原來的 3.6 倍。各級別合計管理資產達 1.256 兆韓元。 韓國投資管理公司表示，隨著股市下行風險日益增加，企業將備用資產轉入美元計價的短期金融產品，帶動基金資金持續流入。該公司旗下產品在韓國同類產品中，外幣 MMF 規模最大。 基金將加權平均剩餘期限限制在 60 天以內，年報酬率達 6.61% 與銀行外幣存款相比更高的利率

現代海上火災保險公司於 14 日宣布，第 2 季淨利為 3918 億韓元，較去年同期增加 58.2%。這項增長由長期保險及一般保險部門的業績改善所帶動，其中長期保險獲利增加 89% 至 3480 億韓元，原因包括保險理賠損失差異縮小，以及採用更新後精算假設所帶來的一次性迴轉利益。該結果高於韓聯社 Infomax 根據主要證券公司預測所彙整的市場共識 2655 億韓元。上半年淨利增加 36.4% 至 6151 億韓元，反映出儘管汽車保險由盈轉虧，大多數業務線的承保績效均有所改善。 現代海上火災保險公司公布第 2 季淨利 3918 億韓元 現代海上火災保險公司的第 2 季單季淨利達 3918 億韓元，較去年同期增加 58.2%。上半年累計淨利為 6151 億韓元，較去年同期增加 36.4%。公司將這項表現歸因於長期保險及一般保險業務的業績改善。 長期保險獲利大增 89% 至 3480 億韓元 第 2 季長期保險獲利為 3480 億韓元，較去年同期增加 89%。公司表示，原因包括保險理賠預估差異所造成的虧損收窄，以及採用更新後精算假設所帶來的一次性迴轉利益。上半年長期保險獲利大增 105.7

根據倫敦帝國理工學院全球健康創新研究所所長 Ara Darzi 在《金融時報》發表的評論，西方國家高度依賴中國的抗生素供應鏈。今年由美國外交關係委員會（CFR）發布的一份報告顯示，中國控制了全球阿莫西林關鍵起始原料約 94%、肝素原料 74% 以及對乙醯氨基酚原料 70%。這種依賴源於數十年的西方製藥產業重組：抗生素利潤率偏低，促使主要製藥商退出生產，而中國則建立了完整的製造能力與監管框架。 CFR 報告記錄中國對抗生素原料的控制 Darzi 引用的 CFR 報告指出，中國約占全球抗生素原料出口的近半數。美國核准使用的近 700 種藥物，至少依賴一種僅在中國生產的化學原料。該報告將這種結構性依賴描述為相當於稀土供應挑戰的威脅，並認為其可能被用於「和平時期脅迫」。即使成品藥物在印度或其他地區製造，由於中國主導起始原料的供應，上游供應鏈風險仍未獲得緩解。 2022-2023 年冬季阿莫西林短缺暴露供應脆弱性 2022-2023 年冬季期間，美國與歐洲各地都發生阿莫西林短缺。Darzi 將短缺歸因於低價採購模式及生產結構集中的脆弱性。這起事件證明，在疫情爆發、貿易摩擦或地緣政治衝突期間，控制

韓國金融服務委員會將要求銀行自明年起，根據房貸占比持有最高 1% 的額外資本。5 大銀行（KB Kookmin、Shinhan、Hana、Woori、NH Nonghyup Bank）截至上半年合計持有 1,050 兆韓元的風險加權資產。隨著壓力資本緩衝的實施延後，銀行業面臨雙重監管壓力；新的家庭部門系統性風險緩衝將以房貸集中度為對象。當家庭債務占 GDP 比例超過 80% 時，該措施便會啟動；截至去年底，該比例已達 88.6%，符合啟動門檻。 金融服務委員會為房貸占比高的銀行設定最高 1% 的資本緩衝 金融服務委員會正推動一項計畫，要求銀行根據各自的房貸占比增加最高 1% 的資本。若將 1% 的最高上限一致適用於 5 大銀行，所需的額外資本最高可能達到 10 兆韓元。 截至上半年，5 大銀行的風險加權資產（RWA）合計達 1,050 兆韓元。若以此為基準，套用金融主管機關提出的家庭部門系統性風險緩衝 1% 上限，銀行必須持有、作為緩衝資本的普通股權益第一類資本（CET1）將增加至 10.5 兆韓元。 這一規模是以 1% 的最高上限一致適用於 5 大銀行為前提。銀行業預期，主管機關將參

烏克蘭於 8 月 13 日向俄羅斯提出停火提議，呼籲雙方停止攻擊黑海的民用目標，並透過第三方轉達這項提議。這項提議是在持續數週的升級攻擊使該地區成為衝突區後提出的，直接影響全球小麥和穀物運輸的重要航線。隨著黑海走廊的戰事加劇，烏克蘭穀物出口在 8 月初同比暴跌 76%。 烏克蘭發動攻擊後，俄羅斯暫停新羅西斯克穀物碼頭運作 8 月 12 日，烏克蘭的飛彈和無人機攻擊迫使俄羅斯暫停新羅西斯克全部三座碼頭的運作。這座位於俄羅斯黑海沿岸的港口城市，是該國最重要的穀物出口樞紐。土耳其約於 8 月 9 日至 10 日介入外交斡旋，直接與基輔和莫斯科溝通，並敦促停火以保護貿易航線。 俄羅斯副外交部長否認收到正式停火提議 截至提議提出之日，俄羅斯尚未正式回應烏克蘭的提議。俄羅斯副外交部長表示，並未收到任何正式停火提議。 烏克蘭將停火提議限於黑海民用目標 這項停火提議特別聚焦於黑海的民用目標，範圍比全面停火更為狹窄。透過將要求限於保護民用和商業航運，烏克蘭試圖將人道糧食供應問題與更廣泛的軍事衝突脫鉤。烏克蘭穀物出口下降 76%，反映出烏克蘭和俄羅斯的出口基礎設施正同時遭受攻擊。 停火提議報導傳出後，歐洲

Samsung Electronics 和 SK Hynix 帶動韓國半導體股在 8 月 14 日早盤大幅上漲，原因是美國通膨壓力緩解，以及 SanDisk 傳出利多消息。截至上午 9:15，Samsung Electronics 上漲 1.12% 至 272,750 韓元，SK Hynix 則大漲 5.71% 至 1,684,000 韓元。美國市場隔夜上漲後，韓股半導體股跟隨走高；7 月生產者物價指數（PPI）數據進一步強化了市場對聯準會下月維持利率不變的預期。SanDisk 受惠於強勁的 AI 基礎設施需求及長期供應合約增加，上漲 13.7%，進一步提振半導體產業情緒。 韓國半導體股 8 月 14 日早盤上漲 截至 8 月 14 日上午 9:15，Samsung Electronics 報 272,750 韓元，較前一交易日上漲 1.12%。SK Hynix 上漲 5.71% 至 1,684,000 韓元。Samsung Electro-Mechanics 上漲 3.86% 至 1,539,000 韓元，SK Square 則上漲 3.76% 至 1,144,000 韓元。 美國通

根據阿聯外交部的說法，伊朗伊斯蘭革命衛隊於 2026 年 8 月 8 日向一艘正在通過荷莫茲海峽的 ADNOC 關聯船隻發射導彈。阿聯外交部譴責這起攻擊是海盜行為，也是對國際海事法的違反。8 月 8 日的攻擊未造成人員傷亡。這是自 2026 年 2 月 28 日以來針對 ADNOC 船隻的第 16 起襲擊事件；這一系列行動涉及導彈與無人機，在所有事件中已造成 1 名船員死亡、另有 20 人受傷。荷莫茲海峽是一條狹窄水道，每日約有全球海運石油與液化天然氣總量的 20% 通過，使其成為全球能源市場的關鍵瓶頸。 阿聯將攻擊歸咎於革命衛隊 阿聯外交部直接點名伊朗伊斯蘭革命衛隊，指其應對 2026 年 8 月 8 日針對 ADNOC 關聯船隻的導彈攻擊負責。該部將這起攻擊定性為海盜行為，也是對國際海事法的違反。這起攻擊共鎖定 2 艘船隻，但這起特定事件未造成人員傷亡。 ADNOC 船隻自 2026 年 2 月 28 日以來遭遇第 16 起攻擊 2026 年 8 月 8 日的攻擊，是自 2026 年 2 月 28 日以來針對 ADNOC 船隻的至少第 16 起襲擊。這一系列行動涉及導彈與無人機。在

代幣化股票在現實世界資產市場中的占比於 2026 年 7 月提升至超過 15%，高於 2025 年 7 月約 1.4% 的占比，數據來自 rwa.xyz。這項成長受到 Nasdaq 於 2026 年 3 月獲得監管批准，以及美國存託信託暨結算公司安排於 2026 年 7 月進行有限度生產交易所推動。代幣化股票部門的分配價值從 2025 年 6 月約 200 萬美元，擴大至 2026 年第一季末約 4.86 億美元，隨後於 2026 年 7 月中旬達到 20 億至 25 億美元，反映出機構對基於區塊鏈的股票產品的採用。 代幣化股票是傳統股票或 ETF 的區塊鏈表示形式。投資者不是透過經紀商購買股票，而是在以太坊或 Solana 上購買追蹤標的資產價格的代幣。這些產品大多提供合成價格曝險，而非完整的所有權或投票權。 Nasdaq 於 2026 年 3 月獲准代幣化股票產品規則 Nasdaq 於 2026 年 3 月獲得規則批准，為機構參與者提供了代幣化股票產品方面的監管明確性。美國存託信託暨結算公司安排於 2026 年 7 月進行有限度生產交易，作為更廣泛推行計畫的一部分。這些監管發展為機

BlackRock 全球固定收益首席投資長 Rick Rieder 於 2026 年 8 月 13 日在 Bloomberg Television 的 Wall Street Week 節目中表示，外匯干預對日圓而言「不是最持久的」解決方案，而日本央行可信的貨幣政策訊號，是推動日圓走強的必要條件。2026 年 8 月，日圓一度觸及接近 1 美元兌 164 日圓的水準，這是四十年來未曾見過的區域，促使美日聯手進行貨幣干預。Rieder 發表上述評估之際，美元相對日圓仍維持顯著的利率優勢，為資金流出日圓計價資產創造結構性誘因。 美國與日本於 2026 年 8 月執行聯合貨幣干預 美國與日本當局於 2026 年 8 月執行聯合貨幣干預，這是自 1998 年以來首次進行此類協調行動。此次干預針對的是已貶至接近 1 美元兌 164 日圓水準的日圓。干預措施涉及買入日圓，部分資金來自賣出歐元；美國聯準會則利用 Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) 回購機制，以防止市場波動期間美國國債遭到大規模拋售。到 8 月中旬，日圓已回落至接

加拿大公共部門退休金投資委員會（PSP Investments）披露，截至 2026 年 6 月 30 日持有 SpaceX 100,000 股，相關申報文件於 8 月 13 日公布。對這家退休金基金而言，這項持倉反映其對太空科技領域的小幅配置；該基金代表加拿大軍方人員、加拿大皇家騎警成員及其他公共部門工作者，管理總額達 3,210 億加元（約 2,300 億美元）的資產。在這項披露發布前數月，SpaceX 於 2026 年 6 月完成史上規模最大的首次公開募股，這一事件使該公司從私人市場實體轉變為公開交易公司，全球機構投資者因此需要對其進行評估。 PSP 的持倉與安大略省教師退休金計畫的持股比較 與其他加拿大退休金基金披露的持股相比，PSP 持有的 SpaceX 100,000 股似乎相對較少。截至 2026 年 6 月 30 日，安大略省教師退休金計畫持有約 5,070 萬股 SpaceX，價值約 87 億美元——持股數約為 PSP 的 507 倍。對於管理超過 2,300 億美元資產的 PSP 而言，這 100,000 股持倉僅占極小的配置比例。 目前尚未公開披露 PSP 的建倉

Shinhan Asset Management 於 14 日與 Plume Network 簽署諒解備忘錄，將在區塊鏈上進行韓元計價基金代幣化的概念驗證。此次合作將以 Shinhan 的韓元計價超短期債券基金作為底層資產，測試代幣化基金的發行與分配流程。展示將在境外第三國市場進行，並透過合約與技術措施阻止韓國居民參與。這項計畫針對目前由美元主導的鏈上金融市場，該市場的穩定幣發行量已超過 3,000 億美元（約 416 兆韓元），但韓元計價資產的利用仍相當有限。 Shinhan 與 Plume 簽署韓元計價基金代幣化諒解備忘錄 Shinhan Asset Management 於 14 日宣布，已與 Plume 簽署合作諒解備忘錄，展示韓元計價代幣化基金。兩家公司將以 Shinhan Asset Management 的韓元計價超短期債券基金作為底層資產，對代幣化基金的完整發行與分配流程進行技術驗證。展示將在境外第三國市場進行，並計畫透過合約與技術措施阻止韓國居民參與。 概念驗證以 BlackRock BUIDL 模型為基準進行監管測試 此次概念驗證以全球最大資產管理公司 BlackR

韓華投資證券於14日將三星生命的目標股價從346,000韓元下調至336,000韓元，降幅為2.9%。分析師金度河指出，保險業務價值下跌3.2兆韓元，且第二季獲利大幅低於市場預期。此次調整是在三星生命第二季淨利為6,899億韓元後作出，該數字較韓華投資證券的預估低15.7%，較市場共識低9.0%；同時，營業利益年減73.5%至1,843億韓元。此次下調納入保險獲利能力惡化因素，保險利益下降50%至2,766億韓元，投資業務則出現923億韓元虧損。隨著死亡與生存保障的損失率上升，南韓保險公司面臨日益增加的理賠成本與市場波動壓力。 韓華投資證券將三星生命目標股價下調至336,000韓元 金度河於14日發布的報告中，將目標股價下調至336,000韓元，採用18.858兆韓元的保險業務價值，以及48.434兆韓元的三星電子持股價值。保險業務價值下調3.2兆韓元，是推動此次修訂的主要因素。韓華投資證券維持原有估值方法，透過淨值（NAV）折價率評估三星電子可能派發的股利，而非直接納入獲利，原因是三星生命尚未針對其三星電子持股所產生的大額一次性收益，公布具體的股東回報政策。 三星生命第二季淨利年減9