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IBK（韓國工業銀行）行長張敏英（Jang Min-young）在就任後首次例行人事改組中，於 7 月 14 日宣布更換三名副行長，並在銀行內設立全新的「富有成效的普惠金融部」。此次改組旨在強化銀行作為政策性金融機構的角色，並加速全組織的 AI 轉型（AX）。張敏英行長先前曾宣布，將透過以 IBK 為模式的富有成效金融專案，於 2030 年前注入 300 兆韓元，以支援中小企業的實質成長。 IBK 設立富有成效的普惠金融部並建立 AX 指揮塔 IBK 推動以政策性金融執行與 AI 轉型為主的組織改組。銀行設立「富有成效的普惠金融部」，以系統性資金支援先進且具創新能力的企業，並透過個別債務重整支援客戶復原。銀行強化投資部門內的政策業務團隊，以執行系統性的政策性金融。 銀行將既有的數位集團改組為 AX 策略集團，並建置 AX 指揮塔，以監督 AI 策略的擬定與執行。組織擴編並改組，以強化系統性資料運用與內部控管。IBK 將零散的全球投資職能整合至 CIB 集團，以提升業務執行力與專業能力。銀行將資產管理集團下的退休金業務部門重新編組，以在資產管理、信託與退休金業務之間創造協同效應。 IBK

韓國以「物理式 AI」（Physical AI）為主題的實體 AI 相關 ETF 在近一個月錄得雙位數負報酬，主因是現代汽車（Hyundai Motor）股價下跌 30%。截至 14 日，根據 KOSCOM ETF CHECK，ACE K휴머노이드로봇산업TOP2+ ETF 在近一個月的報酬率為 -34.67%。此次下跌反映出：上半年物理式 AI 相關股票大漲後的市場波動與估值疑慮。作為多檔物理式 AI ETF 的核心持倉，現代汽車自其年內高點 750,000 韓元下跌 64%。 多檔物理式 AI ETF 近一個月回報均低於 -20% ACE K휴머노이드로봇산업TOP2+ ETF 集中投資於物理式 AI 主題中的人形機器人產業板塊，截至 14 日其近一個月報酬率為 -34.67%。同樣因現代汽車比重較高而表現欠佳的其他物理式 AI ETF 也錄得不佳的一個月回報。RISE 현대차고정피지컬AI 以及 KODEX 현대차로보틱스밸류체인TOP3플러스，兩者皆將現代汽車配置至其投資組合的 23%，分別錄得 -29.99% 與 -23.29%。HANARO K휴머노이드테마TOP10 現代

美國財政部本會計年度已支付 810 億美元的關稅退款，比一年前的 50 億美元增加；在 2 月一份以 6-3 裁決推翻川普關稅之後，最高法院認定川普使用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）對貿易夥伴施加廣泛的互惠關稅，已超出其權限。法院裁定，政府必須退還已經繳款的進口商資金。週一被提出、並由法新社（Agence France-Presse）報導的這波退款激增，促使多數款項得以在 5 月與 6 月完成發放；在九個月期間，聯邦赤字達 1.367 兆美元，而法院拒絕讓政府放慢該流程。 最高法院在 2 月否決 IEEPA 關稅 最高法院在 2 月做出 6-3 的裁決，認定川普使用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA），這是一項為國家緊急狀況設計的 1977 年法律，來對美國貿易夥伴施加廣泛的互惠關稅，已超出其權限。這項裁決要求政府退回已繳款給進口商的資金。一名美國財政部官員告訴記者，這波激增「幾乎完全是因為最高法院的裁決」。退款統計涵蓋於 2025 年 10 月開始的會計年度；法新社報導的數據顯示，多數資金是在 5 月與 6 月出帳。 川普在 5 月的一次採訪中抨擊這些退款是「令人憤怒的」，當時

EQT Partners 的亞洲主席 Jean Salata（全球三大私募股權公司之一）於 13 日（當地時間）出席摩根士丹利的「Hard Lessons」播客，並將「無限心態」與「健康的偏執」視為投資中最重要的態度。他表示，切勿只滿足於單一的成功，並持續保持隨時留意競爭者、從他們身上學習的心態，將帶來長期的投資表現。Salata 指出，私募股權產業在高度競爭的環境中運作，可能會因為一檔管理不善的基金而使所有成就化為烏有，因此在這場永無止境的博弈中，必須始終維持弱者心態與健康的偏執。 Salata 強調「無限心態」與「健康的偏執」是核心投資原則 Salata 在播客中表示：「我們始終身處一個競爭激烈的產業，可能只要一檔基金就讓我們的所有表現都蒸發。我們必須始終保持弱者心態與健康的偏執。」他補充道：「遊戲永遠不會結束。即便在你以為已經敲定最好的一筆交易，或募到最大的基金那一刻，如果你下一檔基金管理不當，先前那些成就都可能瞬間消失。」 他強調，他從投資失敗中學到的比從成功中更多。Salata 也提到，危機在他職涯中一直是創造新可能性的契機。 EQT 在 2000 年代初期少數股權投資失敗後

根據 Bloomberg，三星電子目前正處於就發行美國存託憑證（ADR）以進行潛在美國上市的早期討論階段。多位知情人士稱，該公司近日曾與投資銀行進行初步會談，但尚未做出最終決定。知情人士指出，三星將在作出最終判斷前，先觀察記憶體半導體股票的波動情況。此項考量是在上週 SK 海力士於美國成功上市之後提出，該次上市募資 2650 億美元，創下歷來海外公司在美國上市規模之最大紀錄。三星拒絕就此事發表評論。 三星電子就 ADR 與投資銀行展開初步討論 據知情人士透露，三星電子最近就潛在的 ADR 發行在美國與投資銀行進行初步討論。消息人士表示，討論仍處於非常早期階段，未必會導致實際上市。知情人士指出，三星過去曾考慮過發行 ADR，但最終未採取行動。消息人士提到，三星龐大的業務組合以及屢次出現的勞資管理衝突，可能使其在設計美國上市架構時面臨挑戰。該公司尚未建立具體上市計畫或選定承銷商，目前的討論仍僅停留在探索層面。 SK 海力士在創紀錄的美國上市中募得 2650 億美元 在記憶體半導體市場中，三星的競爭對手 SK 海力士上週在創紀錄的海外公司美國最大上市案中募得 2650 億美元（約 36 兆韓

南韓的個別投資人根據韓國證券存管院在 7 月 14 日發布的數據，於 7 月九個交易日內淨買入價值 8700 萬美元的美國股票。這種轉變是在國內 KOSPI 市場出現極端波動之後發生的；今年已觸發 35 次側掛機制與 7 次熔斷機制。國內投資人存款從 6 月 24 日的 136 兆韓元降至 7 月 13 日的 109 兆韓元，顯示市場參與者因波動而撤出資金，帶來近 30 兆韓元的降幅。 個別投資人鎖定美國半導體 ETF 與晶片股票 7 月韓國投資人買入的美國股票中，排名第一的是 Direxion Daily Semiconductors Bull 3X ETF（SOXL），其追蹤費城半導體指數的每日表現，且為三倍。全球半導體設備公司 Applied Materials 排名第二，其後是 Microsoft。半導體的關注反映策略性轉向：投資人希望透過在美上市資產來取得該產業的曝險，而非購買國內晶片股票。 韓國投資人已連續兩個月錄得美國股票的淨買入，扭轉了 4 月與 5 月觀察到的賣出趨勢；當時在 KOSPI 優於那斯達克（Nasdaq）後，國內投資人減少了美國股票持倉。5 月 KOSPI

南韓的個別投資人於 7 月 1 日至 7 月 14 日這 10 個交易日內，淨買入 1.34585 兆韓元的三星電子（Samsung Electronics）與 SK Hynix 股票，儘管兩檔股票自 6 月初水準起約下跌 19-25%。此一買盤量僅比 6 月 1 日至 6 月 15 日個別投資人的淨買入 1.36513 兆韓元低 1%，顯示即便價格大幅走低，零售需求仍持續。持續買進發生之際，外國投資人於 7 月 1 日至 7 月 14 日淨賣出兩檔股票合計 1.31061 兆韓元，個別投資人吸收了大部分外資流出的影響。證券業分析師將股價下跌歸因於由槓桿型產品波動引發的恐慌性賣壓，而非半導體循環基本面惡化；這支持了個別投資人在韓國股市半導體龍頭股進行「逢低買進」策略的有效性。 個別投資人於 6 月與 7 月交易期間維持買盤節奏 根據韓國交易所資料，個別投資人於 7 月 1 日至 7 月 14 日這 10 個交易日內，淨買入 1.34585 兆韓元的三星電子與 SK Hynix。這僅比 6 月 1 日至 6 月 15 日這 10 個交易日的個別投資人淨買入 1.36513 兆韓元下降 1

FarsideUK 推出了一款比特幣期權熱力圖，旨在協助交易者分析在 Deribit 交易所掛牌的比特幣期權所隱含的波動率。該視覺化工具會追蹤每個可用的履約價與到期日的隱含波動率，讓市場在比特幣於約 $62,015 交易期間的預期能被更完整地呈現。此項發布反映出，隨著加密貨幣衍生品持續吸引機構與散戶市場參與者，對更先進的分析工具需求正在成長，目標是讓他們獲得對價格預期與風險的更深入洞察。 熱力圖追蹤跨履約價與到期日的波動率 這款新發布的熱力圖，提供了在 Deribit（最大型的加密貨幣衍生品交易所之一）上所掛牌的比特幣期權履約價與到期日全範圍內，隱含波動率的視覺化呈現。交易者不再需要透過單一個別期權合約來檢視隱含波動率，而是能在同一張圖表中分析整個波動率表面。這種做法讓交易者更容易找出隱含波動率偏高或相對偏低的區域，並可能揭示市場情緒或定價預期的變化。此視覺化旨在透過在不同到期時間與履約價水準之間突出波動率模式，來簡化對複雜期權數據的分析。 工具支援更有根據的交易決策 此項發布正值比特幣在 $62,015 附近交易，且在四小時時間框架中呈現偏空結構。熱力圖讓交易者能觀察隱含波動率如何在

南韓衛生與福利部於本月 14 日宣布成立一個專責管理國民退休金基金的新部門；該基金規模約為 1,670 萬億韓圜。預定於 21 日生效的組織改造內容包括設立 1 個辦公室、1 個局、5 個科室與 2 個團隊，並增補 29 名人員。此舉回應去年 4 月推行的退休金改革後，基金運作環境的結構性變化；截至今年 4 月底，基金規模擴大至 1,680.7 萬億韓圜，相當於名目 GDP 的 62.4%。儘管如此，自 1994 年部門成立以來，國民退休金財務部門及其編制人數基本上維持不變。新設的「基金運作管理科」旨在支援不斷演進的基金管理制度，並強化與相關機構的協調。 部會成立基金運作管理科 衛生與福利部將設立「基金運作管理科」，作為國民退休金基金運作與管理的專責單位；實施將於 21 日起開始。該部亦將同步擴充國民退休金服務基金管理總部與國民退休金研究院的組織能量與人員，以支援新的基金管理架構。 國民退休金基金達 1,680.7 萬億韓圜 截至今年 4 月底，國民退休金基金規模達 1,680.7 萬億韓圜，相當於名目 GDP 的 62.4%。繼去年 4 月的退休金改革後，該基金對國內資本市場、外匯市

Arbitrum 預計將於 7 月 16 日解鎖 9,265 萬枚 ARB 代幣，價值約為 853 萬美元。該解鎖相當於目前已釋出的代幣供應量的 1.65%，並將在團隊成員、顧問與投資者之間分配。代幣解鎖會將新的供給引入流通，但即時的市場影響取決於接收者如何管理其持倉。 Arbitrum 安排 9,265 萬枚 ARB 代幣解鎖 已解鎖的代幣將分為兩個主要群組。約 5,613 萬枚 ARB 將分配給 Arbitrum 團隊、未來的團隊成員以及顧問。其餘的 3,652 萬枚 ARB 將分配給投資者。 此外，來自 Robinhood Chain 以及其他 Arbitrum 第二層網路所收取費用的 10% 將導向 Arbitrum 生態系。此項進展與代幣解鎖是分開的。 ARB 價格在解鎖前回升至 0.09 美元以上 ARB 近期在盤面上回升。先是跌向 0.07 美元附近區間，隨後又重新站回 0.09 美元之上。 截至發稿時，RSI 接近 63。MACD 也轉為正值。 衍生品市場顯示偏多部位 截至發稿時，ARB 的合計未平倉量達約 6,090 萬美元（約為 60.9 百萬美元）。平均資金費率為

韓國零售投資人於 1 月至 5 月期間以急遽加速的速度清算養老金存款保險與共同基金；根據國會議員宋恩錫（Song Eon-seok）向金融監督院與韓國證券存託公司取得的資料，在單一交易日內 KOSPI 指數下跌 8.95% 至收盤 6,806.93。養老金存款保險的取消件數比去年同期增加 62.7%，達 72,477 件；而基金贖回在金額上飆升 146.1%，約為 2,786 兆韓元。宋將撤出資金歸因於投資人隨著市場預期升溫，將退休資產轉向股票，接著因波動加劇而使如今威脅個人投資人的退休保障。 1 月至 5 月期間的養老保險取消增加 62.7% 根據（人民力量黨，People Power Party）國會議員宋恩錫（Song Eon-seok）從金融監督院與韓國證券存託公司取得的資料，1 月至 5 月期間的養老金存款保險取消總計 72,477 件，較去年同期 44,554 件增加 62.7%。取消金額達 1.7421 兆韓元，較去年 1.1252 兆韓元增加 54.8%。 基金贖回也大幅增加。1 月至 5 月期間的贖回件數總計 1,809,183 件，較去年 1,228,186 件增加

Bitmine Emergence Technologies（NASDAQ：BMNR）上週將其以太坊持倉增加至 577 萬枚 ETH，根據 CoinDesk 報導，這約佔流通總量約 1.207 億枚 ETH 的 4.8%。該公司推行以太坊金庫策略，並質押其持倉中約 500 萬枚 ETH 以賺取質押獎勵，同時維持其所述為最大的企業以太坊持倉。董事長 Tom Lee 將擴張歸因於以太坊 Layer2 生態系的成長，並特別點名 Robinhood Chain 的成功；Robinhood Chain 於 5 月 1 日推出，現已記錄交易量超越所有去中心化交易所。 Bitmine 為了獎勵質押 500 萬枚 ETH Bitmine 為其 577 萬枚 ETH 持倉中的約 500 萬枚 ETH 進行質押。該公司表示，此項質押安排使其能夠取得質押獎勵，同時維持其企業以太坊策略。 董事長指出 Robinhood Chain 的 Layer2 成功 董事長 Tom Lee 將 Robinhood Chain 於 5 月 1 日的主網上線，列為加密貨幣市場最大成功故事之一。Lee 表示，Robinhood

Ripple 首席法律官 Stuart Alderoty 宣布「Happy XRP IS NOT A SECURITY Day」，標誌著美國地區法院法官 Analisa Torres 於 2023 年 7 月 13 日在 SEC 起訴 Ripple 的案件中作出的裁決滿 3 週年。法院裁定，Ripple 在公開交易所進行的 XRP 程式化銷售並非證券交易，因為買方與 Ripple 沒有直接關係，且無法合理地僅憑公司的努力就期待獲利。儘管法院認定 Ripple 的機構面 XRP 銷售違反證券法，Judge Torres 仍明確表示 XRP 本身並非固有的證券。該裁決改寫了美國數位資產的監管格局，並成為削弱 SEC 更廣泛法律策略的里程碑式先例。 Judge Torres 裁定程式化 XRP 銷售非證券交易 Judge Analisa Torres 裁定，Ripple 在公開交易所的 XRP 程式化銷售並非證券交易，原因在於買方與 Ripple 沒有直接關係，且無法合理地僅憑公司努力就期待獲利。法院駁回了 SEC 主張，即 XRP 本身屬於證券，並在數位資產與其被出售的特定交易之間作出了關

加密品牌在 2024/25 賽季的體育贊助支出增加了 20%，達到 5.65 億美元，依據加密貨幣交易所 WhiteBIT 首席行銷官 Alex Kozenko 發表的分析。這項支出增長反映了加密產業轉向以長期粉絲互動為核心的策略；其中，足球佔加密體育總支出 43%，而一級方程式賽車（Formula 1）則以 28% 佔比，並擁有 9,700 萬名社群媒體追蹤者。Kozenko 的社論探討體育受眾如何讓加密品牌在截至 2025 年的全球體育贊助市場（The Business Research Company 估計規模為 700 億美元）中，取得忠誠且數位參與度高的族群。 加密體育贊助在 2024/25 賽季達到 $565M 根據 Kozenko 引述的 EMW Global 報告，2024/25 賽季加密品牌在體育贊助上支出 5.65 億美元，年增 20%。同一份估計指出，運動領域的整體區塊鏈贊助市場預計將在 2026 年達到 50 億美元。 The Business Research Company 估計，2025 年全球體育贊助市場約為 700 億美元；並預計到 2030 年成長至

國民年金公團（NPS）於14日與友利銀行簽署合約，擔任外幣託管銀行，管理海外資產達931兆韓元。該合約在位於全羅北道全州市的NPS總部完成定案，委任友利銀行負責年金基金海外投資的外匯業務及外幣帳戶管理。此一選擇係在3月啟動的競爭流程中進行，包含招標公告、提案評估與技術磋商，最終由友利銀行取得約管理基金總計1,671兆韓元海外資產中約56%的角色。 NPS與友利銀行簽署為期三年的合約 國民年金公團於14日表示，已在全羅北道全州市友利銀行總部簽署外幣託管銀行合約。外幣託管銀行的職責包括與國民年金基金海外投資相關的外匯存提款作業以及外幣帳戶管理。合約期間自下月1日起為期三年，並可透過每年評估延長，最多再增加兩年。 國民年金海外資產達931兆韓元 截至本年4月底，國民年金基金累積準備金為1,671兆韓元。海外資產約占其中56%，金額達931兆韓元。外幣託管銀行負責管理與這一龐大海外投資組合相關的外匯作業。 友利銀行透過競標程序獲選 國民年金公團在一項自3月發布招標公告開始的選拔程序後，敲定友利銀行為外幣託管銀行，期間接續進行提案評估與技術磋商。友利銀行因先前於2021年曾擔任外幣託管銀行而再次

KB金融集團前董事長尹鍾奎（Yoon Jong-kyu）將自願於今年底結束其顧問職務，而非依照內部規範可延長至的最長任期任職到底。尹鍾奎曾於2014年至2023年間以董事長身分領導KB金融，並於2024年成為顧問；他近期向同僚表示，KB金融已具備足夠的管理層與人才來迎接未來，並表達身為資深同事，希望支持公司面對新的挑戰。這項決定反映出他長久以來的信念：組織應依靠制度與人才成長，而非依賴特定個人；且管理的連續性應建立在獨立的治理架構之上。同時，亦引發對韓國主要金融控股公司對顧問職務監管審視的關注。 尹鍾奎曾擔任KB金融董事長九年 尹鍾奎於2014年起出任KB金融集團董事長，直至2023年底，任期九年。卸下董事長職務後，他自2024年起開始擔任顧問，將其累積的管理經驗與專業傳承給資深同僚。依KB金融的內部規範，顧問任期最長可達三年，原本可延續至2027年。然而，尹鍾奎決定在今年底結束其顧問角色，提前一年完成任期。 金融控股公司顧問職務面臨監管壓力 監管當局對韓國主要金融控股公司向退休高管提供的顧問與諮詢職位表達高度疑慮。批評者指出，這類職務的報酬過於豐厚，並指稱前領導者仍在幕後持續施加影響

南韓政府已啟動針對全面性不動產政策改革的公開諮詢程序。自 14 日至 16 日，政府將舉行涵蓋住宅供給規範、住房金融，以及不動產稅務的分領域座談，由內閣部長與專家一同參與。完成這些座談並進行線上民眾意見蒐集後，預定於 23 日舉行總統辯論，以決定未來的政策方向。此項諮詢將聚焦貸款規範（針對年輕購屋者）、租賃保證金貸款，以及全面性不動產稅制改革等關鍵議題。此舉反映政府在推動影響居住負擔能力與市場穩定的重大不動產政策變革前，蒐集公眾意見的努力。 政府日程：住房金融政策座談 住房金融座談將針對年輕購屋者與實際使用者的貸款規範調整、政策貸款擴大、租賃保證金貸款保證比率檢討，以及搬遷費用貸款規範檢討。政府提出多項選項，包括放寬規範、維持現行政策，以及強化規範，供公眾參考。內閣部長將與專家及與會者一同參與座談，檢視政策現況與關鍵議題。整個過程將全程直播。 不動產稅制改革主題包含全面性房產稅 不動產稅務座談將涵蓋全面性不動產稅制改革、適當的房產稅稅率、多屋主加徵制度、長期持有特別扣除改革，以及取得稅減稅。具體主題包括全面性不動產稅的評估標準、實際居住者與多屋主之間的差別化、對超高價住宅的稅制強化，以

韓進集團（BBB+）未能在該次於 14 日進行的需求預測期間，充分認購其公司債發行。根據投資銀行業界消息，該物流公司原計劃透過債券銷售籌資 4,000 億韓元，但收到的認購單總計為 4,400 億韓元；雖然提供了上限區間的利率，但 1 年到期的分券仍比募集金額短少 100 億韓元。此次債券發行旨在再融資 7,000 億韓元於 22 日到期的公司債，資金缺口將由公司自有資金補足。 韓進債券發行顯示分券結果不一 根據 14 日投資銀行業界所述，韓進為規模 4,000 億韓元的公司債進行需求預測，並收到總計 4,400 億韓元的認購單。以分券計算，尋求 2,000 億韓元的 1 年到期債券僅收到 1,900 億韓元的認購，導致 100 億韓元缺口；尋求 2,000 億韓元的 1.5 年到期債券則收到 2,500 億韓元的認購。 韓進提出相對於個別私募利率的利率區間希望值為 ±50bp。1 年分券即使在 +50bp 的上限區間也未能填滿募集金額，而 1.5 年分券則在達到私募利率水準時完成了認購單。 NH 投資證券、KB 證券、韓國投資證券、Kiwoom 證券以及 Daishin 證券擔任主辦

DS Asset Management 的首檔主動式 ETF「DS KOSDAQ Active」於 7 月 14 日在 KOSDAQ 市場掛牌，且在 KOSDAQ 指數下跌 1.92% 的同時，基金獲得 3.49% 的漲幅，其在首日表現帶來 5.41 個百分點的相對優勢。該 ETF 的投資組合聚焦於記憶體擴產循環受惠者，持倉由半導體設備製造商 Test（上漲 16.68%）與 PSK（上漲 10.24%）帶動。儘管韓股整體走跌、同樣類型的 KOSDAQ 主動式 ETF 多數出現虧損，但其強勢首秀仍顯亮眼；零售投資人在掛牌當天買超該基金 23.39 億韓元。 根據韓國交易所（Korea Exchange），「DS KOSDAQ Active」在 7 月 14 日的漲幅 3.49% 相較於 KOSDAQ 指數下跌 1.92% 格外突出。其他資產管理公司的 KOSDAQ 主動式 ETF 則出現虧損：「TIME KOSDAQ Active」下跌 1.83%、「PLUS KOSDAQ150 Active」下跌 1.23%，以及「KOACT KOSDAQ Active」下跌 0.43%。 零售投資

根據 Yonhap Infomax 報導，美元兌日圓匯率在 7 月 14 日東京時間下午 2:23 一度轉為下跌 0.05%，至 162.280 日圓。該匯率在早盤時段曾先上漲，反映美國－伊朗緊張局勢升溫推動原油價格走高，日圓走弱。市場也因此擔憂日本的貿易收支可能惡化。不過，隨著市場預期日本年金基金可能提高日圓資產配置，午後日圓轉強。日本財務大臣 片山さつき 與厚生大臣 上野健一郎皆表示，若營運情況需要調整，將願意檢視政府年金投資基金（GPIF）的投資組合。該逆轉發生在市場愈發關注聯準會（Fed）可能升息的背景下，此前 Fed 理事 Christopher Waller 發表偏鷹言論。 美國－伊朗緊張局勢推動初期日圓走弱與油價飆升 美國中央司令部（U.S. Central Command）於 13 日（當地時間）透過 X（原 Twitter）宣布：「在這五小時的行動中，美軍成功打擊伊朗境內的軍事目標，進一步削弱伊朗攻擊商用船隻的能力」，證實已完成最新一輪對伊朗的空襲行動。當天稍早，美國總統 Donald Trump 透過 Truth Social 表示，他將恢復對伊朗的海上封鎖，並提出