爲大規模採用做好準備

穩定幣正享受其突破時刻，最近頭條新聞不斷出現：

天才法案已通過。
Stripe收購了Privy + Bridge.
$crcl從其IPO價格上漲了7倍
Plasma speedrun 填滿了 10 億美元的存款上限。
泰達現在是第19大國債投資實體。
Mastercard與Chainlink合作，允許用戶在去中心化交易所購買穩定幣。
銀行、大型科技公司和亞洲地區正在爭相推出自己的穩定幣。

監管曾被視爲穩定幣的障礙。傳統金融的從業者因缺乏理解、認同和適當的合規工具而對進入這個領域持謹慎態度。然而，隨着我們對穩定幣監管的逐步明確，曾被視爲障礙的東西現在已成爲催化劑。

根據Fireblock的說法，監管框架使人們對穩定幣的商業信心提升了80%。與此同時，86%的公司已經建立了穩定幣基礎設施，這說明銀行和機構一直在爲這一轉變做好準備。

那麼，爲什麼穩定幣突然成爲焦點？

因爲它們解決了現實問題。

穩定幣的一些顯著好處包括：

1) 即時且更便宜的跨境txs交易，爲新興市場提供無許可訪問美元的機會，潛在地使得鏈上外匯市場更高效等。

2) 穩定性可以爲國庫券創造更多需求，而美國則非常樂意利用這一點來施加主導地位並出售他們的債務。

感謝Genius ACT所吸引的公衆關注。我相信我們正步入一個時代，在這個時代，下一波以支付爲中心的穩定幣的採用將由非加密原生社區推動，也就是大衆採用。

下一步

在我看來，穩定幣在支付、跨境和個人銀行業務中的預期增長將爲與穩定幣相關的企業創造大量機會。

今天，我們將一起頭腦風暴穩定幣的下一步：

在我看來，景觀的發展方向有四個：

超越交易：

• 穩定幣正在走向主流。從現在開始，穩定幣將承擔比交易對更多的用途。支付、儲蓄，甚至是之前受限於T+1結算延遲的新業務。

合規工具：

• 更成熟的、合規友好的解決方案（如稅務/欺詐報告等），因爲發行者需要一種方式來遵守反洗錢和政策。

24/7 鏈上外匯市場 :

• 一個更高效、24/7的外匯市場，具有即時結算。

對收益的需求增加：

• 更多RWA策略、固定利率收益產品和聚合產品（如指數），因爲市場環境變得越來越碎片化。

不僅僅是交易：

穩定幣的初衷很簡單，即爲加密交易者提供一個對沖波動的工具和一個安全的加密資產儲存方式。USDT作爲完全有保障的穩定幣，利用其先發優勢成爲主要交易所的主導交易對。USDC緊隨其後，成爲第二受歡迎的選擇。從本質上講，穩定幣的創建是爲了滿足加密早期階段的交易和對沖需求。

• 新趨勢：
  除了交易，支付已成爲穩定幣的另一個核心功能。這一趨勢在過去一年中變得越來越明顯。在2025年加密貨幣採用指數報告中顯示，8個最快增長的加密貨幣採用國家實際上是由P2P和匯款需求驅動的。

其中，增長集中在新興市場，穩定幣的目的是提供無許可的美元訪問，這在低收入國家並不容易獲得。對於這些地區的企業來說，美元支持的穩定幣提供了他們對抗其波動的本地貨幣所需的保護，我預計隨着信心的提升，採用率將進一步增長。

Tradingview

• 跨境支付和電子商務

另一個重要的應用案例是跨境支付。好處顯而易見：即時結算、降低成本、透明度和無權限的美元訪問。這些特點釋放了以往因緩慢和不透明的跨境轉帳系統而困擾企業的資本。

一個好的例子，@ConduitPay，一個由支持的跨境支付解決方案@dragonfly_xyz, 報告稱，他們在拉丁美洲和非洲的進出口業務中經歷了激增的需求，這些地方推動了他們平台上交易量的16倍增長，這一增長幫助他們實現了100億美元的年支付量，反映出在跨境支付中對穩定幣解決方案日益增長的需求。

與此同時，電子商務也爲穩定幣打開了新的大門，主要是因爲它們能夠提高商家和支付處理商的利潤。根據a16z crypto，沃爾瑪等主要零售商通過降低網路Gatekeeper費用，使用穩定幣支付可以將收入提高多達62%。而支付處理商如Stripe也從中獲益，並可能會受到激勵來整合穩定幣。

https://a16zcrypto.com/posts/article/how-stablecoins-will-eat-payments/

Web2支付巨頭不僅在觀望，他們已經開始行動，穩定幣很快將無處不在。舉幾個例子：

Shopify 通過 Stripe 接受 USDC 支付。
Paypal推出了一個市值10億美元的pyUSD，可以用作支付通道。
沃爾瑪和亞馬遜開發自己穩定幣的計劃。

還有更多即將到來……

隨着我們解除監管壁壘，穩定幣實際上已經準備好迎接爆炸性增長。

我們將看到來自新興市場的跨境穩定幣轉移量增加，更多通過cex錢包/ phantom / neo-bank / fintech應用以USDC形式進行的支付，更多以穩定幣進行的電子商務銷售等。

樂趣才剛剛開始。

合規工具：

信任對於企業採用穩定幣至關重要。GENIUS法案現在已經建立了美國發行穩定幣的監管框架，我預計隨着新的發行者進入市場，對合規工具的需求將不斷增長。

爲了理解合規工具在穩定幣堆棧中的作用，讓我們一起回顧一些基本知識和背景。

雖然各州的法規可能有所不同，但有兩個主要的監管框架正在塑造穩定幣的格局：MICA 和 GENIUS 法案。

下面是一張表，概述了這些框架之間的主要區別，但我在這裏不打算深入細節。

https://eu.ci/mica-vs-genius-act-2025/

簡而言之，新近推出的Genius ACT框架有兩個關鍵目的：消費者保護和國家安全。Chainalysis總結得非常好，以下是基本內容：

1.消費者保護:

儲備：必須完全由流動資產支持，如93天或更短到期的國庫券或現金等。
披露：每月在網站上公開儲備組成、贖回政策及任何相關費用的披露。
限制：禁止使用“USG”和任何其他“法定”貨幣用於市場營銷或宣傳材料。
破產保護：穩定幣持有者在破產中享有優先權。
無收益：發行人禁止在1:1擔保的穩定幣上提供收益或利息。

2.國家安全條款：

銀行保密法合規：反洗錢，客戶識別，交易監控和記錄保存，報告任何可疑活動等。
技術執行能力：作爲發行者能夠凍結和銷毀代幣。能夠阻止不合規的外國發行者進入美國市場等。
制裁執行協調：在阻止來自外國實體的交易之前，財政部長必須盡可能嘗試與穩定幣發行者進行協調。

要成爲“認證”穩定幣發行者，企業需要一種方式來識別、凍結、追蹤、公開披露其儲備，並與相關方進行適當的溝通。

這就是合規工具提供商發揮關鍵作用的地方。例如，chainanalysis sential 可以實時監控 35 個風險行爲類別的交易。該平台提供 API，使發行者能夠在檢測到可疑活動時凍結和列入黑名單地址，停止、鑄造或銷毀代幣。

最近，這一層變得越來越重要，因爲有一種趨勢是一些被制裁的實體在無法通過傳統銀行訪問美元時，轉向穩定幣作爲轉移媒介。

此外，近年來由於美元提供的價格穩定性，詐騙和洗錢的資金部分被存放在穩定幣中。實際上，我們看到了一種轉變，被盜資金中以穩定幣持有的比例從20%躍升至接近50%以上。

這正是強大的合規層重要的原因。它將幫助識別、過濾和報告可疑交易，爲企業和所有新用戶提供他們在系統中所需的信心。

鏈分析犯罪報告

該功能並不局限於現有基礎設施。所有與穩定幣相關的平台將需要隨着時間的推移變得更加合規友好。

例如，coinbase 收購了@liquifi_finance“”> @liquifi_finance 最近。Liquifi 是一個處理代幣歸屬、空投或甚至以穩定幣形式支付工資的平台。他們開始提供稅務報告工具，並確保他們的工具遵循不同國家的合規性。

Fireblocks 開發了一個類似於鏈分析的工具包，但他們提供更多功能，包括可配置的合規政策以及集成的 KYT、AML 和旅行規則合規功能。該領域的其他參與者包括 TRM Labs、Elliptic 和 Polyflow，它們都在構建合規層。

雖然這可能不是行業中最吸引眼球的方向，但這是贏得傳統企業信任和採用的必要步驟。

鏈上外匯市場

在美國監管機構批準穩定幣之後，越來越多的國家採用穩定幣並對其貨幣進行代幣化是不可避免的，自然，這一轉變可能會催生一個鏈上外匯市場，我認爲這將帶來兩個好處：一個是24/7的市場，另一個是由於可及性增加，零售參與度提高。

在我看來，鏈上外匯市場可以分爲兩個主要層次：發行者和交易場所。爲了簡單起見，我們暫時不討論上下車問題，因爲這需要在未來進行單獨的分析，考慮到每個案例都應該逐個國家進行討論。

今天，USD 穩定幣佔據了市場的 99.79%，而 EURC 的份額爲 0.2%。目前非 USD 資產的主要發行者是 Circle、Paxos 和 Tether。但在不久的將來，遵循合規的銀行和機構也可以推出自己的穩定幣。

穩定幣貨幣

仔細觀察，非美元穩定幣交易的需求正在逐漸增長。大多數美元/非美元交易發生在自動做市商（AMM）中，特別是Aerodrome和Pancakeswap。其中，Aerodrome上的USDC與EURC的交換實際上比在像Wise這樣的貨幣轉換平台上兌換便宜30個基點，即使考慮到滑點和費用（不包括進出場費用）。

機場與Wise

考慮到競爭激烈的匯率以及特朗普領導下更廣泛的經濟不確定性，我們開始看到EURC的增長，自2月份以來每日活躍地址從600個增加到1300個，同時像CAD和BRZ這樣的新穩定幣開始以非常小但初步的市場存在進入市場。

基礎非美元穩定幣交易地址

更重要的是，歐盟、香港、新加坡、日本和中東的政府和監管機構正積極制定監管框架，以促進資產上鏈，這也包括當地法幣支持的穩定幣，這也是穩定幣廣泛接受的一個標志，表明此時是建立鏈上外匯市場的最佳時機。

DeFi-FX市場:

盡管像Tether、Circle、Paxos、銀行和金融科技公司這樣的發行方正在推動穩定幣的採用，但一些鏈上項目正在嘗試通過在外匯領域添加“去中心化金融”元素來進行創新。

例如，@injective提供一個24/7市場，EUR和GBP交易對可進行高達100倍的槓杆交易，而@MentoLabs使用CDP來實現多種貨幣的曝光，同時直接持有基礎資產等。這是一個令人興奮的領域，可以爲用戶提供更多的農業/交易空間。

話雖如此，目前鏈上外匯領域面臨兩個主要障礙。

1) 鏈上流動性仍然相當薄弱，最大的單一池僅包含130萬美元的EURC，這對大規模交易來說並不健康。

2) 在本地貨幣（在銀行）和穩定幣之間的上落差的摩擦仍然是與傳統外匯系統效率競爭的主要障礙。

高收益 , 更多收益

每個人都喜歡去中心化金融，或者我們稱之爲個人財務。在不久的將來，任何獲得USDC的人最終都會考慮如何利用閒置資本產生收益。

雖然監管在很大程度上惠及支付穩定幣，但穩定幣驅動的收益市場的增長不容忽視。在過去一年中，像Ethena和Sky這樣的YBS（收益穩定幣）的市值增長了6倍，達到了60億美元，對槓杆敞口或農耕的需求已成爲推動像Aave、Euler和Syrup等借貸協議TVL達到歷史新高的主要催化劑。

但我們現在面臨的環境與過去非常不同。在去中心化金融的夏天，我們享受到了來自飛輪式代幣經濟設計的巨大收益，但這種可持續性往往依賴於代幣價格本身。因此，當代幣價格下跌時，協議要麼停止運作，要麼遭遇嚴重的失聯。

自從Ethena成功以來，CeDeFi模型變得更加普遍，存款人將他們的穩定幣借給一個團隊，該團隊運行鏈外策略以獲得實際交易收益。這導致了YBS繁榮的時代，項目們接受存款以運行鏈上/鏈下策略。這一運動可以使代幣價格不再是使用協議的唯一原因，但往往也會使代幣的價值減少。

市場上最常見的收益生成策略主要有3種形式：國債、delta中性和貨幣市場。雖然還有許多其他策略，但這些被認爲是市場上“經過實戰檢驗”的收益。收益穩定幣策略總共每天產生約150萬美元的收入，趨勢仍然健康。

穩定觀察收益儀表板

RWA策略 / 貨幣市場:

收益穩定幣只是冰山一角。

在收益市場的下一個階段，我認爲像傳統金融中的真實資產策略（RWA）與去中心化金融元素（如循環）相結合的新資產類別將吸引大量機構和基金的關注。

舉個最近的例子：ACRED（阿波羅多元化信用證券化基金）投資者可以存入 $ACRED進入 Morph Blue 市場並以此借入 USDC。借款人可以利用 USDC 進行再投資到 ACRED，形成一個帶槓杆的循環。在這個設置中，ACRED 投資者享受槓杆收益，而 USDC 提供者（零售/基金）則獲得 ACRED 支付的利息。

以下是gauntlet的一個很好的插圖和 @redstone_defi .

RWA策略

這只是一個例子。遲早，傳統金融參與者和基金將意識到他們可以利用去中心化金融（DeFi）巨大的穩定幣流動性，並開始將他們復雜的收益策略和代幣化金融產品上鏈，並以此借入穩定幣。只要基礎資產（例如USCC提供7.7%的收益）能夠爲合格投資者提供可持續和具有吸引力的收益，市場就可以無限擴大。

這是一個新的收益來源，來自需要槓杆的代幣化RWA資產。

這些平台正在努力保持合規，同時與機構需求保持一致。然而，目前關於這些產品沒有明確的法律指導方針，因此法律和合規風險仍然是目前主要的障礙之一。

碎片化:

隨着我們擁有更多的策略和收益（50多個項目，並且每天都在增長），市場變得越來越復雜和分散。

新用戶不知道在哪裏部署他們的穩定幣以獲得最佳收益，或者如何根據風險調整的測量來分配他們的投資組合。更重要的是，有許多出色的策略缺乏公衆曝光，他們需要這些策略。

在這種情況下，一個聚合平台或統一的“收益”頁面，最好配備風險披露儀表盤，可以將熱切的農民與強大的策略連接起來。

我們需要一個類似於Binance Earn的產品，但它是鏈上產品，具有更高的透明度和詳細的風險披露。

項目如@capmoney, @Perena，以及策略策展人@gauntlet_xyz已經建立了聚合平台，可以抽象出尋找、管理和部署資本時的復雜性，特別是在農場方面。他們搭建了一個全面的基礎設施，使用戶能夠“一鍵”接觸到最佳收益（無論是鏈上還是鏈下收益），只收取少量的管理費用。

資本金：

Megaeth上的Cap Money匯聚了所有頂級的鏈上鏈下收益策略，並將它們的風險暴露統一到一個穩定幣/掛鉤資產中，這也可以與任何DeFi進行組合。

資本的配置取決於戰略表現，並發展出一個自我強化的市場，在這個市場中，只有最具競爭力的收益才能存活。

但這只是他們產品的一部分。爲了讓穩定幣獲得採用，它需要信任。Cap 創建了一個新市場，restakers 可以將他們的資產委托給 eigenlayer 上的策略提供者，以提供穩定幣持有者所需的“信任”。作爲回報，這些 restakers 收到一部分收益，作爲他們提供信任的補償。

一個非常有趣的想法，就是“安全地”聚合收益。

按市值劃分的第三類穩定幣

Perena:

SOL因其快速且便宜的交易而聞名，使其成爲日常穩定支付和鏈上外匯市場的完美區塊鏈。

Perena 擁有 StableBank 的願景，這是一個統一的穩定幣流動性層，在這個層面上，USDC、USDT、PYUSD、BENJI、AUSD 和其他品牌穩定幣的鏈上流動性被整合成一個 AMM，並由一個收據代幣 USD* 表示。通過這種設計，可以創建一個深度的穩定流動性池，爲換幣者提供在 SOL 上最佳的穩定兌換率。

在 Perena v2 中，他們將添加智能路由，以掃描所有池和 OTC 場所，以確保最佳的即時交換匯率（甚至在 SOL 之外）。該引擎還將支持多種貨幣（例如 EURC、GBP 等）和跨鏈交換能力，以爲穩定幣的大規模採用做好準備。

統一並不僅僅止於此 - USD不僅僅是一個交換引擎。它是一個一體化的平台，用於儲蓄和賺取。Perena，StableBank網路，與20多個項目合作，以尋找最佳的收益和策略，以獲取USD持有人。這有效地將需要公開曝光的策略與尋找收益的穩定幣農民連接起來，這一切都通過一個界面發生。

穩定銀行網路

Gauntlet USD Alpha

Gauntlet 發布了他們的新產品 Gauntlet USD Alpha ($gtUSDa)，這是一個可以動態將穩定幣部署到不同借貸市場以獲得最佳風險調整收益的金庫。

該策略由Gauntlet團隊通過Aera Finance管理，這是他們開發的一個保險庫基礎設施，用於將鏈外策略實施到區塊鏈上。該策略由“Guardian”執行和監督，Guardian是一個指定的行動者，幫助客戶實現他們的鏈上目標，並由保險庫管理者任命。

Gauntlet USD Alpha 保險庫的目標是將存款人的穩定幣分配到目前提供最佳真實收益的借貸市場，同時根據其風險指引自動調整頭寸。

在回測中，Gauntlet 在 morpho（Base + ETH）上的風險調整策略表現超過了基準收益 Vaults.fyi（7.76% Alpha Yield 對比 4.46% 基準收益）。目前該金庫已經上線，並且正在產生7.2%的收益，絕大部分資金分配給了$midasUSD和$gtusdcf。

Gauntlet 穩定 alpha 抽象出發現真實收益和管理風險的復雜性，爲尋求風險調整收益的被動農民提供一個平台。

免責聲明*

我已經投資於 cap / perena.

結論：

穩定幣的未來是光明的。

一方面，監管進展加速了穩定幣的主流採用。天才法案爲傳統金融、金融科技或支付系統提供了信心，使它們能夠通過明確的合規框架與穩定幣進行整合。

與此同時，新興國家將繼續採用穩定幣進行跨境交易和美元敞口，而那些對其貨幣進行代幣化的國家將創造一個與去中心化金融（DeFi）兼容的自然24/7外匯市場。

更具攻擊性的公司現在可以通過利用巨大的鏈上穩定幣流動性，在鏈上執行RWA策略（例如循環），零售用戶可以通過提供流動性來賺取收益。穩定幣的大規模採用還將刺激鏈上個人財務的需求，導致對收益產品的需求不斷增長。像Cap、Perena和Gauntlet這樣的項目也將解決碎片化問題。

如今，穩定幣不再是“僅僅是另一種網際網路貨幣”，而是一個實際資產，證明了區塊鏈在現實世界中的影響。24/7，實時結算。

加速現在開始。

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