Gate 研究院：ETF 流出壓制風險偏好，雙向系統穿越弱勢市場

5 月加密市場由月初衝高轉向月中回落與月末低波整理。BTC、ETH、SOL 均在上旬形成階段高點後進入調整，主流 ETF 承接轉弱、永續合約成交佔比維持高位，市場呈現現貨偏弱、槓桿主導的結構特徵。基於此，Gate 研究院發佈最新市場與量化分析報告，對市場結構、資金流向及策略表現進行復盤。

• 市場進入低波壓縮階段，BTC、ETH、SOL 月初衝高後同步回落。
• BTC 與 ETH ETF 持續淨流出，現貨承接轉弱，價格發現更多由衍生品市場主導。
• 穩定幣總市值與 DeFi TVL 維持高位，底層流動性未出現系統性流失。
• 三資產等權買入持有收益約 -6.09%，只做多策略收益約 -3.65%，雙向均線簇突破策略收益約 +2.11%。
• 收益主要來自 ETH 與 SOL 的空頭趨勢段，驗證雙向交易優於單邊做多。
• EMA12 退出與 3R 止盈機制有效控制假突破損失並保留趨勢收益。

報告指出，5 月市場的核心特徵是現貨資金降溫與槓桿交易活躍並存。雖然鏈上流動性保持充裕，但主流 ETF 資金流出、主動買盤不足以及永續成交佔比偏高，使多數向上突破最終演變為假突破。與此同時，美股 AI 龍頭持續獲得資金青睞，加密市場整體表現弱於科技股。量化回測顯示，單邊做多已難以適應當前市場環境。ETH 與 SOL 的空頭趨勢交易貢獻了主要收益來源，而 BTC 更多承擔市場風險錨的角色。展望 6 月，重點關注 ETF 流向、現貨承接與美股風險偏好的變化。相比預測漲跌方向，識別市場狀態、控制風險並執行紀律化交易，更有利於在當前環境中獲取穩定收益。

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Gate 團隊
2026 年 6 月 8 日

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