Strive CIO nói một câu thật lòng: Nếu Bitcoin tiếp tục yếu đi, các công ty quỹ tiền mã hóa dựa vào huy động vốn từ trái phiếu chuyển đổi sẽ đối mặt với áp lực, việc hợp nhất ngành có thể sẽ diễn ra nhanh hơn.

Câu này xuất phát từ việc Strive vừa mới tăng thêm 7,3 BTC với 4,7 triệu USD, tổng số nắm giữ là 19.105 BTC, và họ kiên định theo mô hình hoàn toàn bằng cổ phần, không tham gia trái phiếu chuyển đổi. Trong khi đó, Strategy (MSTR) tuần trước lại mua 1.587 BTC với 10 triệu USD, tổng nắm giữ là 846.842 BTC, lỗ chưa thực hiện 7,979 tỷ USD. Bitmine còn gây sốc hơn, nắm giữ 5,62 triệu ETH, lỗ chưa thực hiện 9,327 tỷ USD.
Phía sau những con số này là một vấn đề cấu trúc chung: Trong đợt tăng giá trước, nhiều công ty đã dùng trái phiếu chuyển đổi để đòn bẩy mua coin, giờ giá coin chưa chạm mức chi phí, áp lực đến hạn nợ đang tích tụ. Strive nói rằng các tổ chức xếp hạng đánh giá thận trọng về giá trị nắm giữ Bitcoin là vấn đề then chốt của ngành — nếu các ngân hàng không định giá hợp lý các tài sản này, các kênh huy động vốn sẽ bị thu hẹp.
Trong ngắn hạn, sự phục hồi của Bitcoin có thể giảm bớt áp lực trên sổ sách, nhưng cấu trúc đòn bẩy vẫn còn đó. Nếu giá tiếp tục giảm, việc bán Bitcoin để trả nợ, sáp nhập và tái cơ cấu sẽ trở thành hiện thực. Việc Strive mua lại Semler Scientific chính là một ví dụ điển hình.
Rủi ro nằm ở chỗ, hành vi của các công ty quỹ này chính là yếu tố ảnh hưởng đến cung cầu thị trường. Bán tháo quy mô lớn sẽ tạo ra phản hồi tiêu cực, còn việc hợp nhất có thể làm tập trung các cổ phần hơn. Đối với các nhà giao dịch, ngoài việc theo dõi giá, thì sự biến động trong bảng cân đối tài sản của các công ty quỹ này mới là tín hiệu sâu hơn.