Tiền Bitcoin rút chạy nhanh chóng! JPMorgan: Giao dịch chống mất giá giảm nhiệt, vòng nguy hiểm phòng hộ mờ nhạt?

Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết, khi các nhà đầu tư toàn cầu đánh giá rủi ro, các giao dịch chống mất giá đã từng hỗ trợ vàng và Bitcoin đang rõ ràng giảm nhiệt.

Các nhà phân tích của JPMorgan Chase cho biết, khi các nhà đầu tư toàn cầu tái đánh giá rủi ro và lợi nhuận, các "giao dịch chống mất giá" (Debasement Trade) từng thúc đẩy vàng và Bitcoin mạnh mẽ đang giảm nhiệt rõ rệt, đồng thời dòng vốn chảy khỏi Bitcoin cũng đã tăng tốc đáng kể gần đây.

Nhóm phân tích do Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu cho biết, sau một tuần dòng tiền tạm thời chảy vào, ETF vàng đã bị bán tháo trong tuần kết thúc ngày 5 tháng 6, với lượng rút ròng lên tới 20 tỷ USD; cùng lúc đó, dòng tiền ra khỏi ETF Bitcoin giao ngay cũng đã mở rộng dần trong 4 tuần qua. Các nhà phân tích chỉ ra:

Chúng tôi nhận thấy, dù là nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức, đều đang rút lui toàn diện khỏi "giao dịch chống mất giá". Đợt chảy máu này trong thị trường vàng vẫn chưa dừng lại, còn trong thị trường Bitcoin, thậm chí còn tăng tốc trong vài tuần gần đây.

Giao dịch chống mất giá, là thuật ngữ chỉ việc nhà đầu tư mua Bitcoin và vàng để đối phó với các rủi ro lớn như bất ổn địa chính trị, lạm phát cao, nợ chính phủ tăng vọt, và niềm tin vào tiền pháp định lung lay, nhằm phân tán rủi ro phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ.

Tuy nhiên, các nhà phân tích phát hiện, bất kể là từ ETF, thị trường hợp đồng tương lai, hay phân bổ tài sản của nhà đầu tư, các hoạt động phòng hộ này đã âm thầm tan rã trong vài tuần gần đây.

Rút lui quy mô lớn của các tổ chức: giảm vị thế mua, tăng vị thế bán và đẩy giá xuống

Không chỉ nhà đầu tư cá nhân rút lui, các tổ chức cũng đang liên tục giảm rủi ro qua thị trường hợp đồng tương lai. Báo cáo cho biết, kể từ cuối tháng 2 năm nay, vị thế mua vàng đã liên tục giảm; còn sau khi xung đột Trung Đông bùng phát, Bitcoin, vốn được xem là chủ lực của các giao dịch chống mất giá, cũng đã đảo chiều vào đầu tháng 5, sau đó xu hướng càng thêm yếu đi.

Chỉ số động lực thị trường của JPMorgan cũng xác nhận hiện tượng này. Nhà đầu tư vàng bắt đầu cắt giảm vị thế mua từ cuối tháng 2; Bitcoin ban đầu dù được hưởng lợi từ việc bù đắp vị thế bán khống, nhưng đến đầu tháng 5 vẫn không thoát khỏi áp lực bán nặng nề và đảo chiều đi xuống. Nhóm phân tích bổ sung, các vị thế bán mới gia tăng gần đây có thể đã làm gia tăng đà giảm của vàng.

Ngoài ra, các nhà phân tích còn theo dõi tỷ lệ phân bổ vốn của các nhà đầu tư phi ngân hàng vào Bitcoin và vàng (so với cổ phiếu, trái phiếu và tiền mặt, các tài sản truyền thống). Dữ liệu cho thấy, các vị trí phòng hộ này đã tăng liên tục kể từ giữa năm 2023, nhưng nay đã giảm mạnh về mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2025.

JPMorgan chỉ ra rằng, tính thanh khoản của thị trường ETF và hợp đồng tương lai đang trở nên yếu đi, điều này cũng làm gia tăng áp lực giảm giá của Bitcoin.

Nguồn hình ảnh: Bloomberg

Chức năng phòng hộ mất hiệu quả? Bitcoin và vàng ngày càng giống "tài sản rủi ro"

Trong báo cáo còn đặc biệt nhấn mạnh một hiện tượng đáng cảnh báo đối với nhà đầu tư: sự liên kết giữa các tài sản trên thị trường đang có sự thay đổi.

Gần đây, mối liên hệ giữa Bitcoin và lợi suất trái phiếu thực 10 năm của Mỹ đã chuyển sang "mối tương quan âm", điều này cũng từng xảy ra với vàng vào đầu năm nay. Điều này có nghĩa là, trong bối cảnh lãi suất cao hiện tại, chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lợi ngày càng tăng, khiến vàng và Bitcoin đều chịu áp lực lớn.

Cùng lúc đó, mối liên hệ giữa vàng và chỉ số S&P 500 của thị trường chứng khoán Mỹ cũng ngày càng giống Bitcoin, thể hiện mối tương quan tích cực với thị trường chứng khoán. Điều này cho thấy, thay vì là các công cụ phòng hộ rủi ro trong danh mục đa dạng, hai tài sản này gần đây lại có xu hướng cùng đi lên cùng đi xuống như "tài sản rủi ro" theo xu hướng thị trường chung.

Triển vọng nửa cuối năm: Thận trọng ngắn hạn, có thể trở thành "điểm mua ngược"

Báo cáo mới nhất tiếp tục duy trì thái độ thận trọng của JPMorgan đối với các tài sản số. Các nhà phân tích nhấn mạnh, để thị trường tiền điện tử có thể phục hồi mạnh mẽ trong nửa cuối năm nay, hai điều kiện cần phải đáp ứng:

• **Minh bạch hoạt động doanh nghiệp: **Các doanh nghiệp dự trữ tài sản số cần cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn về cách thực hiện các nghĩa vụ cổ tức ngày càng tăng, ví dụ như xây dựng lại quỹ dự trữ đô la để củng cố niềm tin;
• **Phá vỡ rào cản pháp lý: **Luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Mỹ cần được thông qua suôn sẻ. Tuy nhiên, JPMorgan hiện đánh giá khả năng thông qua của dự luật này vẫn thấp hơn 50%.

Dù toàn cảnh vẫn còn thận trọng, JPMorgan cũng chỉ ra rằng, tâm lý thị trường hiện tại đang yếu, nhưng trong lịch sử, điều này đôi khi lại là tín hiệu "mua ngược", về lâu dài, có thể trở thành một cơ hội chuyển đổi mang tính bước ngoặt, một "tín hiệu mua ngược" tiềm năng.

• Bài viết được phép đăng lại từ: Blockcast
• Tiêu đề gốc: "Chức năng phòng hộ mất hiệu quả? JPMorgan: 'Giao dịch chống mất giá' đang giảm mạnh, dòng vốn Bitcoin chảy ra nhanh chóng"
• Tác giả gốc: Block Sister Mel