Một báo cáo nghiên cứu của Morgan Stanley đã chỉ ra nỗi lo thực sự nhất của ngành AI: giới hạn mở rộng sức mạnh tính toán không còn là chip nữa mà là điện năng. Thời gian giao hàng biến áp từ 12 tuần kéo dài đến 128 tuần, quy mô tồn đọng kết nối năng lượng mới của Mỹ vượt quá gấp đôi công suất lắp đặt, thiếu hụt 300.000 kỹ sư điện, 43% trung tâm dữ liệu nằm trong khu vực áp lực nguồn nước cao — những con số này đáng để đọc kỹ hơn bất kỳ đường cong tăng trưởng sức mạnh tính toán nào.

Khi trung tâm dữ liệu chuyển từ «phù hợp xây dựng phòng máy» sang «khu vực có thể truy cập điện nhanh chóng và ổn định», lý do chọn địa điểm đã hoàn toàn thay đổi. Các công ty AI bắt đầu tham gia trực tiếp vào đầu tư tài sản điện năng, các giải pháp không kết nối lưới (tuần hoàn khí đốt, lưu trữ năng lượng, pin nhiên liệu) trở thành lựa chọn thay thế. Đây không còn là vấn đề phụ trợ nữa mà là hạn chế cốt lõi của hạ tầng cơ sở.
Đối với thị trường tiền mã hóa, tín hiệu còn tinh tế hơn: tính khan hiếm sức mạnh tính toán được củng cố, những người tham gia có khả năng cung cấp sức mạnh tính toán ổn định và có thể giao hàng sẽ có quyền định giá mạnh hơn. Nhưng điều này cũng có nghĩa, câu chuyện về AI có thể nhanh chóng chuyển hướng sang các tài sản liên quan đến năng lượng, thay vì chỉ dừng lại ở cấp token.
Rủi ro ngược lại là: nếu giới hạn điện năng kéo dài vượt dự kiến, có thể làm chậm nhịp độ xây dựng hạ tầng AI tổng thể, từ đó làm giảm giá trị kỳ vọng của thị trường đối với chủ đề AI. Mặt khác của sự mất cân đối cung cầu là sự mở rộng của sự chênh lệch kỳ vọng.