Từ vị thế hợp đồng tổng hợp đến vị thế thực tế: Giao dịch chứng khoán Mỹ của Gate đã ra mắt, liệu token cổ phiếu còn tương lai không?

Trong những năm gần đây, “tokenized stocks” (cổ phiếu được mã hóa) đã được xem như một cầu nối lý tưởng giữa thế giới tiền điện tử và thị trường chứng khoán truyền thống. Các nhà đầu tư có thể giao dịch các cổ phiếu mã hóa của Apple, Tesla và các công ty khác trên chuỗi, mà không cần qua tài khoản chứng khoán truyền thống, và có thể tiếp cận giá cổ phiếu Mỹ 24/7.

Cùng với việc các quy định toàn cầu ngày càng thắt chặt, và các sàn giao dịch tiền điện tử đang mở rộng khám phá các con đường phù hợp quy định cho các sản phẩm, tokenized stocks đang đối mặt với những thử thách chưa từng có. Đồng thời, một giải pháp bền vững hơn — đó là sàn giao dịch tiền điện tử trực tiếp kết nối với giao dịch cổ phiếu Mỹ thực — đang nhanh chóng nổi lên.

Vào tháng 6 năm 2026, Gate chính thức ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu thực, trở thành một trong số ít các nền tảng giao dịch phá vỡ rào cản giữa tài sản mã hóa và chứng khoán truyền thống. Liệu tokenized stocks có dần dần rút khỏi thị trường?

“Ba khó khăn” của tokenized stocks: Tại sao triển vọng không rõ ràng?

Cốt lõi của tokenized stocks là trình bày quyền sở hữu của các công ty niêm yết dưới dạng token blockchain, nhà đầu tư sở hữu token thay vì trực tiếp sở hữu cổ phiếu của mục tiêu. Mô hình này đã thu hút nhiều thử nghiệm trong vài năm qua, nhưng những thách thức mà nó đối mặt đang dần lộ rõ.

Rủi ro về quy định ngày càng gia tăng

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) lâu nay vẫn thắt chặt quan điểm về chứng khoán mã hóa. Vào tháng 7 năm 2025, ủy viên đảng Cộng hòa của SEC, bà Hester Peirce, đã rõ ràng khẳng định rằng, bất kể dựa trên công nghệ blockchain hay không, bản chất của chứng khoán tokenized vẫn không thay đổi, vẫn thuộc phạm vi quản lý của chứng khoán. Cùng tháng đó, Tổ chức các Sở Giao dịch Chứng khoán Toàn cầu (WFE) — đại diện cho các sàn chứng khoán lớn nhất thế giới — đã chính thức gửi cảnh báo tới SEC, Ủy ban Chứng khoán Châu Âu và các cơ quan quản lý khác, yêu cầu siết chặt quy định đối với tokenized stocks, chỉ ra rằng các sản phẩm này dù bắt chước cổ phiếu nhưng không cung cấp quyền lợi cổ đông tương đương, thiếu minh bạch và bảo vệ của các sàn chứng khoán truyền thống.

Cảnh báo này không phải là không có căn cứ. Ngay cả trong ngành, Coinbase cũng đã chính thức tìm kiếm sự chấp thuận của SEC vào tháng 6 năm 2025 để ra mắt dịch vụ tokenized stocks, nhưng theo quy trình, Coinbase cần có “thư không phản đối” hoặc giấy phép miễn trừ của SEC, điều này đã cho thấy hiện tại tại Mỹ, việc cung cấp dịch vụ tokenized stocks chưa được phép.

Thiếu hụt quyền lợi thực chất của nhà đầu tư

Vấn đề gây tranh cãi lớn nhất của tokenized stocks là: nhà đầu tư thực chất không trở thành cổ đông đăng ký của công ty mục tiêu. Giám đốc điều hành WFE đã rõ ràng chỉ ra rằng, các sản phẩm này được quảng cáo là tokenized stocks hoặc tương đương cổ phiếu, nhưng thực tế không phải vậy — nhà đầu tư không thể nhận cổ tức, quyền biểu quyết hay các quyền lợi cốt lõi của cổ đông.

Nói cách khác, những gì nhà đầu tư nhận được chỉ là chức năng “theo dõi giá”, chứ không phải quyền lợi thực sự về quyền sở hữu cổ phần. Trong thị trường tăng giá, điều này có thể không phải là vấn đề cốt lõi, nhưng trong chu kỳ giảm giá hoặc khi công ty xảy ra các sự kiện quản trị quan trọng, thiệt hại do thiếu quyền lợi sẽ bị phóng đại.

Ngưỡng phù hợp quy định ngày càng cao

Khi khung quy định toàn cầu ngày càng hoàn thiện, chi phí tuân thủ cũng tăng lên. Vào tháng 10 năm 2025, một báo cáo nghiên cứu ngành chỉ ra rằng, thị trường tokenized stocks gần như bị chi phối hoàn toàn bởi hai tổ chức Backed và Ondo Global Markets, mức độ tập trung cao, và phần lớn các nền tảng vẫn còn trong vùng xám về mặt tuân thủ.

Trong bối cảnh đó, ngày càng nhiều nền tảng bắt đầu xem xét lại tính bền vững của tokenized stocks. Câu hỏi có thể không còn là “tokenized stocks có thể đi xa đến đâu”, mà là “nhà đầu tư thực sự cần gì?”

Gate đưa ra câu trả lời mới: Giao dịch cổ phiếu Mỹ thực chính thức ra mắt

Vào ngày 1 tháng 6 năm 2026, Gate chính thức ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu thực, và ngày 12 tháng 6 đã mở rộng ra nền tảng web, thực hiện phủ sóng toàn diện cả ứng dụng lẫn web. Các chức năng và điểm nổi bật của giao dịch cổ phiếu Gate gồm:

Phạm vi phủ sóng: Dịch vụ giao dịch cổ phiếu Mỹ của Gate hỗ trợ các sàn chứng khoán chính của Mỹ như NYSE, NASDAQ, NYSE Arca, NYSE American và BATS, bao gồm hơn 10.000 cổ phiếu và ETF. Ngoài giao dịch cổ phiếu Mỹ, Gate còn bổ sung giao dịch cổ phiếu Hồng Kông, hỗ trợ hơn 1.000 mã cổ phiếu Hồng Kông. Vào ngày 9 tháng 6, Gate còn ra mắt dịch vụ tiếp cận IPO trực tiếp (IPO Access), dự án đầu tiên là SpaceX, cho phép người dùng nộp đơn đặt mua trước khi công ty chính thức niêm yết, và sau khi được phân bổ, có thể giao dịch cổ phiếu thực trực tiếp trong tài khoản Gate.

Thanh toán bằng USDT: Người dùng có thể trực tiếp sử dụng USDT để giao dịch cổ phiếu và ETF, loại bỏ quy trình đổi tiền pháp định phức tạp, giúp quản lý tài sản mã hóa và chứng khoán truyền thống trong cùng một hệ thống tài khoản.

Giao dịch cổ phiếu lẻ: Nền tảng hỗ trợ mua tối thiểu 0.01 cổ phiếu, ngay cả các cổ phiếu công nghệ có giá cao như Nvidia, Tesla, Apple, người dùng cũng có thể tham gia đầu tư với mức tối thiểu 1 USD.

Mở rộng khung giờ giao dịch: Đã ra mắt giao dịch trước giờ và sau giờ, mở rộng khung thời gian giao dịch lên 16×5, giúp người dùng tiếp cận nhiều hơn các khung giờ giao dịch của thị trường Mỹ.

Cơ sở hạ tầng phù hợp quy định: Hợp tác chiến lược với Alpaca

Giao dịch cổ phiếu thực của Gate không phải là “sản phẩm tổng hợp” hay “phái sinh”, mà là thông qua kênh môi giới hợp pháp, thực hiện đầu tư cổ phiếu Mỹ thực sự.

Vào ngày 3 tháng 6, Gate công bố ký kết thỏa thuận thanh toán toàn diện với Alpaca, một nhà môi giới đã đăng ký với SEC. Thông qua cơ sở hạ tầng phù hợp này, Gate có thể cung cấp chuỗi dịch vụ từ đầu đến cuối cho nhà đầu tư Mỹ, bao gồm thực hiện giao dịch, thanh toán, lưu ký, phân phối cổ tức và xử lý các hoạt động của công ty.

Mô hình này khác biệt về cấu trúc so với tokenized stocks:

• Quyền sở hữu tài sản khác nhau: Cổ phiếu được lưu ký bởi các đối tác môi giới có giấy phép hợp pháp, quyền sở hữu của nhà đầu tư là thực, có thể chuyển nhượng, và trong tương lai có thể chuyển sang các nhà môi giới khác, chứ không chỉ giới hạn trong hệ thống đóng của một nền tảng.
• Bảo vệ quyền lợi cổ đông: Nhà đầu tư có thể nhận cổ tức và các quyền lợi khác bình thường, nền tảng tự động ghi có cổ tức vào tài khoản, nhà đầu tư không cần tự xử lý các hoạt động của công ty phức tạp.
• Cơ sở phù hợp quy định hoàn chỉnh: Nhóm Gate Group sở hữu 12 giấy phép tài chính tại nhiều khu vực pháp lý toàn cầu, bao gồm MSB của Mỹ, MiCA của EU, VARA của Dubai, và các tiêu chuẩn chống rửa tiền, xác minh danh tính khách hàng quốc tế.

Tương lai của tokenized stocks: Sẽ bị thay thế hay cùng tồn tại?

Việc ra mắt giao dịch cổ phiếu Mỹ thực không đồng nghĩa với việc tokenized stocks “biến mất” ngay lập tức, nhưng rõ ràng đặt ra một câu hỏi đáng suy nghĩ: Khi nhà đầu tư có thể trực tiếp sở hữu cổ phần thực sự trong môi trường phù hợp, an toàn và chi phí thấp, tokenized stocks còn có chỗ đứng bao nhiêu?

Với các khách hàng quốc tế, việc mở tài khoản giao dịch cổ phiếu Mỹ truyền thống thường gặp nhiều thủ tục rườm rà, mức vốn tối thiểu cao và chi phí đổi ngoại tệ. Dịch vụ giao dịch cổ phiếu thực của Gate giúp người dùng không cần tài khoản của nhà môi giới nước ngoài, có thể dùng USDT để tham gia thị trường Mỹ, mang lại lợi thế về tiện lợi.

So với việc chỉ cung cấp “theo dõi giá” của tokenized stocks, giao dịch cổ phiếu Mỹ thực có lợi thế rõ ràng về quyền lợi tài sản, bảo vệ pháp lý và khả năng thanh khoản xuyên nền tảng. Dự kiến, tokenized stocks sẽ dần chuyển sang các thị trường ngách hoặc khu vực chưa rõ quy định phù hợp, trong khi các nền tảng giao dịch mã hóa chính thống và hạ tầng chứng khoán Mỹ phù hợp sẽ trở thành hướng phát triển chủ đạo của ngành.

Tóm lại

Áp lực quy định và thiếu hụt quyền lợi của tokenized stocks khiến triển vọng phát triển dài hạn của chúng còn nhiều bất định. Từ năm 2025 trở đi, sự chú ý liên tục của SEC, cảnh báo từ liên minh các sàn giao dịch toàn cầu, và sự xem xét lại của ngành về các sản phẩm phù hợp quy định đều hướng tới một hướng duy nhất: sự hòa nhập giữa tiền điện tử và thị trường chứng khoán truyền thống cần có các giải pháp bền vững hơn.

Gate đã tiên phong bước vào năm 2026, với hơn 10.000 cổ phiếu và ETF giao dịch thực, trải nghiệm thanh toán USDT tiện lợi, hạ tầng phù hợp quy định hợp tác với Alpaca, và chuỗi sản phẩm IPO trực tiếp, đang đưa “sự hòa nhập giữa tài sản mã hóa và tài chính truyền thống” từ ý tưởng thành hiện thực.

Đối với nhà đầu tư, có thể không phải là “tokenized hay thật”, mà là “trên nền tảng nào, theo cách nào, an toàn và hiệu quả để tham gia thị trường vốn toàn cầu”.