Song Xiqing: Khi nào vàng mới lại bứt phá? CPI và PCE đã âm thầm báo hiệu

Khi nào vàng còn có thể tăng giá? Dùng dữ liệu để nói chuyện là rõ ràng nhất. Trước tiên nói về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, CPI và PCE, tức là mối quan hệ giữa lạm phát và vàng.

Thông thường như thế này: lạm phát cao, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất; khi đã tăng đủ, lạm phát được đẩy về phạm vi hợp lý, việc tăng lãi suất dừng lại, thị trường bắt đầu kỳ vọng giảm lãi suất. Lúc này vàng bắt đầu tăng giá. Sau đó, lạm phát duy trì ở mức thấp, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thực sự "giảm lãi suất phòng ngừa", vàng sẽ tăng tốc.

Nhưng gần đây, CPI và PCE đã quay đầu đi lên, lạm phát lại tăng trở lại, kết quả là thị trường bắt đầu lo lắng về việc tăng lãi suất. Sự chuyển hướng đột ngột này đã đẩy giá vàng xuống.

Vậy khi nào vàng mới có thể lại tăng? Rõ ràng — chỉ cần xem khi nào lạm phát có thể giảm trở lại, tức là CPI và PCE sẽ quay đầu đi xuống, Cục Dự trữ Liên bang trở lại con đường giảm lãi suất.

Bạn có thể hỏi: vậy khi nào CPI và PCE mới có thể quay đầu đi xuống? Thật lòng mà nói, trong phạm vi toàn cầu, người biết câu trả lời này cũng rất ít. Chúng ta bình thường chỉ có thể dự đoán dựa trên tình hình hiện tại.

Lần này, sự tăng đột biến của lạm phát chủ yếu do giá dầu tăng vọt. Nhìn giá dầu gần đây, tháng 5 thực ra đã giảm trong ngắn hạn. Hơn nữa, truyền dẫn của giá dầu tới lạm phát có độ trễ, nên tiếp theo chỉ cần giá dầu không còn tăng mạnh nữa, CPI và PCE có khả năng sẽ xuất hiện điểm ngoặt giảm trong vòng một đến hai tháng tới.

Hơn nữa, nếu như Trump nói đúng, thứ Hai thực sự ký thỏa thuận hòa bình trực tuyến, thì giá dầu sẽ giảm mạnh, điểm ngoặt của lạm phát sẽ đến nhanh hơn, mạnh hơn.

Thực ra, bạn thấy tháng 5 CPI lõi đã không đạt kỳ vọng, chúng ta có thể suy đoán sơ bộ rằng, cuối tháng công bố CPI lõi tháng 5 cũng sẽ không đạt kỳ vọng. Điều này đã phần nào báo hiệu: dữ liệu lạm phát tháng 5 rất có thể là đỉnh ngắn hạn. Nếu PCE lõi có thể giảm liên tiếp hai tháng, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ trở lại.

Nếu lại đúng vào lúc kết thúc World Cup, thị trường lao động phi nông nghiệp cũng hạ nhiệt, lạm phát tiếp tục giảm trong tháng 7, tháng 8, thì rất có khả năng thị trường sẽ đẩy mạnh kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 9.

Tất nhiên, trước khi kỳ vọng giảm lãi suất thực sự trở lại, dù là tình hình Trung Đông, hay cuộc họp lãi suất tuần tới với biểu đồ điểm, hay phát biểu của Kevin Waugh — chỉ cần hơi thiên về hawkish, giá vàng vẫn còn phải giảm, điều này thật sự không thể tránh khỏi.

Vì vậy, tình hình hiện tại, nói đơn giản là: nếu kỳ vọng giảm lãi suất không trở lại, vàng sẽ không thể tăng. Còn nếu kỳ vọng giảm lãi suất trở lại, lạm phát phải giảm, việc làm cũng phải hạ nhiệt. Bạn cần chú ý đến CPI, PCE và dữ liệu phi nông nghiệp.

Quan điểm cốt lõi của tôi là: chu kỳ giảm lãi suất chưa kết thúc, và còn rất nhiều không gian phía sau. Khi lãi suất giảm trở lại, đợt tăng giá vàng tiếp theo sẽ vượt xa hai năm trước.