Raoul Pal：AI đang kích hoạt logic kinh doanh mới, hạn chế năng lượng tính toán thúc đẩy chu kỳ siêu dài

Raoul Pal và Jordi Visser phân tích chu kỳ kinh doanh mới dựa trên AI, chỉ ra rằng sức mạnh tính toán và năng lượng sẽ trở thành những điểm nghẽn then chốt.
(Phần tóm tắt trước: Cuộc trò chuyện với nhà đầu tư huyền thoại Raoul Pal: Tương lai của AI + Crypto sẽ ra sao?)
(Bổ sung bối cảnh: Raoul Pal liệt kê 12 lý do để ngược dòng, kêu gọi mua vào: Thanh khoản toàn cầu tăng tốc mở rộng, thị trường tiền mã hóa “bán quá mức nhất trong lịch sử” sẽ đảo chiều)

Mục lục bài viết

Toggle

• Năng lượng sức mạnh tính toán: Chu kỳ siêu AI bắt đầu
• Hiệu ứng điểm nghẽn: Vốn tập trung vào hạ tầng
• Chuyển động ngành: Từ chip đến sinh học
• Bộ não cá nhân: Cuộc cách mạng quản lý kiến thức
• Token hóa: Giải phóng thanh khoản tài sản ngủ quên

Nhà đầu tư vĩ mô, đồng sáng lập Real Vision Raoul Pal mời chiến lược gia phố Wall Jordi Visser tham gia podcast. Trong cuộc phỏng vấn, Raoul và Jordi phân tích cách AI tạo ra một siêu chu kỳ do vận hành, năng lượng, trí tuệ nhân tạo, trung tâm dữ liệu và sự bùng nổ dữ liệu thúc đẩy. Ngoài ra còn phân tích cách tiền mã hóa, token hóa và kinh tế dữ liệu có thể mở ra thị trường mới.

Người dẫn chương trình (Raoul): Hôm nay, khách mời thường trực và bạn thân Jordi Visser, đây không phải là phỏng vấn mà là cùng nhau phân tích xem chuyện gì đang xảy ra, làm thế nào để đo lường và nắm bắt cơ hội. Jordi, gần đây bạn thế nào? Đang nghĩ gì?

Jordi: Tôi muốn bắt đầu từ cuộc trò chuyện gần đây của bạn và Julian. Các bạn nói về sự chuyển đổi từ “lao động và vốn” sang “sức mạnh tính toán và năng lượng”, điều này đã chạm đến tôi sâu sắc. Trong quá khứ, thúc đẩy kinh doanh cần vay tiền, thuê người, tìm địa điểm làm việc. Nhưng trong thế giới “sức mạnh tính toán và năng lượng”, quy tắc hoàn toàn khác. Tôi đã viết nhiều bài về chu kỳ AI, trong thế giới mới này, nếu không thể sản xuất tất cả chip cần thiết hoặc có đủ điện năng, sẽ dẫn đến điểm nghẽn cung cầu và thiếu hụt. Những điểm nghẽn này có thể làm chậm tốc độ lợi nhuận của các công ty, nhưng không phải vì thiếu cầu mà vì cầu quá lớn.

Người dẫn chương trình (Raoul): Tôi đã xây dựng một chỉ số để theo dõi sự tăng trưởng theo cấp số nhân của trí tuệ trên mỗi đơn vị năng lượng. Trước đây là định luật Moore, giờ đây nhờ GPU và AI, nó đã thể hiện trên biểu đồ logarit theo cấp số nhân (gấp đôi cấp số nhân), đó là tôi gọi là định luật Ried (bình phương của cấp số nhân). Khi bạn xem tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu chỉ mới đạt khoảng 30% dự kiến, xét đến cạnh tranh giữa Trung Quốc và Mỹ, và không có công ty AI tiên phong nào thống trị hoàn toàn, bạn sẽ nhận ra đây gần như không thể tránh khỏi trở thành một “siêu chu kỳ”. Những điểm nghẽn này chỉ làm chậm tốc độ, để vượt qua chúng, cần xây dựng hạ tầng như điện năng, đây sẽ là chu kỳ chi tiêu vốn lớn nhất trong lịch sử nhân loại (Capex).

Jordi: Tôi hoàn toàn đồng ý. Trong các khảo sát chu kỳ kinh doanh như PMI (Chỉ số nhà quản lý mua hàng), thường thấy PMI cao là do điểm nghẽn chuỗi cung ứng và giá cả tăng, còn chỉ số đơn hàng mới có thể đã giảm xuống 50. Nhưng để phân tích sâu hơn: không có trung tâm dữ liệu đủ lớn, làm thế nào để nâng cao trí tuệ? Đó là nhờ thuật toán, phản hồi của con người, học tăng cường và khả năng suy luận đã trở nên tốt hơn. Không phải là “xây thêm giếng dầu để có thêm dầu”, không phải “xây trung tâm dữ liệu nhiều hơn để có trí tuệ nhiều hơn”. Trí tuệ này sẽ tự học, tự cải tiến qua các thuật toán, thúc đẩy tăng trưởng gấp đôi cấp số nhân. Tốc độ này nhanh đến mức hình parabol, đã trở thành bình thường, khiến nhiều người bối rối vì ít thấy trong các thị trường mới nổi trước đây. Từ tháng 1, khi Jensen Huang nói về xây dựng nền kinh tế đại lý AI tại CES, đến tháng 3, các gã khổng lồ tại hội nghị TMT của Morgan Stanley đều tham gia, mọi người mới nhận ra quy mô dữ liệu lớn đến mức nào. Giai đoạn này khác xa so với 3 năm trước, khi chỉ nâng cao IQ, còn trong năm tới, kết quả tự cải tiến qua phản hồi sẽ còn gây sốc hơn nữa.

Năng lượng sức mạnh tính toán: Chu kỳ siêu AI bắt đầu

Người dẫn chương trình (Raoul): Nhưng thị trường hiện tại vẫn chưa thể tập trung toàn bộ sự chú ý và vốn vào một giai đoạn, chưa hiểu rõ ý nghĩa của nền kinh tế đại lý AI. Trước đây, tổng thị trường tiềm năng (TAM) của kinh doanh luôn là con người, giờ đây TAM vô hạn mở rộng. Vì vậy tôi cho rằng thị trường sẽ có sự chuyển động ngành, không chỉ có Nvidia tăng giá mãi mãi. Khi gặp điểm nghẽn năng lượng, sẽ loại bỏ mọi “rào cản” để tối ưu trí tuệ theo đơn vị năng lượng, vốn và chú ý sẽ tập trung vào điểm nghẽn. Ví dụ, bạn từng đề cập đến công nghệ peptide và sinh học gene, cũng sẽ chuyển động.

Jordi: Đúng vậy, năng lượng là điểm nghẽn rõ ràng. Điều này giải thích vì sao Nvidia và Siemens gần đây hợp tác về pin thể rắn ở Trung Quốc, cần rất nhiều bạc chứ không phải lithium. Các bạn nên chú ý xem pin thể rắn cần bao nhiêu bạc. Nếu có sáng kiến lưu trữ năng lượng để xử lý cao điểm tiêu thụ điện, lưới điện Mỹ hoàn toàn đủ dùng đến năm 2030. Jensen Huang từng phân chia AI thành 5 tầng: tầng dưới là năng lượng, chip, hạ tầng, rồi đến mô hình, và trên cùng là ứng dụng. Nhưng trong tầng ứng dụng, mọi người vẫn tập trung vào SaaS (phần mềm dịch vụ). Hiện tại, phần ứng dụng thực sự thu hút nhiều vốn nhất là “phần mềm con người”, tức là Eli Lilly (công ty dược phẩm Mỹ) dùng thuốc giảm cân GLP-1 để thu hút vốn. Họ có hàng nghìn trung tâm dữ liệu GPU trong khuôn viên, tôi tin rằng dòng tiền từ GLP-1 thực ra đang tài trợ cho các nghiên cứu phần mềm sinh học của con người trong giai đoạn tiếp theo.

Người dẫn chương trình (Raoul): Giống như Elon Musk dùng doanh thu xe cũ để bù đắp cho các dự án mới vậy. Để giải quyết điểm nghẽn và nâng cao hiệu quả, Musk đã nâng cấp hệ thống điện của Cybertruck từ 12V lên 48V, giảm 70% lượng đồng tiêu thụ. Khi có vốn và chú ý, nhờ trí tuệ con người và AI, chúng ta luôn tìm ra cách vượt qua rào cản, ví dụ như khi gặp điểm nghẽn dầu mỏ, phát minh khai thác dầu đá phiến; khi gặp điểm nghẽn trung tâm dữ liệu, chuyển sang truyền qua cáp quang.

Jordi: Chưa nhiều người nhận ra ý nghĩa của thế giới đại lý AI. Hãy tưởng tượng, nếu tháng 1 có người nói trái đất sẽ thêm 7,5 tỷ người, chúng ta sẽ nghĩ tài nguyên cạn kiệt ngay lập tức. Nhưng thế giới đại lý AI tạo ra hàng tỷ, thậm chí hàng trăm tỷ “người suy nghĩ” mới, và họ chỉ tiêu thụ một thứ: sức mạnh tính toán. Nhân viên kỹ thuật số không cần mua nhà hay gửi con đi học, con người phải tái định hình tư duy về chu kỳ kinh doanh cũ. Như Elon Musk nói, nếu hàng tỷ đại lý không biết mệt mỏi giải quyết vấn đề, chúng ta sẽ bước vào thời kỳ phì nhiêu, con người có thể chọn không làm việc nữa. Những đại lý AI khổng lồ này đang thực thi vô số “Dự án Manhattan”, cuối cùng sẽ giải quyết mọi vấn đề.

Người dẫn chương trình (Raoul): Và điều này không phải chỉ một mô hình lớn duy nhất đang suy nghĩ. OpenAI có 1 tỷ người dùng, mỗi người là một ví dụ của trí tuệ khổng lồ này, điều này lại là cấp số nhân trong việc nâng cao trí tuệ.

Jordi: Để hỗ trợ bản thân, tôi bắt đầu xây dựng “bộ não kiến thức” cá nhân. Tôi chuyển bản ghi bài phát biểu của Jensen Huang, thậm chí các bài phát biểu dài của CEO Eli Lilly David Ricks, lên hệ thống. Sử dụng kiến thức chuyên môn của cộng đồng hoặc cá nhân làm nguyên liệu cho AI, sẽ tập trung và sâu sắc hơn nhiều so với việc tìm kiếm trên internet toàn cầu.

Hiệu ứng điểm nghẽn: Vốn tập trung vào hạ tầng

Người dẫn chương trình (Raoul): Tôi cũng đang xây dựng “Bộ não GMI” của riêng mình dựa trên cơ sở dữ liệu vector, chứa tất cả nội dung dài tôi đã viết trong 21 năm qua, các bản ghi video và tweet. Tôi còn tạo ra một công cụ gọi là “Lens”, dựa trên khung thời gian cấp số nhân và nguyên lý đầu tiên, có thể phân tích các vấn đề từ bầu cử Mỹ đến thị trường. Nhưng vấn đề tôi gặp là tôi làm mọi thứ một mình, thời gian không đủ.

Jordi: Trước đây tôi làm việc 20 năm trong quỹ phòng hộ, sau đó quyết định không làm cho ai nữa, không muốn quản lý ai, vì việc kêu gọi vốn và theo dõi giao dịch ban đêm làm tôi mất vui. Tôi nhận ra 80 tỷ người trên thế giới không biết cách đối phó với thời đại AI, nên tôi tập trung vào sáng tạo nội dung, giúp mọi người hiểu rõ xu hướng bằng ngôn ngữ dễ hiểu. Tôi không có nhân viên, chỉ có một trợ lý, nhưng doanh thu phát triển rất nhanh và ổn định. Tất cả nhờ tôi dùng AI để xử lý mọi việc. Xây dựng doanh nghiệp AI có tỷ suất lợi nhuận cao và chi phí thấp, bạn có thể đạt tăng trưởng nhanh, thậm chí bùng nổ.

Người dẫn chương trình (Raoul): Vậy bạn làm thế nào để có thời gian làm những việc này? Tôi cảm thấy thời gian bị lấy đi bởi việc học các công cụ mới.

Jordi: Thời gian của tôi nhiều hơn bạn, vì tôi không phải xử lý nhiều cuộc phỏng vấn, lịch trình kinh doanh hay quản lý công ty. Tôi còn thường xuyên nhờ ChatGPT giúp giảm bớt công việc, hỏi nó “Tôi có nên dành thời gian cho công cụ mới này không”, thường nó sẽ trả lời “Đừng quan tâm, tháng sau sẽ dễ hơn”, giúp tôi tiết kiệm nhiều thời gian thử sai.

Người dẫn chương trình (Raoul): Có lý. Hiện tại tôi tập trung xây dựng một hệ thống dữ liệu nền tảng, gọi là “kho báu cá nhân” (Vault). Nơi lưu trữ tất cả file, hình ảnh, ghi âm điện thoại của tôi, trở thành hệ điều hành cá nhân, có thể dùng để xây dựng bộ não hoặc kiếm tiền trong tương lai. Khi mọi thông tin trên máy tính, điện thoại đều có thể truy xuất trong vòng một giây bằng AI, nhiều người chưa nhận thức được điều này sẽ gây ra cuộc cách mạng lớn.

Jordi: Hoàn toàn đồng ý. Ví dụ rõ nhất là khi người thân qua đời, xử lý hồ sơ di sản là cơn ác mộng. Trong 18 tháng qua, tôi đã trải qua điều này, tập hợp tất cả hồ sơ vào một thư mục rồi kết nối với Claude Opus 4.5. Khi ai đó gọi hỏi về tài sản hay hồ sơ, Claude có thể ngay lập tức tìm ra câu trả lời chính xác và gửi đi, thể hiện sức mạnh của trợ lý cá nhân và cơ sở dữ liệu trong tương lai.

Chuyển động ngành: Từ chip đến sinh học

Người dẫn chương trình (Raoul): Hiện tôi dùng công cụ tên Granola, không chỉ ghi âm họp trực tiếp mà còn kết nối với mô hình lớn, trở thành kho kiến thức dài hạn của tôi. Tất cả cuộc trò chuyện đều được đưa vào bộ não kiến thức, không bao giờ quên những gì chúng ta đã nói lần trước. Hiện tại, điểm nghẽn lớn nhất của các công ty AI là “kỹ năng ghi nhớ không đủ lâu”, và lớp dữ liệu dài hạn này đã phá vỡ giới hạn đó.

Jordi: Hiện tôi chạy hệ thống Kim K2.5 của Trung Quốc trên Mac Mini, và GPT-5.5 trên MacBook cao cấp dùng chip M5, làm trợ lý và thực thi thuật toán đầu tư của tôi. Nó có thể giúp tôi nhớ lại cảm hứng trên máy bay hai tuần trước bất cứ lúc nào.

Người dẫn chương trình (Raoul): Để tránh rắc rối khi chuyển dữ liệu giữa các thiết bị, tôi mới mua MacBook M5 cao cấp nhất, giờ mang đi khắp nơi.

Jordi: Nhân tiện, nếu bạn không thuê người, chi phí và lợi nhuận cao của doanh nghiệp AI sẽ khiến bạn đổ tiền vào phần cứng. Để chạy đại lý Hermes, tôi dự định mua một Nvidia DGX. Nghe Dennis Casabus trong cuộc phỏng vấn Y Combinator, tôi tin rằng các mô hình mã nguồn mở ngày càng nhỏ, tốt hơn, cuối cùng sẽ tiến tới “Edge AI” (trí tuệ nhân tạo biên). Trong tương lai, chạy mô hình cục bộ trên thiết bị cá nhân sẽ cực kỳ quan trọng.

Nhưng học cách dùng AI (đặc biệt là thiết bị biên) giống như học trượt tuyết hay golf, bạn phải bỏ thói quen cũ và luyện tập nhiều. Khi đi bộ nghe podcast, gặp ý tưởng, tôi sẽ dừng lại, dùng Whisper ghi lại, rồi qua ChatGPT tạo bản nháp bài viết. Vì vậy, mọi người cần mua điện thoại, máy tính tốt nhất, coi đó như đầu tư giáo dục, dùng khi đi bộ, lái xe, bay, để khám phá quy trình làm việc của mình.

Người dẫn chương trình (Raoul): Suy nghĩ liên tục như vậy thực sự dễ nảy sinh cảm hứng. Tôi luôn quan tâm đến nợ chính phủ và vấn đề tuổi thọ y tế. Gia đình Mỹ có tài sản ròng 180 nghìn tỷ USD, nợ chỉ khoảng 40 nghìn tỷ, không quá lớn. Nhưng tôi lo lắng hơn về việc kéo dài tuổi thọ sẽ làm tăng tỷ lệ chi tiêu y tế trong phúc lợi, AI sẽ tác động sâu sắc đến hệ thống phúc lợi này như thế nào?

Bộ não cá nhân: Cuộc cách mạng quản lý kiến thức

Jordi: Tỷ lệ nợ so với GDP sẽ sụp đổ. Về phúc lợi và già hóa dân số, AI có thể giúp giảm chi phí phúc lợi, nhưng khó hơn là làm sao người già cảm thấy có giá trị trong cộng đồng hoặc nền kinh tế. Giờ đây, ranh giới “công việc” đã mờ đi, nhiều YouTuber làm podcast để thu hút sự chú ý, đó là công việc hậu AI điển hình. Đối mặt với lo lắng về việc làm trong tương lai, tôi khuyên mọi người đọc “The Daily Stoic”, vì hàng nghìn năm qua, con người luôn lo lắng “Nếu không còn làm việc nữa thì sao”, nhưng luôn tìm cách thích nghi và tiến hóa.

Người dẫn chương trình (Raoul): Hoàn toàn đồng ý. Về việc giải quyết nợ, tôi nghĩ đến một điểm then chốt khác: token hóa. Trên thế giới, hai phần ba tài sản lớn (như bất động sản, cổ phần tư nhân, quỹ đầu tư mạo hiểm, tác phẩm nghệ thuật) không lưu thông. Một khi token hóa, sẽ tạo ra sự minh bạch và thanh khoản cho các tài sản ngủ quên. Khi có tốc độ lưu thông, GDP tất nhiên sẽ tăng. Vì vậy, token hóa là trọng tâm của tôi về vấn đề tuổi thọ, quyền sở hữu và phúc lợi.

Jordi: Tôi đã viết một loạt bài về “Kinh tế vô hình” (tức là nền kinh tế đại lý AI). Token mã hóa thực chất là một gói thông tin có thể đọc được bởi máy. Google năm ngoái xử lý hàng nghìn tỷ token, giờ đây đã đạt đến hàng nghìn nghìn tỷ. Để huấn luyện AGI thành ASI (siêu trí tuệ nhân tạo), chúng cần hấp thụ tất cả dữ liệu đại học, khoa học và mọi thứ có thể số hóa. Thị trường lớn nhất trên trái đất không còn là thị trường tài sản của con người nữa, mà là thị trường dữ liệu mà AI khao khát. Trong tương lai, vô số đại lý AI sẽ thực hiện các cuộc gọi API trong mili giây, tạo ra một thị trường giao dịch vô hình quy mô lớn mà chúng ta thậm chí không thể nhìn thấy.

Người dẫn chương trình (Raoul): Đây là một góc nhìn tuyệt vời. Cũng chính vì xu hướng này, chúng ta cần xem xét lại khái niệm “bong bóng”. Bong bóng là sự kết hợp giữa giá cả và thời gian. Nếu các “bảy gã khổng lồ công nghệ” (Mag 7) tăng giá lên 20 nghìn tỷ trong một năm, đó là bong bóng; nhưng nếu họ tăng gấp 20-30 lần trong 15 năm, đó là lợi ích cấu trúc. Mọi người thường nghĩ rằng tăng quá nhanh là bong bóng, nhưng thực tế, lợi nhuận của các tập đoàn lớn và giá cổ phiếu tăng cùng nhau, thậm chí P/E còn giảm. Các chỉ số ngành đều thể hiện hình dạng “gậy bóng chày” với đà tăng thẳng đứng.

Jordi: Các nhà giao dịch cũ có quá nhiều kiến thức thường dễ bỏ lỡ cơ hội tốt. Họ mang theo quá nhiều ký ức về “bong bóng internet” hay “suy thoái 1929”, dẫn đến những nhận định sai về thị trường hiện tại. Giống như dùng Claude để viết mã, đôi khi thừa nhận mình không biết gì, bỏ qua các ngữ cảnh thừa thãi, lại giúp hệ thống hoạt động tốt hơn.

Người dẫn chương trình (Raoul): Tôi rất tò mò về quan điểm của bạn. Hiện tại, các cổ phiếu dựa trên phần cứng AI và hạ tầng có triển vọng lợi nhuận rất tốt, điều này không có lợi cho các mã dựa trên câu chuyện như Bitcoin và tiền mã hóa, vì dòng tiền đang chảy vào các lĩnh vực này. Nhiều người chưa nhận ra sức mạnh bùng nổ của nền kinh tế đại lý AI, hiện các quỹ lớn trị giá hàng nghìn tỷ đô la đều đã tham gia, lợi nhuận rất ổn định. Điều này không chỉ dẫn đến dòng vốn quay trở lại các lĩnh vực như thuốc trị bệnh tuổi thọ dài, mà còn tạo ra thử thách cho thị trường tiền mã hóa. Khi lợi nhuận cổ phiếu truyền thống quá lớn, điều gì sẽ khiến dòng tiền quay lại thị trường crypto?

Token hóa: Giải phóng thanh khoản tài sản ngủ quên

Jordi: Trước tiên, ngay cả cổ phiếu lớn cũng sẽ bị giới hạn bởi thanh khoản và sự chú ý, giống như thời kỳ bùng nổ dot-com 1995-2000. Như bạn đã nói, “điểm nghẽn hạ tầng” sẽ khiến các gã khổng lồ AI bị đình trệ do không đủ năng lực sản xuất theo nhu cầu, dẫn đến giai đoạn tích tụ doanh thu. Khi dòng tiền dư thừa, công nghệ blockchain như danh tính phi tập trung (ID) và các giao dịch AI qua blockchain sẽ lại tỏa sáng. Tôi đặc biệt chú ý Layer1, mặc dù có người nghĩ AI sẽ làm thay đổi toàn bộ hệ sinh thái SaaS, nhưng tôi cho rằng mọi người vẫn đang tích hợp AI vào phần mềm tính phí và kế toán qua API, phần mềm vẫn còn giá trị.

Người dẫn chương trình (Raoul): Thật vậy, thế giới phần cứng AI đang đối mặt với giới hạn sản lượng, ví dụ như chip bán dẫn cần khí khí quang đặc biệt và nguyên liệu hóa dầu. Khi sản xuất gặp điểm nghẽn, mở rộng hạ tầng phần cứng sẽ không đạt quy mô như kỳ vọng, điều này sẽ làm giảm phần nào bong bóng định giá Capex. Tôi tin rằng, để có “làn sóng thứ ba” của tiền mã hóa, cần có hai điều kiện: thứ nhất, hạ tầng vật lý AI gặp điểm nghẽn khiến dòng tiền rút khỏi, chuyển sang các tài sản an toàn dựa trên thế giới số, không cần mở rộng vật lý (như ứng dụng AI lớp ứng dụng); thứ hai, token hóa giúp các tài sản lớn, im lặng lâu ngày, có thanh khoản, các tổ chức bắt đầu nghi ngờ các tài sản của họ và tìm cách tham gia thị trường crypto. Hiện tại, chúng ta đang trong giai đoạn tiêu hóa điểm nghẽn cần kiên nhẫn. Bạn nghĩ gì về các đợt IPO quy mô lớn của các công ty công nghệ gần đây?

Jordi: Các công ty như Google huy động vốn vào thời điểm này vì đó là cuộc chiến giành vốn hạn chế. Các dự án như OpenAI, Anthropic hay SpaceX không thể vay nợ qua thị trường tín dụng, chỉ có thể huy động qua thị trường chứng khoán. Tôi cho rằng, 3 đợt IPO lớn này có thể đánh dấu đỉnh ngắn hạn của chi tiêu vốn hạ tầng (Capex), nhưng không phải toàn bộ thị trường, dòng tiền sẽ chảy sang các lĩnh vực phần mềm khác.

Người dẫn chương trình (Raoul): Đúng vậy. Trong báo cáo của tôi, tôi đề cập rằng chúng ta vừa trải qua một “bữa tiệc tự phục vụ chi tiêu vốn AI”, mọi người đã ăn no, giờ cần 3-6 tháng để điều chỉnh và tiêu hóa, tái cân bằng vốn. Khi các xu hướng nền tảng này tiếp tục phát triển, nếu Nvidia và các cổ phiếu khác ngừng tăng, khả năng và tốc độ dòng tiền quay lại thị trường crypto sẽ tăng mạnh.

Jordi: Tiền mã hóa cũng cần giai đoạn tiêu hóa này. Giống như khi ETF vàng ra đời, Bitcoin ETF đã làm sớm quá mức nhu cầu, và sự hỗ trợ của tổng thống Mỹ đã làm cạn kiệt nhu cầu lớn. Trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu chỉ mở rộng 10% mỗi năm, việc tiêu thụ trước một năm sẽ mất một năm để tiêu hóa vốn. Sau đợt giảm mạnh năm 2022, đến đợt bùng nổ cảm xúc năm 2024, không thể tránh khỏi giai đoạn điều chỉnh đau đớn này.

Người dẫn chương trình (Raoul): Nhưng khi chúng ta đến các hội nghị crypto lớn như Consensus ở Miami, hầu như không có nhà đầu tư nhỏ lẻ (dù không nhiều người mua vé đắt), toàn là các ngân hàng, tổ chức tài chính và các lực lượng truyền thống quan tâm đến stablecoin và token hóa tài sản. Điều này chứng tỏ xu hướng công nghệ nền tảng rất mạnh, khi hạ tầng blockchain bắt đầu được hưởng lợi và bị các mã chính thống chiếm lĩnh, giá token cuối cùng sẽ tăng.

Jordi: Nhiều người không may bị lạc trong “cây” giao dịch ngắn hạn, mà bỏ qua “rừng” lớn hơn. Nếu bạn đã đọc “Lý thuyết sóng Elliott”, bạn sẽ biết chúng ta đang chờ đợi “làn sóng thứ ba” giúp bạn kiếm tiền lớn. Giống như tôi đã chờ đợi đợt tăng giá của Micron, tôi đang kiên nhẫn chờ đợi “làn sóng thứ ba” của thị trường crypto (còn gọi là vùng Banana zone).