Thợ mỏ mỗi khi khai thác được một đồng thì lỗ một đồng, nhưng người giữ lâu dài ngày càng ít muốn bán hơn. Sự xung đột này mới chính là tín hiệu đáng đọc nhất của Bitcoin hiện tại.

Khó khăn khai thác Bitcoin vừa giảm 10%, là điều chỉnh giảm lớn thứ hai vào năm 2026. Thợ mỏ còn tồn tại, mỗi đơn vị sức mạnh tính toán có thể khai thác thêm khoảng 11% đồng, nhưng theo giá hiện tại, tổng chi phí vẫn lỗ. Thợ mỏ đang sản xuất lỗ, đây là đặc điểm thường thấy ở vùng đáy trong lịch sử, nhưng không phải là điều kiện duy nhất.
Ở phía kia, dữ liệu trên chuỗi cho thấy lượng giao dịch của người giữ lâu dài (giữ hơn 6 tháng) đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2015. Dù trong ngắn hạn vẫn có thể tạo ra áp lực bán đột ngột, nhưng ảnh hưởng trung và dài hạn đang yếu đi. Sau khi ETF và các tổ chức tham gia, cấu trúc người nắm giữ đang thay đổi — tiền lớn ngày càng thích tích trữ hơn là bán tháo.
Ngân hàng Standard Chartered lúc này tuyên bố “mùa đông đã qua”, và trích dẫn cập nhật vị thế sắp phát hành của Strategy như một tín hiệu đáy. Nhưng việc thợ mỏ lỗ và người giữ lâu dài sẵn sàng bán ít hơn không đồng nghĩa với việc thị trường sẽ lập tức đảo chiều. Trong lịch sử, sau khi tổ hợp này xuất hiện, thị trường thường cần một đợt bán tháo cuối cùng để dọn sạch đòn bẩy.
Rủi ro nằm ở chỗ: nếu thanh khoản vĩ mô tiếp tục thắt chặt (lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao, Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể tăng lãi suất), quy mô bán tháo của thợ mỏ có thể vượt quá khả năng hấp thụ của người giữ lâu dài. Đáy là một phạm vi, không phải một điểm.
$btc #defi #ETF #链上数据 #Blockchain