AI giúp mỗi người tạo ra 2,57 triệu USD mỗi năm, doanh thu hai năm tăng gấp 3 lần! "Phiên bản PE" của các công ty khởi nghiệp Bending Spoons chuẩn bị niêm yết

Bending Spoons xin IPO trên thị trường chứng khoán Mỹ, định giá khoảng 22 tỷ USD. Công ty đã mua lại các phần mềm như Evernote, dựa vào AI và cắt giảm nhân sự để chuyển đổi, giúp doanh thu tăng gấp 3,4 lần trong hai năm.

Thị trường phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) mùa hè năm nay rất sôi động, SpaceX, Anthropic, OpenAI lần lượt xếp hàng, nhưng có thể ít người chú ý đến, một công ty đến từ Milan, Ý, sở hữu 500 triệu người dùng hoạt động hàng tháng toàn cầu, cũng âm thầm nộp đơn F-1 cho Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) vào tháng 6.

Công ty này tên là Bending Spoons, lấy cảm hứng từ cảnh trong bộ phim "Ma Trận" năm 1999, nơi người nhân vật dùng ý nghĩ để uốn cong chiếc muỗng. Không nghe qua về công ty này cũng không sao, nhưng chắc chắn bạn đã từng dùng các sản phẩm của họ: Evernote, Vimeo, WeTransfer, Remini, Eventbrite, StreamYard. Bất kỳ sản phẩm nào, đều là công cụ số hàng triệu người dùng hàng ngày.

Theo báo cáo của 《Bloomberg》, mục tiêu định giá của Bending Spoons khi lên sàn nằm trong khoảng 20-22 tỷ USD (khoảng 6,4-7,04 nghìn tỷ VND), dự kiến niêm yết trên NASDAQ, mã giao dịch BSP, các nhà bảo lãnh gồm Goldman Sachs, Morgan Stanley và Allen & Co.

Bending Spoons là công ty như thế nào?

Bending Spoons được thành lập năm 2013 tại Milan bởi năm sinh viên Ý gồm đồng sáng lập và CEO Luca Ferrari cùng Francesco Patarnello và các người khác. Trước đó họ đã từng hợp tác khởi nghiệp, công ty đầu tiên phá sản do thiếu vốn, lần này họ thay đổi cách tiếp cận.

Nguồn hình: LinkedIn cá nhân Matteo Danieli, đồng sáng lập Bending Spoons

Luca Ferrari từng nói, trước đây dựa vào logic "làm gì thị trường thiếu" rất dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài, nên họ chọn để thị trường tự lọc sản phẩm, chỉ chọn những tài sản số đã được xác nhận có người dùng và sẵn sàng bán, rồi sau đó cải thiện chúng.

"Mua lại các doanh nghiệp số, tiến hành cải tiến sâu và tối ưu liên tục để mở rộng lợi nhuận, rồi dùng lợi nhuận đó để mua lại vòng mới, cứ thế lặp lại theo chu kỳ lãi kép." Đây là phần giới thiệu của Bending Spoons trong hồ sơ F-1.

Nói đơn giản, Bending Spoons giống như một dạng "quỹ PE (Private Equity) khởi nghiệp mới", khác ở chỗ là họ giữ vĩnh viễn, tái đầu tư theo lãi kép chứ không thoái vốn sau khi tối ưu.

Các nhà sáng lập tại Đài Loan quen thuộc với Evernote, WeTransfer, Remini, Vimeo, StreamYard, Eventbrite đều nằm trong danh mục của họ. Trước khi nộp hồ sơ IPO, Bending Spoons đã hoàn tất hơn 50 thương vụ mua lại.

Nguồn hình: Trang chính Evernote

Hai năm doanh thu tăng 3,4 lần

Chiến lược mua lại này hiện tại có vẻ rất thuận lợi.

Theo hồ sơ F-1 của Bending Spoons, doanh thu của họ từ 2023 tăng vọt từ 387 triệu USD (khoảng 124 tỷ VND) lên 1,31 tỷ USD (khoảng 419 tỷ VND) vào năm 2025, CAGR (tốc độ tăng trưởng kép hàng năm) từ 2023 đến 2025 đạt tới 84%. Quý 1 năm 2026, doanh thu đạt 601 triệu USD (khoảng 192 tỷ VND), tăng 132% so với cùng kỳ năm trước.

Khả năng sinh lời cũng rất ấn tượng. Năm 2025, tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 47%, quý 1 năm 2026 tăng lên 51%. Trong cùng kỳ, lợi nhuận ròng quý 1 đạt 27,5 triệu USD (khoảng 8,8 tỷ VND), trong khi cùng kỳ năm ngoái còn lỗ 112 triệu USD.

Về quy mô người dùng, số người dùng hoạt động hàng tháng từ 111 triệu vào tháng 12 năm 2023 đã tăng lên hơn 500 triệu vào tháng 3 năm 2026, khách hàng trả phí hàng tháng từ 3 triệu tăng lên 9 triệu. Cơ cấu doanh thu chủ yếu dựa vào đăng ký, trong quý 1 năm 2026, doanh thu từ đăng ký chiếm 84%.

Số liệu ấn tượng nhất: Năm 2025, mỗi nhân viên cốt lõi toàn thời gian (gọi là "Spooner" trong nội bộ Bending Spoons) đóng góp doanh thu 2,57 triệu USD, tất nhiên có liên quan đến AI.

90% mã nguồn đều có sự tham gia của AI

Đến cuối quý 1 năm 2026, hơn 90% các yêu cầu kéo (Pull Request) trong nội bộ công ty do AI viết hoặc cùng viết, trong đó khoảng 70% hoàn toàn do AI tự sinh ra.

Đối với Bending Spoons, giá trị của AI tập trung vào ba lĩnh vực cụ thể.

• Thứ nhất là di chuyển mã nguồn cũ. Mỗi lần mua lại, họ phải chuyển các mã nguồn cũ tích lũy nhiều năm của đối tác lên nền tảng công nghệ của Bending Spoons, bao gồm hạ tầng dữ liệu (hệ thống Pico, Lumen, Abacus), hệ thống quản lý thanh toán (Juno), v.v. Những công việc có tính lặp lại cao, ít sáng tạo này, AI đã thay thế phần lớn công sức của kỹ sư.
• Thứ hai là vòng lặp thương mại nhanh chóng. Khung thử nghiệm A/B do tự phát triển (hệ thống Janus và Orion) giúp nhóm nhanh chóng tạo ra các phiên bản thử nghiệm, liên tục tối ưu tỷ lệ chuyển đổi trả phí. Thời gian từ giả thuyết đến xác nhận một tính năng, nhờ AI hỗ trợ, đã rút ngắn đáng kể.
• Thứ ba là dự đoán giá trị trọn đời của người dùng (LTV). Mô hình AI tự phát triển của công ty, Minerva, dự đoán LTV của từng người dùng, kết quả này trực tiếp quyết định phân bổ ngân sách marketing, giúp Bending Spoons tối đa hóa lợi nhuận từ mỗi đồng chi tiêu.

Nhờ AI, công ty chỉ có tối đa 3 cấp quản lý. Năm 2025, họ nhận được khoảng 800.000 hồ sơ xin việc, cuối cùng tuyển dụng 286 người, tỷ lệ tuyển dụng chưa đến 0,04%.

Cắt giảm nhân sự là một phần của mô hình kinh doanh, không phải là tác dụng phụ

Ngoài việc AI "mở nguồn" giúp tăng doanh thu, chính sách "cắt giảm chi phí" của Bending Spoons còn nhiều điều để bàn.

Công ty này thực hiện cắt giảm nhân sự, và hồ sơ F-1 không cố gắng che giấu điều đó, thẳng thắn thừa nhận: Sau khi mua lại Evernote, số nhân viên của nhóm riêng biệt giảm từ 341 xuống còn 60 trong vòng một năm, giảm 82%; nhóm của StreamYard giảm 71%.

Mô hình này gần như được áp dụng cho tất cả các thương vụ mua lại của Bending Spoons: mua vào, cắt giảm nhân sự, chuyển lên nền tảng công nghệ của họ, dùng AI để thử nghiệm thương mại, chờ đợi các số liệu khả quan.

Bending Spoons vẫn tồn tại rủi ro: đòn bẩy tài chính cao và AI là con dao hai lưỡi

Tuy nhiên, AI vẫn là con dao hai lưỡi, mô hình vận hành của Bending Spoons tồn tại nhiều rủi ro.

Họ dựa vào AI để giảm mạnh chi phí nhân lực, nhưng các công cụ như Evernote, WeTransfer cũng đang đối mặt với sự xâm lấn của các mô hình AI chung như ChatGPT. Nếu người dùng phát hiện AI chung đã đủ khả năng đáp ứng các nhu cầu trước đây phải dùng công cụ này, tỷ lệ giữ chân trả phí sẽ gặp áp lực cấu trúc.

Một rủi ro khác là chính mô hình vận hành của họ. Bending Spoons chủ yếu dựa vào vay nợ để vận hành, hiện đang nợ 4,36 tỷ USD (khoảng 1.395 tỷ VND), mỗi thương vụ mua lại gần như đều phải vay mượn. Miễn là lãi suất ổn định, thị trường vẫn có các mục tiêu mua bán giá rẻ, vòng quay vẫn tiếp tục.

Nhưng nếu chi phí vay mượn tăng cao hoặc không còn tìm được công ty phù hợp để mua, toàn bộ mô hình sẽ bị kẹt, vì họ không có thiết kế "chậm lại".

Trong hồ sơ F-1, Bending Spoons đã xác định hơn 1.000 mục tiêu mua lại tiềm năng, ước tính tổng doanh thu hàng năm gần 400 tỷ USD. Kho tài sản này nghe có vẻ lớn, nhưng trong bối cảnh AI đang thay đổi cách định giá của mọi phần mềm, ranh giới giữa "bán nhanh trước khi bị thị trường loại bỏ" và "giữ lâu dài để tối ưu" đang ngày càng mờ đi.

• Bài viết được phép đăng lại từ：《Khởi nghiệp nhỏ》
• Tiêu đề gốc：《AI giúp mỗi người tạo ra 2,57 triệu USD/năm, doanh thu tăng gấp 3 lần trong 2 năm, "quỹ PE khởi nghiệp" Bending Spoons chuẩn bị IPO》
• Tác giả: Trần Lệnh Hoài