SpaceX đăng ký mã cổ phiếu 135 USD, các chuyên gia tranh luận về định giá! Morningstar nói "giảm một nửa", Ron Baron lại nhìn 30 nghìn tỷ

SpaceX Hôm nay (12/6) niêm yết trên NASDAQ với giá 135 USD mỗi cổ phiếu, tương ứng định giá khoảng 1.77 nghìn tỷ USD, lập kỷ lục IPO lớn nhất trong lịch sử thị trường Mỹ. Nhưng quan điểm của Wall Street về tương lai của nó lại rất chia rẽ.
(Phần trước: IPO lớn nhất trong lịch sử Mỹ! SpaceX huy động hơn 70 tỷ USD từ các nhà đầu tư cá nhân, gần như lấp đầy tổng vốn huy động toàn cầu)
(Thông tin bổ sung: Có nên đầu tư vào IPO SpaceX với giá 135 USD không? Ngày phát hành, giá cổ phiếu và cách mua)

Mục lục bài viết

Toggle

• Phía tiêu cực
• Phía tích cực
• Thực sự có sự đồng thuận

Tóm tắt chính

• SpaceX ngày 12/6 niêm yết trên NASDAQ với giá 135 USD mỗi cổ phiếu, định giá khoảng 1.77 nghìn tỷ USD, kỷ lục IPO lớn nhất trong lịch sử.
• Phía tiêu cực: Morningstar ước tính giá trị hợp lý chỉ 780 tỷ USD ( thấp hơn 55% so với giá IPO 1.77 nghìn tỷ USD), Aswath Damodaran ước tính 1.3 nghìn tỷ USD, khoảng 100 USD mỗi cổ phiếu.
• Phía tích cực: Oppenheimer đặt mục tiêu 190 USD (tăng 41%), Ron Baron dự đoán đến năm 2040 giá trị có thể đạt 30 nghìn tỷ USD.

Chương trình hôm nay giới thiệu các cổ phiếu mới được chú ý nhất thế giới, SpaceX của Elon Musk niêm yết trên NASDAQ với giá cố định 135 USD mỗi cổ phiếu, mã SPX, tương ứng định giá khoảng 1.77 nghìn tỷ USD, huy động khoảng 75 tỷ USD, phá vỡ kỷ lục IPO lớn nhất trong lịch sử Mỹ. Nhưng điều đáng chú ý hơn cả là cuộc tranh luận trên Wall Street về giá trị thực của nó.

Đây không phải là cuộc tranh luận về việc “SpaceX có tốt không”, đa số mọi người đều đồng ý rằng đây là một công ty tốt.

Phía tiêu cực

Phần gây thất vọng nhất là Morningstar, nhà phân tích Nicholas Owens định giá hợp lý của SpaceX khoảng 780 tỷ USD, thấp hơn 55% so với mức IPO 1.77 nghìn tỷ USD. Ông cho rằng, trong gần trung hạn, cổ phiếu này gần như bị định giá quá cao trong mọi kịch bản. Lý do của ông khá thực tế, hiện tại chỉ Starlink đang có lợi nhuận, xAI dự kiến đến 2026 sẽ tiêu khoảng 10 tỷ USD. Nicholas Owens khuyên nhà đầu tư không nên mua vào khi mở cửa, chờ đến khi các đợt tăng giá qua đi và giá giảm xuống mới tham gia.

Nhà phân tích nổi tiếng gọi là “cha đẻ của định giá” tại Đại học New York, Aswath Damodaran, cũng có quan điểm tiêu cực. Ông ước tính giá trị cổ phần của SpaceX vào khoảng 1.25 đến 1.3 nghìn tỷ USD, tương đương khoảng 100 USD mỗi cổ phiếu, thấp xa so với mức 135 USD. Damodaran chỉ trích mạnh, nói rằng quy mô thị trường tiềm năng của mảng AI trong hồ sơ phát hành chỉ 26 nghìn tỷ USD “đã đi vào thế giới ảo”, các hoạt động liên quan đến không gian và kết nối mạng thì “đã chạm tới giới hạn hợp lý”, và kết luận “Giá trị của SpaceX bị thúc đẩy bởi câu chuyện hơn là thực tế.”

Tuy nhiên, ông không dự định bán khống, chỉ là không mua ngay lập tức. Damodaran dự đoán sau khi niêm yết, SpaceX có thể lặp lại kịch bản của Facebook hoặc Uber, khi giá cổ phiếu giảm hơn 50% sau khi phát hành, ông chọn kiên nhẫn chờ đợi mức giá thấp hơn.

John Blank, chiến lược gia chính của Zacks, tổ chức nghiên cứu độc lập tại Chicago, còn tệ hơn nữa. Nếu giá cổ phiếu giảm 40-60% trong vài tháng tới, sẽ dẫn đến việc điều chỉnh dự báo lợi nhuận, ông xem đây là tín hiệu cảnh báo về đỉnh của thị trường.

Phía tích cực

Phía bên kia, các nhà phân tích đưa ra các con số ngày càng lớn. Timothy Horan, nhà phân tích của ngân hàng đầu tư Oppenheimer, xếp hạng “ưu đãi hơn thị trường”, mục tiêu giá 190 USD, cao hơn 41% so với giá 135 USD. Ông đánh giá cao khả năng tích hợp dọc của SpaceX trong các lĩnh vực tên lửa, Starlink, chip và AI, dự đoán đến năm 2035 tổng thị trường tiềm năng có thể đạt 10 nghìn tỷ USD.

Người mang tính biểu tượng trong giới đầu tư, Ron Baron, dự đoán đến năm 2040, giá trị của SpaceX có thể đạt 30 nghìn tỷ USD, tăng hơn 1600% so với định giá IPO. SpaceX là khoản đầu tư lớn nhất trong quỹ của ông, chiếm 15 tỷ USD trong tổng tài sản 55 tỷ USD, và ông đã thu về lợi nhuận khoảng 1312%. Ông dự đoán giá trị của SpaceX trong tương lai sẽ vượt xa con số hiện tại, dựa trên Starlink phủ sóng toàn cầu và các trung tâm dữ liệu không gian của Elon Musk, được cho là hiệu quả hơn các trung tâm dữ liệu trên mặt đất.

ARK Invest của Cathie Wood cũng ủng hộ, định giá 1.75 nghìn tỷ USD “hoàn toàn hợp lý”, dự đoán đến năm 2030, giá trị doanh nghiệp có thể lên tới 2.5 nghìn tỷ hoặc thậm chí 3.1 nghìn tỷ USD, lý do là Starlink đã có hơn 10 triệu người dùng, doanh thu năm nay dự kiến đạt 20 tỷ USD, cùng với các tên lửa tái sử dụng đã giảm chi phí phóng khoảng 95% kể từ 2008.

Dan Ives của công ty chứng khoán Wedbush mô tả IPO này như một “điểm phân rẽ” của thị trường, dự đoán khả năng SpaceX và Tesla sẽ hợp nhất vào năm 2027 với xác suất hơn 80%.

Các nhà đầu tư cẩn trọng cũng đứng về phía tích cực, Daniel Newman, CEO của Futurum Research, nói thẳng rằng, nếu nhìn từ góc độ 5 năm, giá 135 USD có thể sẽ trông đắt sau một năm, nhưng sau 5 năm, sẽ trở nên rẻ hơn.

Thực sự có sự đồng thuận

Dù các phe tranh luận dữ dội, nhưng họ lại đồng thuận ở một điểm: giá mở cửa sẽ tăng, và nhà đầu tư cá nhân tốt nhất không nên mua đuổi. Lý do là lần này SpaceX phát hành toàn bộ cổ phiếu mới (all-primary), không có cổ phần của các cổ đông hiện hữu, lượng cổ phiếu lưu hành rất ít, cộng thêm tâm lý FOMO của nhà đầu tư cá nhân và các quỹ chỉ số để đưa vào danh mục Nasdaq 100, khiến cung cầu ban đầu bị mất cân đối nghiêm trọng.

Jim Cramer, dẫn chương trình “Mad Money” của CNBC, đã đẩy logic này đến cực đoan. Ông thừa nhận rất khó đánh giá một cổ phiếu có giá trị thị trường 2 nghìn tỷ USD, tương đương 100 lần doanh thu, và dự đoán rằng dưới tác động của sự hưng phấn của nhà đầu tư cá nhân, lượng cung cổ phiếu rất nhỏ và dòng vốn thụ động đổ vào, giá mở cửa có thể tăng mạnh, thậm chí vượt qua 4 nghìn tỷ USD. Nhưng Cramer nhấn mạnh, đây có thể là một bong bóng đầu cơ, gây tổn hại cho toàn thị trường, và khuyên nhà đầu tư cá nhân không nên mua đuổi.

Jay Ritter, chuyên gia IPO của Đại học Florida, cảnh báo về mặt quản trị. Ông mô tả “Hiệu ứng Musk” sẽ mang lại biến động lớn, cùng với cấu trúc sở hữu kép khiến Musk giữ khoảng 82% quyền biểu quyết, và vốn có thể ưu tiên chảy vào các dự án dài hạn như sao Hỏa, thay vì mang lại lợi ích trực tiếp cho cổ đông.

Trên đây không phải là lời khuyên đầu tư, xin hãy thận trọng quyết định.