Nguyên trưởng bộ phận của Ngân hàng Trung ương châu Âu, ông Nagel: Lạm phát năng lượng gia tăng, việc tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 7 không nên bị loại trừ

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Ủy viên Nagel ngày 12 tháng 6 phát biểu: Giá năng lượng ngày càng tăng đã làm trầm trọng thêm tác động thứ cấp của giá cả khác, ECB đã giữ mọi lựa chọn mở cho việc tăng lãi suất vào tháng 7.
(Thông tin trước: Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) khởi động lại việc tăng lãi suất! Lần điều chỉnh lãi suất lần đầu trong gần ba năm, tăng 1 điểm cơ bản, chiến tranh Trung Đông gây ra sự phục hồi lạm phát)
(Thông tin bổ sung: CPI của Mỹ tháng 5 tăng vọt lên 4.2%! Giá năng lượng tăng mạnh trở thành thủ phạm chính của lạm phát, dự kiến tăng lãi suất vào tháng 12 năm nay đạt 42.5%)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Phía sau việc tăng lãi suất: "Hiệu ứng thứ cấp" của giá năng lượng
• Vừa mới tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào đêm qua
• So sánh với tình hình của Đài Loan
• Thị trường định giá như thế nào

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) Ủy viên Nagel ngày 12 tháng 6 phát biểu: Giá năng lượng cao đang ngày càng làm trầm trọng thêm tác động gián tiếp của giá cả khác, ECB sẵn sàng tăng lãi suất lần nữa vào tháng 7 bất cứ lúc nào.

Trong cuộc phỏng vấn với tờ Handelsblatt của Đức tại Berlin, Nagel nói: "Chúng tôi đã giữ mọi lựa chọn cho tháng 7, và nếu cần thiết, chúng tôi sẵn sàng phản ứng lần nữa bất cứ lúc nào."

Phía sau việc tăng lãi suất: "Hiệu ứng thứ cấp" của giá năng lượng

Điểm nhấn trong phát biểu của Nagel lần này không phải là giá năng lượng bản thân, mà là "hiệu ứng thứ cấp" (second-round effects) của chi phí năng lượng truyền dẫn lên các mặt hàng khác. Nói đơn giản, giá dầu tăng đẩy chi phí vận chuyển lên cao, chi phí vận chuyển tăng lại đẩy giá bán lẻ hàng hóa và dịch vụ lên, khiến lạm phát lan rộng từ năng lượng sang toàn bộ nền kinh tế.

Dữ liệu chứng minh cho nhận định này: Tháng 5, tỷ lệ lạm phát chung của khu vực đồng euro đã tăng lên 3.2%, giá năng lượng tăng 10.9% so với cùng kỳ năm ngoái. Quan trọng hơn, lạm phát cốt lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) cũng tăng lên 2.5%, cho thấy áp lực lạm phát đã thấm vào cả mức lương và chi phí dịch vụ.

Các nhà kinh tế của Goldman Sachs tại châu Âu, Sven Jari Stehn, trong báo cáo cuối tháng 5 cho biết, kể từ cuộc họp tháng 3, chỉ số giá năng lượng (trung bình dầu khí) đã tăng khoảng 12%. "Dự báo lạm phát cốt lõi còn thú vị hơn, đặc biệt đối với năm 2027, điều này cho chúng ta biết mức độ tin tưởng của ECB vào tính liên tục của hiệu ứng thứ cấp."

Vừa mới tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào đêm qua

Phát biểu của Nagel lần này diễn ra chưa đầy 24 giờ sau quyết định tăng lãi suất của ECB ngày 11 tháng 6. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023 — lãi suất cơ chế gửi tiền tăng từ 2.00% lên 2.25%, lãi suất tái cấp vốn chính và lãi suất vay qua đêm lần lượt tăng lên 2.40% và 2.65%.

Việc tăng lãi suất lần này phù hợp với dự đoán của thị trường, nhưng phát biểu của Nagel đã gửi tín hiệu rõ ràng về lập trường hawkish cho quyết định tháng 7. Theo Reuters ngày 11 tháng 6, nhiều ủy viên trong nội bộ ECB đã xác định tháng 7 là thời điểm khả năng tăng lãi suất tiếp theo, nhưng một số quan chức lại thiên về tạm dừng để quan sát thêm.

So sánh với tình hình của Đài Loan

Tình hình lạm phát của Đài Loan có điểm tương đồng với khu vực đồng euro: theo dữ liệu của Tổng cục Thống kê tháng 5, CPI của Đài Loan cũng đã duy trì trên 2% trong nhiều tháng liên tiếp, năng lượng cũng là yếu tố chính thúc đẩy. Tuy nhiên, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Đài Loan, 夏國源, cho biết dự kiến lạm phát sẽ "dịu lại một cách nhẹ nhàng" trong nửa cuối năm, ngụ ý không cần phải điều chỉnh lãi suất trong thời điểm này.

Nếu ECB tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 7, trong khi Đài Loan giữ nguyên, chênh lệch lãi suất giữa đồng Đài tệ và euro sẽ tiếp tục thu hẹp, có thể ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Đài Loan. Các nhà đầu tư có thể chú ý đến quyết định của ECB ngày 17 tháng 7 và các tín hiệu từ cuộc họp báo của Lagarde.

Thị trường định giá như thế nào

• Dữ liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán London cho thấy, thị trường dự đoán ECB sẽ tăng lãi suất 3 lần trong năm nay
• Phân tích của UBS cho rằng, kỳ vọng ECB tăng lãi suất 2 lần trong năm có rủi ro tăng lên — thực tế có thể tăng 3 lần
• Ngân hàng Deutsche Bank lại khá thận trọng, dự đoán ECB sẽ duy trì lộ trình lãi suất gần như không đổi so với thị trường định giá

Phát biểu hawkish của Nagel đã hỗ trợ kỳ vọng ít nhất còn 1-2 lần tăng lãi suất nữa trước cuối năm. Nếu giá năng lượng tiếp tục tăng vào tháng 7, ECB không loại trừ khả năng tăng lãi suất liên tiếp lần thứ hai chỉ trong vòng một tháng.