Barclays cảnh báo "Sự nhiệt tình của nhà đầu tư cá nhân Mỹ đạt đỉnh" ! Dự đoán S&P 500 sẽ giảm 7%, ETF đòn bẩy trở thành quả bom nổ chậm

Một người luôn theo dõi thị trường chứng khoán là Giám đốc chiến lược chiến thuật cổ phiếu toàn cầu của Barclays, Alex Altmann, gần đây đã chuyển sang quan điểm ngắn hạn giảm giá. Ông cảnh báo rằng hiện tại thị trường đang tràn ngập sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư cá nhân tương đương năm 2021, cùng với rủi ro cấu trúc do ETF đòn bẩy của cổ phiếu đơn lẻ mang lại và lợi suất thực tăng cao, chỉ số S&P 500 có thể đối mặt với đợt điều chỉnh giảm tới 7%.
（Tiểu sử: Tom Lee dự đoán thị trường Mỹ sẽ còn tăng sau cuộc bầu cử giữa kỳ! Tăng đến 7700 rồi mới bắt đầu điều chỉnh, 2027 là "mức tăng lớn nhất trong đời"）
（Bổ sung bối cảnh: JPMorgan dự báo thị trường Mỹ tăng: AI kích hoạt "siêu chu kỳ" lợi nhuận, S&P 500 dự kiến vượt 9.000 điểm vào năm tới）

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư cá nhân đạt mức năm 2021, ETF đòn bẩy trở thành mối nguy
• Giao dịch theo đà quá đông đúc, S&P 500 có thể điều chỉnh 7%
• Rủi ro lạm phát cao và lợi suất cao đè nặng lên tài sản rủi ro

Thị trường chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh mới dưới tác động của làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI), nhưng những rủi ro cấu trúc tiềm ẩn đang khiến các nhà đầu tư lạc quan kiên định trên phố Wall thay đổi lập trường. Trước bối cảnh này, Giám đốc chiến lược chiến thuật cổ phiếu toàn cầu của Barclays, Alex Altmann, cho biết ông đã chuyển sang trạng thái "thận trọng chiến thuật ngắn hạn" về thị trường Mỹ qua một podcast.

Điều đáng chú ý là, Altmann trước đây không dễ dao động, dù là trong giai đoạn thị trường giảm mạnh vào tháng 9 năm ngoái hay khi xung đột Trung Đông bùng phát tháng 3 năm nay, ông vẫn giữ quan điểm tích cực và được thị trường chứng minh đúng. Tuy nhiên, trước sự tăng vọt của chi phí vay vốn và lợi suất thực (lợi suất sau khi trừ lạm phát), ông cho rằng đã gây áp lực nặng nề lên định giá cổ phiếu.

Sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư cá nhân đạt mức năm 2021, ETF đòn bẩy trở thành mối nguy

Altmann chỉ ra rằng, mức độ cuồng nhiệt của nhà đầu tư cá nhân hiện tại đã đạt đến hoặc vượt quá đỉnh cao năm 2021. Khác với môi trường lợi suất thực âm sâu vào thời điểm đó, môi trường lợi suất dương hiện nay làm tăng đáng kể rủi ro thị trường. Thêm vào đó, các tổ chức gần như không nghe thấy tiếng nói nào mang tính tiêu cực, tâm lý lạc quan quá mức của thị trường khiến triển vọng lợi nhuận của chỉ số S&P 500 trong tương lai bị phủ bóng.

Điều khiến ông lo ngại hơn nữa là sự tràn lan của "ETF đòn bẩy", đặc biệt là các sản phẩm đòn bẩy của cổ phiếu đơn lẻ. Các sản phẩm này cần phải cân bằng lại hàng ngày, dễ gây ra dòng giao dịch lớn đổ vào các cổ phiếu cụ thể, tạo ra hiệu ứng "đuôi kéo chó". Những dự đoán tự thực hiện này sẽ đẩy giá cổ phiếu tăng cao hơn nữa, còn khi giảm thì sẽ thúc đẩy sự sụp đổ nhanh chóng.

Giao dịch theo đà quá đông đúc, S&P 500 có thể điều chỉnh 7%

Báo cáo phân tích thêm rằng, dù là nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức, hiện tại đều đang đua theo các cổ phiếu đã tăng mạnh, dẫn đến tình trạng quá tải trong giao dịch theo đà, đặc biệt trong lĩnh vực liên quan đến AI, nhà đầu tư khi mua quyền chọn còn thiên về "đu đỉnh" hơn là phòng hộ. Altmann cảnh báo, tình trạng này rất dễ gây ra các đợt điều chỉnh mạnh mẽ và nhanh chóng chỉ sau những điều chỉnh nhỏ của thị trường hoặc sự thay đổi trong câu chuyện.

Về dự báo thị trường, Altmann ước tính mức giảm tổng thể của chỉ số S&P 500 khoảng 6% đến 7%. Ông cho biết, dựa trên mức giảm hiện tại, "có thể đã đi được một nửa" của đợt điều chỉnh này. Ông cho rằng thị trường cần giảm thêm nữa để tiêu hóa cảm xúc quá nóng, hoặc lợi suất thực giảm xuống, hoặc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể dùng lời nói để dẫn dắt và hạ thấp lợi suất, từ đó ông mới chuyển sang quan điểm tích cực trở lại.

Rủi ro lạm phát cao và lợi suất cao đè nặng lên tài sản rủi ro

Hiện tại, môi trường vĩ mô toàn cầu vẫn còn nhiều thách thức, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ giảm điểm dưới áp lực của cổ phiếu công nghệ, lợi suất trái phiếu 10 năm liên tục tăng, vàng và bạc cùng các kim loại quý khác cũng chịu đợt giảm mạnh. Thị trường đang chờ đợi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 của Mỹ sắp công bố, dự kiến tỷ lệ tăng giá hàng năm có thể vượt 4%, lần đầu tiên trong năm 2023. Trong bối cảnh lãi suất cao và lạm phát cao, các tài sản rủi ro toàn cầu, bao gồm cả tiền điện tử, trong ngắn hạn có thể đối mặt với những biến động dữ dội hơn nữa.