Cảnh báo Bitwise: Bitcoin là "chim sắt" của tổng kinh tế, phản ánh trước tình trạng thắt chặt thanh khoản thị trường, 62.000 đô la chờ 7,2 tỷ stablecoin cứu vãn tình hình

Bitwise 最新報告指出，比特幣的近期回撥可能並非單純的加密市場疲軟，而是充當總經「金絲雀」，率先反映全球流動性緊縮對風險資產的衝擊。隨著美股 Nasdaq 單日暴跌 5%、韓國 KOSPI 觸發熔斷，比特幣在 5.8 萬美元觸及週期低點，但鏈上資料顯示約 720 億美元穩定幣正於交易所蓄勢待發。
（前情提要：比特幣恐崩跌至 5.8 萬美元！分析師警告：地緣衝突與流動性緊張，正瘋狂施壓 BTC）
（背景補充：聯準會降息預期受限、美股回撥、川普就職在即…分析師們怎麼看BTC後市？）

比特幣近期的價格回撥，或許並非單純的加密貨幣市場內部問題，而是整個宏觀金融環境正在釋放的訊號。資產管理公司 Bitwise 在最新報告中指出，比特幣往往充當「宏觀金絲雀」，在傳統市場感受到壓力之前，早已率先反應流動性與金融環境的變化。如今隨著股市也開始顯示出走弱跡象，Bitwise 認為比特幣的下跌是更大規模風險偏好退潮的一部分。

總經逆風席捲全球風險資產

Bitwise 在其加密市場指南中表示，比特幣與以太幣分別跌至週期低點 58,000 美元與 1,507 美元，與此同時全球風險資產正承受多重壓力。那斯達克指數錄得數月來最大單日跌幅 5%，南韓 KOSPI 指數更因半導體類股領跌的劇烈拋售，觸發了盤中暫停交易機制。

引發這波拋售的導火線，是優於預期的美國勞動市場資料，削弱了市場對聯準會短期內降息的預期。「利率更高更久」（higher-for-longer）的情緒再度升溫，推動 10 年期美國公債殖利率維持在高位，上個月一度觸及 4.68%，創一年來新高，本週二仍守在 4.53% 附近。高殖利率環境對成長型資產造成直接壓力，比特幣作為高風險資產首當其衝。

Bitwise 指出一個反覆出現的規律：比特幣往往比股市提前數月走弱。與傳統市場不同的是，BTC 是 24 小時不間斷交易的資產，對流動性條件的變化反應極為迅速。對比 BTC 價格、那斯達克指數與全球 M2 流動性的圖表，凸顯了當前的背離，全球 M2 已穩步攀升至約 122.6 兆美元，但比特幣從 12.6 萬美元的歷史高點大幅回落。若比特幣確實扮演著宏觀金絲雀的角色，其修正可能並非單純的避險訊號，而是暗示比特幣在調整程式中已走在前端，一旦流動性條件在週期後期改善，BTC 可能比股市更早完成定價調整。

穩定幣儲備創歷史高位，買盤蓄勢待發

鏈上資料則從另一個角度看待加密市場的流動性狀況。獨立市場分析師 Maartunn 在 X 平台上指出，穩定幣供應比率（SSR）RSI 已跌至超賣區的 13。SSR 衡量的是比特幣市值相對於主要穩定幣（USDT 與 USDC）總市值的比例，數值越低代表穩定幣相對於比特幣估值越高，意味著有大量買方資金正在場外觀望。從歷史來看，類似 SSR RSI 讀數往往出現在累積區附近，並在流動性重返市場後，伴隨著一波更強勁的價格表現。

交易所儲備資料也指向一筆可觀的流動性池。目前主要穩定幣在交易所的合計儲備約為 720 億美元，其中 USDT 佔 577 億美元、USDC 佔 120 億美元。這個數字雖從 2025 年底超過 800 億美元的高峰有所回落，但以歷史標準來看仍處於高位。這意味著在比特幣交易價格徘徊在近期區間低點 62,000 美元附近的當下，有為數可觀的資金正部署在交易所上，隨時可能入場。

Bitwise 的報告為當前市場提供了雙重視角：短期而言，總經逆風（強勁就業資料、高利率持續更久）確實壓制風險資產，比特幣首當其衝；但從中長期來看，全球 M2 流動性仍在擴張，穩定幣彈藥庫充足，若比特幣果真是那隻「金絲雀」，其率先下跌或許也意味著它可能在資金環境轉向時率先反彈，問題只在於，聯準會何時才會扣下寬鬆的板機。