Động cơ yên tĩnh của tiền điện tử: Tại sao stablecoin xứng đáng được chú ý hơn Bitcoin

Tôi đã từng mê mẩn giá Bitcoin. Kiểm tra nó vào buổi sáng, trước khi đi ngủ, và hàng chục lần giữa chừng. Tôi theo dõi các nhà phân tích nói chuyện tự tin về hướng đi tiếp theo của nó. Như nhiều người khác, tôi nghĩ đó là câu chuyện.

Sau đó, một người bạn nói điều gì đó khi chúng tôi đang uống cà phê đã làm đảo lộn suy nghĩ của tôi hoàn toàn.

Anh ấy nhập thiết bị từ Trung Quốc. Không có gì đặc biệt. Cách đây vài tuần, anh ấy đã thanh toán cho nhà cung cấp bằng USDT. Không phải vì anh ấy tin vào tiền điện tử. Không phải vì anh ấy đã đọc các bài báo nghiên cứu. Anh ấy đơn giản chán mất ba ngày và phần lớn phí của mỗi khoản thanh toán cho ngân hàng.

Chuyển USDT đến nơi chỉ mất bốn phút và với chi phí rất thấp.

Anh ấy không quan tâm đến phi tập trung. Anh ấy quan tâm đến lợi nhuận biên của mình.

Cuộc trò chuyện đó cứ lởn vởn trong đầu tôi lâu hơn dự kiến. Tôi bắt đầu tự hỏi liệu tôi có đang nhìn nhầm vấn đề suốt thời gian qua không.

---

Vấn đề chúng ta đã bỏ qua

Việc gửi tiền qua biên giới không nên khó khăn. Chúng ta mang theo những chiếc máy tính mạnh mẽ trong túi. Phát video 4K từ phía bên kia của hành tinh mà không cần nghĩ ngợi. Nhưng cố gắng chuyển một khoản tiền từ quốc gia này sang quốc gia khác, đột nhiên bạn phải chờ hàng ngày trong khi các trung gian không rõ ràng lấy phần của họ.

Đối với nhà nhập khẩu, phí phí tích tụ. Đối với công nhân di cư gửi tiền về quê, các khoản trích này đau đớn theo cách mà người kiếm tiền bằng đồng tiền mạnh có thể không cảm nhận được. Tôi đã thấy các freelancer chờ đợi năm hoặc sáu ngày làm việc để nhận được khoản thanh toán. Không phải vì ai đó bỏ quên, mà vì các kênh chuyển tiền quá chậm đến mức đó.

Chúng ta đã quen với điều này. Không có lựa chọn nào khác, nên chúng ta ngừng đặt câu hỏi.

Nhưng lựa chọn thay thế đã hình thành.

---

Stablecoin đã tìm được chỗ đứng ngoài sự ồn ào

Stablecoin không bước vào thế giới qua một tuyên bố thành lập. Ban đầu, chúng chỉ là một phương án chờ cho các nhà giao dịch tiền điện tử. Phương tiện để thoát khỏi tài khoản biến động mà không cần chạm vào tài khoản ngân hàng. Đó là đề xuất ban đầu, và trong nhiều năm, ít ai chú ý ngoài các văn phòng giao dịch.

Nhưng những gì xảy ra sau đó dễ bị bỏ lỡ nếu bạn chỉ theo dõi giá của các tài sản.

Các công ty dịch vụ logistics bắt đầu thanh toán hóa đơn bằng USDC. Các freelancer ở các thị trường mới nổi bắt đầu nhận thanh toán mà không cần chờ SWIFT thực hiện bước chậm của nó. Các cộng đồng di cư phát hiện ra họ có thể gửi tiền về quê nhanh hơn và rẻ hơn Western Union hay MoneyGram.

Và khối lượng kể câu chuyện mà giá cả không thể phản ánh. Năm 2023, khối lượng thanh toán stablecoin trên nhiều chuỗi blockchain đã ngang hoặc vượt cả khối lượng của Visa theo quý. Phần lớn không phải là đầu cơ. Đó là hoạt động kinh tế thực sự. Hóa đơn, lương, chuyển tiền. Chúng chảy đều đặn trong khi thế giới tranh luận về lần tăng giá Bitcoin tiếp theo.

Không ai trong số những người dùng này coi mình là người của thế giới tiền điện tử. Họ chỉ đang giải quyết vấn đề mà hệ thống ngân hàng bỏ quên.

---

Điều khiến tôi phải dừng lại

Tôi không thể nói về stablecoin mà không thừa nhận những phần không thoải mái, vì chúng không nhỏ.

Dù có nói nhiều về phi tập trung, nhưng các nhà phát hành chủ đạo, Tether và Circle, đều là những công ty bình thường. Họ có trụ sở chính, bộ phận pháp lý, và khả năng đóng băng tài khoản. Họ tuân thủ các yêu cầu của pháp luật. Đây không phải là một hệ thống không cần phép phép. Nó giống như hệ thống tài chính hiện tại, hoạt động trên phần mềm tốt hơn.

Tether, đặc biệt, còn đặt ra một loạt câu hỏi. Thành phần dự trữ. Minh bạch. Việc không có kiểm toán độc lập toàn diện trong nhiều năm. Có thể những nghi ngờ này quá mức, hoặc không. Sự thật không thoải mái là, sau tất cả thời gian này, chúng ta vẫn chưa biết chắc chắn. Đó là điều bất cứ ai chú ý đều phải lo lắng.

Rồi còn câu hỏi mà các ngân hàng trung ương ngày càng thúc giục. Nếu các công ty tư nhân có thể di chuyển đô la kỹ thuật số một cách hiệu quả như vậy, tại sao chính phủ không phát hành phiên bản của riêng họ? Một số nền kinh tế lớn đang thử nghiệm tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Liệu chúng có trở thành phần bổ sung cho stablecoin riêng, hay cạnh tranh, hay thay thế? Câu hỏi vẫn còn treo lơ lửng.

Con đường từ đây không dẫn đến một thiên đường sạch sẽ. Nó dẫn đến các cuộc đàm phán giữa đổi mới và quy định, và không ai có thể đảm bảo kết quả cuối cùng sẽ ra sao.

---

Ngân hàng bắt đầu chú ý

Trong thời gian dài, hầu hết các ngân hàng xem tiền điện tử như một trào lưu nhất thời hoặc mối đe dọa. Quan điểm này đang thay đổi, không phải vì các ngân hàng đột nhiên yêu thích blockchain.

Stablecoin đã chứng minh có nhu cầu thực sự về các phương thức thanh toán nhanh hơn hệ thống cũ. Các công ty muốn thanh toán tức thì. Các ngân hàng muốn có thanh khoản không bao giờ ngủ. Khi thấy rõ nhu cầu này, việc phớt lờ trở nên khó hơn nhiều.

Giờ đây, các cuộc thảo luận trong các tổ chức tài chính đã chuyển sang các khoản gửi có mã hóa. Thanh toán liên ngân hàng dựa trên blockchain. Thử nghiệm thanh toán tức thì. Những điều này không còn là các bài nghiên cứu lý thuyết nữa. Chúng đã xuất hiện trong các kế hoạch chiến lược.

Ngân hàng sẽ không biến mất. Cho vay, quản lý rủi ro, lưu ký, tuân thủ. Những chức năng này cần các tổ chức có bảng cân đối kế toán và giấy phép quy định. Nhưng nhiệm vụ chuyển tiền từ điểm A sang điểm B? Lớp này đang mở ra cho cạnh tranh. Theo thời gian, có thể sẽ ít thuộc về ngân hàng hơn và nhiều hơn về các mạng lưới.

Đây không phải là một cuộc thâu tóm thù địch. Đó là phân chia công việc đã chậm trễ.

---

Các tín hiệu tôi đang theo dõi

Biểu đồ giá sẽ không nói cho bạn biết hướng đi của xu hướng này. Dưới đây là một số thứ tôi theo dõi thay thế.

Chính sách ở Mỹ và châu Âu. Khung pháp lý rõ ràng cho phát hành stablecoin sẽ định hình sân chơi. Ai được cấp phép, yêu cầu hỗ trợ là gì, các nhà phát hành tương tác ra sao với hệ thống ngân hàng. Chi tiết cực kỳ quan trọng.

Các động thái âm thầm của các tổ chức. Khi các mạng thanh toán lớn và các kho bạc doanh nghiệp bắt đầu sử dụng stablecoin như các công cụ chuẩn, chứ không phải thử nghiệm, đó là tín hiệu thực sự. Theo dõi hành vi, không phải các thông cáo báo chí.

Dữ liệu khối lượng trên các thị trường phẳng hoặc giảm. Nếu hoạt động chuyển stablecoin tiếp tục tăng trong khi giá tiền điện tử chán ngắt, giả thuyết đúng. Nếu sụp đổ khi các hoạt động đầu cơ cạn kiệt, giả thuyết sai.

Các lựa chọn thiết kế tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Liệu chúng có được xây dựng để cạnh tranh với stablecoin riêng, hay để thay thế? Các quyết định kỹ thuật và chính sách hiện tại sẽ định hình những năm tới.

---

Hạ tầng không phải là tiêu đề chính

Thỉnh thoảng tôi nghĩ về cuối những năm 1990. Thời kỳ dot-com mang đến những câu chuyện kỳ diệu. Các công ty không có lợi nhuận, định giá hàng tỷ đô la, rồi sụp đổ quét sạch một thế hệ nhà đầu tư. Đó là những gì xuất hiện trên trang nhất.

Nhưng dưới sự ồn ào đó, internet thực sự đang được xây dựng. Các cáp quang xuyên đại dương. Các giao thức định tuyến. Các trung tâm dữ liệu. Những thứ nhàm chán, vô hình, thiết yếu. Hầu hết các công ty lớn đã biến mất. Hạ tầng vẫn còn đó, định hình lại cách thế giới vận hành.

Tôi thấy một điều tương tự đang hình thành ngay bây giờ.

Bitcoin là tiêu đề chính. Đó là tài sản mọi người tranh luận trên truyền hình. Nó kích thích cảm xúc và thu hút sự chú ý. Nhưng stablecoin là những ống dẫn và các thanh yên lặng phía dưới. Chúng vận hành giá trị thực, trong khi cảnh trên vẫn tiếp diễn.

Càng theo dõi kỹ, tôi càng nghi ngờ rằng câu chuyện yên tĩnh này sẽ quan trọng nhất.