Làn sóng thanh lý 10 tỷ đô la của Bitcoin tiết lộ lý do tại sao cơn sốt AI đang gây tổn hại cho tiền điện tử

Giảm giá của Bitcoin hướng tới 60.000 đô la vào tuần trước đã phơi bày cách nhanh chóng mà sự thay đổi trong khẩu vị nhà đầu tư có thể biến thành bán tháo bắt buộc khi đòn bẩy đã được xây dựng lại dưới bề mặt của thị trường tiền điện tử.

Cryptocurrency lớn nhất theo giá trị thị trường đã giảm gần 14% trong tuần, kích hoạt gần 10 tỷ đô la thanh lý hợp đồng tương lai dài khi các nhà giao dịch đã đặt cược vào giá cao hơn bị đẩy ra khỏi thị trường.

Bitcoin sau đó đã phục hồi lên khoảng 63.000 đô la, nhưng sự phục hồi này ít nhiều không làm rõ tranh cãi về nguyên nhân của một trong những đợt bán tháo mạnh nhất trong năm.

Bình luận thị trường từ Charles Schwab và NYDIG chỉ ra một lời giải thích rộng hơn. Vốn đã chuyển dời sang trí tuệ nhân tạo, các giao dịch công nghệ tư nhân, và các giao dịch tăng trưởng cao khác cùng lúc với vị thế hợp đồng tương lai trong Bitcoin trở nên đông đúc hơn.

AI trở thành giao dịch đối thủ của Bitcoin

Sự yếu đi mới nhất của Bitcoin đã diễn ra khi các nhà đầu tư đánh giá lại nguồn lợi nhuận đầu cơ mạnh nhất đến từ đâu.

Trong một ghi chú chia sẻ với CryptoSlate, Jim Ferraioli, trưởng bộ phận nghiên cứu và chiến lược tiền điện tử tại Charles Schwab, cho biết các nhà đầu tư tiền điện tử đã nhiều lần chuyển hướng sang giao dịch xu hướng chi phối của thị trường.

Mô hình đó đã diễn ra trên kim loại quý, hợp đồng dầu trong thời kỳ xung đột Iran, cổ phiếu bộ nhớ, và các phương tiện đầu tư tư nhân liên kết với các đợt IPO trong tương lai.

Trong những tháng gần đây, trí tuệ nhân tạo đã đảm nhận vai trò đó.

Quy mô chi tiêu liên quan đến AI đã thu hút vốn qua các cổ phiếu niêm yết, hạ tầng trung tâm dữ liệu, và thị trường tư nhân. Đối với các nhà đầu tư từng sử dụng Bitcoin như một cách chính để thể hiện quan điểm công nghệ tăng trưởng cao, AI đã trở thành đối thủ trực tiếp về sự chú ý và thanh khoản.

Chủ tịch điều hành chiến lược Michael Saylor đã nhấn mạnh áp lực đó tuần trước sau khi Bitcoin giảm giá. Ông nói rằng khoảng 400 tỷ đô la đã chảy vào hạ tầng AI trong sáu tháng qua, trong khi các ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã chứng kiến khoảng 4 tỷ đô la rút khỏi kể từ giữa tháng 5.

Sự tương phản này làm nổi bật thách thức mà Bitcoin đang đối mặt. Đồng tiền điện tử hàng đầu không còn chỉ cạnh tranh với vàng, các tài sản kỹ thuật số khác, hay các giao dịch vĩ mô nữa. Nó đang được đo lường so sánh với một chu kỳ AI đã trở thành câu chuyện tăng trưởng chính trên các thị trường tài chính.

Greg Cipolaro, trưởng bộ phận nghiên cứu toàn cầu tại NYDIG, cũng xác định AI là một trong số các lực lượng ảnh hưởng đến Bitcoin và thị trường crypto rộng lớn hơn.

Lập luận của ông tập trung vào sự chồng chéo giữa hai nhóm nhà đầu tư. Theo ông, cả hai lĩnh vực đều thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm khả năng tiếp xúc với công nghệ mới nổi, thị trường lớn, và tiềm năng lợi nhuận cao.

Khi các cổ phiếu liên quan đến AI tiếp tục vượt trội, vốn đã chuyển hướng sang giao dịch mạnh hơn đó.

Chuyển dịch này cũng rõ ràng trong các thị trường tư nhân. Các nhà đầu tư đã bắt đầu chuẩn bị cho làn sóng các đợt niêm yết công nghệ lớn, với các công ty như SpaceX, OpenAI, và Anthropic được xem là các ứng cử viên tiềm năng cho thị trường công cộng.

Những đợt phát hành lớn này có thể thúc đẩy các tổ chức nâng cao tiền mặt hoặc giảm các vị thế hiện có trước khi cam kết phân bổ mới.

Đối với Bitcoin, kết quả là cầu biên yếu hơn tại một thời điểm khó khăn trong chu kỳ. Câu chuyện về sự chấp nhận của mạng lưới chưa rõ ràng bị phá vỡ, nhưng hành động giá đã trở nên mềm mại hơn khi các nhà đầu tư so sánh crypto với một giao dịch công nghệ hiện đang có xu hướng mạnh hơn.

Đòn bẩy biến vòng quay thành thanh lý

Trong khi đó, sự rút lui khỏi Bitcoin trở nên nghiêm trọng hơn vì các nhà giao dịch đã xây dựng lại rủi ro trong thị trường phái sinh trước khi đợt bán tháo bắt đầu.

Ferraioli cho biết động thái này phản ánh một thị trường nơi đòn bẩy đã trở lại, ngay cả khi vị thế vẫn còn thấp hơn so với các quá mức đã thấy trong các giai đoạn trước đó. Ông lưu ý rằng lãi suất mở hợp đồng tương lai đã giảm xuống khoảng 31 tỷ đô la vào tháng 2 sau khi đạt đỉnh khoảng 70 tỷ đô la. Đến tháng 5, nó đã phục hồi lên khoảng 51 tỷ đô la.

Sự phục hồi đó cho thấy các nhà giao dịch đã quay trở lại với các vị thế có đòn bẩy khi Bitcoin lấy lại đà. Một khi thị trường quay đầu giảm, các vị thế đó trở thành nguồn áp lực.

Theo ông, gần 10 tỷ đô la vị thế hợp đồng tương lai dài đã bị thanh lý tuần trước khi giá giảm, buộc các nhà giao dịch đã đặt cược vào lợi nhuận tiếp theo phải đóng vị thế. Sự giảm mở interest trong đợt bán tháo cho thấy rằng sự tiếp xúc đã bị loại bỏ khỏi thị trường thay vì được thay thế bằng các vị thế mới.

Thanh lý hợp đồng dài Bitcoin (Nguồn: Charles Schwab)Tỷ lệ tài trợ cũng đã trở lại vùng âm, cho thấy xu hướng mua dài đã tích tụ trong quá trình phục hồi bắt đầu được tháo gỡ. Ferraioli nói rằng các khoản thanh lý so với tổng lãi suất mở cho thấy một sự giảm nhẹ bắt buộc trong vị thế.

Điều này giúp giải thích tại sao đợt giảm giá của Bitcoin lại tăng tốc. Chuyển dịch sang các tài sản liên quan đến AI, dòng chảy ETF rút khỏi, và bán tháo của các quỹ phòng hộ đã làm yếu đi nhu cầu. Sau đó, vị thế phái sinh của các nhà giao dịch BTC đã làm tăng thêm áp lực khi giá bắt đầu giảm.

CryptoSlate Daily Brief

Các tín hiệu hàng ngày, không nhiễu.

Tin tức và bối cảnh thị trường di chuyển mỗi sáng trong một bản đọc chặt chẽ.

5 phút tóm tắt Hơn 100.000 độc giả

Miễn phí. Không spam. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Ồ, có vẻ như đã có sự cố. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn.

Trong thị trường có đòn bẩy, việc bán ra có thể trở thành tự động. Các nhà giao dịch đối mặt với áp lực ký quỹ buộc phải rời khỏi vị thế bất kể họ còn tin vào luận điểm dài hạn của Bitcoin hay không. Quá trình đó có thể đẩy giá xuống cho đến khi đủ sự tiếp xúc đã được loại bỏ.

Chuyển dịch này cũng cho thấy cấu trúc hỗ trợ của Bitcoin đã thay đổi nhanh như thế nào. Dòng chảy ETF và tâm lý tích cực đã giúp thị trường đầu năm. Đến cuối tháng 5, các dòng chảy đó đã yếu đi trong khi vị thế hợp đồng tương lai đã mở rộng.

Ferraioli lưu ý rằng các quỹ phòng hộ là nguồn chính của hoạt động bán ra sau khi Bitcoin đạt đỉnh vào đầu tháng 5. Sự rút lui đó cũng phù hợp với sự giảm trong lãi suất mở hợp đồng tương lai.

Đến ngày 31 tháng 5, các quỹ phòng hộ đã giảm tỷ lệ sở hữu trong Quỹ Bitcoin của BlackRock, hay IBIT, xuống khoảng 19% từ mức khoảng 29%. Các cố vấn đầu tư đã chuyển hướng và tăng tiếp xúc trong đợt giảm, trong khi các tài khoản môi giới bán lẻ cũng giảm lượng nắm giữ.

Sự phân chia này cho thấy một thị trường nơi các nhà phân bổ dài hạn sẵn sàng mua vào khi giá giảm, trong khi các nhà đầu tư chiến thuật hơn lại giảm rủi ro khi đà tăng mất đi.

Một đợt bán tháo, Chưa phải là đáy

Xem xét những điều trên, Ferraioli cho biết hành động giá mới nhất cho thấy thị trường đang xóa bỏ đòn bẩy hơn là thêm một làn sóng đầu cơ mới.

Theo ông, các tín hiệu thị trường đang di chuyển theo cùng một hướng. Lãi suất mở đã giảm, các khoản thanh lý đã tăng mạnh, và tỷ lệ tài trợ đã trượt về vùng âm.

Những biện pháp này cùng nhau cho thấy các nhà giao dịch đã cắt giảm tiếp xúc dài hạn sau khi vị thế bị kéo dài trong đợt phục hồi của Bitcoin từ mức tháng 2.

Điều đó vẫn chưa tạo ra một đáy xác nhận khi các khoản thanh lý bắt buộc có thể xảy ra gần cuối đợt bán tháo, nhưng chúng cũng có thể xuất hiện giữa chừng trong một đợt giảm rộng hơn. Tuy nhiên, chúng không tự thân chứng minh rằng áp lực bán đã cạn kiệt.

Ferraioli nói rằng các khoản thanh lý cần được xem cùng với lãi suất mở và tỷ lệ tài trợ. Một thiết lập tích cực hơn sẽ yêu cầu lãi suất mở ngừng giảm, tỷ lệ tài trợ ổn định, và các khoản bán tháo bắt buộc giảm đi.

Nếu đòn bẩy lại tăng trước khi nhu cầu spot phục hồi, thị trường có thể vẫn còn dễ bị áp lực lần nữa.

Trong khi đó, một số mức kỹ thuật và dựa trên chi phí cho thấy đợt giảm của BTC có thể sắp chạm tới vùng kiệt sức.

Ferraioli lưu ý rằng Bitcoin đã trở lại các vùng quanh mức thấp tháng 2, chi phí sản xuất của các thợ m mining hiệu quả, và trung bình động 200 tuần. Các nhà giao dịch thường theo dõi các mức này để tìm dấu hiệu bán tháo do áp lực giảm đang chậm lại và các nhà mua dài hạn bắt đầu xuất hiện trở lại.

Câu hỏi là liệu các mức hỗ trợ đó có thể cạnh tranh với sự chuyển dịch rộng hơn vào AI và công nghệ tư nhân hay không. Sự phục hồi của Bitcoin lên khoảng 63.000 đô la cho thấy nhu cầu đã trở lại sau làn sóng thanh lý, nhưng dòng ETF yếu hơn và bán tháo của quỹ phòng hộ vẫn tiếp tục gây áp lực lên thị trường.

Giai đoạn tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc vốn mới có quay trở lại crypto hay không. Nếu các cổ phiếu liên quan đến AI, các giao dịch hạ tầng, và các đợt niêm yết công nghệ dự kiến tiếp tục thu hút đồng đô la biên, Bitcoin có thể gặp khó khăn trong việc lấy lại đà ngay cả sau một quá trình điều chỉnh đòn bẩy lớn.