So sánh các đợt IPO của siêu tập đoàn lịch sử, sau khi SpaceX niêm yết lần này, thị trường sẽ ra sao?

Thứ Sáu tuần này, tức ngày 12 tháng 6, IPO quy mô lớn nhất toàn cầu của SPACEX sẽ chính thức niêm yết, thị trường sau đó sẽ diễn biến như thế nào? Rất nhiều người có lẽ đang rất quan tâm, dưới đây chúng ta sẽ xem xét dựa trên dữ liệu lịch sử, sau khi SpaceX lên sàn sẽ ra sao?

Hiện tại SpaceX huy động được 75 tỷ USD, giá phát hành IPO: 135 USD/cổ phiếu, số cổ phần phát hành: khoảng 556 triệu cổ phiếu,

Tương ứng với định giá: khoảng 1,75~1,8 nghìn tỷ USD.

Nếu nhà bảo lãnh phát hành thực hiện quyền mua vượt mức: quy mô huy động có thể đạt khoảng 86 tỷ USD.

Trước đây, giá trị vốn hóa cao nhất của IPO trên thị trường Mỹ là Alibaba, ra mắt trên NASDAQ ngày 19 tháng 9 năm 2014, quy mô IPO: 25 tỷ USD.

Vị trí thứ hai là Meta, tên cũ Facebook, ngày 18 tháng 5 năm 2012 đăng nhập NASDAQ, quy mô IPO: 16 tỷ USD.

Vì vậy, so với các IPO cao nhất trước đây, lần này của SpaceX có thể nói là “chưa từng có tiền lệ”, một khi lên sàn đã trực tiếp gia nhập câu lạc bộ vốn hóa nghìn tỷ, và đồng thời Elon Musk cũng sẽ trở thành tỷ phú có giá trị tài sản vượt qua 1 nghìn tỷ trong lịch sử nhân loại!

Nhưng thực ra SpaceX chưa thực sự kiếm nhiều lợi nhuận, theo công bố công khai, doanh thu năm 2025 khoảng 18,7 tỷ USD, tăng trưởng khoảng 33%, năm 2025 vẫn còn lỗ khoảng 4,9 tỷ USD.

Vì vậy, SpaceX vẫn đang trong giai đoạn tiêu tiền, nhưng hôm qua chúng ta đã nói Elon Musk đã “truyền đạt” cho mọi người một dự án có khả năng tưởng tượng rất lớn, đó là khám phá không gian + định cư sao Hỏa, vì vậy giá trị vốn hóa cao là để phản ánh kỳ vọng về tương lai của ông.

Vì vậy, một IPO quy mô lớn như vậy cần huy động 75 tỷ USD, trong khi lượng tiền trên thị trường không nhiều, không thể tự nhiên tăng lên, nên chắc chắn sẽ hút hết thanh khoản của thị trường, các tổ chức có thể sẽ bán cổ phiếu hiện tại để mua SpaceX, từ đó dẫn đến một số cổ phiếu giảm mạnh, ví dụ như tuần trước ngày thứ Sáu, thị trường Mỹ đã giảm 4%, có thể là do các nhà môi giới bán cổ phiếu để rút vốn.

Vậy lịch sử cho thấy sau các đợt IPO lớn như vậy, thị trường sẽ diễn biến ra sao?

Trước tiên, xem Alibaba, thời điểm ngày 19 tháng 9 năm 2014, thứ Ba, vào đỉnh điểm của thị trường vào ngày 3 tháng 9, khoảng 5 ngày trước IPO của Alibaba, ngày 3 và ngày 4 tháng 9 giảm tổng cộng khoảng 1%, rồi đến ngày 9 tháng 9, ngày IPO, chỉ số Nasdaq giảm 0,8%, trong vòng 1 tháng sau đó, Nasdaq liên tục giảm!

Tôi cũng đã kiểm tra các mốc thời gian đó, không có yếu tố vĩ mô bất lợi nào, vì vào năm 2000 trở đi, Cục dự trữ Liên bang Mỹ duy trì lãi suất 0, không có QE vô hạn.

Tiếp theo, xem xét việc Meta ra mắt, thời điểm ngày 18 tháng 5 năm 2012, thứ Sáu, thị trường Mỹ đã trong giai đoạn giảm, đã giảm gần 2 tháng rồi, nhưng ngày Meta IPO, thị trường Mỹ cũng giảm, và trong vài ngày trước đó cũng giảm, nhưng sau 1 tháng thì thị trường đã hồi phục.

Còn Visa, ra mắt năm 2008, huy động vốn 17,9 tỷ USD, giá trị cũng rất cao, nhưng năm 2008 chúng ta biết đã xảy ra khủng hoảng tài chính, nên tôi sẽ bỏ qua.

Thực ra, qua hai ví dụ trên có thể thấy, trước các đợt IPO siêu lớn, thị trường gần như không tốt, vì dòng tiền sẽ chảy ra, còn sau IPO, thị trường mới có thể bắt đầu hồi phục.

Lại có nhiều người nói rằng SpaceX ra mắt là tín hiệu đỉnh ngắn hạn. Bởi vì theo quy luật lịch sử, ngay cả “các công ty tốt cũng chọn thời điểm thị trường lạc quan nhất để lên sàn”.

Ví dụ như đỉnh bong bóng internet năm 1999, nhiều công ty internet lên sàn, rồi Nasdaq sụp đổ. Sau đó, năm 2021, Coinbase IPO, và năm 2021 là đỉnh của thị trường bò.

Và thuộc tính của SpaceX thực ra sẽ hút dòng tiền khỏi cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu tăng trưởng AI, tài sản rủi ro, có thể tạo ra một đỉnh ngắn hạn. Thêm nữa, các nền tảng hiện nay đã mở bán pre-IPO, tôi xem giá của SpaceX dao động từ 200-170, trong khi giá phát hành IPO là 135, rõ ràng là cao hơn nhiều.

Giá IPO 135 đã bị đánh giá cao rồi, còn giá pre-IPO còn cao hơn nữa.

Tôi nghĩ câu chuyện của SpaceX chắc chắn đã được đóng gói rất tốt, khả năng tưởng tượng cũng rất lớn, nhưng trong ngắn hạn, chắc chắn sẽ có sự điều chỉnh giảm định giá, vì vốn hóa ban đầu của nó vào đầu năm 2024 chỉ khoảng 180 tỷ USD, đầu năm 2025 là 400 tỷ USD, đầu năm 2026 là 1,2 nghìn tỷ USD, rồi Elon Musk còn cố tình gắn kết X và AI vào hoạt động của SpaceX, khiến định giá tăng vọt lên 1,7 nghìn tỷ USD, bạn phải biết rằng, thời điểm Musk mua lại Twitter, mất khoảng 44 tỷ USD, mà bây giờ, chỉ trong chớp mắt, giá trị đã tăng thêm 500 tỷ USD, gấp 10 lần, điều này thật quá vô lý.