Bitcoin đang giao dịch quanh mức 63.400 đô la, phục hồi sau đợt giảm cuối tuần xuống 60.000 đô la. Tuy nhiên, cấu trúc tổng thể vẫn còn yếu ớt. Chỉ số Sợ Hãi và Tham Lam đứng ở mức 12 trên 100, chắc chắn trong vùng "Sợ Hãi Cực đoan", giảm mạnh so với 41 chỉ một tuần trước. Thời kỳ kéo dài của nỗi sợ cực đoan này thường đi trước các sự đảo chiều đáng kể, nhưng niềm tin vẫn còn thấp.

Các mức hỗ trợ cần theo dõi: 63.039 đô la, 61.931 đô la, và 59.714 đô la. Các mức kháng cự: 66.364 đô la, 68.581 đô la, và 69.690 đô la. Giá vẫn đang giao dịch khoảng 19,5% dưới giá trị dự báo, cho thấy thị trường đang định giá rủi ro giảm đáng kể.

Chỉ số RSI hàng ngày quá bán gần 26 cho thấy khả năng có một sự bật tăng kỹ thuật nếu áp lực mua trở lại. Tuy nhiên, xu hướng trung hạn vẫn còn giảm, với giá dưới tất cả các đường trung bình động chính.

Bitcoin: Tâm lý và Tài trợ

Tỷ lệ tài trợ đã trở nên tiêu cực mạnh mẽ trong cuối tuần. Vào ngày 7 tháng 6, tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn trên các sàn lớn giảm xuống mức -453% hàng năm, mức tiêu cực cực đoan nhất từng ghi nhận. Điều này có nghĩa là các nhà bán short phải trả cho các nhà mua long khoảng 1,24% mỗi ngày để duy trì vị thế.

Tình trạng tài trợ cực kỳ tiêu cực đã tạo ra một thiết lập ép short theo sách giáo khoa. Vào ngày 8 tháng 6, thị trường đã phản ứng. Hơn 107.000 nhà giao dịch bị thanh lý trong 24 giờ, tổng số tiền thanh lý đạt 667 triệu đô la. Các vị thế short chiếm 541 triệu đô la, khoảng 81%. Thanh lý lớn nhất là một hợp đồng vĩnh viễn BTC-USDT trị giá 12,28 triệu đô la.

Sự ép này đã đẩy giá Bitcoin tăng 4,41% lên 63.436 đô la và kích hoạt một chuỗi các lệnh mua bù. Lượng mở đã giảm 42% đối với Bitcoin và 50% đối với Ethereum, cho thấy sự giảm đòn bẩy đáng kể trên thị trường phái sinh.

Ý nghĩa của việc này đối với vị thế: cấu trúc hiện tại đã rõ ràng hơn, nhưng đợt tăng này chủ yếu do cơ chế phái sinh, không phải do nhu cầu mua thực organic. Để duy trì đà tăng bền vững, cần có vốn mới tham gia thị trường, chứ không chỉ là các vị thế short bị buộc phải thoát.

Crypto: Xu hướng RWA và Stablecoin

Ethereum tiếp tục chiếm ưu thế trong việc token hóa tài sản thực, giữ hơn 50% trong tổng giá trị RWA trên chuỗi, hơn 30 tỷ đô la. Mạng lưới cũng nắm giữ hơn 50% thanh khoản stablecoin, nhấn mạnh vai trò là lớp thanh toán chính cho vốn tổ chức.

Tuy nhiên, hành động giá lại kể câu chuyện khác. ETH đã giảm hơn 30% trong năm 2026 và đang giao dịch gần mức hỗ trợ 2.000 đô la. Các sản phẩm ETF ETH đã rút hơn 500 triệu đô la trong tháng 5, mâu thuẫn với ý tưởng rằng các yếu tố cơ bản mạnh mẽ đang thu hút vốn mua thực bền vững.

Phân bổ stablecoin đang thay đổi. Trong khi Ethereum vẫn giữ 54% tổng stablecoin, các chuỗi cạnh tranh đang dần chiếm thị phần trong các trường hợp sử dụng chuyên biệt. Sức mạnh của Ethereum đang giảm dần, nhưng vẫn là lớp nền mặc định cho token hóa tổ chức.

Crypto: Sức mạnh Staking

Dù giá giảm, tỷ lệ staking của Ethereum đã đạt mức cao kỷ lục mới 32,4%. Gần 39 triệu ETH hiện đang bị khóa trong cơ chế đồng thuận proof-of-stake, tăng từ khoảng 29,6% cách đây năm tháng.

Điều này có 3 ý nghĩa. Thứ nhất, nó giảm lượng cung thanh khoản sẵn sàng để giao dịch. Thứ hai, tăng cường bảo mật mạng, vì tấn công chuỗi trở nên đắt đỏ hơn. Thứ ba, gây áp lực giảm lợi suất staking, hiện quanh mức 3% đến 4% mỗi năm, giảm đáng kể so với sau khi nâng cấp Merge.

Các derivatives staking thanh khoản đã giúp các nhà nhỏ tham gia dễ dàng hơn, nhưng các rủi ro tập trung của các nhà cung cấp LSD lớn đang được các nhà phân tích theo dõi.

Macro: Lợi suất Kho bạc và Mối tương quan với Bitcoin

Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm duy trì trong phạm vi 4,45% đến 4,55% từ tháng 3 đến giữa tháng 6, chạm mức 4,668% vào giữa tháng 5. Lợi suất 30 năm vượt qua 5%, đạt mức chưa từng thấy kể từ năm 2007.

Mối tương quan giữa Bitcoin và lợi suất Kho bạc 10 năm đã trở nên rõ rệt tiêu cực, hiện ở mức -0,72, mức thấp nhất trong 4 tháng. Điều này không phải là ngẫu nhiên. Mức lãi suất không rủi ro ổn định 4,45% đã thay đổi căn bản chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản không sinh lợi. Mỗi điểm cơ sở tăng lợi suất buộc các tài sản rủi ro phải biện minh cho phần thưởng rủi ro của chúng.

Sự giảm của Bitcoin từ khoảng 82.000 đô la xuống 63.000 đô la đã trùng khớp trực tiếp với việc lợi suất này ổn định. Cơ chế này mang tính toán học, không cảm xúc: một tài sản không mang lãi phải tạo ra mức tăng giá vượt quá lãi suất không rủi ro để cạnh tranh.

Macro: Dự báo lãi suất của Fed

Công cụ CME FedWatch hiện định giá xác suất 98,2% rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% đến 3,75% tại cuộc họp FOMC ngày 16-17 tháng 6. Xác suất cắt giảm lãi suất đã giảm gần như về 0.

Xa hơn nữa, thị trường đang định giá xác suất tăng lãi suất 75,5% vào cuối năm 2026. Goldman Sachs chính thức dự báo cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và tháng 12 năm 2027, dựa trên hoạt động kinh tế mạnh hơn và lạm phát PCE cốt lõi dai dẳng dự kiến sẽ duy trì trên 3% đến năm 2026.

Báo cáo CPI tháng 5 sắp tới, dự kiến công bố ngày 10 tháng 6, là dữ liệu quan trọng cuối cùng trước cuộc họp FOMC tháng 6. Dự kiến CPI tăng lên 4,2% so với cùng kỳ năm trước, từ 3,8% trong tháng 4, với CPI cốt lõi ở mức 2,9%. Giá năng lượng, do căng thẳng Trung Đông, vẫn là yếu tố chính gây lạm phát.

Macro: Phần thưởng dầu khí địa chính trị

Dầu Brent giao dịch quanh mức 93 đô la mỗi thùng trước khi leo thang quân sự mới nhất ở Lebanon, và tăng trên 112 đô la trong đỉnh điểm khủng hoảng. Thay đổi cấu trúc chính không phải là các đỉnh giá tạm thời mà là gián đoạn nguồn cung kéo dài.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo nguồn cung dầu toàn cầu sẽ giảm khoảng 3,9 triệu thùng mỗi ngày trong năm 2026 do xung đột kéo dài, giảm so với dự báo trước là giảm 1,5 triệu thùng. Công suất dự trữ còn hạn chế, và một phần năm nguồn dầu toàn cầu vẫn đi qua eo biển Hormuz.

Sự lạm phát năng lượng kéo dài này trực tiếp ảnh hưởng đến tính toán của Fed. Giá dầu duy trì cao khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn hơn và giữ lãi suất không rủi ro cao, từ đó tiếp tục làm giảm giá trị các tài sản không sinh lợi như Bitcoin.

Kết luận

Sự bật tăng cuối tuần của Bitcoin là một ép short cơ học do tỷ lệ tài trợ tiêu cực kỷ lục, không phải do sự thay đổi căn bản trong nhu cầu. Ethereum tiếp tục dẫn đầu về RWA và các chỉ số staking, nhưng dòng chảy ETF và hành động giá yếu cho thấy có khoảng cách giữa các yếu tố cơ bản của mạng lưới và tâm lý thị trường. Bức tranh vĩ mô vẫn là biến số chi phối chính: lợi suất Kho bạc 4,45% kéo dài, định giá hawkish của Fed, và lạm phát năng lượng dai dẳng đều tạo ra các rào cản cấu trúc.

Báo cáo CPI ngày 10 tháng 6 và biểu đồ dự kiến ngày 17 tháng 6 sẽ cung cấp các tín hiệu hướng đi tiếp theo. Cho đến lúc đó, hãy coi đây là một đợt phục hồi tạm thời trong một giai đoạn điều chỉnh rộng hơn.

Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên tài chính.