AI kể chuyện từ sự cuồng nhiệt chuyển sang hoài nghi, phong tỏa eo biển Hormuz đẩy giá dầu lên cao, lạm phát tái xuất hiện, nhưng bộ phận Quản lý Tài sản của J.P. Morgan ngày 1/6 đã phát hành dự báo trung hạn 2026 ngược lại nói rằng: 「Rủi ro phân mảnh, lạm phát, AI gây biến động」 đều đã được định giá quá bi quan, đợt dao động hiện tại chính là cơ hội vào thị trường.

AI chưa đạt đỉnh, nhưng định giá đang được viết lại: Năm tập đoàn Hyperscaler lớn dự kiến chi tiêu vốn vượt quá 650 tỷ USD vào năm 2026 (tăng thêm 130 tỷ), đồng thời P/E dự phóng của Microsoft đã giảm từ 35 lần xuống còn 22.5 lần.
Lạm phát không thể trở lại 2%, tiền mặt đang chảy máu mãn tính: PCE cốt lõi của Mỹ đã dính chặt ở mức 3%, giá cả tăng 25% kể từ năm 2020 trong khi thu nhập cố định cốt lõi chỉ kiếm được 6%.
Trong số khách hàng của JPM, vẫn có gần 20% tài sản nằm trong tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn, bề ngoài là tránh rủi ro, thực tế là mất tiền.
Thị trường mới nổi là cơ hội rõ ràng hơn trong nửa cuối năm: dự kiến lợi nhuận của EM tăng 46%, P/E chỉ 11.8 lần; cổ phiếu Trung Quốc đã bị định giá thấp hơn các thị trường châu Á khác trong 20 năm, thái độ của JPM là “cẩn trọng dần ấm lên”.
Ý tưởng phân bổ của JPM trong nửa cuối năm: tập trung vào hạ tầng AI (chip/mô-đun quang/quang/điện lực) + tài sản vật chất (hàng hóa/vàng/xây dựng cơ sở hạ tầng) + thị trường mới nổi + quốc phòng; tránh tiền mặt, phần mềm đăng ký truyền thống, ô tô và tiêu dùng châu Âu, cũng như cổ phiếu trái phiếu thuần túy theo tỷ lệ 60/40.