Các ông lớn công nghệ đang cạn kiệt nguồn vốn khi xây dựng AI, và những hành động họ làm để che đậy điều này có thể là vi phạm pháp luật.

Google, Amazon, Microsoft và Meta đã chi tổng cộng 700 tỷ USD cho hạ tầng AI trong năm nay.
Điều này đã nuốt chửng 94% dòng tiền hoạt động tổng cộng của họ.
Các công ty giàu nhất trong lịch sử nhân loại gần như sắp phá sản. Nhưng họ không chậm lại, mà thay vào đó, đã che đậy sự thật bằng cách thực hiện các hoạt động tài chính quy mô lớn nhất kể từ năm 2008:
Google vừa bán 80 tỷ USD cổ phiếu để tài trợ cho hạ tầng AI. Đây là lần phát hành cổ phiếu mới đầu tiên của họ trong 20 năm.
Lần cuối Google cần bán cổ phiếu, YouTube còn chưa tồn tại. Sundar Pichai thừa nhận điều khiến ông không thể ngủ yên là “khả năng tính toán”.
Công ty này, mỗi năm in ra 100 tỷ USD từ doanh thu quảng cáo, vừa mới thông báo với Wall Street rằng đã không còn đủ nữa.
Dòng tiền tự do của Amazon dự kiến sẽ lần đầu tiên âm trong năm nay. Morgan Stanley ước tính thâm hụt 17 tỷ USD, trong khi Bank of America nói là 28 tỷ USD.
Cỗ máy logistics sinh lợi nhất hành tinh sắp tiêu hết nhiều tiền hơn số tiền nó tạo ra, và họ âm thầm gửi hồ sơ tới SEC, nói rằng có thể cần huy động thêm nợ và vốn cổ phần để tiếp tục xây dựng.
Hiện nay, bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn đang phát hành hàng nghìn tỷ USD trái phiếu để duy trì xây dựng AI. Những công ty từng có lượng tiền mặt dồi dào nhất trong lịch sử nhân loại này giờ đang đòn bẩy đến mức tối đa để xây dựng một hạ tầng chưa được chứng minh có thể tạo ra đủ doanh thu để bù đắp chi phí.
Các vết nứt đã bắt đầu xuất hiện:
Broadcom sản xuất các chip AI tùy chỉnh cung cấp năng lượng cho Google, Meta, OpenAI và Anthropic. Tuần này, doanh thu AI của họ tăng gấp ba lần so với cùng kỳ, doanh số tăng 48%, lợi nhuận phá vỡ mọi dự đoán của Wall Street.
Kết quả là, giá trị thị trường của họ trong một ngày đã bốc hơi 320 tỷ USD.
CEO Hock Tan tiết lộ ba điều về ngành AI trong cuộc họp báo tài chính:
Google đang tìm kiếm các lựa chọn chip AI rẻ hơn, Broadcom từ bỏ chiến lược bán hệ thống AI hoàn chỉnh, giờ đây chỉ bán chip trần với lợi nhuận thấp hơn.
Dù có “nhu cầu chưa từng có”, Tan từ chối nâng dự báo cả năm, điều này cho thấy ông thực sự nhìn thấy điều gì đằng sau hậu trường.
Wall Street sau khi nghe ba điều này đã bán tháo điên cuồng, kéo theo cả AMD, Intel và toàn bộ ngành chip.
Khi một công ty có doanh thu AI tăng gấp ba lần nhưng bị phạt vì “tăng trưởng không đủ nhanh”, thì kỳ vọng đã hoàn toàn lệch khỏi thực tế.
Và đây mới là phần đáng sợ nhất…
Các công ty này chính là tài khoản hưu trí của bạn. Apple, Microsoft, Amazon, Google, Meta và Nvidia chiếm khoảng 30% chỉ số S&P 500.
Nếu bạn có 401k hoặc quỹ chỉ số, dù có chọn hay không, bạn đã bị lộ diện trong cuộc chơi này.
Mỗi công ty trong số đó đều nói với bạn rằng AI sẽ tạo ra hàng chục nghìn tỷ USD doanh thu. Nhưng bây giờ, toán học cho thấy chúng phải tiêu hàng chục nghìn tỷ USD trước, rồi hy vọng doanh thu sẽ đến sau đó.
Nếu doanh thu bắt kịp, đây sẽ là dự án xây dựng hạ tầng lớn nhất trong lịch sử nhân loại. Lớn hơn đường sắt, lớn hơn internet.
Nếu không, một phần ba các công ty trên thị trường chứng khoán Mỹ sẽ phải sử dụng đòn bẩy trên bảng cân đối kế toán của họ, bước vào chu kỳ giảm giá lớn nhất kể từ năm 2000.
Và khác với bong bóng internet, các công ty trong bong bóng lần này không phải là các startup không có doanh thu ngẫu nhiên. Chúng là các trụ cột của toàn bộ nền kinh tế toàn cầu.