#非农数据超预期加息预期升温 Cơn bão tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, thật sự sắp đến rồi sao?

Sau một tuần lễ đầy lo lắng sau “Ngày thứ Sáu đen tối”, các nhà giao dịch trên phố Wall hiện đang lo lắng rằng dữ liệu lạm phát mới được công bố vào thứ Tư tới có thể cho thấy mức tăng CPI hàng năm của Mỹ lớn nhất trong nhiều năm, từ đó thúc đẩy thêm áp lực tăng lãi suất của Fed. Vào thứ Sáu tuần trước, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp Mỹ mạnh bất ngờ đã đẩy lợi suất tăng và củng cố kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ tăng lãi suất trước tháng 12. Dữ liệu cho thấy, số việc làm phi nông nghiệp tháng 5 của Mỹ tăng ròng 172.000 người, gần gấp đôi dự kiến của thị trường là 85.000 người; tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức thấp 4,3%.

Sau khi dữ liệu được công bố, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm, được coi là “mỏ neo” của định giá tài sản toàn cầu, đã tăng vọt lên 4,55% vào thứ Sáu tuần trước, lập mức cao mới trong hai tuần. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm, rất nhạy cảm với kỳ vọng chính sách của Fed, đã chạm mức 4,18%, mức cao mới kể từ tháng 2 năm 2025. Đồng thời, chỉ số Nasdaq tổng hợp, chủ yếu là các cổ phiếu công nghệ, đã trải qua mức giảm điểm lớn nhất trong một ngày trong lịch sử trong đợt bán tháo ngày thứ Sáu đen tối, giảm hơn 1121 điểm, tương đương 4,2%, đồng thời cũng ghi nhận mức giảm phần trăm lớn nhất trong hơn một năm.

Hiện tại, nhiều nhà đầu tư đang cố gắng dự đoán trước quyết định của Fed vào ngày 17 tháng 6 (cuộc họp chính sách đầu tiên sau khi Kevin W. trở thành Chủ tịch Fed) để chuẩn bị cho khả năng chuyển hướng hawkish của ngân hàng trung ương này. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 của Mỹ công bố vào thứ Tư tới có thể trở thành chất xúc tác quan trọng tiếp theo. Các hợp đồng hoán đổi lãi suất liên quan đến báo cáo này cho thấy, các nhà giao dịch dự đoán mức tăng CPI hàng năm của tháng 5 có thể đạt khoảng 4,3% — mức cao nhất kể từ năm 2023 — do giá năng lượng vẫn duy trì ở mức cao trong bối cảnh chiến tranh Iran vẫn bế tắc.

Giám đốc điều hành của công ty tư vấn LB Macro, Luigi Buttiglione, cho biết, quan điểm rằng Fed sẽ phải hạ lãi suất đã “biến mất, bị dữ liệu dập tắt”. Ông dự đoán, Fed sẽ tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản trong năm nay, khả năng bắt đầu từ tháng 9. Kể từ cuối tháng 2, thị trường trái phiếu toàn cầu đã trải qua những biến đổi sâu sắc. Thời điểm đó, Mỹ và Israel tấn công Iran đã khiến giá dầu tăng vọt, làm rối loạn kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ hạ lãi suất vào năm 2026. Khi cuộc chiến này đã kéo dài tròn 100 ngày, việc ngừng bắn lâu dài dường như vẫn còn xa vời, điều này có thể đẩy giá năng lượng lên cao hơn nữa và làm gia tăng lo ngại về lạm phát. Sức mạnh của nền kinh tế Mỹ đã tạo ra những trở ngại cho thị trường trái phiếu, đồng thời làm cho tình hình của W. trở nên phức tạp hơn — ông có thể đối mặt với áp lực từ Nhà Trắng để giảm chi phí vay mượn. “Nếu Kevin W. ban đầu hy vọng sẽ hạ lãi suất ngay sau khi nhậm chức, thì giờ đây điều đó có vẻ không thể xảy ra,” Giám đốc đầu tư của Ngân hàng Hà Lan, Christophe Boucher, nói. “Thị trường lao động hiện quá mạnh, không đủ lý do để giảm lãi suất.”

Các nhà phân tích cho biết, dù là dữ liệu CPI vào thứ Tư hay chỉ số PPI vào thứ Năm, nếu cho thấy bất kỳ dấu hiệu nào về việc lạm phát tiếp tục tăng tốc, điều đó có thể củng cố thêm kỳ vọng của thị trường rằng các quan chức Fed sẽ loại bỏ “xu hướng nới lỏng” khỏi tuyên bố chính sách của họ.

Trong cuối tuần qua, các ngân hàng đầu tư lớn của phố Wall đã đồng loạt rút dự đoán về việc giảm lãi suất vào năm 2026. Vào thứ Sáu tuần trước, các nhà kinh tế của Ngân hàng Paris của Pháp dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất ba lần bắt đầu từ tháng 12. Nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs, David Mericle, cũng đã hoàn toàn từ bỏ dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất trong năm nay, và đã hoãn thời điểm dự kiến của hai lần giảm cuối cùng đến tháng 6 và tháng 12 năm 2027.

Báo cáo của Goldman Sachs chỉ ra rằng, thời gian tạm dừng tăng lãi suất càng kéo dài, khả năng củng cố quan điểm rằng lãi suất hiện đang “ở mức hợp lý” càng cao; trong khi nhu cầu đầu tư mạnh mẽ liên quan đến trí tuệ nhân tạo có thể cung cấp thêm lý do để duy trì chi phí vay cao. Do đó, Goldman Sachs cho biết, giữ nguyên lãi suất vẫn là “một phương án khả thi” ngoài dự báo chính của họ. Mặc dù Goldman Sachs cho rằng khả năng tăng lãi suất trở lại vẫn còn hạn chế, nhưng đã nâng xác suất tăng lãi suất từ 10% lên 20%. Goldman Sachs cũng đã điều chỉnh dự báo tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong năm nay từ 4,6% xuống còn 4,4%. Dữ liệu thị trường hoán đổi lãi suất cho thấy, vào thứ Sáu tuần trước, các nhà giao dịch đã hoàn toàn định giá khả năng Fed sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần trong năm 2026, trong đó xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 đã lên tới khoảng 60%, còn tháng 12 thì đã được xem như chắc chắn.