$US500 $US50050 $US500500

Chênh lệch 125% Mở rộng?

Cổ phiếu công nghệ đã chính thức chạy quá xa so với phần còn lại của thị trường đến mức lịch sử không còn con đường nào để đi tiếp. Kể từ năm 2020, ngành công nghệ của S&P 500 đã vượt trội hơn các cổ phiếu phi công nghệ tới 125 điểm phần trăm. Đó không phải là một lợi thế. Đó là một vực thẳm. Ngành này đã mang lại lợi nhuận gấp đôi tất cả các ngành khác, và sự phân kỳ này vừa lập kỷ lục mọi thời đại.

🔹 Các con số vẽ nên một bức tranh cực đoan
Ngành công nghệ của S&P 500 giao dịch với tỷ lệ giá trên lợi nhuận kỳ vọng gần 29, trong khi tỷ lệ cân bằng của S&P 500 loại trừ công nghệ chỉ khoảng 16,5. Khoảng cách đó còn lớn hơn cả đỉnh điểm của bong bóng dot-com. Năm công ty công nghệ hàng đầu hiện có vốn hóa thị trường vượt quá 15 nghìn tỷ đô la, gần bằng tổng GDP của châu Âu. Rủi ro tập trung đã đạt mức thường báo hiệu một sự xoay vòng mạnh hoặc một đợt điều chỉnh đau đớn.

🔹 Một sự lặp lại của năm 2000 hay sự thống trị hợp lý
Thời kỳ dot-com đã dạy các nhà đầu tư rằng sự phân kỳ cực đoan cuối cùng cũng sẽ điều chỉnh lại. Giữa tháng 3 năm 2000 và tháng 10 năm 2002, cổ phiếu công nghệ sụt giảm hơn 78%, trong khi thị trường chung giảm khoảng 49% một cách tương đối nhẹ nhàng. Lập luận phản biện ngày nay là lợi nhuận công nghệ hiện tại thực sự tồn tại. Năm 2000, các công ty giao dịch dựa trên lời hứa hẹn. Năm 2026, ngành này tạo ra dòng tiền tự do vượt quá 500 tỷ đô la mỗi năm. Sự tập trung là cực đoan, nhưng nền kinh tế cơ bản là có thật.

🔹 Sự trở về trung bình đã bắt đầu tác động
Các lĩnh vực tài chính và năng lượng âm thầm vượt trội hơn công nghệ trong tháng 4 và tháng 5. Sự xoay vòng này tinh tế, không dữ dội, nhưng đang thở. Lợi nhuận ngân hàng đã gây bất ngờ theo chiều hướng tích cực khi đường lợi suất dốc hơn. Ngành công nghiệp thu hút các đơn đặt hàng dựa trên xu hướng chi tiêu hạ tầng. Các ngành phòng thủ như y tế và hàng tiêu dùng thiết yếu đã ghi nhận dòng chảy tích cực sau nhiều tháng bị bỏ quên. Thị trường đang thử nghiệm xem liệu khả năng lãnh đạo có thể mở rộng hay không, và nếu công nghệ gặp chút trục trặc, vốn sẽ có các điểm đến sẵn sàng.

🔹 Rủi ro pháp lý làm tăng thêm áp lực định giá
Luật CLARITY mới được giới thiệu, đã qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, rõ ràng thắt chặt sự giám sát các nền tảng công nghệ thống trị. Tâm lý chống độc quyền ở Washington có động lực hai đảng, và Luật Thị trường số của châu Âu tiếp tục leo thang trong việc thực thi. Các tập đoàn công nghệ lớn đối mặt với môi trường pháp lý ngày càng hostile hơn bất kỳ giai đoạn nào kể từ vụ kiện chống độc quyền của Microsoft. Sự không chắc chắn này chưa được định giá trong các mô hình lợi nhuận kỳ vọng.

🔹 Chính sách của Fed giữ áp lực liên tục
Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã báo hiệu rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao cho đến khi lạm phát giảm rõ rệt. Các cổ phiếu tăng trưởng với tỷ lệ cao thường chiết khấu lợi nhuận tương lai với lãi suất thấp; khi lãi suất đó vẫn giữ ở mức cao, giá trị hiện tại của dòng tiền xa xôi đó sẽ giảm đi. Phép tính cao của công nghệ phụ thuộc vào giả định rằng lãi suất cuối cùng sẽ giảm. Warsh không hợp tác.

Một sự phân kỳ kỷ lục không thể kéo dài mãi mãi. Lợi nhuận thực tế phần nào biện minh cho phần thưởng cao. Một sự xoay vòng đang bắt đầu có xu hướng tích cực. Cảnh báo này mong manh như nó hấp dẫn.

Các bạn, bạn có tin rằng sự xoay vòng khỏi công nghệ sẽ tăng tốc, hay ngành này sẽ kéo dài sự phân kỳ này xa hơn nữa?

⚠️ Không phải lời khuyên tài chính.

#Gate正式推出股票交易 #Gate美股 #ShareYourUSStocksWinNvidia #IntroducingGateStocks