#ShareYourUSStocksWinNvidia

Costco (COST): Rào cản về thành viên giúp duy trì sự cộng hưởng liên tục

Các con số quan trọng (Quý 3 FY2026, báo cáo tháng 6 năm 2026)

Doanh thu thuần: 69,15 tỷ USD, tăng 11,6% so với cùng kỳ năm trước. Con số bán hàng 12 tuần mạnh nhất từ trước đến nay của Costco. Tổng doanh thu đạt 70,53 tỷ USD. Lợi nhuận ròng tăng 15,2% lên 2,19 tỷ USD, EPS pha loãng đạt 4,93 USD so với 4,28 USD cùng kỳ năm ngoái. Tính đến 36 tuần trong năm: doanh thu thuần 203,37 tỷ USD (+9,6%), lợi nhuận ròng 6,23 tỷ USD (+13,5%), EPS 14,01 USD.

Giá cổ phiếu hiện tại: khoảng 971,87 USD tính đến ngày 5 tháng 6 năm 2026. Mục tiêu giá theo phân tích của các nhà phân tích: 1.060,41 USD, dự báo tăng khoảng 9% so với mức hiện tại. Biên độ 52 tuần: 844,06 USD - 1.096,50 USD.

Cỗ máy thành viên: Không thể phá vỡ và đang mở rộng

82,9 triệu thành viên trả phí. Tỷ lệ gia hạn tại Mỹ/Canada: 92,2%. Doanh thu từ phí thành viên riêng lẻ đạt 1,373 tỷ USD trong một quý 12 tuần, tương đương với mức hàng năm khoảng 5,9 tỷ USD thu được trước khi Costco bán bất kỳ mặt hàng nào. Biên lợi nhuận từ thành viên gần 75-80%. Đây không phải là nhà bán lẻ chỉ có thành viên; đây là nền tảng thành viên bán hàng hóa số lượng lớn. Lớp doanh thu định kỳ cung cấp một sàn cấu trúc mà hầu hết các đối thủ cạnh tranh không thể sao chép.

Doanh số so sánh và Đà tăng số hóa

Doanh số so sánh toàn công ty tăng 9,8% (đã điều chỉnh 6,6% cho gas và tỷ giá hối đoái). Doanh số số hóa tăng vọt 21,5%. Thương mại điện tử không còn là kênh phụ nữa mà trở thành một yếu tố thúc đẩy tăng trưởng quan trọng. Quảng cáo bán lẻ và cá nhân hóa dựa trên AI hiện là trung tâm để nâng cao trải nghiệm khách hàng và giá trị thành viên, cho thấy Costco không đứng yên trên công nghệ.

Lợi thế cạnh tranh tạo ra hiệu ứng cộng hưởng

Sức mua số lượng lớn tạo ra cấu trúc chi phí cho phép Costco cung cấp mức giá mà các đối thủ khó theo kịp. Chuỗi cung ứng hiệu quả và quản lý tồn kho biến lợi thế chi phí đó thành đòn bẩy vận hành. Mô hình thành viên bổ sung một dòng doanh thu thứ hai với chi phí cận biên gần như bằng không. Tỷ lệ gia hạn cao tạo ra lợi nhuận dự đoán được và bền vững. Ba lớp này gồm chi phí dẫn đầu, hiệu quả vận hành và kinh tế thành viên, phối hợp với nhau chứ không hoạt động độc lập.

Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai

Mở rộng kho hàng tiếp tục với các địa điểm mới trong nước và quốc tế. Thị trường quốc tế vẫn chưa khai thác đầy đủ so với Bắc Mỹ. Tăng trưởng thương mại điện tử đang tăng tốc. Doanh thu phí thành viên tăng theo từng thành viên mới và từng lần gia hạn. Việc tăng phí gần đây đã được hấp thụ mà không gây mất khách hàng đáng kể, xác nhận tính đàn hồi của mô hình.

Các yếu tố rủi ro cần theo dõi

Suy giảm chi tiêu tiêu dùng trong môi trường bất ổn vĩ mô có thể làm giảm lượng khách. Cạnh tranh bán lẻ trực tuyến từ Amazon và các đối thủ khác vẫn tiếp tục gia tăng. Chi phí vận hành và lao động tăng yêu cầu duy trì kỷ luật chi phí liên tục. Biến động trong hoạt động gas (ảnh hưởng từ nguồn cung địa chính trị Trung Đông) có thể làm biến động đáng kể các so sánh hàng quý. Định giá cao đòi hỏi phải thực hiện liên tục, bất kỳ sai sót nào cũng có thể gây thiệt hại lớn cho cổ phiếu.

Các cân nhắc giao dịch

Hỗ trợ gần mức 844 USD (đáy 52 tuần). Kháng cự gần 1.096 USD (đỉnh 52 tuần). Ở mức khoảng 971 USD, COST giao dịch ở mức cao hơn so với hầu hết các đối thủ bán lẻ — câu hỏi là liệu rào cản thành viên và sự cộng hưởng liên tục có đủ để biện minh cho mức cao đó không. So với Walmart và Amazon về P/E dự phóng, Costco có tỷ lệ cao hơn nhưng mang lại biên lợi nhuận dự đoán và doanh thu bền vững hơn. Tỷ lệ gia hạn thành viên riêng lẻ là một chỉ số rào cản mà không nhà bán lẻ đại chúng nào khác sánh được.

Quan điểm cá nhân

Tôi xem Costco như một nhà cộng hưởng chất lượng hơn là một cược tăng trưởng rủi ro cao. Mô hình thành viên mang lại lợi thế cạnh tranh mà hầu hết các nhà bán lẻ không thể sao chép, tỷ lệ gia hạn 92,2% và doanh thu phí thành viên hàng năm 5,9 tỷ USD tạo ra một sàn lợi nhuận cấu trúc. Mỗi quý tăng trưởng doanh thu hơn 11% với lợi nhuận ròng tăng 15% xác nhận rằng mô hình không chỉ bền vững mà còn đang tăng tốc. COST là một nhà cộng hưởng phòng thủ, cộng hưởng một cách phòng thủ, và đó chính là lý do các nhà đầu tư dài hạn vẫn tiếp tục quay lại.

Kết nối Nvidia: NVDA khoảng 205 USD (tháng 6 năm 2026), vốn hóa thị trường 4,97 nghìn tỷ USD, P/E dự phóng 23,42. Jensen Huang vừa giới thiệu bộ xử lý PC N1X tại Computex 2026 hợp tác với Microsoft, và mở ra một TAM AI đại lý trị giá 200 tỷ USD mới. Sáng kiến RTX Spark mang các AI agent từ đám mây đến thiết bị cục bộ. Chu kỳ chi tiêu AI hơn 700 tỷ USD của các tập đoàn công nghệ lớn tiếp tục xác thực vị thế thống trị hạ tầng của Nvidia. COST và NVDA chia sẻ một điểm chung là các rào cản không thể phá vỡ, cộng hưởng theo năm tháng.