Bill Ackman cảnh báo: Thị trường đổ xô mù quáng vào AI đang "lặp lại bong bóng Internet năm 2000", các tài sản chất lượng cao như Microsoft, Amazon bị bỏ rơi

Phố Pershing (Pershing Square) sáng lập viên kiêm CEO Bill Ackman gần đây đã đưa ra cảnh báo mạnh mẽ, trực tiếp chỉ ra rằng cơn sốt đầu tư AI hiện tại đang lặp lại những sai lầm trong bong bóng internet năm 2000 (Dot-com bubble). Ông chỉ ra rằng, dòng vốn thị trường đang mù quáng theo đuổi các "điểm nóng" mới như chip và năng lượng, trong khi lại xem các gã khổng lồ công nghệ chất lượng cao như Microsoft, Amazon và Meta có dòng tiền ổn định và lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ là các tài sản lỗi thời, từ đó tạo ra các điểm mua sai lầm cực kỳ tốt.
(Tóm tắt: Tom Lee dự đoán sau cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ, thị trường chứng khoán sẽ còn tăng nữa! Tăng đến 7700 rồi mới bắt đầu điều chỉnh, năm 2027 là "mức tăng lớn nhất trong đời")
(Bổ sung bối cảnh: JPMorgan dự báo lợi nhuận của Mỹ sẽ bùng nổ nhờ AI: S&P 500 dự kiến vượt 9.000 điểm vào năm tới)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Dòng vốn mù quáng theo đuổi điểm nóng, các gã khổng lồ công nghệ chất lượng cao bị định giá sai
• Thời đại AI định hình lại lợi thế cạnh tranh, ngành phần mềm đối mặt với phân hóa khốc liệt
• Theo dõi sát SpaceX và OpenAI, cảnh báo chỉ số sợ rủi ro thị trường chạm đáy

Sự cuồng nhiệt của Wall Street đối với cổ phiếu chip AI đang gây lo ngại sâu sắc từ các nhà đầu tư vĩ mô. Người sáng lập công ty quản lý quỹ Pershing Square Capital Management, Bill Ackman, đã cảnh báo về tâm lý thị trường trong cuộc tham gia chương trình "All-In Podcast" ngày 3 tháng 6 năm 2026. Ông nhận thấy dòng vốn ngắn hạn đang đổ mạnh vào lĩnh vực bán dẫn và năng lượng, sự phồn vinh phi lý này có điểm tương đồng đáng kinh ngạc với bong bóng internet năm 2000.

Dòng vốn mù quáng theo đuổi điểm nóng, các gã khổng lồ công nghệ chất lượng cao bị định giá sai

Ackman chỉ rõ trong cuộc phỏng vấn rằng, thị trường luôn dễ bị thu hút bởi những thứ mới nhất, dẫn đến dòng vốn ngắn hạn tập trung vào các lĩnh vực nhất định. Ông cảnh báo, cơn sốt này thường khiến "tài sản chất lượng cao bị bỏ quên". Ông so sánh trực tiếp hiện trạng với môi trường thị trường năm 2000: khi đó, nhà đầu tư điên cuồng săn lùng các cổ phiếu internet không có lợi nhuận, và xem Warren Buffett (Warren Buffett) cùng Berkshire Hathaway như những di tích của thời kỳ cũ, khiến định giá của họ rơi xuống mức thấp nhất lịch sử.

Lịch sử đang lặp lại. Ackman cho biết, hiện nay thị trường lại xem Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) và Meta là "lỗi thời", khiến các doanh nghiệp có lợi nhuận thực và dòng tiền lớn này bị định giá thấp một cách nghiêm trọng. Đây cũng là lý do ông quyết định xây dựng vị thế lớn sau báo cáo tài chính của Microsoft vào tháng 2, trong giai đoạn cổ phiếu điều chỉnh, vì ông tin rằng Microsoft mới là người chiến thắng thực sự của thời đại AI.

Thời đại AI định hình lại lợi thế cạnh tranh, ngành phần mềm đối mặt với phân hóa khốc liệt

Trong đánh giá giá trị dài hạn của doanh nghiệp, Ackman nhấn mạnh rằng nhà đầu tư cần có khả năng phân tích tinh vi hơn. Ông cho rằng, trong làn sóng AI, nếu doanh nghiệp không tích cực chuyển đổi, "chắc chắn sẽ đối mặt với nguy cơ bị phá vỡ". Microsoft, với nền tảng công nghệ vững chắc, cơ sở người dùng lớn và các tích hợp AI sâu như Copilot, không còn nghi ngờ gì nữa là người hưởng lợi lớn nhất.

Ngược lại, ông cảnh báo cao đối với một số doanh nghiệp phần mềm. Những công ty dựa vào phí đăng ký cao (ví dụ, 30.000 USD mỗi năm) và thiếu khả năng chuyển đổi AI, đang đối mặt với rủi ro vận hành cực kỳ cao. Ackman đặc biệt đề cập đến Salesforce (CRM), bày tỏ hoài nghi về mô hình kinh doanh và tốc độ chuyển đổi AI của họ, dự đoán ngành phần mềm sẽ sớm chứng kiến sự phân hóa giá trị khốc liệt.

Theo dõi sát SpaceX và OpenAI, cảnh báo chỉ số sợ rủi ro thị trường chạm đáy

Ngoài các gã khổng lồ công nghệ đã niêm yết, Ackman còn rất quan tâm đến các IPO tiềm năng trong tương lai. Ông đặc biệt ủng hộ SpaceX, cho rằng vị trí gần như độc quyền trong lĩnh vực phóng tàu không gian giá rẻ và ảnh hưởng biến đổi của Starlink mang lại giá trị đầu tư cực cao; đồng thời, ông cũng theo dõi chặt chẽ OpenAI, nhưng nhấn mạnh nhà đầu tư cần làm rõ hơn về phân bổ vốn và con đường lợi nhuận trong tương lai.

Về rủi ro vĩ mô, Ackman cảnh báo nghiêm trọng. Dữ liệu cho thấy, lĩnh vực công nghệ của S&P 500 vừa ghi nhận đợt tăng mạnh nhất kể từ năm 1990 trong 10 tuần liên tiếp (tăng 44,6%), trong khi chỉ số VIX dùng để đo lường tâm lý sợ rủi ro của thị trường lại giảm xuống mức thấp nhất trong năm, chỉ còn 13. Điều này có nghĩa là nhu cầu phòng thủ của thị trường cực thấp, tâm lý nhà đầu tư hiện đã chuyển từ "lo sợ sụp đổ" sang "sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO)", môi trường quá mua này cùng với thiếu ý thức rủi ro chính là tín hiệu nguy hiểm nhất trước khi bong bóng vỡ.