So sánh CAPEX của các ông lớn công nghệ đến năm 2026: Google, Microsoft, Amazon, Meta ai đang đầu tư mạnh nhất vào cuộc đua sức mạnh tính toán AI?

Vào đầu tháng 6 năm 2026, Alphabet công bố hoàn thành huy động vốn cổ phần tổng cộng 84,75 tỷ USD — đây là đợt phát hành cổ phần riêng lẻ lớn nhất lịch sử toàn cầu, vượt xa kỷ lục 70 tỷ USD của Petrobras năm 2010. Điều đáng chú ý hơn là, đợt huy động này không phải là trường hợp cá biệt. Đồng thời, Alphabet đã nâng dự báo chi tiêu vốn (CAPEX) cho năm 2026 lên mức 1800 tỷ đến 1900 tỷ USD, và dự báo chi tiêu cho năm 2027 sẽ còn tăng đáng kể.

Chuyển động của Alphabet chỉ là một phần trong cuộc đua hạ tầng AI của bốn ông lớn công nghệ. Hệ thống so sánh dự kiến ngân sách CAPEX, cấu trúc vốn và chiến lược của Alphabet (Google), Microsoft, Amazon và Meta trong năm 2026, đồng thời phân tích lý do tại sao một công ty công nghệ truyền thống “ít tài sản” như họ lại phải quay trở lại sử dụng công cụ huy động vốn cổ phần chưa từng dùng trong hơn hai thập kỷ khi đối mặt với khoản chi hơn 1900 tỷ USD trong năm 2026.

Bức tranh huy động vốn của Alphabet: 84,75 tỷ USD từ đâu ra?

Để hiểu quy mô huy động vốn của Alphabet, trước tiên cần phân tích cấu trúc của nó. Đợt huy động này gồm ba phần:

Phần phát hành công khai: 34,8 tỷ USD. Theo tài liệu quản lý, trong đó 18 tỷ USD đến từ cổ phiếu phổ thông loại A và cổ phiếu cổ phần loại C, 16,75 tỷ USD đến từ cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi bắt buộc (phát hành qua chứng khoán gửi giữ). Việc định giá và phát hành này hoàn tất vào ngày 2 tháng 6, với nhu cầu thị trường vượt cung gấp nhiều lần, điều hiếm gặp trong các doanh nghiệp lớn đã trưởng thành như Alphabet.

Chương trình phát hành theo giá thị trường ATM: 40 tỷ USD. Đây là cơ chế liên tục không cố định thời điểm phát hành, dự kiến bắt đầu từ quý 3 năm 2026, Alphabet sẽ bán trực tiếp cổ phiếu loại A và C theo nhu cầu trên thị trường mở.

Berkshire Hathaway huy động riêng: 10 tỷ USD. Đây là phần có ý nghĩa tín hiệu rõ ràng nhất trong đợt huy động này. Berkshire mua vào cổ phiếu loại A với giá khoảng 351,81 USD mỗi cổ, tổng cộng 5 tỷ USD, và cổ phiếu loại C với giá khoảng 348,20 USD mỗi cổ, cũng 5 tỷ USD, với mức chiết khấu khoảng 6-8% so với giá đóng cửa thị trường trước đó. Đáng chú ý, từ quý 3 năm 2025, Berkshire đã dần tích luỹ cổ phần Alphabet, tính đến cuối quý 1 năm 2026 đã nắm giữ khoảng 58 triệu cổ (tương đương 1,7 tỷ USD), cộng thêm khoản đầu tư 10 tỷ USD lần này, tổng sở hữu sẽ vào khoảng 27-32 tỷ USD.

Tại sao Alphabet cần huy động vốn lớn như vậy từ bên ngoài? Câu trả lời cốt lõi nằm ở quy mô lớn của CAPEX. Dù dòng tiền hoạt động trong 12 tháng qua của Alphabet đạt khoảng 1740 tỷ USD, nhưng với khoản chi hàng năm từ 1800 đến 1900 tỷ USD, dòng tiền nội tại khó có thể đáp ứng đủ. Theo Capital Futures, trước khi bắt đầu huy động vốn cổ phần, trong năm qua Alphabet đã vay hơn 850 tỷ USD qua thị trường trái phiếu, gồm các loại tiền tệ như USD, EUR, GBP, JPY, CAD và CHF, trong đó hiếm hoi phát hành trái phiếu 100 năm bằng GBP. Đây là chiến lược “tài chính toàn phổ” điển hình — vay nợ để cân đối chi phí dài hạn, đồng thời dùng vốn cổ phần để đảm bảo nguồn vốn lớn tức thì, tạo thành hệ thống tài chính đa kỳ hạn, đa tiền tệ.

So sánh toàn cảnh CAPEX của bốn ông lớn công nghệ năm 2026

Cuộc đua vốn cho hạ tầng AI năm 2026 đã chuyển từ đầu tư theo giai đoạn sang chiến lược tái đầu tư hệ thống. Theo dự báo cập nhật của Goldman Sachs tháng 6 năm 2026, bốn nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn nhất (Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta) dự kiến tổng CAPEX năm 2026 sẽ đạt 7250 tỷ USD, tăng 77% so với 4100 tỷ USD của năm 2025. Các ước tính của S&P Global cũng cho thấy con số này vượt trên 7000 tỷ USD.

Dưới đây là số liệu và dự báo cụ thể của từng công ty:

| Công ty | Dự báo CAPEX 2026 | So với 2025 (ước tính) | Hướng chi tiêu chính | | --- | --- | --- | --- | | Amazon (AWS) | Khoảng 2000 tỷ USD | +50% | Trung tâm dữ liệu AI, chip tự phát triển (Trainium/Graviton), logistics và mạng vệ tinh | | Alphabet (Google) | 1800–1900 tỷ USD | Trên 100% | Trung tâm dữ liệu AI, R&D TPU thế hệ mới, huấn luyện mô hình Gemini | | Microsoft (Azure) | Khoảng 1900 tỷ USD (theo lịch) | +130% (hàng năm) | Cụm GPU/CPU, hạ tầng dài hạn (hơn 15 năm), cung cấp năng lượng | | Meta | 1150–1350 tỷ USD (sau nâng lên 1250–1450 tỷ USD) | +85% | Meta Superintelligence Labs, hạ tầng đám mây bên thứ ba, huấn luyện AI |

Nguồn: Báo cáo TrendForce tháng 5/2026, cập nhật Goldman Sachs tháng 6/2026, phân tích của S&P Global tháng 2/2026. Lưu ý, số liệu của Microsoft có sự khác biệt về phương pháp tính: TrendForce dùng 1900 tỷ USD theo lịch, còn S&P Global tính theo tài khóa (đến tháng 6) khoảng trên 1400 tỷ USD, do cách định nghĩa và xử lý kế toán khác nhau.

Amazon dẫn đầu với dự báo 2000 tỷ USD. Theo báo cáo tài chính tháng 2/2026, CEO Andy Jassy cho biết, AWS là lĩnh vực đầu tư chính, trong đó phần lớn dành cho dự án hạ tầng AI “Rainier” dựa trên chip tự phát triển Trainium2. AWS đã triển khai gần 500,000 chip Trainium2, mục tiêu đến cuối 2026 là 30% các nhiệm vụ tính toán AI do chip tự phát triển xử lý.

Dự chi 1900 tỷ USD của Microsoft chứa đựng một cấu trúc quan trọng: Trong quý 2 tài khóa 2026 (tương đương quý 4 năm 2025 theo lịch), khoảng hai phần ba CAPEX dành cho các thiết bị ngắn hạn như GPU/CPU, phần còn lại khoảng một phần ba dành cho hạ tầng dài hạn trên 15 năm. Điều này phản ánh Microsoft cần cân bằng giữa hai loại tài sản. Thêm vào đó, “nghĩa vụ thực hiện còn lại” (RPO) của Microsoft đã tăng vọt lên khoảng 6250 tỷ USD, dù đã trừ đi 2810 tỷ USD liên quan đến OpenAI, còn lại hơn 3400 tỷ USD — gấp hơn hai lần tổng đơn hàng backlog của AWS. Điều này cho thấy Microsoft đã khóa sẵn doanh thu tương lai trong đầu tư CAPEX.

Phân khúc CAPEX của Meta trong năm 2026 đã được nâng từ 1150–1350 tỷ USD lên 1250–1450 tỷ USD. Chi tiêu chủ yếu hướng tới “Meta Superintelligence Labs” và các trung tâm dữ liệu lớn để huấn luyện AI. So với Amazon và Alphabet, tổng mức đầu tư của Meta nhỏ hơn, nhưng tốc độ tăng trưởng khoảng 85% hàng năm, là mức cao nhất trong bốn ông lớn.

Tín hiệu tỷ đô: Tại sao Berkshire Hathaway lại tham gia lúc này?

Trong cấu trúc huy động vốn của Alphabet, khoản 10 tỷ USD của Berkshire Hathaway là phần gây chú ý nhất. Berkshire nổi tiếng với “tránh xa công nghệ tiên tiến”, phần lớn danh mục đầu tư là cổ phiếu Apple, và thường được xem như “công ty tiêu dùng điện tử”. Việc Berkshire mua vào cổ phần Alphabet với quy mô lớn — sau khi đã tích luỹ gấp hơn ba lần trong quý 3 năm 2025 và quý 1 năm 2026 — cho thấy một sự thay đổi thực chất trong chiến lược đầu tư.

Berkshire đánh giá điều gì?

Thứ nhất, dòng tiền “bức tường thành” của Alphabet vẫn vững chắc. Các dịch vụ chính như tìm kiếm Google mang lại dòng tiền ổn định, lợi nhuận cao, YouTube là động lực tăng trưởng quảng cáo liên tục, còn Google Cloud đang trở thành “đường cong thứ hai” được AI thúc đẩy — doanh thu đám mây quý 1/2026 vượt 20 tỷ USD, tăng 63% so cùng kỳ, doanh thu giải pháp AI tăng gần 800%.

Thứ hai, chi tiêu vốn cho hạ tầng AI dù “tốn kém” nhưng tạo ra tài sản có giá trị dài hạn. Trung tâm dữ liệu sau xây dựng có thể vận hành trên 15 năm. Đối với Berkshire, vốn đầu tư dài hạn như vậy tương tự như đầu tư vào đường sắt (BNSF) — xây dựng hạ tầng vận chuyển dài hạn, hay đầu tư vào hạ tầng tính toán AI dài hạn.

Thứ ba, rủi ro và lợi nhuận khi vào thị trường với mức chiết khấu 6-8% là hấp dẫn. Berkshire mua cổ phần A/C với mức chiết khấu này, đóng vai trò “nhà đầu tư chủ chốt”, giúp giảm lo ngại về pha loãng cổ phiếu ngắn hạn và tạo sự ủng hộ cho huy động vốn của Alphabet.

Giới hạn về tính toán và điện năng: Hai ràng buộc cứng của cuộc đua CAPEX

Để hiểu rõ về khoản 7250 tỷ USD CAPEX năm 2026, cần phân tích hai yếu tố giới hạn chính: cung cấp tính toán và năng lực điện.

Về tính toán, tất cả các ông lớn đều đẩy mạnh chuyển đổi sang chip tự phát triển (ASIC). TPU của Google đã phát triển đến thế hệ thứ 7, là một trong những lựa chọn thay thế quan trọng ngoài GPU của NVIDIA. Amazon cũng đã triển khai hàng trăm nghìn chip Trainium2 trong AWS, tính đến đầu 2026 đã xuất xưởng 1,4 triệu chip. Microsoft chưa công bố quy mô tự phát triển ASIC, nhưng trong quý 4 năm 2025, khoảng hai phần ba chi tiêu CAPEX dành cho GPU/CPU ngắn hạn, còn lại cho hạ tầng dài hạn. Chiến lược này nhằm giảm phụ thuộc vào nhà cung cấp duy nhất và tối ưu chi phí tính toán.

Về năng lượng, các trung tâm dữ liệu AI đã bắt đầu tiêu thụ điện năng theo đơn vị GW (gigawatt). Microsoft trong quý 2 tài khóa 2026 đã bổ sung thêm 1 GW công suất trung tâm dữ liệu mới. TrendForce dự báo tổng công suất trung tâm dữ liệu toàn cầu năm 2026 đạt khoảng 155 GW, tăng 29% so với năm trước, trong đó các máy chủ AI lần đầu tiên vượt qua các máy chủ phổ thông về tiêu thụ điện năng. Điều này khiến cung cấp điện và hệ thống làm mát, truyền tải điện cao áp (HVDC) trở thành các biến số then chốt trong cuộc đua CAPEX.

Triển vọng dài hạn: Ý nghĩa và rủi ro của 5,3 triệu tỷ USD

Trong báo cáo tháng 6/2026, Goldman Sachs dự báo tổng CAPEX của bốn nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn nhất trong giai đoạn 2025–2030 sẽ lên tới 5,3 triệu tỷ USD, nâng từ dự báo cũ 4,5 triệu tỷ USD. Nếu xem khoản chi này như một nền kinh tế, quy mô này vượt qua GDP của Nhật Bản, Anh, Ấn Độ, Pháp và hơn 200 quốc gia khác, chỉ đứng sau Mỹ, Trung Quốc và Đức, trở thành “đại nền kinh tế thứ tư thế giới”.

Dự báo này cũng mang theo hai phân tích:

Thứ nhất, phương thức huy động vốn cần đa dạng hơn. Theo Goldman Sachs, trong 5 năm tới, toàn ngành có thể chi tới 7,6 triệu tỷ USD cho dữ liệu trung tâm, năng lượng và tính toán. Dựa vào dòng tiền hoạt động không đủ, các ông lớn như Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta đã huy động qua trái phiếu, tín dụng tư nhân, chuyển sang mô hình “tài sản nặng, đa kênh tài chính” thay vì “tài sản nhẹ, tự tài trợ”.

Thứ hai, con đường sinh lời chưa rõ ràng. Mặc dù Microsoft đã khóa sẵn 6250 tỷ USD doanh thu cam kết, nhưng các công ty khác như Alphabet, Amazon, Meta còn có độ không chắc chắn về thu nhập dài hạn cao hơn. S&P Global nhận định, dù các nhà vận hành lớn đều mở rộng chi tiêu, khả năng tiêu thụ đầu tư này và duy trì tín dụng là khác nhau rõ rệt. Quy mô 7250 tỷ USD đã gần bằng một trong những chu kỳ đầu tư tái cấu trúc lớn nhất trong ngành công nghệ, và thời gian thu hồi có thể kéo dài 5-10 năm.

Kết luận

Cuộc đua CAPEX hạ tầng AI năm 2026 không còn đơn thuần là cuộc chiến công nghệ, mà là cuộc chơi đa chiều về tính toán, vốn và năng lượng. Alphabet huy động cổ phần kỷ lục 84,75 tỷ USD, Berkshire Hathaway đầu tư 10 tỷ USD như một tín hiệu tin tưởng, Amazon dẫn đầu với 2000 tỷ USD, Microsoft dựa vào doanh thu dài hạn để đảm bảo chi tiêu lớn, còn Meta với tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ nhất. Tổng cộng, 7250 tỷ USD CAPEX của bốn ông lớn chỉ là bước mở đầu cho dự báo 5,3 triệu tỷ USD của Goldman Sachs trong chu kỳ dài 2025–2030.

Với nhà đầu tư, chu kỳ này mang cả cơ hội lẫn rủi ro: ai có thể tối ưu hóa giữa cung cấp tính toán, năng lực điện năng và hiệu quả vốn sẽ có lợi thế trong nền tảng AI tiếp theo.