#比特币ETF单日净流出7272枚 Sau 4 tháng, Bitcoin lại trở lại bắt đầu bằng số 6, toàn bộ mạng lưới đang tìm nguyên nhân

一
Vào đầu tháng 2 năm nay, Bitcoin chạm đáy ở mức 60.000 USD, ngay lập tức bật tăng trở lại. Lần này sẽ ra sao nhỉ?
Trong 2 tháng này, thị trường chứng khoán Mỹ rất mạnh, AI và các lĩnh vực công nghệ thu hút sự chú ý của toàn cầu.
Bitcoin rất rủi ro, mức 64.000 điểm đã bị cắt giảm một nửa so với đỉnh lịch sử. Trong hơn 2 tháng thị trường Nasdaq tăng vọt, Bitcoin luôn đi ngang, những ngày gần đây giảm mạnh, nhanh chóng xuyên thủng mức 65.000 điểm.
Sau vài tháng im lặng, không ngờ lại “xông” vào tầm nhìn của mọi người theo cách này.
Nguyên nhân gây sụt giảm không chỉ một mà nhiều, ảnh hưởng lẫn nhau:
1 Rút lui lớn của các tổ chức ETF
Trong tuần đầu tháng 6, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ rút ròng tới 3,4 tỷ USD, là đợt rút ròng lớn nhất kể từ khi ETF ra mắt, BlackRock, Fidelity, Grayscale đều nằm trong đó.
Hơn nữa, từ giữa tháng 5 đã liên tục 11 ngày giao dịch rút ròng, lập kỷ lục rút ròng liên tiếp dài nhất kể từ khi ETF ra mắt, toàn tháng 5 rút ròng 2,4 tỷ USD, là tháng tồi tệ nhất trong năm.
2 Saylor bán coin, niềm tin “chỉ tích trữ không bán” sụp đổ
MicroStrategy cuối tháng 5 đã bán khoảng 32 BTC, là lần bán Bitcoin đầu tiên trong vòng 5 năm qua, dùng để trả cổ tức ưu đãi cổ phiếu.
Dù 32 BTC so với hơn 8 vạn BTC trong danh mục là rất nhỏ, nhưng “tín hiệu” này mang ý nghĩa lớn hơn nhiều so với ảnh hưởng thực tế.
3 Áp lực từ vĩ mô + địa chính trị
Tình hình Mỹ-Iran và các bên liên quan lại bất ổn, thúc đẩy nhu cầu các tài sản trú ẩn truyền thống, thị trường tiền mã hóa cũng chịu áp lực theo.
Thêm vào đó, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed lại thất bại, lợi suất trái phiếu tăng, các tài sản rủi ro chung đều chịu áp lực.
4 Đòn bẩy bị thanh lý lớn, “vòng xoáy tử thần” của thị trường hợp đồng và thị trường giao ngay
Trong 24 giờ, hơn 1,8 tỷ USD vị thế đòn bẩy bị thanh lý bắt buộc, là quy mô lớn nhất kể từ tháng 2 năm nay, đẩy nhanh quá trình giảm giá.
二、
Quan sát Bitcoin đã lâu, mỗi lần giảm mạnh hoặc tăng mạnh, thậm chí cả chó đi qua cũng không thể nhịn được mà rình rập tìm nguyên nhân qua khe cửa. Mọi người đều nói lần này khác. Chờ qua một vòng nữa đi, hình như lần nào cũng giống nhau.
1 Khi xu hướng giảm bắt đầu, rất dễ xảy ra chuyện Mỹ, châu Âu đổ xô bán tháo rồi đến châu Á. Ngược lại, khi tăng cũng vậy.
Sau khi thị trường Mỹ đóng cửa, nếu không có hỗ trợ mạnh, thị trường châu Á thường sẽ tiếp tục giảm hoặc đi ngang, truyền cảm xúc khá trực tiếp. Hiện chỉ số sợ hãi tham lam ở mức 23, trong vùng cực kỳ hoảng loạn, trong tâm trạng này, đà phục hồi của thị trường châu Á không đủ mạnh.
Điều quan trọng hiện nay là mức 60.000 USD, thị trường đều chú ý vào đây. Nếu giữ được, đợt này chỉ là điều chỉnh sâu; không giữ được, có thể còn một đoạn nữa.
2 Tài sản rủi ro dường như đều có đặc điểm này, khi phá vỡ một mức hỗ trợ hoặc kháng cự nào đó, sẽ tiếp tục giảm hoặc tăng
Về bản chất, đây là biểu hiện cụ thể của dự đoán tự thực hiện trong thị trường.
Ban đầu, các mức giá này không có ý nghĩa vật lý, nhưng đủ nhiều người tin rằng chúng có ý nghĩa, rồi chúng thực sự có ý nghĩa.
Khi giá của tài sản phá vỡ mức hỗ trợ, có thể kích hoạt nhiều lực lượng cùng lúc:
Thứ nhất, kích hoạt dừng lỗ tập trung. Nhiều người đặt lệnh dừng lỗ dưới mức hỗ trợ, khi giá phá vỡ, lệnh tự động bán ra, lượng bán ồ ạt đẩy giá tiếp tục giảm.
Thứ hai, thanh lý đòn bẩy liên hoàn. Những người dùng đòn bẩy mua dài, khi phá vỡ điểm, bị ép bán, bán ra tạo áp lực giảm giá, lại kích hoạt các đợt thanh lý tiếp theo, hình thành vòng xoáy tử thần. Cơ chế này liên kết giữa thị trường hợp đồng và thị trường giao ngay.
Thứ ba, thay đổi tín hiệu tâm lý. Những người đang do dự trong vị thế của mình thấy “mức hỗ trợ bị phá”, đánh giá xu hướng đã thay đổi, chủ động thoái lui. Những người muốn bắt đáy thấy điểm phá vỡ, không dám mua nữa. Cầu mua biến mất + cầu bán xuất hiện, đẩy giá giảm nhanh hơn.
Vì vậy, điểm thú vị là: phân tích kỹ thuật có đúng hay không có thể không quan trọng, quan trọng là có bao nhiêu người đang sử dụng nó. Người dùng càng nhiều, các mức này càng linh hoạt.
Trong các tài sản khác cũng có hiện tượng này, coi như là sự đồng thuận / kỳ vọng tập thể đang điều phối hành vi thị trường.
3 Mỗi lần Bitcoin giảm mạnh như vậy, luôn có người nói sẽ giảm xuống 30-40 nghìn USD, thậm chí về 0, nhưng lần nào cũng không xảy ra
“Chuyện về về 0” mỗi lần thất bại, chính là một dạng thông tin.
Một tài sản thực sự không có giá trị nền tảng, trong cơn hoảng loạn cực độ sẽ về 0 — dù là Web2 hay Web3, vô số đồng coin ảo, dự án Ponzi đều biến mất theo cách này.
Nhưng Bitcoin đã trải qua giảm 80% năm 2018, giảm 75% năm 2022, lần này từ 120.000 xuống hơn 60.000, mọi dự đoán “chết” đều thất bại, đều có lúc tìm được cầu mua giữ chân.
Có vài lý do thực sự hỗ trợ cho điều này:
Thứ nhất, chi phí khai thác thấp. Việc đào coin có chi phí điện năng và phần cứng thực tế, khi giá giảm đến mức các thợ mỏ phải đóng cửa hàng loạt, cung sẽ tự co lại, đây là logic đáy có liên quan đến vật lý.
Thứ hai, cấu trúc người nắm giữ ngày càng cứng cáp. Mỗi lần giảm mạnh đều rửa trôi các nhà đầu cơ, giữ lại những người tin tưởng. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy tỷ lệ người nắm giữ dài hạn tăng trong thị trường gấu, các khoản nắm giữ ngày càng tập trung vào tay những người không bán.
Thứ ba, câu chuyện đã trở thành tổ chức hóa. Sau khi ETF ra mắt, BlackRock bắt đầu bán các sản phẩm BTC, dư luận về “về 0” ngày càng nhỏ đi, vì có lợi ích thực sự của các tổ chức đang bảo vệ loại tài sản này.
Việc không về 0 nhiều lần chính là minh chứng cho giá trị, không phải do thiên vị người sống sót, mà là cơ chế sàng lọc đang hoạt động. Tất nhiên, 3-4 nghìn USD không phải là điều hoàn toàn không thể, câu chuyện về về 0 mỗi lần thổi phồng sẽ giảm độ tin cậy.
4 Bitcoin giảm, bạn không biết tại sao nó giảm, Bitcoin tăng, bạn cũng không biết tại sao nó tăng. Tính không chắc chắn của tài sản này cao đến mức nào, đó là đặc trưng của Bitcoin
Đây là câu hỏi triết lý mãi mãi không thể thoát khỏi của Bitcoin.
Không thể phủ nhận, “giá trị” của Bitcoin hoàn toàn dựa vào sự đồng thuận — không có lợi nhuận, không cổ tức, không dòng tiền, về bản chất là mọi người đều tin rằng nó có giá trị, thì nó mới có giá trị.
Vàng cũng theo logic này, nhưng vàng đã tích lũy hàng nghìn năm sự đồng thuận. Còn Bitcoin mới chỉ hơn chục năm, sự đồng thuận vẫn đang hình thành, một khi niềm tin thị trường lung lay, giảm giá còn thảm hơn vàng.
Giá của Bitcoin hoàn toàn là hàm số của kỳ vọng và cảm xúc, tăng điên cuồng, giảm cũng điên cuồng. Tuy nhiên, ngược lại, không có nền tảng lợi nhuận, cũng đồng nghĩa không có giới hạn lợi nhuận.
Nvidia dù mạnh đến đâu, giá trị thị trường cuối cùng vẫn bị giới hạn bởi lợi nhuận thực tế.
Nếu sự đồng thuận về Bitcoin tiếp tục mở rộng, về lý thuyết sẽ không có giới hạn, về lý thuyết…
Tăng cũng là sự đồng thuận, giảm cũng là sự đồng thuận, rủi ro cao, biến động lớn, đó là cái giá phải trả để sở hữu Bitcoin, cũng là cơ hội.